Asia's widening current account divide: Exportações de chips impulsionadas por IA e alta do petróleo ampliam a divisão da conta corrente na Ásia

Visão geral

Esta nota macroeconômica sobre a Ásia examina uma crescente divergência da conta corrente entre o Nordeste Asiático e o Sudeste Asiático. A Nomura a atribui aos benefícios desiguais do boom de IA ao longo da cadeia de suprimentos de tecnologia, agravados por preços mais altos do petróleo, e espera que a divisão persista.

Visões principais

A Nomura identifica uma divisão cada vez mais acentuada entre o Nordeste Asiático e o Sudeste Asiático nos saldos externos. O superávit em conta corrente do Nordeste Asiático subiu para um recorde de USD538bn em uma soma móvel de 12 meses até julho de 2026, enquanto os déficits se ampliaram em partes do Sudeste Asiático. O relatório trata isso como uma divergência estrutural, e não como uma melhora uniforme das condições comerciais em toda a região. O principal fator é o impacto desigual do boom de IA na cadeia de suprimentos de tecnologia da Ásia. Taiwan e Coreia ocupam posições upstream de maior valor agregado e, portanto, capturam ganhos relevantes de exportação com a demanda por servidores de IA e chips de memória. Em contraste, partes do Sudeste Asiático estão mais concentradas em montagem de menor valor e manufatura downstream, onde o benefício direto da demanda por IA é menor. A Nomura também destaca que o investimento em data centers é intensivo em importações; na Tailândia, isso contribuiu para déficits comerciais persistentes de eletrônicos, em vez de um aumento compensatório das exportações. O relatório argumenta que o choque do petróleo reforça essa divisão impulsionada por tecnologia. Preços mais altos do petróleo representam um choque negativo de termos de troca para o Sudeste Asiático, mais visível na Tailândia, nas Filipinas e na Indonésia. Esses países não têm a compensação proporcionada pela forte melhora nos preços de exportação de chips disponível para partes do Nordeste Asiático, deixando suas posições externas mais expostas aos elevados custos de energia. A Nomura espera que a divergência da conta corrente persista. Em sua visão, o superávit do Nordeste Asiático deve sustentar colchões externos mais fortes, enquanto o Sudeste Asiático continuará mais exposto às condições de financiamento externo e vulnerável à depreciação cambial. A vulnerabilidade seria particularmente aguda se o El Niño piorar e os preços do petróleo permanecerem elevados.

Estrutura de análise

O relatório compara saldos de conta corrente móveis de 12 meses entre economias asiáticas selecionadas e vincula a divergência à posição de cada economia na cadeia de suprimentos de tecnologia e à sua exposição a preços mais altos do petróleo. Usa dados mensais quando disponíveis e distribui uniformemente os dados trimestrais entre os meses para Taiwan e Indonésia; onde os dados de conta corrente de julho não estavam disponíveis para Taiwan, Indonésia e Filipinas, utiliza dados de junho.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Comparação de conta corrente móvel de 12 meses

  A Nomura usa saldos de conta corrente móveis de 12 meses para comparar tendências de saldo externo entre economias e reduzir a volatilidade de um mês para outro.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Posicionamento na cadeia de suprimentos de tecnologia

  O relatório explica os diferentes resultados de saldo externo ao distinguir a produção upstream de chips e servidores de maior valor agregado da montagem e manufatura downstream de menor valor.

Dados principais

• Superávit em conta corrente do Nordeste AsiáticoUSD538bnSoma móvel de 12 meses recorde até julho de 2026
• Ajuste de disponibilidade de dadosJune dataUsado para Taiwan, Indonésia e Filipinas, onde os dados de conta corrente de julho ainda não tinham sido divulgados

Impacto e implicações

A Nomura considera que o ciclo de exportações de IA fortalece os colchões externos de Taiwan e Coreia, enquanto investimentos intensivos em importações e preços mais altos do petróleo deixam partes do Sudeste Asiático mais expostas ao aperto das condições de financiamento externo e à fraqueza cambial.

Riscos

• As economias do Sudeste Asiático podem enfrentar maior pressão de depreciação cambial se o El Niño piorar e os preços do petróleo permanecerem elevados.