Equipamentos de Capital e Materiais para Semicondutores: Força de Memória e Foundry de Nós Avançados Leva o Goldman Sachs a Elevar Fortemente Suas Previsões Globais de WFE para 2026-2028

Visão geral

Com base em sinais positivos de investimentos de capital em semicondutores surgidos durante a temporada de resultados do segundo trimestre, o relatório eleva amplamente suas previsões de gastos com equipamentos de fabricação de wafers para 2026-2028. O Goldman Sachs acredita que os principais impulsionadores do crescimento no curto prazo são DRAM e foundry de nós avançados, enquanto o impulso de médio prazo se ampliará para NAND, lógica e outras aplicações, sustentando sua visão otimista contínua sobre as ações globais de equipamentos de capital para semicondutores.

Visões principais

O Goldman Sachs elevou suas previsões globais de gastos com equipamentos de fabricação de wafers (WFE) para 2026, 2027 e 2028 de $141bn, $186bn e $208bn para $150bn, $218bn e $281bn, respectivamente. As novas previsões implicam crescimento anual de 36%, 45% e 29%, ante previsões anteriores de 28%, 32% e 12%. As revisões se baseiam em dados positivos de investimentos de capital divulgados durante a temporada de resultados do segundo trimestre, em revisões significativas para cima dos planos de investimento dos principais fornecedores de equipamentos para semicondutores e em uma perspectiva mais construtiva para o setor. O relatório acredita que migrações de nós de processo, adoção de HBM4 e nova capacidade sustentarão conjuntamente este ciclo de demanda por equipamentos. Separadamente, o título do Anexo 1 afirma que a previsão de crescimento de WFE para 2026 é de 45%, ante 32% anteriormente; esses números aparecem no relatório original junto aos números de 36% e 28% para 2026 citados no texto principal. Foundry é uma das principais fontes da revisão de WFE no curto prazo. O Goldman Sachs elevou suas previsões de WFE para foundry em 2026-2028 de $52bn, $68bn e $78bn para $58bn, $84bn e $109bn, respectivamente, implicando crescimento anual de 45%, 45% e 30%, ante 30%, 30% e 16% anteriormente. Desde sua última atualização, o Goldman Sachs aumentou sua previsão de investimentos de capital da TSMC em $8bn em cada ano de 2026 a 2028, refletindo maior intensidade de investimento do que o anteriormente presumido para o processo N2 e demanda sustentada dos clientes. À medida que N2 entra na fase de aumento de volume nos próximos trimestres, o relatório espera que os chips lógicos de nós avançados continuem impulsionando a demanda por equipamentos de foundry. DRAM é outro impulsionador central. O Goldman Sachs elevou suas previsões de WFE para DRAM em 2026-2028 de $46bn, $67bn e $74bn para $48bn, $72bn e $97bn, respectivamente, implicando crescimento anual de 50%, 50% e 35%, ante 45%, 45% e 10% anteriormente. No mesmo período, as previsões médias do relatório para investimentos de capital em DRAM em 2026-2028 foram elevadas em 22% para Samsung Electronics e em 19% para SK Hynix. Apesar dos maiores gastos, o Goldman Sachs ainda espera que a capacidade do setor permaneça restrita até 2028, indicando que o investimento em equipamentos impulsionado pela demanda de HBM e por migrações de processo não será suficiente para eliminar rapidamente as restrições de oferta. A trajetória anual para NAND não foi revisada para cima de forma generalizada. As previsões de WFE para NAND em 2026-2028 foram revisadas para $11bn, $15bn e $22bn, respectivamente, implicando crescimento de 35%, 35% e 50%; as previsões anteriores eram de $11bn, $17bn e $20bn, implicando crescimento de 40%, 50% e 15%. Isso significa que a previsão para 2027 foi reduzida, enquanto a previsão para 2028 foi elevada. O Goldman Sachs espera que os gastos incrementais de curto prazo sejam direcionados principalmente a atualizações de equipamentos, em vez de grandes adições de capacidade. Como resultado, a oferta de NAND deve permanecer apertada até 2027, com um crescimento mais forte dos investimentos se tornando mais evidente posteriormente no período. As previsões para lógica e outras aplicações também foram elevadas significativamente. O Goldman Sachs aumentou suas previsões de WFE para essas aplicações em 2026-2028 de $32bn, $35bn e $37bn para $34bn, $47bn e $53bn, respectivamente, implicando crescimento anual de 11%, 40% e 12%, ante 5%, 9% e 6% anteriormente. A revisão se deve principalmente à demanda da Intel melhor do que o esperado e à recuperação dos mercados de chips de nós maduros e analógicos. SpaceX e Tesla comprometeram aproximadamente $16.8bn para a fase inicial da Terafab, e a contribuição de gastos com equipamentos do projeto foi incorporada às previsões para lógica e outras aplicações. Em conjunto, essas mudanças reforçam a visão otimista do Goldman Sachs sobre as ações de equipamentos de capital para semicondutores. Globalmente, continua favorecendo Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec e Ebara, todas com recomendação de Compra. A visão positiva do relatório está relacionada ao ciclo de gastos com equipamentos do setor e à exposição dessas empresas de equipamentos preferidas a ele; não fornece novos preços-alvo para empresas nem indica ações explícitas de recomendação.

