Interpretación del informeHilo Research

Samsung Electronics; Keyence; Shengyi Tech; BYD; Hong Kong Exchanges: Goldman Sachs añade Samsung Electronics, Keyence, Shengyi Tech, BYD y Hong Kong Exchanges a su Lista de Convicción de Asia-Pacífico de agosto

El informe añade cinco ideas de Compra diferenciadas en Asia-Pacífico, centradas en memoria para IA, materiales para servidores de IA, automatización industrial, expansión internacional de vehículos de nueva energía y aumento de la actividad negociadora en acciones de Hong Kong.

InstituciónGoldman Sachs

Fecha2026-08-02

EmpresaSamsung Electronics; Keyence; Shengyi Tech; BYD; Hong Kong Exchanges

Símbolo005930.KS; 6861.T; 600183.SS; 002594.SZ; 0388.HK

SectorSemiconductores, automatización industrial, PCB/CCL, automóviles, bolsas financieras

CalificaciónCompra / Lista de Convicción

Resumen

Todos los nombres recién añadidos corresponden a opiniones de Compra o Compra de Lista de Convicción. Sus precios objetivo a 12 meses implican un potencial alcista de aproximadamente 86.7%, 40.8%, 133.8%, aproximadamente 43% y 32% para Samsung Electronics, Keyence, Shengyi Tech, BYD-A y Hong Kong Exchanges, respectivamente.

Samsung Electronics se beneficia de una oferta ajustada de DRAM, NAND y HBM; se espera que la brecha entre oferta y demanda proyectada se amplíe en 2027E frente a 2026E, mientras que los acuerdos a largo plazo mejoran la visibilidad de beneficios.
Respaldada por la inversión de capital en IA/semiconductores, su modelo de entrega el mismo día y sus altos márgenes, Keyence aún tiene margen para un ciclo de revisiones al alza de beneficios y podría desencadenar una reevaluación al aumentar la remuneración a accionistas.
Shengyi Tech se beneficia de la demanda de CCL para servidores de IA, actualizaciones a M9 y especificaciones superiores, y aumentos de precios. Goldman Sachs prevé un crecimiento del beneficio neto de 2026/2027E de 104%/73%.
Los mercados internacionales de BYD se consideran un motor clave de crecimiento para la próxima década. El informe prevé una CAGR de beneficios de 30% en 2026E-2028E, con la contribución de beneficios internacionales elevándose a 81% para 2028E.
Hong Kong Exchanges ofrece un atractivo perfil de riesgo-rentabilidad de valoración, y se espera que el ADT continúe creciendo, impulsado por nuevas cotizaciones, un punto de inflexión de beneficios en empresas de internet y la optimización de la estructura de mercado.

Interpretación del informe

Visión general

Esta es la actualización de agosto de Goldman Sachs de su Lista de Convicción de Asia-Pacífico, que anuncia la incorporación de Samsung Electronics, Keyence, Shengyi Tech, BYD y Hong Kong Exchanges, al tiempo que elimina Victory Giant y Yaskawa Electric. Basándose en las opiniones a nivel de empresa de los analistas de cobertura, el informe explica las tesis de inversión clave, los catalizadores, los precios objetivo y las metodologías de valoración de los nombres recién añadidos.

Perspectivas principales

La opinión central del informe es que varios temas de crecimiento estructural en los mercados de Asia-Pacífico todavía pueden ofrecer un potencial alcista significativo. La demanda de memoria relacionada con servidores de IA de Samsung Electronics, su liderazgo en HBM y los acuerdos a largo plazo respaldan la elasticidad de beneficios; Keyence lidera a sus pares mediante sus capacidades de entrega y rentabilidad durante el ciclo de inversión de capital en IA/semiconductores; Shengyi Tech está en la intersección de las mejoras de especificaciones de CCL para IA y la escasez de oferta; las ventas y la contribución de beneficios internacionales de BYD se están acelerando, mientras la demanda interna se recupera; Hong Kong Exchanges se beneficia de la cartera de OPV, un mayor volumen negociado y un descuento de valoración.

Marco de análisis

El informe combina una selección temática descendente con investigación empresarial ascendente: primero actualiza la Lista de Convicción de Asia-Pacífico y luego analiza la tesis central, los debates de mercado, los catalizadores a corto plazo, el precio objetivo y la base de valoración de cada empresa recién añadida, complementado con una tabla de valoración de la lista y un calendario de eventos futuros.

