China FX flows: Goldman Sachs estima que las entradas netas de FX de China subieron a US$55bn en agosto, impulsadas principalmente por una mayor contribución de la cuenta corriente.
Su medida preferida de flujos de FX aumentó de US$7bn en julio a US$55bn en agosto. Unas mayores entradas por comercio de bienes y una tasa de conversión de FX del 63% compensaron las continuas salidas de inversión de cartera.
Resumen
Su medida preferida de flujos de FX aumentó de US$7bn en julio a US$55bn en agosto. Unas mayores entradas por comercio de bienes y una tasa de conversión de FX del 63% compensaron las continuas salidas de inversión de cartera.
- Medida preferida de flujos netos de FX: entrada de US$55bn en agosto frente a US$7bn en julio.
- Las entradas de cuenta corriente subieron a US$62bn, respaldadas por US$75bn de entradas del comercio de bienes.
- La tasa de conversión de FX del comercio de bienes aumentó al 63% desde el 54% en julio.
- La inversión de cartera siguió mostrando salidas, incluidas salidas de US$3bn a través de North-Bound Bond Connect.
- Las reservas oficiales de FX y los activos externos netos de los bancos comerciales aumentaron en agosto.
Interpretación del informe
Visión general
Goldman Sachs revisa los datos relacionados con SAFE de agosto y concluye que China registró entradas netas de FX sustancialmente mayores que en julio. La mejora fue impulsada por la cuenta corriente y una mayor conversión a FX del superávit comercial de bienes, mientras que los flujos de cartera siguieron siendo negativos.
Perspectivas principales
La medida preferida de Goldman Sachs indica entradas netas de FX de US$55bn en agosto de 2026, frente a entradas de US$7bn en julio. La estimación combina US$50bn de entradas netas mediante transacciones spot directas onshore y US$7bn de entradas de contratos forward recién suscritos y cancelados, y después incorpora US$2bn de salidas mostradas en el conjunto de datos de SAFE sobre flujos transfronterizos de RMB. La institución utiliza este enfoque combinado para captar una visión más amplia de los flujos de FX que cualquier serie individual. La principal mejora provino de la cuenta corriente, cuyas entradas netas subieron a US$62bn desde US$41bn en julio. El comercio de bienes generó US$75bn de entradas netas, frente a US$61bn en julio, y la tasa de conversión de FX del comercio de bienes ascendió al 63% desde el 54% en julio y el 58% en el segundo trimestre. Goldman Sachs también señala que las salidas de FX vinculadas al déficit de comercio de servicios se redujeron a US$10bn desde US$13bn, mientras que la cuenta de renta y transferencias registró una salida de US$3bn frente a US$7bn anteriormente. En conjunto, estos cambios explican la mayor contribución de la cuenta corriente. La inversión de cartera siguió siendo un contrapeso. El canal registró US$7bn de salidas de FX en agosto, aunque fueron menores que las salidas de US$9bn de julio. Los flujos de North-Bound Bond Connect mostraron US$3bn de salidas frente a US$2bn de entradas en julio. Una medida indirecta más amplia de los flujos de capital, los cobros netos extranjeros relacionados con inversión de cartera, indicó salidas de US$27bn en agosto, frente a US$21bn en julio. El informe distingue esta medida más amplia de la liquidación neta de FX, que solo cubre flujos denominados en moneda extranjera. Las reservas oficiales de FX aumentaron a US$3,438bn en agosto desde US$3,419bn en julio. Goldman Sachs estima que los efectos de valoración de FX añadieron US$8bn; por ello, su análisis detallado sitúa el aumento de reservas ajustado por valoración en US$12bn, mientras que el resumen inicial lo describe como un incremento moderado de US$11bn. Los activos externos netos de los bancos comerciales aumentaron US$55bn en agosto, frente a un aumento de US$41bn en julio, hasta US$1,627bn. Estos movimientos de balance se presentan como coherentes con la mejora más amplia de las entradas de FX.
Marco de análisis
El informe reconstruye los flujos netos de FX a partir de conjuntos de datos de SAFE combinando operaciones spot onshore, forwards y flujos transfronterizos de RMB. Después separa los canales de cuenta corriente e inversión de cartera, compara agosto con julio y con la tasa de conversión de FX del segundo trimestre, y contrasta el resultado con las reservas oficiales y las posiciones de activos externos de los bancos comerciales.
Notas metodológicas
Medida preferida de flujos de FX que combina datos de spot onshore, forwards y flujos transfronterizos de RMB
Goldman Sachs combina varias series de flujos relacionadas con SAFE para estimar una medida mensual más amplia de entradas netas de FX.
Reservas de FX ajustadas por valoración
El informe elimina los efectos estimados de valoración de FX del cambio mensual de las reservas oficiales para aislar el movimiento subyacente de las reservas.
Datos clave
- Entradas netas de FX según la medida preferidaUS$55bn in August 2026Aumentaron desde entradas de US$7bn en julio.
- Entradas de FX por cuenta corrienteUS$62bn in AugustAumentaron desde US$41bn en julio.
- Entradas de FX por comercio de bienesUS$75bn in AugustAumentaron desde US$61bn en julio.
- Tasa de conversión de FX del comercio de bienes63%Aumentó desde el 54% en julio y el 58% en el segundo trimestre.
- Flujos de FX de inversión de carteraUS$7bn outflow in AugustFrente a salidas de US$9bn en julio.
- Cobros netos extranjeros relacionados con inversión de carteraUS$27bn outflow in AugustLas salidas se ampliaron desde US$21bn en julio.
- Reservas oficiales de FXUS$3,438bnSubieron desde US$3,419bn en julio; los efectos de valoración estimados añadieron US$8bn.
- Activos externos netos de bancos comercialesUS$1,627bn outstandingAumentaron US$55bn en agosto, frente a un aumento de US$41bn en julio.
Impacto e implicaciones
El informe atribuye el aumento de las entradas netas de FX principalmente a un canal de cuenta corriente más fuerte y a una mayor conversión a FX del saldo comercial de bienes. Las continuas salidas relacionadas con inversión de cartera, especialmente en la medida más amplia de cobros netos extranjeros, moderan esa mejora.