Sectores de altas emisiones, adaptación climática y ciberseguridad: Barclays: Los sectores de altas emisiones de Asia reconocen los riesgos climáticos y cibernéticos, pero las divulgaciones sobre cuantificación, inversión y gobernanza siguen siendo inadecuadas

Visión general

Esta es la décima actualización de la serie Asia 50 desde su lanzamiento en marzo de 2023. A través de las lentes de los riesgos físicos climáticos y la ciberseguridad, el informe examina la identificación de riesgos, la divulgación y la ejecución de respuestas entre grandes empresas asiáticas de altas emisiones. Concluye que las empresas han incorporado ampliamente estos riesgos en sus estrategias, pero las divulgaciones sobre exposición de activos, pérdidas financieras, inversión en adaptación y efectividad de la gobernanza de ciberseguridad siguen incompletas.

Perspectivas principales

El informe considera los riesgos físicos climáticos como una cuestión clave de crédito e inversión sostenible para los sectores de altas emisiones en Asia. De 1970 a 2024, el clima extremo en Asia causó US$2.27 billones en pérdidas económicas, siendo las inundaciones y tormentas los principales factores; los sectores intensivos en activos, como energía, servicios públicos y transporte, están particularmente expuestos. Entre las empresas de Asia 50, el 92% reconoce la materialidad de los riesgos físicos y los incorpora en sus estrategias climáticas, siendo las inundaciones, el calor extremo, las tormentas y el estrés hídrico los riesgos identificados con mayor frecuencia. Sin embargo, solo el 56% identifica activos vulnerables y, aunque el análisis de escenarios al estilo TCFD está relativamente extendido, la cuantificación de los impactos financieros sigue siendo limitada. Los impactos divulgados se sitúan generalmente en el rango de un dígito bajo como porcentaje del EBITDA, pero las pérdidas acumuladas de Jindal Steel en 2025-2030 equivalen al 14% del EBITDA, mientras que las pérdidas acumuladas de J-Power equivalen al 83% del EBITDA. En respuesta a los riesgos climáticos, el informe clasifica las medidas corporativas en cuatro tipos: soluciones de ingeniería, operativas, de planificación e información, y basadas en la naturaleza. Cuarenta empresas de Asia 50 divulgan medidas de adaptación relativamente detalladas, siendo las mejoras de procesos las más comunes, seguidas de medidas operativas y de ingeniería; alrededor del 30% de las empresas menciona innovación relacionada. El cuarenta y dos por ciento divulga el uso de seguros climáticos, pero ninguna empresa divulga cobertura o primas. Aunque las empresas identifican medidas de adaptación, el gasto de capital u operativo dedicado a la adaptación rara vez se cuantifica por separado y suele incluirse en presupuestos climáticos o ambientales más amplios. El informe señala que las empresas representan solo el 5% de los flujos de financiación para adaptación y resiliencia en Asia, lo que puede explicar la baja transparencia sobre el gasto de capital relacionado; las pérdidas de EBITDA de un dígito bajo observadas también son ampliamente coherentes con el rango de pérdidas de ingresos de 0.9%-5.9% de otro estudio. El informe considera la ciberseguridad un riesgo a menudo pasado por alto en los sectores de altas emisiones que está adquiriendo rápidamente implicaciones sistémicas. Los ataques impulsados por IA han aumentado la escala y complejidad de las amenazas: los datos citados indican que los ataques habilitados por IA aumentaron un 89% interanual en 2025, el tiempo promedio de irrupción de eCrime se redujo a 29 minutos, con una mejora de velocidad del 65% interanual, y el ataque más rápido tomó solo 27 segundos. De junio de 2025 a junio de 2026, se registraron 15,205 incidentes de seguridad en Asia-Pacífico, de los cuales el 40% involucró filtraciones de datos y el 36% involucró phishing y ransomware. Entre las empresas de Asia 50, el 78% identifica la ciberseguridad como un riesgo material y el 72% divulga procesos de gestión de incidentes, pero el 44% no explica los mecanismos de responsabilidad final; solo el 24% divulga datos de incidentes, incluidas las divulgaciones que confirman que no hubo incidentes, y solo el 18% divulga métricas de capacitación de empleados. El informe considera que las certificaciones, auditorías de terceros y estrategias de ciberseguridad específicas para IA pueden mejorar la visibilidad para los inversores, pero menos de la mitad de las empresas divulga estos elementos, mientras que la penetración de los seguros cibernéticos en Asia sigue siendo baja. Entre las empresas cubiertas por la investigación de crédito, POSCO Holdings reforzó la identificación y evaluación de riesgos físicos tras las inundaciones en la planta siderúrgica de Pohang en septiembre de 2022. El incidente causó 135 días de interrupción de producción, con un coste equivalente al 14% del beneficio operativo del ejercicio fiscal 2021. En 2023, la empresa estableció un plan de continuidad de negocio que cubre prevención de desastres, recuperación de daños, producción alternativa y protección del mercado, y divulgó pérdidas estimadas de activos de 1%-5% por clima anómalo y de no más de 1% por otros eventos de riesgo físico, aunque la transparencia sobre el gasto de capital en adaptación sigue siendo insuficiente. Su ciberseguridad es gestionada y reportada por un CISO designado, respaldado por auditorías de seguridad informática de terceros y evaluaciones de riesgo de proveedores; sin embargo, las divulgaciones sobre incidentes, certificaciones y datos