Setores de altas emissões, adaptação climática e cibersegurança: Barclays: Setores de altas emissões na Ásia reconhecem riscos climáticos e cibernéticos, mas divulgações sobre quantificação, investimento e governança permanecem inadequadas

Visão geral

Esta é a 10ª atualização da série Ásia 50 desde seu lançamento em março de 2023. Pelas lentes dos riscos físicos climáticos e da cibersegurança, o relatório examina a identificação, divulgação e execução de respostas a riscos entre grandes empresas de altas emissões na Ásia. Conclui que as empresas incorporaram amplamente esses riscos em suas estratégias, mas as divulgações sobre exposição de ativos, perdas financeiras, investimentos em adaptação e eficácia da governança de cibersegurança permanecem incompletas.

Visões principais

O relatório considera os riscos físicos climáticos uma questão-chave de crédito e investimento sustentável para setores de altas emissões na Ásia. De 1970 a 2024, eventos climáticos extremos na Ásia causaram US$2.27 trilhões em perdas econômicas, com inundações e tempestades como os principais vetores; setores intensivos em ativos, como energia, utilities e transporte, estão particularmente expostos. Entre as empresas da Ásia 50, 92% reconhecem a materialidade dos riscos físicos e os incorporam às estratégias climáticas, sendo inundações, calor extremo, tempestades e estresse hídrico os riscos identificados com maior frequência. Contudo, apenas 56% identificam ativos vulneráveis e, embora a análise de cenários no estilo TCFD seja relativamente disseminada, a quantificação dos impactos financeiros permanece limitada. Os impactos divulgados geralmente estão na faixa de um dígito baixo como percentual do EBITDA, mas as perdas cumulativas da Jindal Steel em 2025-2030 equivalem a 14% do EBITDA, enquanto as perdas cumulativas da J-Power equivalem a 83% do EBITDA. Na resposta aos riscos climáticos, o relatório categoriza as medidas corporativas em quatro tipos: engenharia, operacional, planejamento e informação, e soluções baseadas na natureza. Quarenta empresas da Ásia 50 divulgam medidas de adaptação relativamente detalhadas, sendo melhorias de processo as mais comuns, seguidas por medidas operacionais e de engenharia; cerca de 30% das empresas mencionam inovação relacionada. Quarenta e dois por cento divulgam o uso de seguros climáticos, mas nenhuma empresa divulga cobertura ou prêmios. Embora as empresas identifiquem medidas de adaptação, despesas de capital ou operacionais dedicadas à adaptação raramente são quantificadas separadamente e frequentemente são incluídas em orçamentos climáticos ou ambientais mais amplos. O relatório observa que as empresas respondem por apenas 5% dos fluxos de financiamento para adaptação e resiliência na Ásia, o que pode explicar a baixa transparência em torno dessas despesas de capital; as perdas de EBITDA de um dígito baixo observadas também são amplamente consistentes com a faixa de perdas de receita de 0.9%-5.9% de outro estudo. O relatório considera a cibersegurança um risco frequentemente negligenciado nos setores de altas emissões que está rapidamente assumindo implicações sistêmicas. Ataques impulsionados por IA aumentaram a escala e a complexidade das ameaças: dados citados indicam que ataques habilitados por IA cresceram 89% ano a ano em 2025, o tempo médio de eCrime breakout foi reduzido para 29 minutos, com a velocidade melhorando 65% ano a ano, e o ataque mais rápido levando apenas 27 segundos. De junho de 2025 a junho de 2026, foram registrados 15,205 incidentes de segurança na Ásia-Pacífico, dos quais 40% envolveram violações de dados e 36% envolveram phishing e ransomware. Entre as empresas da Ásia 50, 78% identificam a cibersegurança como risco material e 72% divulgam processos de gestão de incidentes, mas 44% não explicam os arranjos de responsabilidade final; apenas 24% divulgam dados de incidentes, incluindo divulgações que confirmam a inexistência de incidentes, e somente 18% divulgam métricas de treinamento de funcionários. O relatório acredita que certificações, auditorias de terceiros e estratégias de cibersegurança específicas para IA podem melhorar a visibilidade dos investidores, mas menos da metade das empresas divulga esses itens, enquanto a penetração de seguros cibernéticos na Ásia continua baixa. Entre as empresas cobertas pela pesquisa de crédito, a POSCO Holdings fortaleceu a identificação e a avaliação de riscos físicos após a inundação da usina siderúrgica de Pohang em setembro de 2022. O incidente causou 135 dias de interrupção da produção, a um custo equivalente a 14% do lucro operacional do FY2021. Em 2023, a empresa estabeleceu um plano de continuidade de negócios que abrange prevenção de desastres, recuperação de danos, produção alternativa e proteção de mercado, e divulgou perdas estimadas de ativos de 1%-5% decorrentes de condições climáticas anormais e de no máximo 1% de outros eventos de risco físico, embora a transparência sobre despesas de capital para adaptação permaneça insuficiente. Sua cibersegurança é gerenciada e reportada por um CISO designado, apoiado por auditorias de segurança de TI de terceiros e avaliações de risco de fornecedores; contudo, as divulgações sobre incidentes, certificações e dados