Samsung Electronics; Keyence; Shengyi Tech; BYD; Hong Kong Exchanges：ゴールドマン・サックス、8月のアジア太平洋コンビクション・リストにSamsung Electronics、Keyence、Shengyi Tech、BYD、Hong Kong Exchangesを追加
本レポートは、AIメモリー、AIサーバー材料、産業オートメーション、新エネルギー車の海外展開、香港株の売買活発化を軸として、アジア太平洋で差別化された5つの買いアイデアを追加している。
要約
本レポートは、AIメモリー、AIサーバー材料、産業オートメーション、新エネルギー車の海外展開、香港株の売買活発化を軸として、アジア太平洋で差別化された5つの買いアイデアを追加している。
- Samsung ElectronicsはDRAM、NAND、HBMの供給逼迫の恩恵を受ける。予想される需給ギャップは2026E比で2027Eに拡大する見通しであり、長期契約が収益の可視性を高める。
- AI・半導体設備投資、即日配送モデル、高い利益率に支えられ、Keyenceには引き続き業績上方修正サイクルの余地があり、株主還元の拡大によって再評価を促す可能性がある。
- Shengyi Techは、AIサーバー向けCCL需要、M9およびより高仕様品へのアップグレード、値上げの恩恵を受ける。ゴールドマン・サックスは2026/2027Eの純利益成長率を104%/73%と予想している。
- BYDの海外市場は今後10年の主要な成長ドライバーとみなされている。本レポートは2026E-2028Eの利益CAGRを30%と予想し、海外利益寄与度は2028Eまでに81%へ上昇すると見込む。
- Hong Kong Exchangesは魅力的なバリュエーション上のリスクリワードを提供しており、新規上場、インターネット企業の利益転換点、市場構造の最適化を背景に、ADTは引き続き成長すると予想される。
レポート解説
概要
これはゴールドマン・サックスによるアジア太平洋コンビクション・リストの8月アップデートであり、Samsung Electronics、Keyence、Shengyi Tech、BYD、Hong Kong Exchangesの追加と、Victory Giant、Yaskawa Electricの除外を発表している。担当アナリストによる企業別見解に基づき、本レポートは新規追加銘柄の主要な投資論点、カタリスト、目標株価、バリュエーション手法を説明している。
主要見解
本レポートの中核的な見解は、アジア太平洋市場における複数の構造的成長テーマが依然として大きな上昇余地を提供し得るというものである。Samsung ElectronicsのAIサーバー関連メモリー需要、HBMでのリーダーシップ、長期契約は利益の弾力性を支える。KeyenceはAI・半導体設備投資サイクルにおいて、配送能力と収益性により同業他社をリードする。Shengyi TechはAI CCLの仕様高度化と供給逼迫の交点に位置する。BYDでは海外販売と利益寄与が加速する一方、国内需要も回復している。Hong Kong ExchangesはIPOパイプライン、売買代金の増加、バリュエーション・ディスカウントの恩恵を受ける。
分析フレームワーク
本レポートはトップダウンのテーマ別スクリーニングとボトムアップの企業調査を組み合わせている。まずアジア太平洋コンビクション・リストを更新し、その後、新規追加各社について中核的な投資論点、市場での議論、短期カタリスト、目標株価、バリュエーションの根拠を論じ、リストのバリュエーション表と将来イベント・カレンダーで補完している。
手法メモ
12カ月目標株価を用いて潜在的な上昇余地を測定する
リスト内のすべての目標株価は12カ月の時間軸を使用している。価格は2026年7月31日時点の現地通貨ベースの終値に基づき、目標株価と現在株価の比較および上昇余地の算出に用いられる。
利益および企業価値マルチプルに基づいて企業価値を評価する
Samsung Electronicsの目標株価は2026-2027EのEV/EBITDA SOTP手法に基づく。Keyenceの目標株価はFY3/28E EV/EBITDAに基づき、Shengyi Techの目標株価は2027Eの目標P/Eマルチプルに基づく。