Notas metodológicas

ValoraciónMarco de precios objetivo a 12 meses
Medir el potencial alcista usando un precio objetivo a 12 meses
Todos los precios objetivo de la lista utilizan un horizonte de 12 meses. Los precios se basan en los precios de cierre en moneda local al 31 de julio de 2026 y se utilizan para comparar los precios objetivo con los precios actuales y calcular el potencial alcista.
ValoraciónMúltiplos EV/EBITDA y P/E
Valorar empresas basándose en múltiplos de beneficios y valor empresarial
El precio objetivo de Samsung Electronics se basa en una metodología SOTP EV/EBITDA de 2026-2027E; el precio objetivo de Keyence se basa en EV/EBITDA FY3/28E; el precio objetivo de Shengyi Tech se basa en un múltiplo P/E objetivo de 2027E.
Marco de inversiónInvestigación impulsada por catalizadores
Seguir catalizadores de resultados y de eventos no relacionados con resultados
El informe enumera eventos futuros para las acciones de la Lista de Convicción, incluidos resultados, retornos de capital, implementación de acuerdos a largo plazo, expansión de capacidad, avances en mercados internacionales, OPV y mejoras en la estructura de mercado.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

Samsung Electronics (005930.KS)
Añadida a la Lista de Convicción de Asia-Pacífico
Fortalezas
La demanda de IA/servidores prolonga el ciclo de DRAM, NAND y HBM; los acuerdos a largo plazo cubren 60-70% de la capacidad prevista e incluyen pagos anticipados y protección de precio mínimo.
Debilidades
A los inversores les preocupa que el ciclo de memoria pueda estar cerca de su máximo y que los márgenes de teléfonos inteligentes puedan contraerse.
Comparación
El informe considera que la oferta y demanda de DRAM convencional, NAND y HBM de 2027E serán más ajustadas que en 2026E, con una estabilidad de beneficios superior a la de ciclos anteriores.
Riesgos
Posible exceso de oferta, precios de HBM inferiores a lo esperado y presión sobre los márgenes del negocio de teléfonos inteligentes.
Keyence (6861.T)
Añadida a la Lista de Convicción de Asia-Pacífico
Fortalezas
La demanda está respaldada por la inversión de capital en IA/semiconductores; su modelo de entrega el mismo día sigue ganando cuota mientras los pares enfrentan restricciones de capacidad y aprovisionamiento, y los márgenes del 1T alcanzaron un máximo histórico.
Debilidades
La valoración sigue dependiendo de continuas revisiones al alza de beneficios y de la materialización de mayores retornos para accionistas.
Comparación
El informe afirma que Keyence tiene la mayor rentabilidad y generación de flujo de caja libre entre los pares globales de FA.
Riesgos
Una desaceleración del ciclo de automatización, una transferencia de aumentos de precios más débil de lo esperado y políticas de asignación de capital por debajo de las expectativas del mercado.
Shengyi Tech (600183.SS)
Añadida a la Lista de Convicción de Asia-Pacífico
Fortalezas
Se beneficia de la escasez de CCL para servidores de IA, mejoras a M9 y especificaciones superiores, aumentos de precios y Rmb5.2bn de inversión de capital en líneas de producción de CCL.
Debilidades
El actual alto crecimiento depende de la continua expansión de la demanda de PCB/CCL para servidores de IA.
Comparación
Las estimaciones de EPS 2026-27E de Goldman Sachs están 18%/42% por encima del consenso de Bloomberg.
Riesgos
Intensificación de la competencia, desaceleración de la demanda de infraestructura de IA, aumento de costes de materias primas o despliegue de capacidad más lento de lo esperado.
BYD (002594.SZ)
Añadida a la Lista de Convicción de Asia-Pacífico
Fortalezas
El crecimiento de ventas internacionales fuera de EE. UU., la competitividad de los productos en precio/autonomía/tamaño, los nuevos modelos nacionales y las baterías blade de segunda generación y ecosistemas de carga rápida refuerzan su ventaja competitiva.
Debilidades
El crecimiento internacional requiere una ejecución continua en canales de distribución, capacidad y fábricas localizadas.
Comparación
El informe considera que BYD podría lograr una de las mayores cuotas de ventas entre las empresas globales de NEV, con una penetración en mercados internacionales similar a la etapa inicial de adopción masiva en China.
Riesgos
Aranceles internacionales, acceso a mercados internacionales, intensificación de la competencia nacional y mejora del flujo de caja inferior a lo esperado.
Hong Kong Exchanges (0388.HK)
Añadida a la Lista de Convicción de Asia-Pacífico
Fortalezas
Una sólida cartera de OPV, mayores contribuciones de empresas recién cotizadas, un punto de inflexión de beneficios en empresas de internet y la optimización de la estructura de mercado podrían impulsar un crecimiento continuo del ADT.
Debilidades
Al mercado le preocupa la sostenibilidad de la elevada actividad de negociación y cotización.
Comparación
El P/E FY26E es de aproximadamente 25x, por debajo de la media histórica de 10 años de 34x; el informe considera atractiva la relación riesgo-rentabilidad.
Riesgos
Una caída del volumen negociado del mercado, un desempeño más débil de las OPV o reformas de política o estructura de mercado por debajo de las expectativas.
Victory Giant; Yaskawa Electric
Eliminadas de la Lista de Convicción de Asia-Pacífico
Fortalezas
El extracto de entrada no proporciona argumentos positivos tras su eliminación.
Debilidades
Fueron eliminadas en esta actualización de la lista.
Comparación
En comparación con los nombres recién añadidos, el informe desplaza una mayor convicción hacia oportunidades relacionadas con memoria de IA, CCL para IA, automatización, BYD y Hong Kong Exchanges.
Riesgos
El extracto de entrada no proporciona razones específicas para la eliminación ni cambios posteriores de calificación.

