Samsung Electronics; Keyence; Shengyi Tech; BYD; Hong Kong Exchanges: Goldman Sachs adiciona Samsung Electronics, Keyence, Shengyi Tech, BYD e Hong Kong Exchanges à sua Lista de Convicção Ásia-Pacífico de agosto

Visão geral

Esta é a atualização de agosto da Goldman Sachs para sua Lista de Convicção Ásia-Pacífico, anunciando a adição de Samsung Electronics, Keyence, Shengyi Tech, BYD e Hong Kong Exchanges, enquanto remove Victory Giant e Yaskawa Electric. Com base nas visões sobre empresas dos analistas responsáveis pela cobertura, o relatório explica as principais teses de investimento, catalisadores, preços-alvo e metodologias de valuation dos nomes recém-adicionados.

Visões principais

A visão central do relatório é que vários temas de crescimento estrutural nos mercados da Ásia-Pacífico ainda podem oferecer potencial significativo de alta. A demanda por memória relacionada a servidores de IA da Samsung Electronics, sua liderança em HBM e acordos de longo prazo sustentam a elasticidade dos lucros; a Keyence lidera seus pares por meio de capacidades de entrega e rentabilidade durante o ciclo de investimento de capital em IA/semicondutores; a Shengyi Tech está na interseção entre atualizações de especificações de CCL para IA e restrição de oferta; as vendas internacionais e a contribuição de lucros da BYD estão acelerando, enquanto a demanda doméstica se recupera; a Hong Kong Exchanges se beneficia do pipeline de IPOs, do maior volume negociado e de um desconto de valuation.

Estrutura de análise

O relatório combina triagem temática top-down com pesquisa de empresas bottom-up: primeiro atualiza a Lista de Convicção Ásia-Pacífico, depois discute a tese central, os debates de mercado, os catalisadores de curto prazo, o preço-alvo e a base de valuation de cada empresa recém-adicionada, complementados por uma tabela de valuation da lista e um calendário de eventos futuros.

Notas metodológicas

• ValuationEstrutura de preço-alvo de 12 meses

  Medir o potencial de alta usando um preço-alvo de 12 meses

  Todos os preços-alvo da lista usam um horizonte de 12 meses. Os preços são baseados nos preços de fechamento em moeda local em 31 de julho de 2026 e são usados para comparar preços-alvo com preços atuais e calcular o potencial de alta.

• ValuationMúltiplos EV/EBITDA e P/L

  Avaliar empresas com base em múltiplos de lucros e valor da empresa

  O preço-alvo da Samsung Electronics é baseado em uma metodologia SOTP de EV/EBITDA de 2026-2027E; o preço-alvo da Keyence é baseado em EV/EBITDA de FY3/28E; o preço-alvo da Shengyi Tech é baseado em um múltiplo P/L-alvo de 2027E.

• Estrutura de investimentoPesquisa orientada por catalisadores

  Acompanhar catalisadores de eventos relacionados e não relacionados a lucros

  O relatório lista eventos futuros para ações da Lista de Convicção, incluindo resultados, retornos de capital, implementação de acordos de longo prazo, expansão de capacidade, avanços em mercados internacionais, IPOs e melhorias na estrutura de mercado.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Samsung Electronics (005930.KS)

  Adicionada à Lista de Convicção Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  A demanda por IA/servidores prolonga o ciclo de DRAM, NAND e HBM; acordos de longo prazo cobrem 60-70% da capacidade planejada e incluem pagamentos antecipados e proteção por preço mínimo.

  Pontos fracos

  Os investidores estão preocupados que o ciclo de memória possa estar próximo do pico e que as margens de smartphones possam se contrair.

  Comparação

  O relatório acredita que a oferta e demanda de DRAM convencional, NAND e HBM em 2027E serão mais apertadas do que em 2026E, com estabilidade de lucros superior à de ciclos anteriores.

  Riscos

  Possível excesso de oferta, preços de HBM abaixo do esperado e pressão sobre as margens do negócio de smartphones.

