Reliability investment cycle: adaptation, climate transition and resilient supply chains: Goldman Sachs vê um ciclo plurianual de investimentos em Reliability impulsionado por resiliência, adaptação e segurança energética

Visão geral

Este relatório temático combina discussões da Hong Kong Green Week e implicações do Primeiro Plano Quinquenal de Hong Kong. Goldman Sachs argumenta que fragmentação geopolítica, riscos climáticos e demanda crescente de energia estão deslocando as prioridades de investimento da eficiência para redundância, resiliência e infraestrutura prática de transição.

Visões principais

Goldman Sachs argumenta que a resiliência se tornou a principal lente para investimentos ligados à sustentabilidade. Medidas tarifárias e comerciais, tensões no Oriente Médio e tempestades, inundações e secas mais severas elevam preocupações com segurança energética, oferta de commodities, inflação e interrupções no abastecimento de alimentos, água, energia e matérias-primas. O modelo de globalização orientado à eficiência está dando lugar a um modelo que prioriza redundância, diversificação de fornecedores, capacidade de reserva e maior autossuficiência. O relatório vê um ciclo plurianual de investimentos em Reliability em infraestrutura de energia e água, mitigação de riscos físicos, materiais críticos e reciclagem, eficiência de recursos, automação, cibersegurança e tecnologias que enfrentam restrições de mão de obra qualificada. O Primeiro Plano Quinquenal de Hong Kong reforça essa mudança. O plano posiciona Hong Kong como centro de gestão de cadeias de suprimento de alto valor, financiamento comercial e gestão de riscos para fluxos asiáticos e globais de capital e mercadorias. Abrange financiamento comercial, tesouraria, logística, serviços jurídicos e de risco; portos, aviação, logística multimodal e cadeia fria; mercados de ouro, metais e commodities denominadas em RMB; além de plataformas digitais e documentação sem papel. Goldman Sachs considera isso favorável a infraestrutura logística, tecnologia de cadeia de suprimento, financiamento comercial e ecossistemas de negociação de commodities. Indicadores de balanços corporativos sustentam a tese de redundância. A análise de junho de 2026 estimou que uma alta de 10% na intensidade global de estoques corporativos exigiria aproximadamente US$400 billion de investimento adicional, e uma alta de 1% na intensidade de ativos fixos implicaria também aproximadamente US$400 billion. As intensidades de estoques e ativos já superam níveis pré-pandemia. Bens de capital, semicondutores, hardware tecnológico, automóveis e farmacêuticas elevaram estoques; empresas de utilities, infraestrutura de telecomunicações e software aumentaram investimentos fixos em resposta à confiabilidade, infraestrutura digital e demanda de energia. Mudanças nas normas de arrendamento de 2019 podem afetar a comparabilidade histórica de ativos fixos. A adaptação climática é outro tema central. Temperaturas maiores estão elevando a demanda por HVAC, refrigeração, retrofit de edifícios e melhoria da rede, para preservar produtividade, saúde pública e operação confiável dos edifícios. Goldman Sachs espera que a adaptação e o crescimento em mercados emergentes apoiem demanda secular por HVAC. Se Índia e Bangladesh alcançassem a intensidade de ar-condicionado da Tailândia e Vietnã, haveria 46 TWh de demanda adicional, equivalente a adicionar outra Nova Zelândia em consumo de energia. A demanda por adaptação depende do reconhecimento de riscos persistentes, do custo da solução frente ao risco percebido e da capacidade de pagamento de governos, empresas e indivíduos. Gestão de água e resiliência a inundações ganham importância na China, Sudeste Asiático e Japão. Eventos de chuva extrema e enchentes impulsionam necessidades de drenagem, controle de inundações, tratamento de efluentes, gestão de águas pluviais e soluções digitais de água. O plano de Hong Kong apoia drenagem, gestão de chuva, resiliência costeira, previsão de inundações por AI, manutenção preditiva e monitoramento de infraestrutura. Projetos de adaptação têm dificuldade de competir por capital porque seu valor decorre de perdas futuras evitadas, não de receitas facilmente quantificáveis. Títulos de adaptação, financiamento ligado à resiliência e financiamento misto podem melhorar a bancabilidade e reduzir custos. A resiliência agrícola se relaciona a riscos meteorológicos e segurança alimentar. Goldman Sachs destaca oito tecnologias: sementes de biotecnologia/genômica, fertilizantes de eficiência aprimorada, biopesticidas, drones agrícolas, fertirrigação, irrigação inteligente, equipamentos autônomos e gestão e monitoramento de dados agrícolas. A adoção dependerá da disposição dos agricultores para mitigação preventiva em vez de recuperação pós-desastre, das implicações para custos ao consumidor e da relação entre confiabilidade e acessibilidade. O relatório também aponta um possível Super El Nino no ciclo 2026-27. A equipe de commodities considera que restrições de exportação, estocagem e medidas de segurança alimentar podem representar maior risco que perdas de safra. Cerca de 70% das exportações mundiais de açúcar vêm de Brasil, Índia e Tailândia, deixando o açúcar particularmente exposto; commodities soft concentradas, como açúcar e óleo de palma, podem ter maior risco de preço que mercados amplos de culturas. Na transição climática, Goldman Sachs observa que a Ásia responde por aproximadamente 60% das emissões globais de gases de efeito estufa e que a descarbonização é cada vez mais avaliada pela segurança energética, competitividade industrial e prontidão da infraestrutura. Títulos sustentáveis, empréstimos verdes e financiamento ligado à transição são mecanismos de curto prazo mais estabelecidos que estruturas de ações públicas. O relatório enfatiza eficiência de rede, transmissão e distribuição, certificação e comercialização de hidrogênio, combustível sustentável de aviação, renováveis e armazenamento em baterias, energia nuclear e componentes relacionados. Mantém-se construtivo com fornecedores de equipamentos e infraestrutura de energia expostos a AI, data centers e ao gargalo de time-to-power, mas aponta que a sobrecapacidade nas cadeias solar e de baterias pesa sobre a rentabilidade. Fundos Climate Action receberam US$7.3 billion no 2Q26, contribuindo para US$4.9 billion de entradas temáticas e para o primeiro período de entradas trimestrais consecutivas em três anos. Preço de carbono e CBAM são riscos crescentes para exportadores asiáticos. Empresas menores podem enfrentar dificuldades com medição, verificação e dados de emissões; sem dados verificados, podem receber valores-padrão de emissões mais altos e maiores obrigações de carbono. Após a revisão do EU ETS de julho de 2026, a eliminação de alocações gratuitas em setores CBAM foi estendida de 2034 para 2038. O modelo atualizado sugere cobranças em 2034-37 aproximadamente 5%-8% menores para aço e 8%-10% menores para alumínio frente às premissas de janeiro de 2026, mas exportadores de alta emissão, incluindo China e Índia, continuam expostos. Uma extensão downstream poderia aumentar a cobertura de cerca de US$83 billion para US$155-430 billion de importações anuais em máquinas, equipamentos elétricos, transporte e bens industriais selecionados. Após a exclusão de veículos de passageiros da posição formal do Parlamento Europeu, o escopo final pode se aproximar das propostas da European Commission e do Council, mas ainda representaria expansão relevante para cadeias industriais. Goldman Sachs conclui que ações ligadas a Reliability mantêm ventos favoráveis da construção de redundância e da demanda por AI e data centers. Reitera visão otimista para infraestrutura de energia e água, mitigadores de risco físico, materiais críticos e reciclagem, ampliação de mão de obra qualificada, automação e cibersegurança, destacando 24 ações APAC Buy-rated filtradas por Buy, Headline E&S rank >20%, Global Governance rank >20% e preços de fechamento de 21 de setembro de 2026.