業績および非業績イベントのカタリストを追跡する
本レポートは、コンビクション・リスト銘柄の将来イベントとして、決算、資本還元、長期契約の実行、生産能力の立ち上げ、海外市場での進展、IPO、市場構造の改善などを列挙している。
資産マッピングと比較
投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。
- Samsung Electronics (005930.KS)アジア太平洋コンビクション・リストに追加
- 強み
- AI/サーバー需要がDRAM、NAND、HBMサイクルを延長する。長期契約は計画生産能力の60-70%をカバーし、前払い金および最低価格保護を含む。
- 弱み
- 投資家はメモリーサイクルがピークに近い可能性と、スマートフォンの利益率低下を懸念している。
- 比較
- 本レポートは、汎用DRAM、NAND、HBMの2027Eの需給は2026Eよりも逼迫し、利益の安定性は過去のサイクルを上回るとみている。
- リスク
- 供給過剰の可能性、HBM価格の予想を下回る水準、スマートフォン事業の利益率圧力。
- Keyence (6861.T)アジア太平洋コンビクション・リストに追加
- 強み
- 需要はAI・半導体設備投資に支えられている。同業他社が生産能力および調達面の制約に直面する中、同社の即日配送モデルはシェアを拡大し続け、1Qの利益率は過去最高に達した。
- 弱み
- バリュエーションは、継続的な業績上方修正と株主還元拡大の実現に依然として依存している。
- 比較
- 本レポートは、Keyenceが世界のFA同業他社の中で最も高い収益性とフリーキャッシュフロー創出力を持つと述べている。
- リスク
- オートメーションサイクルの減速、値上げ転嫁が予想を下回ること、資本配分方針が市場期待に届かないこと。
- Shengyi Tech (600183.SS)アジア太平洋コンビクション・リストに追加
- 強み
- AIサーバー向けCCLの不足、M9およびより高仕様品へのアップグレード、値上げ、CCL生産ラインへのRmb5.2bnの設備投資の恩恵を受ける。
- 弱み
- 現在の高成長は、AIサーバーPCB/CCL需要の継続的な拡大に依存している。
- 比較
- ゴールドマン・サックスの2026-27E EPS予想はBloombergコンセンサスを18%/42%上回る。
- リスク
- 競争の激化、AIインフラ需要の減速、原材料コストの上昇、または生産能力配備の遅延。
- BYD (002594.SZ)アジア太平洋コンビクション・リストに追加
- 強み
- 米国以外の海外販売の成長、価格・航続距離・サイズにおける製品競争力、国内の新モデル、第2世代ブレードバッテリーおよび急速充電エコシステムが競争優位性を強化する。
- 弱み
- 海外成長には、販売チャネル、生産能力、現地工場における継続的な実行力が必要である。
- 比較
- 本レポートは、BYDが世界のNEV企業の中で最高水準の販売シェアの一つを獲得し得るとみており、海外市場への浸透は中国における初期のマスマーケット採用段階に類似するとしている。
- リスク
- 海外関税、海外市場へのアクセス、国内競争の激化、キャッシュフロー改善が予想を下回ること。
- Hong Kong Exchanges (0388.HK)アジア太平洋コンビクション・リストに追加
- 強み
- 強力なIPOパイプライン、新規上場企業からの寄与拡大、インターネット企業の利益転換点、市場構造の最適化がADTの継続的な成長を牽引し得る。
- 弱み
- 市場は高水準の売買および上場活動の持続可能性を懸念している。
- 比較
- FY26E P/Eは約25倍で、10年平均の34倍を下回る。本レポートはリスクリワードが魅力的とみている。
- リスク
- 市場売買代金の減少、IPOパフォーマンスの悪化、または政策・市場構造改革が期待を下回ること。
- Victory Giant; Yaskawa Electricアジア太平洋コンビクション・リストから除外
- 強み
- 入力抜粋には、除外後のポジティブな論拠は記載されていない。
- 弱み
- 今回のリスト更新で除外された。
- 比較
- 新規追加銘柄と比べ、本レポートはAIメモリー、AI CCL、オートメーション、BYD、Hong Kong Exchangesに関連する機会への確信度をより高めている。
