Múltiplas empresas: Atualização da Lista de Convicção APAC de agosto do Goldman Sachs: IA e a cadeia de semicondutores continuam a impulsionar revisões positivas de lucros

Visão geral

Este relatório é a atualização de lucros e estratégia para ações-chave da Ásia-Pacífico e globais do Goldman Sachs da série “The 720”. Ele abrange mudanças na Lista de Convicção APAC, lucros de hardware de tecnologia e semicondutores, empresas de internet e industriais, setor financeiro e seguros, saúde, desenvolvimentos macroeconômicos asiáticos e visões sobre grandes empresas de tecnologia e estratégia dos EUA. O tema central é que a infraestrutura de IA está impulsionando o crescimento contínuo em semicondutores, ASICs de IA, MLCCs, NAND, servidores de IA, serviços em nuvem e investimentos de capital relacionados.

Visões principais

O Goldman Sachs acredita que a demanda por IA e data centers está melhorando significativamente as perspectivas de receita e lucro de múltiplas empresas. A MediaTek se beneficia de revisões para cima das premissas de tamanho de mercado e participação de mercado de ASICs de IA; a Kioxia é apoiada pela demanda por NAND impulsionada por IA e por seu sinal de recompra; Murata, Renesas, TDK, Wiwynn e Sony reportaram lucros ou orientações acima das expectativas. Para a Amazon, o crescimento da AWS, a publicidade de alta margem e a eficiência aprimorada do e-commerce sustentam o aumento do preço-alvo. Em seguros, espera-se que AIA e Prudential registrem crescimento mais lento, mas ainda mantenham crescimento saudável de lucro operacional e caixa/dividendos. O principal caso negativo é a Fanuc, afetada por restrições de aquisição e riscos de substituição.

Estrutura de análise

O relatório aplica uma estrutura de revisão de lucros de múltiplas empresas, combinando resultados trimestrais, orientação da administração, alterações de preço-alvo, revisões de projeções de lucros, tendências de demanda setorial e julgamentos de política macroeconômica para atualizar classificações de ações, mudanças na Lista de Convicção e preços-alvo de 12 meses.

Notas metodológicas

• Pesquisa de açõesLista de Convicção APAC

  Lista de compra por convicção do Goldman Sachs para a Ásia-Pacífico

  Usada para apresentar ações dentro do universo de cobertura da Ásia-Pacífico do Goldman Sachs com maior convicção de investimento. Esta atualização adiciona Samsung Electronics, Keyence, Shengyi Tech, BYD e Hong Kong Exchanges, enquanto remove Victory Giant e Yaskawa Electric.

• Análise de fatoresGS Factor Profile

  Comparação de crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e fatores compostos

  O Goldman Sachs usa crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e pontuações compostas para comparar ações individuais com o mercado e pares do setor, apoiando a avaliação de características de investimento.

• Análise de M&AM&A Rank

  Classificação de probabilidade de alvos de aquisição

  O Goldman Sachs avalia a probabilidade de empresas se tornarem alvos de aquisição em sua cobertura global usando fatores qualitativos e quantitativos, classificando-as de 1 a 3. Fatores de M&A podem ser incorporados aos preços-alvo de empresas com probabilidades altas ou médias.

• Ferramentas de dadosQuantum

  Banco de dados financeiro proprietário do Goldman Sachs

  O Quantum fornece acesso a demonstrações financeiras históricas, projeções e índices, apoiando análises aprofundadas de empresas individuais e comparações entre setores.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• 2454.TW MediaTek

  Beneficiária de ASIC de IA, classificada como Compra

  Pontos fortes

  Espera-se que a receita de ASICs de IA em 2026 exceda US$ 2 bilhões, com revisões para cima das metas de SAM e participação de mercado para 2027; o progresso de tape-out de projetos de próxima geração está no caminho certo.

  Pontos fracos

  A realização da receita de ASICs de IA depende da produção em volume subsequente dos projetos e do progresso dos clientes.

  Comparação

  Em comparação com o ciclo comum de chips móveis, os ASICs de IA oferecem uma narrativa de maior crescimento.

  Riscos

  Atrasos em projetos, participação de mercado abaixo da meta de 15%-20%, ou desaceleração dos investimentos de capital em IA.