detallados de capacitación de empleados aún deben mejorar. El EBITDA de POSCO Holdings en 2T26 aumentó un 15% interanual, impulsado por los negocios de infraestructura y materiales para baterías recargables, y se espera una mejora moderada en 3T26 y una mayor aceleración del crecimiento en 4T26; el beneficio operativo de POSCO aumentó un 17% trimestralmente a KRW403 mil millones, pero cayó un 34% interanual, mientras que el beneficio operativo de Krakatau POSCO cayó un 57% interanual a US$10 millones. El informe espera que la mejora de las métricas crediticias de POSCO Holdings y POSCO en 2S26 alivie la presión sobre las calificaciones de Moody's, pero considera que el riesgo de ángel caído de Krakatau POSCO ha aumentado tras sus resultados del segundo trimestre. Desde una perspectiva de valor relativo, el informe recomienda cambiar de POHANG '31s a POINTL '31s. POSCO International es la principal división comercial y energética de POSCO Holdings y registró su mayor beneficio operativo trimestral y semestral, respaldado por mayores precios y volúmenes de gas natural, así como por contribuciones de su negocio de aceite de palma indonesio recientemente adquirido. Tras cruzar los diferenciales bid-ask, el cambio ofrece 27pb de compensación de rendimiento a cambio de una calificación un escalón inferior y una extensión de vencimiento de menos de seis meses; el informe estima que la diferencia de calificación de un escalón vale alrededor de 8-9pb y la extensión de vencimiento alrededor de 5pb. LG Chem proporciona una cuantificación más completa de los riesgos físicos: divulga pérdidas anuales promedio y rangos de pérdidas en 2030 y 2050 bajo cuatro escenarios climáticos. Bajo el escenario extremo SSP5-8.5, las pérdidas anuales esperadas de activos por sequía y estrés hídrico podrían superar el 10% tanto en 2030 como en 2050, mientras que las pérdidas máximas probables por inundaciones fluviales e inundaciones pluviales podrían aproximarse al 20% para 2050. Sin embargo, sus medidas de adaptación son principalmente medidas de ingeniería, operativas y de proceso, y no divulga gasto de capital dedicado a adaptación. En ciberseguridad, LG Chem divulga datos de capacitación de empleados específicos de seguridad informática, certificación ISO 27001 y auditorías de terceros, pero proporciona una divulgación limitada de números, tipos y gravedad de incidentes. El EBITDA de la empresa en 2T26 aumentó un 26% interanual a KRW2.2 billones, aunque las ganancias únicas de inventario en su negocio petroquímico y los mayores diferenciales de productos fueron contribuyentes clave; se espera que las ganancias de inventario se reviertan en 3T26, mientras que se espera que las ganancias de LG Energy Solution se fortalezcan en 4T26. El informe considera que el apalancamiento neto de LG Chem está por encima de los umbrales de rebaja de las agencias de calificación, y S&P podría reevaluar su calificación en 2027 si la mejora de 2S26 es insuficiente. El informe recomienda comprar LGENSO '31s, '35s o '36s. LG Energy Solution tiene alrededor de 310GWh de capacidad, lo que la convierte en uno de los mayores fabricantes de baterías no chinos del mundo, y considera que posee la mayor capacidad local de baterías en Norteamérica, lo que le permite satisfacer la demanda de clientes de fuentes que no sean entidades extranjeras preocupantes. El informe considera que se beneficiará de la demanda de soluciones eléctricas de centros de datos de IA. Su curva de bonos es la más amplia entre los bonos corporativos coreanos de alta calidad y también es amplia frente a la curva de maquinaria y equipos con calificación BBB; los '31s, '35s y '36s son alrededor de 20-30pb más amplios que esa curva, y los '31s ofrecen la mayor compensación de rendimiento. El informe considera que alrededor de 10pb es suficiente para reflejar su riesgo de rebaja a BBB medio, dadas las calificaciones Baa2 estable/BBB negativa/sin calificación. A 2023, KEPCO había invertido KRW7.2 billones en adaptación climática, demostrando una transparencia relativamente alta en inversión de ejecución, pero su divulgación de evaluaciones de riesgos físicos y posibles costes financieros es menos completa que la de POSCO Holdings y LG Chem. La empresa enfatiza la protección de la infraestructura de la red eléctrica, pero las divulgaciones a nivel corporativo sobre responsabilidad de ciberseguridad, capacitación, certificación y auditorías son débiles. Su beneficio operativo de 2T26 cayó un 48% interanual a KRW1.1 billones porque el mantenimiento prolongado de unidades nucleares redujo la utilización y exigió sustitución por carbón, aumentando los costes de combustible mientras los ingresos se mantuvieron estables; si las disrupciones en Oriente Medio mantienen elevados los precios de la energía y el gobierno coreano congela las tarifas de servicios públicos durante todo el año, las perspectivas para 2S26 serán difíciles. Su deuda neta/EBITDA es 5.3x, y la presión sobre los márgenes junto con un gasto de capital sostenido elevado podría hacer que el apalancamiento aumente aún más, pero debido a su importancia estratégica, sus calificaciones siguen alineadas con el soberano coreano en Aa2/AA/AAall estable. Dado que Korea National Oil Corporation debería beneficiarse de mayores precios de la energía mientras KEPCO es más vulnerable sin alivio tarifario, el informe recomienda cambiar de KORELE 4.125% '30s a KOROIL 4.75% '30s; los diferenciales son comparables tras cruzar los diferenciales bid-ask, mientras que el vencimiento se acorta en más de siete meses.

