Equipos de capital para semiconductores: La fortaleza de memoria y de fundición de nodos avanzados lleva a Goldman Sachs a elevar significativamente sus previsiones de WFE para 2026–2028

Visión general

El informe actualiza de forma integral sus previsiones de gasto en equipos para fabricación de obleas para 2026–2028, basándose en señales más positivas de gasto de capital en semiconductores durante la temporada de resultados del segundo trimestre. Goldman Sachs considera que DRAM y la fundición de nodos avanzados constituyen los principales impulsores de crecimiento a corto plazo, mientras que NAND, lógica y otras aplicaciones tomarán el relevo a medio plazo, por lo que mantiene una visión alcista sobre las acciones globales de equipos de capital para semiconductores.

Perspectivas principales

Goldman Sachs elevó sus previsiones globales de gasto en equipos para fabricación de obleas (WFE) para 2026/2027/2028 de $141/$186/$208 bn a $150/$218/$281 bn. Las nuevas tasas de crecimiento presentadas en el cuerpo del informe son +36%/+45%/+29%, frente a las anteriores de +28%/+32%/+12%; el Anexo 1 indica por separado que la previsión de crecimiento de WFE para 2026 es 45%, frente al 32% anterior. Las revisiones al alza se basan en datos positivos de gasto de capital surgidos durante la temporada de resultados del segundo trimestre, aumentos significativos en los planes de inversión de los principales fabricantes de semiconductores y perspectivas más constructivas de los proveedores de equipos de producción de semiconductores. Goldman Sachs considera que el crecimiento a corto plazo será impulsado principalmente por DRAM y la fundición de nodos avanzados, mientras que el impulso a medio plazo se ampliará a NAND y Lógica/Otros, incluidas las contribuciones de Terafab; las migraciones de nodos de proceso, las actualizaciones de HBM4 y la capacidad adicional respaldan conjuntamente la demanda de equipos. Para fundición, Goldman Sachs elevó sus previsiones de WFE para 2026/2027/2028 de $52/$68/$78 bn a $58/$84/$109 bn, incrementando las correspondientes tasas de crecimiento interanual de +30%/+30%/+16% a +45%/+45%/+30%. Desde su última actualización, Goldman Sachs ha aumentado su previsión de gasto de capital de TSMC en $8 bn en cada año de 2026 a 2028, citando una mayor intensidad de capital para el proceso N2 y una demanda sostenida de los clientes. A medida que N2 entre en producción en volumen durante los próximos trimestres, se espera que la lógica de nodos avanzados siga impulsando un sólido gasto en equipos de fundición. Para DRAM, las previsiones de WFE para 2026/2027/2028 se elevaron de $46/$67/$74 bn a $48/$72/$97 bn, y las correspondientes tasas de crecimiento interanual se revisaron de +45%/+45%/+10% a +50%/+50%/+35%. Las actualizaciones citadas en el informe muestran que las previsiones medias de gasto de capital de DRAM para Samsung y SK Hynix en 2026–2028 se elevaron un 22% y un 19%, respectivamente. A pesar del mayor gasto, Goldman Sachs sigue considerando que las restricciones de capacidad de la industria persistirán hasta 2028, lo que implica que la transición a HBM4, las actualizaciones de procesos y los requisitos de expansión de capacidad continuarán respaldando la inversión en equipos, mientras que la nueva inversión sigue siendo insuficiente para eliminar rápidamente los cuellos de botella de oferta. Para NAND, Goldman Sachs revisó sus previsiones de WFE para 2026/2027/2028 de $11/$17/$20 bn a $11/$15/$22 bn, y las correspondientes tasas de crecimiento interanual se revisaron de +40%/+50%/+15% a +35%/+35%/+50%. No se trata de una mejora uniforme en todos los años: el importe de 2026 no cambia, el de 2027 se reduce y el de 2028 se eleva. El informe espera que la mayor parte del gasto incremental a corto plazo se dirija a la capacidad existente y a actualizaciones de nodos tecnológicos, en lugar de a una expansión de capacidad a gran escala. Como resultado, se espera que la oferta ajustada de NAND persista hasta 2027, desplazándose el crecimiento más fuerte del gasto en equipos más hacia 2028. Para Lógica/Otros, las previsiones de WFE para 2026/2027/2028 se elevaron de $32/$35/$37 bn a $34/$47/$53 bn, aumentando las correspondientes tasas de crecimiento interanual de +5%/+9%/+6% a +11%/+40%/+12%. Las revisiones al alza reflejan principalmente dos factores: una demanda de Intel mejor de lo esperado, que motivó un aumento de su previsión de gasto de capital, y recuperaciones emergentes en los mercados de chips de nodos maduros y analógicos, que proporcionan apoyo adicional a la demanda de equipos a medio plazo. Terafab también es un contribuyente importante a la mejora de las previsiones de Lógica/Otros. El informe afirma que SpaceX y Tesla se han comprometido con aproximadamente $16.8 bn para la fase inicial de Terafab. Goldman Sachs ha incorporado la contribución relacionada a sus previsiones de WFE de Lógica/Otros, en lugar de presentarla como una nueva categoría de aplicación de WFE independiente. Sobre la base de estas previsiones por aplicación, Goldman Sachs sigue siendo explícitamente alcista respecto a las acciones de equipos de capital para semiconductores y prefiere globalmente a Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec y Ebara, con calificación de Compra. La visión sectorial del informe se basa en la expansión continuada del gasto en equipos durante 2026–2028, pero el cuerpo de investigación no diferencia más el grado en que cada una de las ocho compañías puede beneficiarse, ni proporciona nuevos precios objetivo individuales para las acciones o potencial alcista esperado.