• 285A.T Kioxia

  Beneficiária da demanda por NAND e memória para IA, classificada como Compra

  Pontos fortes

  A administração espera que a demanda por NAND impulsionada por IA permaneça forte e exceda a oferta antes do CY27; a recompra de ¥800 bilhões sinaliza confiança.

  Pontos fracos

  A previsão de lucro operacional para o FY3/27 foi reduzida em 1% devido a provisões.

  Comparação

  Em comparação com ciclos anteriores, a confiança da administração reflete níveis de lucro e fluxo de caixa mais elevados e sustentáveis.

  Riscos

  Ciclos de preços de NAND, mudanças nas premissas de USD/JPY e demanda mais fraca que o esperado.

• 01299.HK AIA Group

  Ação de crescimento de seguros asiática, classificada como Compra

  Pontos fortes

  Espera-se que o lucro operacional após impostos no 1S26 cresça 10%, a geração líquida de excedente livre 12%, sendo a China continental o mercado de crescimento mais rápido.

  Pontos fracos

  Uma base elevada em Hong Kong está desacelerando o crescimento do VONB no 2T26.

  Comparação

  Em relação à fase de alto crescimento, o crescimento no curto prazo é mais afetado pelo efeito-base.

  Riscos

  Desempenho do mercado acionário, crescimento de novos negócios em Hong Kong e na China continental e movimentos cambiais.

• US.AMZN Amazon

  Beneficiária de computação em nuvem, IA e publicidade, classificada como Compra

  Pontos fortes

  A AWS cresceu 37% em relação ao ano anterior, a margem operacional da AWS atingiu 39%, e tanto o negócio de chips quanto o de IA alcançaram taxas anualizadas de receita de US$ 25 bilhões.

  Pontos fracos

  A orientação para o 3T ficou ligeiramente abaixo das expectativas devido a efeitos cambiais e ao calendário do Prime Day.

  Comparação

  Entre as empresas de tecnologia de megacapitalização dos EUA, as altas margens da AWS e da publicidade continuam a sustentar a elasticidade dos lucros.

  Riscos

  Investimentos de capital do FY26 subindo para US$ 220 bilhões; se os retornos de IA ficarem abaixo das expectativas, o fluxo de caixa livre e a avaliação poderão ser pressionados.

• US.SONY Sony Group

  Ação de eletrônicos de consumo/conteúdo impulsionada por entretenimento e sensores, classificada como Compra

  Pontos fortes

  O lucro operacional do 1T de ¥476,5 bilhões superou as expectativas, e a orientação de lucro operacional para o FY3/27 foi elevada para ¥1,720 trilhão.

  Pontos fracos

  Alguns resultados foram afetados por reembolsos de tarifas dos EUA e premissas cambiais.

  Comparação

  Em comparação com empresas de hardware de produto único, conteúdo de entretenimento, jogos e sensores de imagem oferecem catalisadores diversificados.

  Riscos

  Desempenho de lançamentos de filmes e jogos, mix de sensores CMOS móveis e mudanças nas taxas de câmbio e tarifas.

• Fanuc

  Ação de risco de automação industrial, classificada como Venda

  Pontos fortes

  Os pedidos do 1T foram melhores do que o esperado.

  Pontos fracos

  Restrições de aquisição fizeram o lucro operacional do 1T ficar abaixo das expectativas, e espera-se que os gargalos de produção persistam.

  Comparação

  Pedidos robustos podem incluir pedidos antecipados, tornando sua qualidade mais fraca do que os dados principais sugerem.

  Riscos

  Pedidos duplicados, cancelamentos de pedidos e prazos de entrega mais longos levando à substituição de participação de mercado por concorrentes emergentes.