detalhados de treinamento de funcionários ainda precisam melhorar. O EBITDA da POSCO Holdings no 2Q26 cresceu 15% ano a ano, impulsionado pelos negócios de infraestrutura e materiais para baterias recarregáveis, com melhora moderada esperada no 3Q26 e aceleração adicional do crescimento no 4Q26; o lucro operacional da POSCO aumentou 17% trimestre a trimestre para KRW403 bilhões, mas caiu 34% ano a ano, enquanto o lucro operacional da Krakatau POSCO caiu 57% ano a ano para US$10 milhões. O relatório espera que melhores métricas de crédito para a POSCO Holdings e a POSCO no 2H26 aliviem a pressão de rating da Moody's, mas considera que o risco de fallen angel da Krakatau POSCO aumentou após seus resultados do segundo trimestre. Sob uma perspectiva de valor relativo, o relatório recomenda trocar POHANG '31s por POINTL '31s. A POSCO International é a principal divisão comercial e de energia da POSCO Holdings e registrou seu maior lucro operacional trimestral e de primeiro semestre, apoiado por preços e volumes mais altos de gás natural, bem como por contribuições de seu negócio recém-adquirido de óleo de palma na Indonésia. Após cruzar os spreads bid-ask, a troca oferece 27bp de compensação de rendimento em troca de um notch inferior de rating e extensão de vencimento de menos de seis meses; o relatório estima que a diferença de um notch de rating vale cerca de 8-9bp e a extensão de vencimento cerca de 5bp. A LG Chem fornece quantificação mais completa de riscos físicos: divulga perdas médias anuais e faixas de perdas em 2030 e 2050 sob quatro cenários climáticos. No cenário extremo SSP5-8.5, as perdas anuais esperadas de ativos por seca e estresse hídrico podem exceder 10% tanto em 2030 quanto em 2050, enquanto as perdas máximas prováveis por inundações fluviais e pluviais podem se aproximar de 20% até 2050. Contudo, suas medidas de adaptação são principalmente medidas de engenharia, operacionais e de processo, e não divulga despesas de capital dedicadas à adaptação. Em cibersegurança, a LG Chem divulga dados de treinamento de funcionários específicos para segurança de TI, certificação ISO 27001 e auditorias de terceiros, mas fornece divulgação limitada dos números, tipos e gravidade dos incidentes. O EBITDA da empresa no 2Q26 aumentou 26% ano a ano para KRW2.2 trilhões, embora ganhos únicos de estoque em seu negócio petroquímico e spreads de produtos mais amplos tenham sido contribuintes-chave; espera-se reversão dos ganhos de estoque no 3Q26, enquanto os lucros da LG Energy Solution devem se fortalecer no 4Q26. O relatório acredita que a alavancagem líquida da LG Chem está acima dos limiares de downgrade das agências de rating, e a S&P poderá reavaliar seu rating em 2027 se a melhora no 2H26 for insuficiente. O relatório recomenda comprar LGENSO '31s, '35s ou '36s. A LG Energy Solution possui cerca de 310GWh de capacidade, o que a torna uma das maiores fabricantes de baterias não chinesas do mundo, e acredita possuir a maior capacidade local de baterias na América do Norte, permitindo atender à demanda dos clientes por fontes que não sejam entidades estrangeiras de preocupação. O relatório acredita que ela se beneficiará da demanda de data centers de IA por soluções de energia. Sua curva de títulos é a mais ampla entre os títulos corporativos coreanos de alta qualidade e também é ampla em relação à curva de máquinas e equipamentos com rating BBB; os títulos '31s, '35s e '36s estão cerca de 20-30bp mais amplos que essa curva, com os '31s oferecendo a maior compensação de rendimento. O relatório acredita que cerca de 10bp é suficiente para refletir seu risco de downgrade para BBB médio, dadas as classificações Baa2 stable/BBB negative/unrated. Em 2023, a KEPCO havia investido KRW7.2 trilhões em adaptação climática, demonstrando transparência relativamente alta em investimentos de execução, mas sua divulgação de avaliações de riscos físicos e potenciais custos financeiros é menos abrangente do que a da POSCO Holdings e da LG Chem. A empresa enfatiza a proteção da infraestrutura da rede elétrica, mas as divulgações corporativas sobre responsabilidade de cibersegurança, treinamento, certificação e auditorias são fracas. Seu lucro operacional no 2Q26 caiu 48% ano a ano para KRW1.1 trilhão porque a manutenção prolongada de unidades nucleares reduziu a utilização e exigiu substituição por carvão, elevando os custos de combustível enquanto a receita permaneceu estável; se as disrupções no Oriente Médio mantiverem os preços da energia elevados e o governo coreano congelar as tarifas de utilities durante todo o ano, a perspectiva para o 2H26 será desafiadora. Sua dívida líquida/EBITDA é de 5.3x, e a pressão sobre as margens, juntamente com despesas de capital sustentadamente elevadas, pode causar novo aumento da alavancagem, mas, devido à sua importância estratégica, seus ratings permanecem alinhados ao soberano coreano em Aa2/AA/AAall stable. Como a Korea National Oil Corporation deve se beneficiar de preços de energia mais altos enquanto a KEPCO é mais vulnerável sem alívio tarifário, o relatório recomenda trocar KORELE 4.125% '30s por KOROIL 4.75% '30s; os spreads são comparáveis após cruzar os spreads bid-ask, enquanto o vencimento é encurtado em mais de sete meses.