Marco de análisis

El informe realiza primero una comparación transversal de la concienciación, divulgación y ejecución de las empresas de Asia 50 respecto de los riesgos físicos climáticos y la ciberseguridad, y después evalúa las brechas de transparencia utilizando eventos de riesgo, pérdidas de escenarios, seguros y divulgaciones de gasto de capital. Posteriormente combina prácticas de resiliencia climática y cibernética con ganancias recientes, apalancamiento, presión de calificación y diferenciales relativos de bonos para empresas coreanas bajo cobertura de investigación de crédito, a fin de formar opiniones individuales de negociación de bonos.

Notas metodológicas

• (Metodología no incluida en el vocabulario)Otro

  Análisis de escenarios climáticos al estilo TCFD y cuantificación financiera de riesgos físicos

  El informe compara cómo las empresas identifican la exposición de activos y estiman pérdidas bajo diferentes escenarios climáticos, midiendo los posibles impactos financieros como porcentaje del EBITDA o las pérdidas de activos.

• Análisis de Renta Fija y CréditoAnálisis de diferenciales

  Comparación de diferenciales de bonos, escalones de calificación y compensación por vencimiento

  Al comparar diferenciales relativos a curvas de bonos, diferencias de calificación y cambios de vencimiento, el informe evalúa la compensación de rendimiento de operaciones que involucran POINTL, LGENSO y KOROIL.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• POSCO Holdings / POSCO / Krakatau POSCO

  El informe utiliza las tres empresas para ilustrar prácticas de resiliencia climática y cibernética y un desempeño crediticio divergente.

  Fortalezas

  POSCO Holdings ha establecido un plan de continuidad de negocio, realiza evaluaciones de riesgos físicos de instalaciones y cuenta con un CISO, auditorías informáticas de terceros y evaluaciones de riesgo de proveedores.

  Debilidades

  POSCO Holdings carece de transparencia sobre el gasto de capital en adaptación; las ganancias de Krakatau POSCO se han debilitado.

  Comparación

  POSCO Holdings y POSCO mejoraron sus ganancias en 2T26, mientras que el beneficio operativo de Krakatau POSCO cayó un 57% interanual.

  Riesgos

  Krakatau POSCO enfrenta un mayor riesgo de rebaja y de ángel caído; persisten brechas en las divulgaciones climáticas y de ciberseguridad relacionadas con POSCO.

• LG Chem / LG Energy Solution

  LG Chem proporciona una cuantificación de escenarios climáticos más completa; LG Energy Solution es considerada una potencial beneficiaria de la creciente demanda de energía de centros de datos de IA.

  Fortalezas

  LG Chem divulga evaluaciones de pérdidas en múltiples escenarios, capacitación en seguridad informática, certificación ISO 27001 y auditorías de terceros; LG Energy Solution tiene alrededor de 310GWh de capacidad y una ventaja de capacidad local en Norteamérica.

  Debilidades

  LG Chem no divulga gasto de capital dedicado a adaptación y tiene divulgación limitada de incidentes de ciberseguridad; su negocio petroquímico enfrenta la reversión de ganancias de inventario en 2S26.

  Comparación

  Los bonos de LGENSO son alrededor de 20-30pb más amplios que la curva BBB de maquinaria y equipos.

