Global equity market performance and AI-led technology investment: Los mercados emergentes y la tecnología lideran una subida de 0.9% en la renta variable global

Visión general

Este Global Weekly Kickstart revisa las condiciones de renta variable global, sectores, macroeconomía y mercados cruzados. Goldman Sachs destaca una semana liderada por mercados emergentes y tecnología, y examina si la inversión relacionada con IA, la mejora de la monetización y el crecimiento sostenido de beneficios pueden respaldar el entorno de mercado liderado por tecnología.

Perspectivas principales

La renta variable global avanzó 0.9% durante la semana, con mercados emergentes al alza 1.3% y Europa prácticamente plana en 0.1%. El liderazgo se concentró en tecnología, con una subida de 3.3%, y servicios de comunicación, con 1.6%, mientras que los servicios públicos cayeron 2.5%. El informe también señala que las ganancias de mercados emergentes coincidieron con un nuevo fortalecimiento del momentum frente al mercado. En materias primas, el cobre subió 1.3% en medio de persistente incertidumbre arancelaria, el oro cayó 1.6% y Brent se mantuvo en términos generales estable, con un alza de 0.3%. El análisis temático central aborda la escala y el retorno económico de la inversión en IA. Goldman Sachs afirma que el gasto de capital en IA sigue siendo excepcionalmente fuerte, aunque espera que se desacelere su tasa de crecimiento. Prevé que los hyperscalers estadounidenses gasten $800 billion en 2026, $1.2 trillion en 2027 y $1.4 trillion en 2028. La pregunta analítica clave es si los ingresos de IA pueden justificar esa inversión: el informe estima que los hyperscalers podrían necesitar alrededor de $300bn de ingresos anuales de IA para alcanzar el punto de equilibrio. Considera que la monetización se está acelerando y cita un crecimiento de 48% interanual de los ingresos de nube en Q2 2026 y $1.7tn de cartera de pedidos entre los tres mayores proveedores de nube. Respecto a los beneficios estadounidenses, el informe caracteriza el nivel actual como elevado, pero prevé desaceleración en vez de colapso. Los beneficios del S&P 500 crecieron 51% interanual en Q2, impulsados por inversión en IA, márgenes de semiconductores e ingresos relacionados con inversiones. Goldman Sachs pronostica un crecimiento del EPS de 11% tanto en 2027 como en 2028 y muestra preferencia por hyperscalers y semiconductores. Los datos de consenso del informe muestran asimismo que tecnología de la información tendría en 2026 crecimiento de ventas de 40.5%, crecimiento de EPS de 86.4% y margen neto de 28.8%, seguidos por estimaciones para 2027 de 29.7%, 40.8% y 30.9%, respectivamente. El panel más amplio sitúa estos temas frente a indicadores de crecimiento, valoración, sentimiento, flujos y estilo. Las previsiones de PIB de Goldman Sachs muestran crecimiento mundial de 2.6% tanto en 2026 como en 2027; mercados desarrollados en 1.7% y 1.6%, respectivamente, y mercados emergentes en 3.8% y 3.9%. Su Bull/Bear Market Indicator se sitúa en el percentil 67, con el Shiller P/E en 40.8 y el percentil 98. El informe sigue valoración mediante P/E a futuro, primas de riesgo de renta variable, revisiones de beneficios, volatilidad implícita, skew, flujos de fondos y correlaciones, en lugar de presentar una sola conclusión sobre valoración de mercado. La tabla de ponderaciones sectoriales regionales de Goldman Sachs es selectiva. Sobrepondera tecnología de la información en Asia-Pacífico sin Japón; financieros en Europa, Japón y Asia-Pacífico sin Japón; industriales en Japón y Asia-Pacífico sin Japón; y materiales en Estados Unidos. Infrapondera consumo discrecional en Europa, consumo básico en Japón y Asia-Pacífico sin Japón, salud en Europa y Japón, y servicios públicos en Japón y Asia-Pacífico sin Japón.

Marco de análisis

El informe combina datos de rentabilidad semanal de mercado con previsiones macroeconómicas, estimaciones consensuadas de ventas, EPS y márgenes, revisiones de beneficios, medidas de valoración a futuro, datos de flujos de inversores, indicadores de volatilidad y correlación, y recomendaciones regionales de ponderación sectorial. Su análisis de IA compara el gasto de capital proyectado con los ingresos estimados necesarios para alcanzar el punto de equilibrio y contrasta esa brecha con evidencia de crecimiento de ingresos de nube y cartera de pedidos.

