China FX flows: Goldman Sachs estima que as entradas líquidas de FX da China subiram para US$55bn em agosto, impulsionadas principalmente por maior contribuição da conta corrente.
Sua medida preferida de fluxos de FX aumentou de US$7bn em julho para US$55bn em agosto. Maiores entradas do comércio de bens e uma taxa de conversão de FX de 63% compensaram as contínuas saídas de investimento em portfólio.
Resumo
Sua medida preferida de fluxos de FX aumentou de US$7bn em julho para US$55bn em agosto. Maiores entradas do comércio de bens e uma taxa de conversão de FX de 63% compensaram as contínuas saídas de investimento em portfólio.
- Medida preferida de fluxo líquido de FX: entrada de US$55bn em agosto versus US$7bn em julho.
- As entradas da conta corrente subiram para US$62bn, apoiadas por US$75bn de entradas do comércio de bens.
- A taxa de conversão de FX do comércio de bens aumentou para 63%, ante 54% em julho.
- O investimento em portfólio continuou registrando saídas, incluindo US$3bn pelo North-Bound Bond Connect.
- As reservas oficiais de FX e os ativos externos líquidos dos bancos comerciais aumentaram em agosto.
Interpretação do relatório
Visão geral
Goldman Sachs analisa dados relacionados à SAFE de agosto e conclui que a China registrou entradas líquidas de FX substancialmente maiores do que em julho. A melhora foi impulsionada pela conta corrente e por maior conversão em FX do superávit comercial de bens, enquanto os fluxos de portfólio permaneceram negativos.
Visões principais
A medida preferida do Goldman Sachs indica entradas líquidas de FX de US$55bn em agosto de 2026, ante US$7bn em julho. A estimativa combina US$50bn de entradas líquidas por transações spot diretas onshore e US$7bn de entradas por transações forward recém-contratadas e canceladas, incorporando depois US$2bn de saídas mostradas no conjunto de dados da SAFE sobre fluxos transfronteiriços de RMB. A instituição utiliza essa abordagem combinada para captar uma visão mais ampla dos fluxos de FX do que qualquer série individual. A principal melhora veio da conta corrente, cujas entradas líquidas subiram para US$62bn, ante US$41bn em julho. O comércio de bens gerou US$75bn de entradas líquidas, comparado a US$61bn em julho, e a taxa de conversão de FX do comércio de bens subiu para 63%, ante 54% em julho e 58% no segundo trimestre. Goldman Sachs também observa que as saídas de FX relacionadas ao déficit de comércio de serviços diminuíram para US$10bn, ante US$13bn, enquanto a conta de renda e transferências registrou uma saída de US$3bn, ante US$7bn anteriormente. Em conjunto, essas mudanças explicam a maior contribuição da conta corrente. O investimento em portfólio permaneceu como contrapeso. O canal registrou US$7bn de saídas de FX em agosto, embora abaixo das saídas de US$9bn de julho. Os fluxos do North-Bound Bond Connect mostraram US$3bn de saídas, ante US$2bn de entradas em julho. Uma medida indireta mais ampla dos fluxos de capital, os recebimentos líquidos estrangeiros relacionados a investimento em portfólio, indicou US$27bn de saídas em agosto, ante US$21bn em julho. O relatório distingue essa medida mais ampla da liquidação líquida de FX, que cobre apenas fluxos denominados em moeda estrangeira. As reservas oficiais de FX aumentaram para US$3,438bn em agosto, de US$3,419bn em julho. Goldman Sachs estima que efeitos de avaliação de FX elevaram as reservas em US$8bn; portanto, sua discussão detalhada coloca o aumento das reservas ajustado por avaliação em US$12bn, enquanto o resumo inicial o descreve como um aumento modesto de US$11bn. Os ativos externos líquidos dos bancos comerciais aumentaram US$55bn em agosto, ante um aumento de US$41bn em julho, alcançando US$1,627bn. Esses movimentos de balanço são apresentados como consistentes com a melhora mais ampla das entradas de FX.
Estrutura de análise
O relatório reconstrói os fluxos líquidos de FX a partir de conjuntos de dados da SAFE, combinando transações spot onshore, forwards e fluxos transfronteiriços de RMB. Em seguida, separa os canais de conta corrente e investimento em portfólio, compara agosto com julho e com a taxa de conversão de FX do segundo trimestre, e verifica o resultado com reservas oficiais e posições de ativos externos dos bancos comerciais.
Notas metodológicas
Medida preferida de fluxo de FX que combina dados spot onshore, forward e de fluxos transfronteiriços de RMB
Goldman Sachs combina várias séries de fluxos relacionadas à SAFE para estimar uma medida mensal mais ampla de entradas líquidas de FX.
Reservas de FX ajustadas por avaliação
O relatório remove os efeitos estimados de avaliação de FX da mudança mensal nas reservas oficiais para isolar o movimento subjacente das reservas.
Dados principais
- Entradas líquidas de FX pela medida preferidaUS$55bn in August 2026Aumentaram de US$7bn de entradas em julho.
- Entradas de FX da conta correnteUS$62bn in AugustAumentaram de US$41bn em julho.
- Entradas de FX do comércio de bensUS$75bn in AugustAumentaram de US$61bn em julho.
- Taxa de conversão de FX do comércio de bens63%Aumentou de 54% em julho e 58% no segundo trimestre.
- Fluxos de FX de investimento em portfólioUS$7bn outflow in AugustEm comparação com US$9bn de saídas em julho.
- Recebimentos líquidos estrangeiros relacionados a investimento em portfólioUS$27bn outflow in AugustAs saídas aumentaram de US$21bn em julho.
- Reservas oficiais de FXUS$3,438bnAumentaram de US$3,419bn em julho; efeitos estimados de avaliação adicionaram US$8bn.
- Ativos externos líquidos dos bancos comerciaisUS$1,627bn outstandingAumentaram US$55bn em agosto, ante aumento de US$41bn em julho.
Impacto e implicações
O relatório atribui a alta das entradas líquidas de FX principalmente a um canal de conta corrente mais forte e à maior conversão em FX do saldo comercial de bens. As contínuas saídas relacionadas a investimento em portfólio, especialmente na medida mais ampla de recebimentos líquidos estrangeiros, moderam essa melhora.