Estrutura de análise

O relatório combina conclusões de conferências e políticas, tendências de balanços corporativos, fluxos de fundos temáticos, sensibilidades de estoques e ativos fixos, evidências de risco climático e produção agrícola e modelagem de custos CBAM; depois relaciona esses fatores macro e regulatórios a infraestrutura, adaptação, transição e exposições selecionadas em ações APAC.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Resiliência da cadeia de suprimento e investimento em redundância

  O relatório acompanha como disrupções geopolíticas, climáticas e comerciais se transmitem pelas cadeias de suprimento para elevar gastos em estoques, fornecedores alternativos, logística, materiais críticos e infraestrutura.

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de demanda de energia, refrigeração e resiliência agrícola

  Goldman Sachs vincula riscos físicos, eletrificação, AI e demanda de data centers à demanda por refrigeração, redes, sistemas de água e tecnologias agrícolas.

• OutroOutro

  Modelagem de custos CBAM

  O relatório estima cobranças potenciais de fronteira para aço e alumínio com premissas de emissões, cronogramas de eliminação de alocações gratuitas e base de carbono de US$100 per tonne.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Dabeinong (002385.SZ)

  Incluída no ecossistema Reliability por sua exposição a ração animal e sementes.

  Pontos fortes

  Exposição à resiliência agrícola por meio de sementes.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  A adoção de tecnologia agrícola depende da economia das fazendas e da percepção de riscos físicos.

• Shenzhen Envicool Technology (002837.SZ)

  Incluída por suas soluções de refrigeração para data centers.

  Pontos fortes

  Exposição à demanda por refrigeração, data centers e adaptação a riscos físicos.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  A demanda de energia ligada à refrigeração pode pressionar redes durante ondas de calor.

• Shenzhen Kstar Science & Tech (002518.SZ)

  Incluída por suas soluções de UPS e armazenamento de energia.