Datos clave

Precio objetivo y potencial alcista de Samsung ElectronicsW490,000; precio actual W262,500; potencial alcista 86.7%El precio objetivo se basa en una valoración SOTP EV/EBITDA de 2026-2027E; el informe reitera Compra.
Previsión de beneficio operativo de Samsung Electronics2026E/2027E/2028E de W379tn/W562tn/W650tnImpulsada por los precios de memoria, la demanda de IA/servidores y la mejora de HBM.
Precio objetivo y potencial alcista de Keyence¥115,000; precio actual ¥81,700; potencial alcista 40.8%El precio objetivo se basa en EV/EBITDA FY3/28E.
Rentabilidad de KeyenceEl OPM del 1T alcanzó 54%, mientras que el GPM alcanzó 85%El informe considera que su rentabilidad y generación de flujo de caja libre lideran a los pares globales de FA.
Precio objetivo y potencial alcista de Shengyi TechRmb247; precio actual Rmb105.64; potencial alcista 133.8%El precio objetivo se basa en un P/E de 50.4x para 2027E.
Previsión de beneficios de Shengyi TechCrecimiento interanual del beneficio neto de 2026/2027E de 104%/73%Impulsado por la demanda de CCL para IA, mejoras de especificaciones, aumentos de precios y expansión de clientes.
Crecimiento de beneficios de BYDCAGR de beneficios de 2026E-2028E de 30%Se espera que la contribución de beneficios internacionales aumente de 21% en 2024 a 81% en 2028E.
Precio objetivo de BYD-ARmb137; precio de cierre al 31 de julio de 2026 de Rmb95.77El informe considera que la expansión internacional y la recuperación interna respaldan conjuntamente la valoración.
Precio objetivo y valoración de Hong Kong ExchangesPrecio objetivo HK$540; precio actual HK$408.60; P/E FY26E de 25xEl informe prevé un crecimiento de beneficios FY26E de 11%; el P/E actual está por debajo de la media histórica de 10 años de 34x.

Impacto e implicaciones

La actualización refuerza la preferencia de Goldman Sachs por el crecimiento estructural en la renta variable de Asia-Pacífico, especialmente en la cadena de infraestructura de IA, la fabricación avanzada, la expansión internacional de vehículos de nueva energía y el aumento de actividad en los mercados de capitales de Hong Kong. Para los inversores, el informe destaca el posible impacto a corto plazo de una mayor atención de fondos y de catalizadores de eventos tras la inclusión en la lista, mientras que el enfoque a largo plazo debe permanecer en si se materializan las previsiones de beneficios, la tensión entre oferta y demanda y la expansión internacional.

Riesgos

Si la nueva oferta en la industria de memoria supera las expectativas, la elasticidad de beneficios de los negocios de DRAM, NAND y HBM de Samsung Electronics podría debilitarse.
Si la inversión de capital en infraestructura de IA se desacelera, las tesis de demanda y reevaluación de valoración de Keyence y Shengyi Tech podrían verse presionadas.
La expansión internacional de BYD se ve afectada por aranceles, capacidad localizada, redes de ventas y acceso a mercados, lo que crea riesgos de ejecución para la contribución de beneficios internacionales.
La tesis de inversión de Hong Kong Exchanges depende del ADT, las OPV y las mejoras de la estructura de mercado; si la actividad de negociación o cotización se enfría, el crecimiento de beneficios podría no alcanzar las expectativas.
Los precios objetivo de los nombres recién añadidos a la Lista de Convicción dependen de las previsiones de beneficios de los analistas. Si las mejoras del consenso no se materializan o disminuye el apetito por riesgo, el potencial alcista podría reducirse.

Aspectos que vigilar

Los retornos especiales para accionistas de Samsung Electronics, acuerdos adicionales a largo plazo con clientes de IA, pedidos de HBM y acuerdos de precios de HBM para 2027.
Los resultados del 2T FY3/27 de Keyence, anuncios de un aumento de la ratio total de reparto a 60-70%, su primera recompra de acciones y actualizaciones de su política de asignación de capital.
La penetración de Shengyi Tech en CCL para IA M9 y de especificación superior, la ejecución de aumentos de precios, la producción masiva en 3Q26 de servidores de IA de próxima generación a escala de rack y el crecimiento de envíos de CCL.
Las exportaciones mensuales internacionales y las ventas minoristas internacionales de BYD, el aumento de producción de nuevas fábricas internacionales, la recuperación minorista interna y la construcción de infraestructura de baterías blade de segunda generación y carga rápida.
La cartera de OPV de Hong Kong Exchanges, el desempeño posterior a la cotización, las tendencias de ADT, el punto de inflexión de beneficios en empresas de internet y las medidas de optimización de la estructura de mercado.