- リスク
- 入力抜粋には、除外の具体的な理由やその後の格付け変更は記載されていない。
主要データ
- Samsung Electronicsの目標株価と上昇余地W490,000; 現在株価 W262,500; 上昇余地 86.7%目標株価は2026-2027EのEV/EBITDA SOTPバリュエーションに基づく。本レポートは買い評価を継続している。
- Samsung Electronicsの営業利益予想2026E/2027E/2028EはW379tn/W562tn/W650tnメモリー価格、AI/サーバー需要、HBMの改善が牽引。
- Keyenceの目標株価と上昇余地¥115,000; 現在株価 ¥81,700; 上昇余地 40.8%目標株価はFY3/28E EV/EBITDAに基づく。
- Keyenceの収益性1QのOPMは54%、GPMは85%に到達本レポートは、同社の収益性およびフリーキャッシュフロー創出力が世界のFA同業他社をリードするとみている。
- Shengyi Techの目標株価と上昇余地Rmb247; 現在株価 Rmb105.64; 上昇余地 133.8%目標株価は2027Eの50.4倍P/Eに基づく。
- Shengyi Techの利益予想2026/2027Eの純利益は前年比104%/73%増AI CCL需要、仕様高度化、値上げ、顧客拡大が牽引。
- BYDの利益成長2026E-2028Eの利益CAGRは30%海外利益寄与度は2024年の21%から2028Eには81%へ上昇すると予想される。
- BYD-Aの目標株価Rmb137; 2026年7月31日の終値はRmb95.77本レポートは、海外展開と国内市場の回復が共同でバリュエーションを支えるとみている。
- Hong Kong Exchangesの目標株価とバリュエーション目標株価 HK$540; 現在株価 HK$408.60; FY26E P/E 25倍本レポートはFY26Eの利益成長率を11%と予想している。現在のP/Eは10年平均の34倍を下回る。
影響と示唆
今回のアップデートは、特にAIインフラチェーン、先進製造業、新エネルギー車の海外展開、香港資本市場の活動拡大にわたるアジア太平洋株式の構造的成長に対するゴールドマン・サックスの選好を強化するものである。投資家にとって、本レポートはリスト採用後の資金注目の高まりとイベント・カタリストが短期的に与える潜在的影響を浮き彫りにする一方、長期的には業績予想、需給逼迫、海外展開が実現するかに注目すべきとしている。
リスク
- メモリー業界の新規供給が予想を上回れば、Samsung ElectronicsのDRAM、NAND、HBM事業の利益弾力性が弱まる可能性がある。
- AIインフラ設備投資が減速した場合、KeyenceおよびShengyi Techの需要とバリュエーション再評価の投資論点に圧力がかかる可能性がある。
- BYDの海外展開は、関税、現地生産能力、販売網、市場アクセスの影響を受け、海外利益寄与に関する実行リスクを生む。
- Hong Kong Exchangesの投資論点はADT、IPO、市場構造の改善に依存する。売買または上場活動が鈍化すれば、利益成長は予想を下回る可能性がある。
- 新規追加されたコンビクション・リスト銘柄の目標株価は、アナリストの利益予想に依存している。コンセンサス予想の上方修正が実現しない場合、またはリスク選好が低下した場合、上昇余地は縮小する可能性がある。
注目点
- Samsung Electronicsの特別株主還元、AI顧客との追加の長期契約、HBM受注、2027年HBM価格契約。
- KeyenceのFY3/27 2Q決算、総還元性向を60-70%へ引き上げる発表、初の自社株買い、資本配分方針の更新。
- Shengyi TechのM9およびより高仕様のAI CCLの浸透、値上げの実行、次世代ラックスケールAIサーバーの3Q26量産、CCL出荷の成長。
- BYDの月次海外輸出および海外小売販売、新たな海外工場の立ち上がり、国内小売の回復、第2世代ブレードバッテリーおよび急速充電インフラの構築。
- Hong Kong ExchangesのIPOパイプライン、上場後のパフォーマンス、ADTの動向、インターネット企業の利益転換点、市場構造最適化策。