  Pontos fortes

  Exposição à confiabilidade de energia e demanda de armazenamento.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  A sobrecapacidade nas cadeias solar e de baterias pressiona a rentabilidade do setor.

• Oriental Yuhong (002271.SZ)

  Incluída por seus materiais e soluções de impermeabilização.

  Pontos fortes

  Exposição à resiliência de edifícios e mitigação de riscos físicos.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  A demanda depende de gastos de adaptação e da capacidade dos clientes de financiar projetos.

• Luxshare Precision (002475.SZ)

  Incluída por seus componentes de eletrônicos de consumo.

  Pontos fortes

  Incluída na lista selecionada de ações Reliability.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  Disrupções de cadeia de suprimento e mudanças de política comercial seguem relevantes.

• Midea Group (000333.SZ)

  Incluída por eletrodomésticos e robótica.

  Pontos fortes

  Exposição à demanda de HVAC e automação.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  A demanda é influenciada pela acessibilidade das famílias e por restrições do sistema elétrico.

• CATL (300750.SZ)

  Incluída por sua exposição a pacotes de baterias.

  Pontos fortes

  Exposição ao armazenamento de energia e infraestrutura de transição.

  Pontos fracos

  A sobrecapacidade nas cadeias solar e de baterias pressiona a rentabilidade.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  Sobrecapacidade do setor apesar dos fundamentos favoráveis de demanda de longo prazo.

• Jiangxi Copper (00358.HK)

  Incluída por produção e processamento de cobre.

  Pontos fortes

  Exposição a materiais críticos necessários para eletrificação e investimento em redes.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  Segurança de commodities e disrupções de cadeia de suprimento podem afetar mercados.

• CMOC Group (03993.HK)

  Incluída por operações de molibdênio e tungstênio.

  Pontos fortes

  Exposição a materiais críticos.

  Comparação

  Incluída entre as ações APAC Buy-rated de Reliability selecionadas.

  Riscos

  O acesso a materiais críticos está exposto a riscos geopolíticos e de cadeia de suprimento.

Dados principais

• Sensibilidade da intensidade de estoques10% increase = roughly US$400 billion incremental investmentEstimativa do Goldman Sachs para construção global de redundância corporativa.
• Sensibilidade da intensidade de ativos fixos1% increase = roughly US$400 billion incremental investmentEstimativa do Goldman Sachs para gasto corporativo global adicional.
• Cenário HVAC de Índia e Bangladesh46 TWh additional electricity demandSe a intensidade de ar-condicionado alcançar níveis da Tailândia/Vietnã.
• Fluxos para fundos Climate Action+US$7.3 billion in 2Q26Principal contribuição para US$4.9 billion de entradas em fundos temáticos.
• Concentração das exportações de açúcarAround 70%Participação de Brasil, Índia e Tailândia nas exportações globais de açúcar.
• Custos CBAM revisados5%-8% lower for steel; 8%-10% lower for aluminiumCustos modelados para 2034-37 versus premissas de janeiro de 2026 do Goldman Sachs.
• Cobertura potencial de CBAM downstreamApproximately US$155-430 billion annuallyPossível aumento de aproximadamente US$83 billion, conforme a legislação final.

Impacto e implicações

O relatório afirma que os benefícios do gasto em resiliência se estendem além dos beneficiários tradicionais de sustentabilidade. Favorece empresas expostas a sistemas de energia e água, adaptação climática, materiais críticos, automação, cibersegurança, logística e tecnologia de cadeia de suprimento, e considera capacidades de dados de carbono e infraestrutura de conformidade cada vez mais importantes para exportadores.

Riscos

• Projetos de adaptação podem ter dificuldade para obter capital porque seus benefícios são perdas evitadas, e não receitas futuras facilmente mensuráveis.
• Um possível Super El Nino em 2026-27 poderia afetar várias regiões exportadoras agrícolas, e restrições de exportação e estocagem poderiam amplificar a pressão de oferta.
• A sobrecapacidade nas cadeias solar e de baterias continua pressionando a rentabilidade do setor.
• PMEs podem enfrentar encargos desproporcionais de conformidade CBAM devido a requisitos de contabilidade de carbono, verificação e coleta de dados.
• Uma extensão downstream de CBAM poderia ampliar materialmente a exposição de exportadores manufatureiros.

Pontos a observar

• Avanço das iniciativas de cadeia de suprimento, financiamento comercial, logística, mercado de carbono e financiamento de transição no Primeiro Plano Quinquenal de Hong Kong.
• Investimento em redes, melhorias de transmissão e restrições de time-to-power ligadas a AI, data centers e eletrificação.
• Demanda de refrigeração e estresse da rede durante ondas de calor, especialmente em economias emergentes asiáticas.
• Condições de El Nino, disrupções climáticas, restrições de exportação e estocagem em commodities agrícolas concentradas.
• Legislação final para extensão downstream do EU CBAM e implementação da eliminação gradual estendida de alocações gratuitas.