Marco de análisis

Goldman Sachs primero agrega los ajustes al gasto de capital de los fabricantes de chips y las perspectivas de los proveedores de equipos de la temporada de resultados del segundo trimestre, y luego reconstruye sus previsiones de WFE para 2026–2028 en cuatro categorías de aplicación —fundición, DRAM, NAND y Lógica/Otros— y compara cada partida con su previsión anterior. Posteriormente, el informe vincula los cambios en las previsiones con impulsores específicos, incluidos la producción en volumen de N2, la transición a HBM4, las actualizaciones tecnológicas, la expansión de capacidad, la recuperación de nodos maduros y la inversión de Terafab, formando finalmente su visión direccional y lista preferida de acciones globales de equipos de semiconductores.

Notas metodológicas

• Marco de análisis de industria/sectorOtro

  Desglose y agregación de previsiones de WFE por aplicación

  El informe divide el gasto global en equipos para fabricación de obleas en fundición, DRAM, NAND y Lógica/Otros, actualiza por separado los importes y las tasas de crecimiento interanual de cada aplicación durante 2026–2028 y luego los agrega para formar su evaluación global de WFE.

• Marco de análisis de industria/sectorTransmisión de la cadena industrial upstream-midstream-downstream

  Transmisión del gasto de capital de los fabricantes de chips a la demanda de equipos

  El informe comienza con los cambios en el gasto de capital de fabricantes como TSMC, Samsung, SK Hynix e Intel, y los combina con las perspectivas de los proveedores de equipos para evaluar cómo estas inversiones se traducen en demanda del mercado de equipos para fabricación de obleas.

• Marco de análisis de industria/sectorMarco de oferta-demanda

  Análisis del gasto de capital, las adiciones de capacidad y el grado de restricción de la oferta

  El informe examina no solo la escala de la inversión en equipos, sino también si la nueva inversión puede aliviar las restricciones de suministro de chips. Concluye que DRAM puede seguir limitada por capacidad hasta 2028 pese a un mayor gasto, mientras que el gasto de NAND centrado principalmente en actualizaciones permitirá que la oferta ajustada persista hasta 2027.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Applied Materials Inc.

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• Lam Research Corp.

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• ASML Holding (ASML)

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• Tokyo Electron

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• ASM International (ASMI)

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• BE Semiconductor Industries (BESI)

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• Lasertec

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

• Ebara

  Incluida por Goldman Sachs como una de sus acciones globales preferidas de equipos de semiconductores con calificación de Compra.

  Fortalezas

  Con calificación de Compra e incluida en la lista global preferida del informe.

Datos clave

• Nuevas previsiones globales de WFE para 2026–2028$150/$218/$281 bnEl cuerpo del informe presenta tasas de crecimiento de +36%/+45%/+29%.
• Previsiones globales previas de WFE para 2026–2028$141/$186/$208 bnLas previsiones anteriores correspondían a tasas de crecimiento de +28%/+32%/+12%.
• Tasa de crecimiento de WFE para 2026 mostrada en el Anexo 145%El texto del gráfico indica que la previsión anterior era 32%, con el crecimiento impulsado por fundición y DRAM.
• Nuevas previsiones de WFE de fundición$58/$84/$109 bnCorresponden a un crecimiento interanual de +45%/+45%/+30% en 2026/2027/2028; las previsiones anteriores fueron $52/$68/$78 bn y +30%/+30%/+16%.
• Revisión de la previsión de gasto de capital de TSMCElevada en $8 bn por año de 2026 a 2028Refleja una mayor intensidad de capital de N2 y una demanda sostenida de los clientes.
• Nuevas previsiones de WFE de DRAM$48/$72/$97 bnCorresponden a un crecimiento interanual de +50%/+50%/+35%; las previsiones anteriores fueron $46/$67/$74 bn y +45%/+45%/+10%.
• Revisiones del gasto de capital de DRAMSamsung +22%; SK Hynix +19%Los aumentos de las previsiones medias de gasto de capital para 2026–2028 frente a la actualización anterior.
• Nuevas previsiones de WFE de NAND$11/$15/$22 bnCorresponden a un crecimiento interanual de +35%/+35%/+50%; las previsiones anteriores fueron $11/$17/$20 bn y +40%/+50%/+15%.
• Nuevas previsiones de WFE de Lógica/Otros$34/$47/$53 bnCorresponden a un crecimiento interanual de +11%/+40%/+12%; las previsiones anteriores fueron $32/$35/$37 bn y +5%/+9%/+6%.
• Inversión comprometida en la fase inicial de Terafabaproximadamente $16.8 bnComprometida por SpaceX y Tesla e incorporada a las previsiones de WFE de Lógica/Otros.
• Evaluación del calendario de restricciones de ofertaDRAM hasta 2028; NAND ajustado hasta 2027DRAM sigue limitada por capacidad tras el aumento del gasto, mientras que el reciente gasto incremental en NAND se dirige principalmente a actualizaciones.

Impacto e implicaciones

Goldman Sachs considera que el crecimiento global de WFE ya no depende de una sola aplicación: la fundición de nodos avanzados y DRAM aportan impulso a corto plazo, mientras que NAND, nodos maduros, chips analógicos e inversión en Terafab mejoran la durabilidad a medio plazo. Un mayor gasto de capital en fabricación de chips y restricciones persistentes de capacidad respaldan conjuntamente la demanda de equipos. Por tanto, el informe mantiene su postura alcista sobre las acciones globales de equipos de capital para semiconductores y continúa prefiriendo ocho nombres con calificación de Compra.