Estrutura de análise

O relatório primeiro realiza uma comparação transversal da conscientização, divulgação e execução das empresas da Ásia 50 em relação a riscos físicos climáticos e cibersegurança, depois avalia lacunas de transparência usando divulgações de eventos de risco, perdas em cenários, seguros e despesas de capital. Posteriormente, combina práticas de resiliência climática e cibernética com resultados recentes, alavancagem, pressão de rating e spreads relativos de títulos para empresas coreanas sob cobertura de pesquisa de crédito, a fim de formar visões individuais de negociação de títulos.

Notas metodológicas

• (Metodologia não presente no vocabulário)Outro

  Análise de cenários climáticos no estilo TCFD e quantificação financeira de riscos físicos

  O relatório compara como as empresas identificam a exposição de ativos e estimam perdas sob diferentes cenários climáticos, mensurando potenciais impactos financeiros como percentual do EBITDA ou perdas de ativos.

• Análise de Renda Fixa e CréditoAnálise de spreads

  Comparação de spreads de títulos, notches de rating e compensação de vencimento

  Ao comparar spreads relativos a curvas de títulos, diferenças de rating e mudanças de vencimento, o relatório avalia a compensação de rendimento para negociações envolvendo POINTL, LGENSO e KOROIL.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• POSCO Holdings / POSCO / Krakatau POSCO

  O relatório usa as três empresas para ilustrar práticas de resiliência climática e cibernética e desempenho de crédito divergente.

  Pontos fortes

  A POSCO Holdings estabeleceu um plano de continuidade de negócios, realiza avaliações de riscos físicos das instalações e possui um CISO, auditorias de TI de terceiros e avaliações de risco de fornecedores.

  Pontos fracos

  A POSCO Holdings não tem transparência em relação às despesas de capital para adaptação; os resultados da Krakatau POSCO enfraqueceram.

  Comparação

  A POSCO Holdings e a POSCO melhoraram os resultados no 2Q26, enquanto o lucro operacional da Krakatau POSCO caiu 57% ano a ano.

  Riscos

  A Krakatau POSCO enfrenta risco elevado de downgrade e fallen angel; permanecem lacunas nas divulgações climáticas e de cibersegurança relacionadas à POSCO.

• LG Chem / LG Energy Solution

  A LG Chem fornece quantificação mais abrangente de cenários climáticos; a LG Energy Solution é vista como potencial beneficiária da crescente demanda de data centers de IA por energia.

  Pontos fortes

  A LG Chem divulga avaliações de perdas em múltiplos cenários, treinamento de segurança de TI, certificação ISO 27001 e auditorias de terceiros; a LG Energy Solution possui cerca de 310GWh de capacidade e vantagem de capacidade local norte-americana.

  Pontos fracos

  A LG Chem não divulga despesas de capital dedicadas à adaptação e tem divulgação limitada de incidentes de cibersegurança; seu negócio petroquímico enfrenta reversão de ganhos de estoque no 2H26.

  Comparação

  Os títulos da LGENSO estão cerca de 20-30bp mais amplos que a curva BBB de máquinas e equipamentos.

