Asia's widening current account divide: Las exportaciones de chips impulsadas por la IA y el alza del petróleo amplían la brecha de cuenta corriente en Asia

Visión general

Esta nota macroeconómica sobre Asia examina una creciente divergencia de cuenta corriente entre el noreste asiático y el sudeste asiático. Nomura la atribuye a los beneficios desiguales del auge de la IA a lo largo de la cadena de suministro tecnológica, agravados por mayores precios del petróleo, y espera que la brecha persista.

Perspectivas principales

Nomura identifica una división cada vez más marcada entre el noreste asiático y el sudeste asiático en los saldos externos. El superávit por cuenta corriente del noreste asiático aumentó a un récord de USD538bn en una suma móvil de 12 meses hasta julio de 2026, mientras que los déficits se ampliaron en partes del sudeste asiático. El informe interpreta esto como una divergencia estructural, y no como una mejora uniforme de las condiciones comerciales en toda la región. El principal factor es la transmisión desigual del auge de la IA a través de la cadena de suministro tecnológica de Asia. Taiwán y Corea ocupan posiciones ascendentes de mayor valor añadido y, por tanto, capturan importantes ganancias de exportación por la demanda de servidores de IA y chips de memoria. En contraste, partes del sudeste asiático están más concentradas en el ensamblaje de menor valor y la manufactura descendente, donde el beneficio directo de la demanda de IA es menor. Nomura también destaca que la inversión en centros de datos es intensiva en importaciones; en Tailandia, esto ha contribuido a déficits comerciales persistentes de productos electrónicos, en lugar de a un repunte compensatorio de las exportaciones. El informe sostiene que el shock petrolero refuerza esta división impulsada por la tecnología. Los mayores precios del petróleo constituyen un shock negativo de términos de intercambio para el sudeste asiático, más visible en Tailandia, Filipinas e Indonesia. Estos países no cuentan con la compensación derivada de la mejora de los precios de exportación de chips que beneficia a partes del noreste asiático, lo que deja sus posiciones externas más expuestas a los elevados costes energéticos. Nomura espera que la divergencia de cuenta corriente persista. En su opinión, el superávit del noreste asiático debería respaldar mayores colchones externos, mientras que el sudeste asiático seguirá más expuesto a las condiciones de financiación externa y será más vulnerable a la depreciación de las divisas. La vulnerabilidad sería particularmente aguda si El Niño empeora y los precios del petróleo se mantienen elevados.

Marco de análisis

El informe compara los saldos de cuenta corriente móviles de 12 meses de economías asiáticas seleccionadas y vincula la divergencia con la posición de cada economía en la cadena de suministro tecnológica y su exposición a mayores precios del petróleo. Utiliza datos mensuales cuando están disponibles y distribuye uniformemente los datos trimestrales entre los meses para Taiwán e Indonesia; donde no había datos de cuenta corriente de julio para Taiwán, Indonesia y Filipinas, utiliza datos de junio.

Notas metodológicas

• OtroOtro

  Comparación de cuenta corriente móvil de 12 meses

  Nomura utiliza saldos de cuenta corriente móviles de 12 meses para comparar tendencias de saldos externos entre economías y reducir la volatilidad de un mes a otro.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Posicionamiento en la cadena de suministro tecnológica

  El informe explica los distintos resultados de saldos externos al diferenciar la producción ascendente de chips y servidores de mayor valor añadido del ensamblaje y la manufactura descendente de menor valor.

Datos clave

• Superávit por cuenta corriente del noreste asiáticoUSD538bnSuma móvil de 12 meses récord hasta julio de 2026
• Ajuste por disponibilidad de datosJune dataSe utilizó para Taiwán, Indonesia y Filipinas, donde aún no se habían publicado los datos de cuenta corriente de julio

Impacto e implicaciones

Nomura considera que el ciclo de exportaciones de IA fortalece los colchones externos de Taiwán y Corea, mientras que la inversión intensiva en importaciones y los mayores precios del petróleo dejan a partes del sudeste asiático más expuestas a un endurecimiento de las condiciones de financiación externa y a la debilidad de las divisas.

Riesgos

• Las economías del sudeste asiático podrían afrontar una mayor presión de depreciación de sus divisas si El Niño empeora y los precios del petróleo se mantienen elevados.