Dados principais

• Preço-alvo da MediaTekNT$7,000O Goldman Sachs elevou seu preço-alvo de 12 meses após uma orientação de receita para o 3T26 melhor do que o esperado e uma perspectiva aprimorada para ASICs de IA. A administração espera que a receita de ASICs de IA em 2026 exceda US$ 2 bilhões, que o SAM de ASICs de IA em 2027 alcance US$ 80 bilhões e uma participação de mercado-alvo de 15%-20%.
• Recompra da Kioxia¥800bnA Kioxia anunciou uma recompra de ações inesperada e forneceu orientação de lucro operacional do 2T de ¥1,9 trilhão; o preço-alvo de 12 meses do Goldman Sachs é ¥116.000.
• Lucro operacional da Murata no 1T¥98.5bnO lucro operacional do 1T superou as expectativas. A meta de crescimento de vendas de MLCC para o ano inteiro foi elevada de 13% para 24%, enquanto se espera que as vendas de MLCC para IA/DC cresçam mais de 100% em relação ao ano anterior.
• Preço-alvo da Renesas¥5,500As vendas e o lucro operacional do 2T superaram as expectativas, apoiados por uma recuperação em aplicações automotivas, produtos de IA/data center e aumentos de preços.
• Preço-alvo da WiwynnNT$10,000A receita de junho foi 22% acima das expectativas do Goldman Sachs, e as projeções de lucro líquido para 2026-2028E foram elevadas em 7%/11%/14%.
• Preço-alvo da Sony¥4,700O lucro operacional do 1T de ¥476,5 bilhões superou significativamente as expectativas, e a orientação de lucro operacional para o FY3/27 foi elevada em ¥120 bilhões, para ¥1,720 trilhão.
• Classificação e preço-alvo da FanucVenda; ¥5,600O lucro operacional do 1T de ¥53,5 bilhões ficou abaixo da estimativa de ¥56,0 bilhões do Goldman Sachs, e espera-se que as restrições de aquisição continuem até o 3T.
• Previsão de crescimento do VONB da AIA no 2T2610% yoyEspera-se desaceleração do crescimento a taxas de câmbio constantes devido a uma base elevada em Hong Kong; espera-se crescimento de 13% na China continental, com preço-alvo de 12 meses de HK$97.
• Preço-alvo da Amazon$375Elevado de $335; a receita do 2T foi de US$ 200,6 bilhões, a AWS cresceu 37% em relação ao ano anterior, a margem operacional da AWS foi de 39%, e o investimento de capital do FY26 foi elevado para US$ 220 bilhões.
• Crescimento do EPS do S&P 500 dos EUA no 2T45% yoyExcluindo ganhos de investimentos em ações de empresas de tecnologia de megacapitalização, o crescimento foi de 26%; ações de infraestrutura de IA contribuíram com aproximadamente um terço do aumento.

Impacto e implicações

O relatório reforça o papel dos investimentos de capital em IA e da demanda por data centers no suporte às cadeias de suprimento de hardware asiáticas e às plataformas de nuvem dos EUA, beneficiando empresas relacionadas a semicondutores, componentes passivos, servidores de IA, NAND, ASICs, comunicações ópticas e computação em nuvem. Enquanto isso, aumentos contínuos nos investimentos de capital dos hyperscalers podem criar necessidades de financiamento externo, enquanto ações de automação industrial podem divergir devido a gargalos de oferta e substituição competitiva.

Riscos

• Uma desaceleração nos investimentos de capital em IA e data centers poderia enfraquecer as expectativas de crescimento para semicondutores, servidores de IA, ASICs, MLCCs, NAND e negócios de nuvem.
• As estimativas de investimentos de capital dos hyperscalers para 2027 subiram acima de US$ 1 trilhão e podem exceder o fluxo de caixa operacional antes de 2028, criando pressão por financiamento externo via dívida e ações.
• As revisões positivas de lucros em algumas empresas dependem de premissas cambiais, aumentos de preços, reembolsos de tarifas ou fatores pontuais; a sustentabilidade requer verificação.
• Empresas de automação industrial, como a Fanuc, enfrentam restrições de aquisição de componentes, gargalos de produção e riscos de substituição competitiva.
• O crescimento de novos negócios das seguradoras pode ser afetado pela base elevada em Hong Kong, pelas margens de produtos na China continental e pelo desempenho dos mercados de capitais.

Pontos a observar

• O progresso do tape-out de ASICs de IA de próxima geração da MediaTek e os planos de produção em massa para 2028.
• As condições de oferta e demanda de NAND da Kioxia, tendências de preços e execução da recompra de ¥800 bilhões.
• Pedidos de IA/data centers, estratégias de preços e ritmo de expansão de capacidade na Murata, Renesas, TDK e Wiwynn.
• Retornos sobre os US$ 220 bilhões de investimentos de capital da Amazon no FY26, taxa de crescimento da AWS e margens de publicidade.
• VONB, lucro operacional, excedente livre e desempenho de dividendos nos resultados do 1S26 da AIA e da Prudential.
• A aceleração da política fiscal da China no 2S26, emissão de títulos governamentais e implementação de investimentos em manufatura de alta tecnologia e transição verde.