Estrutura de análise

O relatório primeiro revisa sua previsão total global de WFE com base em informações sobre investimentos de capital da temporada de resultados do segundo trimestre e nas perspectivas dos fornecedores de equipamentos, e então detalha as fontes incrementais por foundry, DRAM, NAND e lógica e outras aplicações. A previsão de cada segmento incorpora revisões de investimentos de capital pelos principais fabricantes de wafers, migrações de nós de processo, adoção de HBM4, restrições de capacidade, recuperação de mercado e investimento na Terafab, formando, por fim, a base para sua visão direcional sobre as ações globais de equipamentos para semicondutores.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de Oferta e Demanda

  Análise de Oferta e Demanda de Investimentos em Equipamentos e Capacidade de Wafers

  O relatório trata os investimentos de capital em fábricas de wafers, atualizações de processo e nova capacidade como impulsionadores da demanda por equipamentos, e as restrições de capacidade de DRAM e NAND como indicadores das condições de oferta, usando esses fatores para avaliar a trajetória de crescimento de WFE em diferentes aplicações.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorOutros

  Revisões de Previsões de WFE por Aplicação

  O Goldman Sachs primeiro prevê o WFE global total e depois o divide em Foundry, DRAM, NAND e Lógica/Outros, comparando previsões novas e anteriores e taxas de crescimento anual para identificar quais aplicações e anos contribuem para a revisão agregada.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Applied Materials Inc.

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao ciclo global de WFE revisado para cima destacado no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec e Ebara.

• Lam Research Corp.

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao ciclo global de WFE revisado para cima destacado no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec e Ebara.

• ASML Holding

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta à expansão de foundry de nós avançados e às migrações de nós enfatizadas no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, Lam Research, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec e Ebara.

• Tokyo Electron

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao ciclo global de WFE revisado para cima destacado no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, Lam Research, ASML, ASMI, BESI, Lasertec e Ebara.

• ASM International

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao ciclo global de WFE revisado para cima destacado no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, BESI, Lasertec e Ebara.

• BE Semiconductor Industries

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao ciclo de investimento global em equipamentos para semicondutores revisado para cima destacado no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, Lasertec e Ebara.

• Lasertec

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao investimento em nós avançados e às migrações de nós enfatizadas no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI e Ebara.

• Ebara

  Listada entre as ações globais preferidas de equipamentos de capital para semicondutores com recomendação de Compra pelo Goldman Sachs.

