中華圏半導体業界：7月のIC輸入額・輸出額は力強く成長、ゴールドマン・サックスは中国半導体へのポジティブ見通しを維持

概要

本レポートは、2026年6月から7月にかけての中華圏の月次半導体データを追跡している。データによれば、中国のIC生産、輸入額、輸出額はいずれも堅調な前年比成長を維持した。これを受け、レポートは中国の半導体需要は底堅いと結論付け、中国の半導体業界トレンドに対するポジティブな見方を維持している。

分析フレームワーク

レポートは、中国の月次半導体操業・貿易データを用い、IC生産量、輸出入数量・金額、平均販売価格、業界売上高、在庫日数、製造装置輸入、台湾主要半導体企業の売上高などの指標を追跡するとともに、直近の入札活動を織り込み、需要および設備投資トレンドを評価している。

手法メモ

• 業界データ追跡月次半導体操業・貿易指標分析

  生産量、貿易額、売上高、在庫、製造装置輸入データを通じた業界状況の評価

  レポートは月次および前年比の変化を比較し、中国の半導体需要、価格、サプライチェーン、設備投資の変化を観察している。

• 銘柄選択企業固有カタリストのフレームワーク

  新製品の量産立ち上がり、製品ミックスの高度化、市場シェア拡大

  レポートは、業界ベータのみに依存する銘柄ではなく、明確な企業固有の成長要因を持つ銘柄を選好している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• SMIC

  中国ファウンドリー部門および現地化代替の受益者

  強み

  レポートは同社を買い推奨とし、2026年2Qの業績が予想を上回ったと指摘している。

  弱み

  レポートは具体的なバリュエーション、利益予想、目標株価を示していない。

  比較

  他の中国半導体の買い推奨銘柄と同様、先端プロセスノード、AI、現地市場シェアの拡大から恩恵を受ける。

  リスク

  業界需要の変動、設備投資の実行、技術・規制上の制約。

• Hua Hong

  中国ファウンドリー部門の受益者

  強み

  買い推奨に選定されており、中国半導体業界のトレンドから恩恵を受ける。

  弱み

  レポートは企業レベルの操業データを開示していない。

  比較

  SMICと同様、レポートが選好する中国ファウンドリー・セグメントに属する。

  リスク

  ファウンドリーサイクル、設備稼働率、競争に関するリスク。

• AMEC、Naura、ACMR

  半導体製造装置および国内設備投資の受益者

  強み

  いずれも買い推奨に選定されている。レポートは、中国メーカーが引き続き入札を実施しており、製造装置向け設備投資増加の見方を支えると指摘している。

  弱み

  製造装置輸入データは依然として前年比減少を示しており、レポートは各社の受注および収益の詳細を示していない。

  比較

  IC設計・ファウンドリー銘柄と比べ、製造装置の調達および生産ライン拡張からより直接的な恩恵を受ける。

  リスク

  入札の受注化、顧客の設備投資時期、技術・サプライチェーン上の制約。

• Horizon Robotics、Biren、MetaX、Cambricon

  AIおよびインテリジェントドライビング半導体の受益者

  強み

  いずれも買い推奨に選定されている。レポートは、生成AIとADAS／自動運転を中国半導体業界の成長ドライバーとみている。

  弱み

  レポートは各社の売上高、バリュエーション、市場シェアのデータを示していない。

  比較

  製造・製造装置セグメントと比べ、主にAIコンピューティング能力およびインテリジェントドライビング用途の需要から恩恵を受ける。

  リスク

  製品の商業化、競争激化、顧客採用、規制上の制約。

主要データ

• 7月のIC輸入額の前年比成長率71.1%2026年7月。6月は72.3%。
• 7月のIC輸出額387億米ドル、前年比116.6%増前月比1.4%増。
• 7月のIC生産量530億個、前年比20.7%増6月は前年比18.8%増。
• 6月の中国半導体総売上高361億米ドル、前年比109.5%増前月比10.4%増。
• 6月の電子機器製造業の在庫日数57日2025年、2024年、2023年の同期間のそれぞれ54日、53日、53日を上回る。
• 7月の台湾主要半導体企業の売上高前年比39.4%増前月比3.9%増で、6月の前年比49.2%成長率を下回った。
• 6月のリソグラフィ装置輸入数量49台、前年比13%減平均販売価格は前年比18%増の1,720万米ドル。

影響と示唆

IC貿易額と生産量の力強い成長は需要の底堅さを支持する一方、在庫日数の上昇や一部製造装置輸入の前年比減少は、業界環境に構造的なばらつきがないわけではないことを示している。投資の焦点は、AI需要、最先端プロセスノードの進展、現地化代替、設備投資拡大の恩恵を受け、かつ新製品または市場シェアに関するカタリストも有する企業に置くべきである。

リスク

• 半導体の需要、価格、在庫サイクルが弱まる可能性がある。
• 在庫日数は過去3年間の同期間の水準を上回っており、サプライチェーンの在庫圧力を反映している可能性がある。
• 半導体製造装置および検査装置の輸入が前年比減少しており、設備投資回復のペースを巡る不確実性が生じている。
• 輸出規制、制裁、その他の規制要件が関連企業およびサプライチェーンに影響する可能性がある。
• AI、先端プロセスノード、現地化代替の展開が予想より遅れる可能性がある。

注目点

• IC輸入額、輸入平均販売価格、輸入数量がそろって改善を継続できるか。
• IC輸出額の高い前年比成長率を維持できるか。
• 中国のIC生産量および半導体総売上高のその後の月次変化。
• 電子機器製造業の在庫日数が上昇を続けるか、または低下に転じるか。
• 中国半導体メーカーによる入札、製造装置購入、設備投資計画の実行状況。
• 台湾主要半導体企業の売上高成長、および設計、ファウンドリー、OSATの各セグメント間における月次の乖離。