Notas metodológicas

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Comparaciones de P/E a futuro a 12 y 24 meses

  El informe utiliza múltiplos precio-beneficio a futuro y sus niveles relativos históricos para comparar valoración entre regiones, sectores y estilos de inversión globales.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Gasto de capital en IA frente a ingresos de IA requeridos y evidencia de monetización

  Goldman Sachs evalúa si el gasto puede generar un retorno adecuado comparando la inversión de hyperscalers con los ingresos estimados de equilibrio, el crecimiento de ingresos de nube y la cartera de pedidos.

• Teoría cuantitativa, factorial y de carterasAnálisis de factores de estilo

  Momentum, valor frente a crecimiento, pequeña capitalización frente a gran capitalización y cíclicos frente a defensivos

  El informe compara retornos de índices de estilo y primas o descuentos de valoración a futuro para mostrar qué factores de renta variable lideran y cómo están valorados.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Emerging-market equities

  Lideraron las ganancias de la renta variable global durante la semana.

  Fortalezas

  Subieron 1.3% y coincidieron con un nuevo fortalecimiento del momentum frente al mercado.

  Comparación

  Superaron a la renta variable global, que subió 0.9%, y a Europa, que subió 0.1%.

• Technology sector

  Líder semanal del mercado y principal beneficiario de la inversión en IA.

  Fortalezas

  Generó una rentabilidad semanal de 3.3%; la inversión en IA, los márgenes de semiconductores y la monetización de nube respaldan el análisis.

  Debilidades

  Se espera que el crecimiento del gasto en IA se desacelere.

  Comparación

  Superó a servicios de comunicación, con 1.6%, y a servicios públicos, que cayeron 2.5%.

  Riesgos

  Si los ingresos de IA pueden justificar el gasto de capital proyectado de los hyperscalers.

• Hyperscalers and semiconductors

  Exposiciones de renta variable estadounidense que Goldman Sachs declara preferir.

  Fortalezas

  Respaldados por inversión en IA, aceleración de la monetización, crecimiento de ingresos de nube y cartera de pedidos.

  Debilidades

  Los beneficios estadounidenses son elevados y se espera que se desaceleren.

  Riesgos

  Los ingresos de IA podrían no alcanzar el nivel requerido para justificar la inversión.

Datos clave

• Rentabilidad semanal de la renta variable global+0.9%Ganancia de una semana
• Rentabilidad semanal de la renta variable de mercados emergentes+1.3%Lideró el desempeño regional global
• Rentabilidad semanal del sector tecnológico+3.3%Lideró el desempeño sectorial
• Gasto de capital en IA de hyperscalers estadounidenses$800bn / $1.2tn / $1.4tnPrevisiones de Goldman Sachs para 2026, 2027 y 2028
• Ingresos anuales estimados de IA necesarios para el punto de equilibrioAround $300bnEstimación para hyperscalers
• Crecimiento de ingresos de nube48%Crecimiento interanual en Q2 2026
• Cartera de pedidos de los mayores proveedores de nube$1.7tnEntre los tres mayores proveedores de nube
• Crecimiento de beneficios del S&P 50051%Crecimiento interanual en Q2
• Previsión de Goldman Sachs para el crecimiento del EPS estadounidense11% in 2027 and 11% in 2028El informe espera desaceleración y no un colapso de beneficios
• GS Bull/Bear Market Indicator67%Indicador de percentil promedio

Impacto e implicaciones

El informe vincula el liderazgo reciente del mercado con inversión tecnológica relacionada con IA y fortaleza de beneficios, al tiempo que sitúa el retorno futuro de la inversión de hyperscalers como cuestión central. Sus exposiciones preferidas son hyperscalers y semiconductores, y su marco sectorial regional favorece tecnología de la información en Asia-Pacífico sin Japón y financieros en Europa, Japón y Asia-Pacífico sin Japón.

Riesgos

• El informe identifica incertidumbre sobre si los ingresos de IA pueden justificar un gasto de capital excepcionalmente elevado de los hyperscalers.
• Se citó persistente incertidumbre arancelaria junto con la subida semanal del cobre.
• El Shiller P/E elevado de 40.8, en el percentil 98, se refleja en el panel de riesgo de mercado del informe.

Aspectos que vigilar

• Informes estadounidenses de Core PCE y empleo, así como intervenciones de funcionarios de la Reserva Federal.
• Publicaciones flash de HICP en Europa, datos de desempleo y PMI manufactureros finales.
• El Tankan de septiembre del BOJ, el Resumen de Opiniones del BOJ y el CPI de Tokio.
• Datos regionales de PMI, CPI de Indonesia y datos de producción industrial y exportaciones de Corea.
• Monetización de IA, crecimiento de ingresos de nube y cartera de pedidos frente al gasto proyectado de hyperscalers.