Global equity market performance and AI-led technology investment：新興市場とテクノロジーが世界株式の0.9%上昇を主導

概要

本Global Weekly Kickstartは、世界の株式、セクター、マクロ、クロスアセットの状況をレビューする。Goldman Sachsは新興市場とテクノロジーが主導した週を取り上げ、AI関連投資、改善する収益化、継続する利益成長がテクノロジー主導の市場環境を支えられるかを検討している。

主要見解

世界株式は週間で0.9%上昇し、新興市場は1.3%上昇、欧州は0.1%上昇とほぼ横ばいだった。主導したのはテクノロジーで3.3%上昇、コミュニケーション・サービスは1.6%上昇した一方、公益事業は2.5%下落した。レポートは、新興市場の上昇が市場に対するモメンタムのさらなる強まりと重なったと指摘する。コモディティでは、関税を巡る不確実性が続く中で銅は1.3%上昇、金は1.6%下落し、Brentは0.3%上昇とおおむね安定した。 中心テーマはAI投資の規模と経済的リターンである。Goldman SachsはAI設備投資がなお極めて強い一方、成長率は鈍化すると予想する。米国ハイパースケーラーの支出は2026年に$800 billion、2027年に$1.2 trillion、2028年に$1.4 trillionと見込む。重要な分析上の問いは、AI収益がこの投資を正当化できるかであり、レポートはハイパースケーラーが損益分岐に達するために年間約$300bnのAI収益を必要とする可能性があると試算する。収益化が加速している証拠として、Q2 2026のクラウド収益が前年比48%増となったこと、最大3社のクラウドプロバイダーの受注残が$1.7tnに達したことを挙げる。 米国の利益について、レポートは水準が高いとしつつも、崩壊ではなく減速を予想する。S&P 500利益はQ2に前年比51%増となり、AI投資、半導体マージン、投資関連収入がけん引した。Goldman Sachsは2027年と2028年のEPS成長率をともに11%と予測し、ハイパースケーラーと半導体を選好している。レポートのコンセンサス・データでも、情報技術は2026年に売上高40.5%増、EPS86.4%増、純利益率28.8%と予想され、2027年はそれぞれ29.7%、40.8%、30.9%と見込まれている。 より広範なダッシュボードは、成長、バリュエーション、センチメント、資金フロー、スタイル指標の中でこれらのテーマを位置付ける。Goldman SachsのGDP予測では、世界成長率は2026年と2027年にともに2.6%、先進国市場はそれぞれ1.7%と1.6%、新興市場は3.8%と3.9%である。Bull/Bear Market Indicatorは67パーセンタイルにあり、Shiller P/Eは40.8で98パーセンタイルにある。レポートは、単一の市場バリュエーション判断を示すのではなく、予想P/E、株式リスクプレミアム、利益予想修正、インプライド・ボラティリティ、スキュー、ファンドフロー、相関を追跡している。 Goldman Sachsの地域別セクターウェイト表は選別的である。アジア太平洋（日本除く）の情報技術、欧州・日本・アジア太平洋（日本除く）の金融、日本・アジア太平洋（日本除く）の資本財、米国の素材をオーバーウェイトとしている。欧州の一般消費財、 日本・アジア太平洋（日本除く）の生活必需品、欧州・日本のヘルスケア、日本・アジア太平洋（日本除く）の公益事業はアンダーウェイトとしている。

分析フレームワーク

レポートは、週間市場リターン、マクロ予測、コンセンサスの売上高・EPS・利益率見通し、利益予想修正、フォワード・バリュエーション指標、投資家フロー、ボラティリティと相関指標、地域別セクターウェイト推奨を組み合わせている。AIに関する議論では、予想設備投資と推定損益分岐収益を比較し、その差をクラウド収益成長と受注残の証拠で検証している。