• Keyence (6861.T)

  Adicionada à Lista de Convicção Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  A demanda é sustentada por investimentos de capital em IA/semicondutores; seu modelo de entrega no mesmo dia continua ganhando participação enquanto pares enfrentam restrições de capacidade e compras, e as margens do 1T atingiram máxima histórica.

  Pontos fracos

  O valuation continua dependente de revisões altistas contínuas de lucros e da concretização de maiores retornos aos acionistas.

  Comparação

  O relatório afirma que a Keyence possui a maior rentabilidade e geração de fluxo de caixa livre entre os pares globais de FA.

  Riscos

  Desaceleração no ciclo de automação, repasse de aumentos de preços mais fraco que o esperado e políticas de alocação de capital abaixo das expectativas do mercado.

• Shengyi Tech (600183.SS)

  Adicionada à Lista de Convicção Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  Beneficia-se da escassez de CCL para servidores de IA, de atualizações para M9 e especificações superiores, aumentos de preços e Rmb5.2bn de investimento de capital em linhas de produção de CCL.

  Pontos fracos

  O atual alto crescimento depende da expansão contínua da demanda por PCB/CCL para servidores de IA.

  Comparação

  As estimativas de EPS da Goldman Sachs para 2026-27E estão 18%/42% acima do consenso Bloomberg.

  Riscos

  Intensificação da concorrência, desaceleração da demanda por infraestrutura de IA, aumento dos custos de matérias-primas ou implantação de capacidade mais lenta que o esperado.

• BYD (002594.SZ)

  Adicionada à Lista de Convicção Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  Crescimento das vendas não americanas no exterior, competitividade dos produtos em preço/autonomia/tamanho, novos modelos domésticos e baterias blade de segunda geração e ecossistemas de recarga rápida fortalecem sua vantagem competitiva.

  Pontos fracos

  O crescimento internacional requer execução contínua em canais de distribuição, capacidade e fábricas localizadas.

  Comparação

  O relatório acredita que a BYD pode alcançar uma das maiores participações de vendas entre empresas globais de VNE, com a penetração em mercados internacionais semelhante ao estágio inicial de adoção em massa da China.

  Riscos

  Tarifas internacionais, acesso a mercados externos, intensificação da concorrência doméstica e melhoria do fluxo de caixa abaixo do esperado.

• Hong Kong Exchanges (0388.HK)

  Adicionada à Lista de Convicção Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  Um forte pipeline de IPOs, maiores contribuições de empresas recém-listadas, uma inflexão de lucros em empresas de internet e a otimização da estrutura de mercado podem impulsionar o crescimento contínuo do ADT.

  Pontos fracos

  O mercado está preocupado com a sustentabilidade da elevada atividade de negociação e listagem.

  Comparação

  O P/L FY26E é de aproximadamente 25x, abaixo da média histórica de 10 anos de 34x; o relatório considera a relação risco-retorno atrativa.

  Riscos

  Queda no volume negociado do mercado, desempenho mais fraco de IPOs ou reformas de política ou estrutura de mercado abaixo das expectativas.

• Victory Giant; Yaskawa Electric

  Removidas da Lista de Convicção Ásia-Pacífico

  Pontos fortes

  O trecho fornecido não apresenta argumentos positivos após sua remoção.

  Pontos fracos

  Foram removidas nesta atualização da lista.

  Comparação

  Em comparação aos nomes recém-adicionados, o relatório transfere maior convicção para oportunidades relacionadas a memória para IA, CCL para IA, automação, BYD e Hong Kong Exchanges.

  Riscos

  O trecho fornecido não apresenta razões específicas para a remoção ou alterações subsequentes de recomendação.