  Riesgos

  El apalancamiento neto de LG Chem supera los umbrales de rebaja de las agencias de calificación, y su presión de calificación puede transmitirse a LG Energy Solution.

• KEPCO / Korea National Oil Corporation

  El informe recomienda cambiar de bonos relacionados con KEPCO a bonos de Korea National Oil Corporation, que deberían beneficiarse de mayores precios de la energía.

  Fortalezas

  KEPCO había invertido KRW7.2 billones en adaptación climática a 2023 y tiene importancia estratégica; Korea National Oil Corporation debería beneficiarse de mayores precios de la energía.

  Debilidades

  KEPCO tiene divulgación insuficiente de costes de riesgos físicos y gobernanza de ciberseguridad, mientras que sus ganancias y apalancamiento están bajo presión.

  Comparación

  Ambas tienen calificaciones alineadas con el soberano coreano; tras cruzar los diferenciales bid-ask, el cambio tiene diferenciales similares y acorta el vencimiento en más de siete meses.

  Riesgos

  Si los precios de la energía se mantienen elevados y no hay alivio tarifario, la presión operativa de KEPCO podría persistir en 2S26.

Datos clave

• Pérdidas económicas por clima extremo en AsiaUS$2.27 billonesPérdidas acumuladas de 1970-2024, impulsadas principalmente por inundaciones y tormentas.
• Proporción de empresas de Asia 50 que confirman la materialidad de los riesgos físicos92%Los riesgos físicos se han incorporado a las estrategias climáticas.
• Proporción de empresas de Asia 50 que identifican activos vulnerables56%La divulgación a nivel de activo o proyecto sigue siendo insuficiente.
• Proporción de empresas de Asia 50 que identifican la ciberseguridad como riesgo material78%El 72% divulga procesos de gestión de incidentes.
• Proporción de empresas de Asia 50 que divulgan datos de incidentes de ciberseguridad24%Incluye divulgaciones que confirman que no ocurrieron incidentes.
• Impacto de las inundaciones de POSCO135 días de interrupción de producción; equivalente al 14% del beneficio operativo del ejercicio fiscal 2021Inundaciones en la planta siderúrgica de Pohang en septiembre de 2022.
• EBITDA de LG Chem en 2T26KRW2.2 billonesAumentó un 26% interanual.
• Deuda neta/EBITDA de KEPCO5.3xEl informe considera que el apalancamiento podría seguir aumentando ante la presión sobre los márgenes.

Impacto e implicaciones

El informe considera que las prioridades de gestión de riesgos en los sectores asiáticos de altas emisiones se están ampliando desde los objetivos de reducción de emisiones hacia la adaptación a choques climáticos y ciberataques, pero las divulgaciones corporativas siguen siendo insuficientes para que los inversores evalúen plenamente la vulnerabilidad de los activos, las pérdidas financieras y la inversión de respuesta. Para los inversores de crédito, el informe considera las prácticas de resiliencia y divulgación junto con ganancias, apalancamiento, calificaciones y valor relativo de los bonos, y presenta ideas específicas de cambio o compra de bonos.

Riesgos

• La cuantificación insuficiente de la exposición de activos y los impactos financieros de riesgos físicos climáticos puede limitar la evaluación de las pérdidas reales de las empresas.
• La divulgación de gasto de capital, gasto operativo y detalles de cobertura de seguros climáticos dedicados a la adaptación es limitada.
• Los ciberataques impulsados por IA se están acelerando, mientras que la divulgación corporativa sobre incidentes, responsabilidad, capacitación, certificación y auditorías es desigual.
• LG Chem puede enfrentar riesgo de reevaluación de calificación si no logra mejorar en 2S26.
• Si los precios de la energía siguen altos y las tarifas están congeladas, las ganancias, el apalancamiento y el perfil crediticio de KEPCO podrían seguir bajo presión.
• Krakatau POSCO necesita mejorar las ganancias y reducir la deuda para aliviar la presión de calificación.

Aspectos que vigilar

• Si las empresas de Asia 50 amplían la divulgación de activos vulnerables, impactos financieros de riesgos físicos y gasto de capital dedicado a adaptación.
• Si las empresas divulgan incidentes de ciberseguridad, responsabilidad final, capacitación de empleados, certificaciones, auditorías de terceros y estrategias específicas para IA.
• La mejora de métricas crediticias de POSCO Holdings y POSCO en 2S26, así como las ganancias y el progreso de desapalancamiento de Krakatau POSCO.
• La mejora de ganancias de LG Chem en 2S26 y la evaluación de las agencias de calificación sobre su apalancamiento y calificaciones.
• El desempeño operativo y de apalancamiento de KEPCO en un contexto de precios de energía, política tarifaria, utilización nuclear y elevado gasto de capital.