手法メモ

• バリュエーション手法PER・PEG評価

  12か月および24か月のフォワードP/E比較

  レポートはフォワード株価収益率とその歴史的な相対水準を用い、世界の地域、セクター、投資スタイルのバリュエーションを比較している。

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  AI設備投資と必要AI収益、および収益化の証拠

  Goldman Sachsは、ハイパースケーラーの投資を推定損益分岐収益、クラウド収益成長、受注残と比較し、支出が十分なリターンを生み出せるかを評価している。

• クオンツ・ファクター・ポートフォリオ理論スタイルファクター分析

  モメンタム、バリュー対グロース、小型株対大型株、景気敏感株対ディフェンシブ株

  レポートは、どの株式ファクターが主導し、どのように価格付けされているかを示すため、スタイル指数リターンとフォワード・バリュエーションのプレミアムまたはディスカウントを比較している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Emerging-market equities

  週間で世界株式の上昇を主導した。

  強み

  1.3%上昇し、市場に対するモメンタムのさらなる強まりを伴った。

  比較

  0.9%上昇した世界株式と0.1%上昇した欧州をアウトパフォームした。

• Technology sector

  週間市場のリーダーであり、AI投資の主要な受益者。

  強み

  週間で3.3%のリターン。AI投資、半導体マージン、クラウド収益化がレポートの議論を支えている。

  弱み

  AI支出の成長率は鈍化すると予想されている。

  比較

  1.6%上昇したコミュニケーション・サービスと2.5%下落した公益事業をアウトパフォームした。

  リスク

  AI収益が予想されるハイパースケーラーの設備投資を正当化できるかどうか。

• Hyperscalers and semiconductors

  Goldman Sachsが明示した選好する米国株式エクスポージャー。

  強み

  AI投資、加速する収益化、クラウド収益成長、受注残に支えられている。

  弱み

  米国の利益は高水準にあり、減速が予想されている。

  リスク

  AI収益が投資を正当化するために必要な水準に達しない可能性。

主要データ

• 世界株式の週間リターン+0.9%1週間の上昇
• 新興市場株式の週間リターン+1.3%地域別パフォーマンスを主導
• テクノロジー・セクターの週間リターン+3.3%セクター別パフォーマンスを主導
• 米国ハイパースケーラーのAI設備投資$800bn / $1.2tn / $1.4tnGoldman Sachsによる2026年、2027年、2028年の予測
• 損益分岐に必要と推定される年間AI収益Around $300bnハイパースケーラーの推定
• クラウド収益成長48%Q2 2026の前年比成長率
• 最大クラウドプロバイダーの受注残$1.7tn最大3社のクラウドプロバイダー合計
• S&P 500利益成長率51%Q2の前年比成長率
• Goldman Sachsの米国EPS成長率予測11% in 2027 and 11% in 2028レポートは利益の崩壊ではなく減速を予想
• GS Bull/Bear Market Indicator67%平均パーセンタイル指標

影響と示唆

レポートは、足元の市場主導をAI関連のテクノロジー投資と力強い利益に結び付ける一方、ハイパースケーラー投資の将来リターンを中心的な論点としている。選好するエクスポージャーはハイパースケーラーと半導体であり、地域別セクター枠組みではアジア太平洋（日本除く）の情報技術、欧州・日本・アジア太平洋（日本除く）の金融を選好している。

リスク

• レポートは、AI収益が極めて大きなハイパースケーラー設備投資を正当化できるかに不確実性があると指摘している。
• 銅の週間上昇と併せて、持続する関税不確実性が挙げられている。
• Shiller P/Eは40.8で98パーセンタイルにあり、レポートの市場リスク・ダッシュボードに反映されている。

注目点

• 米国のコアPCE、雇用統計、連邦準備制度理事会当局者の講演。
• 欧州の速報HICP、失業率データ、最終製造業PMI。
• 日本の9月BOJ短観、BOJ主な意見、東京CPI。
• 地域PMIデータ、インドネシアCPI、韓国の鉱工業生産・輸出データ。
• 予想ハイパースケーラー支出に対するAI収益化、クラウド収益成長、受注残。