  Riscos

  A alavancagem líquida da LG Chem excede os limiares de downgrade das agências de rating, e sua pressão de rating pode se transmitir à LG Energy Solution.

• KEPCO / Korea National Oil Corporation

  O relatório recomenda trocar títulos relacionados à KEPCO por títulos da Korea National Oil Corporation, que devem se beneficiar de preços de energia mais altos.

  Pontos fortes

  A KEPCO havia investido KRW7.2 trilhões em adaptação climática até 2023 e possui importância estratégica; a Korea National Oil Corporation deve se beneficiar de preços de energia mais altos.

  Pontos fracos

  A KEPCO tem divulgação insuficiente de custos de riscos físicos e governança de cibersegurança, enquanto resultados e alavancagem estão sob pressão.

  Comparação

  Ambas têm ratings alinhados ao soberano coreano; após cruzar os spreads bid-ask, a troca tem spreads semelhantes e encurta o vencimento em mais de sete meses.

  Riscos

  Se os preços de energia permanecerem elevados e não houver alívio tarifário, a pressão operacional da KEPCO poderá persistir no 2H26.

Dados principais

• Perdas econômicas decorrentes de eventos climáticos extremos na ÁsiaUS$2.27 trilhõesPerdas cumulativas de 1970-2024, impulsionadas principalmente por inundações e tempestades.
• Participação das empresas da Ásia 50 que confirmam a materialidade dos riscos físicos92%Os riscos físicos foram incorporados às estratégias climáticas.
• Participação das empresas da Ásia 50 que identificam ativos vulneráveis56%A divulgação no nível de ativos ou projetos permanece insuficiente.
• Participação das empresas da Ásia 50 que identificam a cibersegurança como risco material78%72% divulgam processos de gestão de incidentes.
• Participação das empresas da Ásia 50 que divulgam dados de incidentes de cibersegurança24%Inclui divulgações que confirmam que nenhum incidente ocorreu.
• Impacto da inundação da POSCO135 dias de interrupção da produção; equivalente a 14% do lucro operacional do FY2021Inundação na usina siderúrgica de Pohang em setembro de 2022.
• EBITDA da LG Chem no 2Q26KRW2.2 trilhõesAumento de 26% ano a ano.
• Dívida líquida/EBITDA da KEPCO5.3xO relatório acredita que a alavancagem pode continuar subindo em meio à pressão sobre as margens.

Impacto e implicações

O relatório acredita que as prioridades de gestão de riscos nos setores de altas emissões da Ásia estão se expandindo de metas de redução de emissões para adaptação a choques climáticos e ciberataques, mas as divulgações corporativas permanecem insuficientes para que investidores avaliem plenamente a vulnerabilidade dos ativos, as perdas financeiras e os investimentos de resposta. Para investidores de crédito, o relatório considera práticas de resiliência e divulgação juntamente com resultados, alavancagem, ratings e valor relativo dos títulos, e apresenta ideias específicas de troca ou compra de títulos.

Riscos

• A quantificação insuficiente da exposição de ativos e dos impactos financeiros dos riscos físicos climáticos pode limitar a avaliação das perdas reais das empresas.
• A divulgação de despesas de capital dedicadas à adaptação, despesas operacionais e detalhes de cobertura de seguros climáticos é limitada.
• Ciberataques impulsionados por IA estão acelerando, enquanto a divulgação corporativa sobre incidentes, responsabilidade, treinamento, certificação e auditorias é desigual.
• A LG Chem pode enfrentar risco de reavaliação de rating se não melhorar no 2H26.
• Se os preços de energia permanecerem altos e as tarifas forem congeladas, os resultados, a alavancagem e o perfil de crédito da KEPCO poderão permanecer sob pressão.
• A Krakatau POSCO precisa melhorar os resultados e reduzir a dívida para aliviar a pressão de rating.

Pontos a observar

• Se as empresas da Ásia 50 ampliarão a divulgação de ativos vulneráveis, impactos financeiros dos riscos físicos e despesas de capital dedicadas à adaptação.
• Se as empresas divulgarão incidentes de cibersegurança, responsabilidade final, treinamento de funcionários, certificações, auditorias de terceiros e estratégias específicas para IA.
• A melhora das métricas de crédito da POSCO Holdings e da POSCO no 2H26, bem como os resultados e o progresso de desalavancagem da Krakatau POSCO.
• A melhora dos resultados da LG Chem no 2H26 e a avaliação das agências de rating sobre sua alavancagem e ratings.
• O desempenho operacional e de alavancagem da KEPCO em meio a preços de energia, política tarifária, utilização nuclear e elevadas despesas de capital.