  Pontos fortes

  Exposta ao ciclo global de WFE revisado para cima destacado no relatório.

  Comparação

  Incluída na lista preferida ao lado de Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI e Lasertec.

Dados principais

• Previsão Global de WFE2026 $150bn; 2027 $218bn; 2028 $281bnCorrespondente a crescimento anual de 36%, 45% e 29%; as previsões anteriores eram $141bn, $186bn e $208bn, correspondentes a crescimento de 28%, 32% e 12%.
• Taxa de Crescimento de WFE para 2026 Mostrada no Anexo 145%O título do anexo afirma que a previsão anterior era de 32%; a seção de previsão agregada no texto principal indica separadamente 36% para 2026, ante 28% anteriormente.
• Previsão de WFE para Foundry2026 $58bn; 2027 $84bn; 2028 $109bnCorrespondente a crescimento de 45%, 45% e 30%; as previsões anteriores eram $52bn, $68bn e $78bn.
• Revisão da Previsão de Investimentos de Capital da TSMCElevada em $8bn por ano de 2026 a 2028Reflete maior intensidade de investimento em N2 e demanda sustentada dos clientes.
• Previsão de WFE para DRAM2026 $48bn; 2027 $72bn; 2028 $97bnCorrespondente a crescimento de 50%, 50% e 35%; as previsões anteriores eram $46bn, $67bn e $74bn.
• Revisão da Previsão de Investimentos de Capital em DRAMSamsung Electronics +22%; SK Hynix +19%Ambos os números representam aumentos nas previsões médias de investimentos de capital para 2026-2028 em relação à atualização anterior.
• Previsão de WFE para NAND2026 $11bn; 2027 $15bn; 2028 $22bnCorrespondente a crescimento de 35%, 35% e 50%; as previsões anteriores eram $11bn, $17bn e $20bn.
• Previsão de WFE para Lógica/Outros2026 $34bn; 2027 $47bn; 2028 $53bnCorrespondente a crescimento de 11%, 40% e 12%; as previsões anteriores eram $32bn, $35bn e $37bn.
• Compromisso Inicial de Investimento na TerafabAproximadamente $16.8bnComprometido pela SpaceX e Tesla, com a contribuição relacionada já incorporada à previsão para Lógica/Outros.
• Duração das Restrições de Capacidade de DRAMAté 2028Mesmo com maior investimento em DRAM, o Goldman Sachs ainda espera que a capacidade do setor permaneça restrita.
• Duração da Oferta Apertada de NANDAté 2027Espera-se que o investimento incremental de curto prazo se concentre principalmente em atualizações de equipamentos.

Impacto e implicações

O relatório acredita que a amplitude e a duração do crescimento global de WFE são mais fortes do que o esperado anteriormente: o crescimento de curto prazo será liderado por DRAM, investimentos relacionados a HBM e foundry N2 de nós avançados, enquanto o crescimento de médio prazo receberá suporte adicional de NAND, nós maduros, recuperação do mercado analógico e construção da Terafab. Essa trajetória mais elevada de gastos com equipamentos é a principal base para a visão otimista contínua do Goldman Sachs sobre as ações globais de equipamentos de capital para semicondutores.

Pontos a observar

• O ritmo da expansão do processo N2 nos próximos trimestres e sua intensidade de investimento em equipamentos.
• A implementação dos planos revisados para cima de investimentos de capital em DRAM da Samsung Electronics e da SK Hynix, e se as restrições de capacidade persistem até 2028.
• O impulso à demanda por equipamentos decorrente da transição para HBM4 e de outras migrações de nós de processo.
• Se o investimento de curto prazo em NAND permanece focado em atualizações e se a oferta pode aliviar após 2027.
• A sustentabilidade da melhora da demanda da Intel e da recuperação dos mercados de chips de nós maduros e analógicos.
• O progresso da execução do investimento de aproximadamente $16.8bn da SpaceX e da Tesla na fase inicial da Terafab.