Dados principais

• Preço-alvo e potencial de alta da Samsung ElectronicsW490,000; preço atual W262,500; potencial de alta de 86,7%O preço-alvo é baseado em uma avaliação SOTP de EV/EBITDA de 2026-2027E; o relatório reitera Compra.
• Previsão de lucro operacional da Samsung Electronics2026E/2027E/2028E de W379tn/W562tn/W650tnImpulsionada por preços de memória, demanda de IA/servidores e melhoria em HBM.
• Preço-alvo e potencial de alta da Keyence¥115,000; preço atual ¥81,700; potencial de alta de 40,8%O preço-alvo é baseado em EV/EBITDA de FY3/28E.
• Rentabilidade da KeyenceA margem operacional do 1T atingiu 54%, enquanto a margem bruta alcançou 85%O relatório considera que sua rentabilidade e geração de fluxo de caixa livre lideram os pares globais de FA.
• Preço-alvo e potencial de alta da Shengyi TechRmb247; preço atual Rmb105.64; potencial de alta de 133,8%O preço-alvo é baseado em P/L de 50,4x em 2027E.
• Previsão de lucros da Shengyi TechCrescimento anual do lucro líquido de 104%/73% em 2026/2027EImpulsionado pela demanda por CCL para IA, atualizações de especificações, aumentos de preços e expansão de clientes.
• Crescimento dos lucros da BYDCAGR de lucros de 30% em 2026E-2028EEspera-se que a contribuição de lucros no exterior aumente de 21% em 2024 para 81% em 2028E.
• Preço-alvo da BYD-ARmb137; preço de fechamento em 31 de julho de 2026 de Rmb95.77O relatório acredita que a expansão internacional e a recuperação doméstica sustentam conjuntamente o valuation.
• Preço-alvo e valuation da Hong Kong ExchangesPreço-alvo HK$540; preço atual HK$408.60; P/L FY26E de 25xO relatório prevê crescimento de lucro de 11% em FY26E; o P/L atual está abaixo da média histórica de 10 anos de 34x.

Impacto e implicações

A atualização reforça a preferência da Goldman Sachs por crescimento estrutural em ações da Ásia-Pacífico, particularmente na cadeia de infraestrutura de IA, manufatura avançada, expansão internacional de veículos de nova energia e maior atividade nos mercados de capitais de Hong Kong. Para os investidores, o relatório destaca o potencial impacto de curto prazo de maior atenção dos fundos e de catalisadores de eventos após a inclusão na lista, enquanto o foco de longo prazo deve permanecer em saber se as previsões de lucros, o aperto entre oferta e demanda e a expansão internacional serão concretizados.

Riscos

• Se a nova oferta no setor de memória exceder as expectativas, a elasticidade dos lucros dos negócios de DRAM, NAND e HBM da Samsung Electronics poderá enfraquecer.
• Se os investimentos de capital em infraestrutura de IA desacelerarem, as teses de demanda e reavaliação de valuation da Keyence e da Shengyi Tech poderão sofrer pressão.
• A expansão internacional da BYD é afetada por tarifas, capacidade localizada, redes de vendas e acesso a mercados, criando riscos de execução para a contribuição de lucros no exterior.
• A tese de investimento da Hong Kong Exchanges depende de ADT, IPOs e melhorias na estrutura de mercado; se a atividade de negociação ou listagem esfriar, o crescimento dos lucros poderá ficar abaixo das expectativas.
• Os preços-alvo dos nomes recém-adicionados à Lista de Convicção dependem das previsões de lucros dos analistas. Se as revisões do consenso não se materializarem ou o apetite por risco diminuir, o potencial de alta poderá se estreitar.

Pontos a observar

• Retornos especiais aos acionistas da Samsung Electronics, acordos adicionais de longo prazo com clientes de IA, pedidos de HBM e acordos de preços de HBM para 2027.
• Resultados do 2T FY3/27 da Keyence, anúncios de aumento do índice de payout total para 60-70%, sua primeira recompra de ações e atualizações de sua política de alocação de capital.
• Penetração da Shengyi Tech em CCL para IA M9 e de especificações superiores, execução de aumentos de preços, produção em massa no 3T26 de servidores de IA rack-scale de próxima geração e crescimento das remessas de CCL.
• Exportações mensais e vendas no varejo internacionais da BYD, expansão de novas fábricas no exterior, recuperação do varejo doméstico e construção de infraestrutura de baterias blade de segunda geração e recarga rápida.
• Pipeline de IPOs da Hong Kong Exchanges, desempenho pós-listagem, tendências de ADT, a inflexão de lucros em empresas de internet e medidas de otimização da estrutura de mercado.