Macroeconomía: La inflación subyacente recortada de Canadá repunta al 2%; las condiciones financieras globales se endurecen modestamente
Goldman Sachs actualizó sus indicadores macroeconómicos globales: tras una sorpresa al alza en la inflación de julio de Canadá, la inflación subyacente recortada volvió al 2%; excluyendo a Rusia, las condiciones financieras globales se endurecieron 1,7 puntos básicos la semana pasada, impulsadas principalmente por las tasas de interés a largo plazo.
Resumen
Goldman Sachs actualizó sus indicadores macroeconómicos globales: tras una sorpresa al alza en la inflación de julio de Canadá, la inflación subyacente recortada volvió al 2%; excluyendo a Rusia, las condiciones financieras globales se endurecieron 1,7 puntos básicos la semana pasada, impulsadas principalmente por las tasas de interés a largo plazo.
- La inflación de julio de Canadá sorprendió al alza, y la inflación subyacente recortada volvió al 2%.
- Excluyendo a Rusia, el índice global de condiciones financieras se endureció 1,7 puntos básicos la semana pasada, impulsado principalmente por las tasas de interés a largo plazo.
- Goldman Sachs elevó sus evaluaciones de crecimiento para 2026 de Tailandia y Japón y redujo su evaluación para Taiwán, China.
- Los indicadores preliminares de actividad actual de julio aumentaron 0,2 puntos porcentuales en el Reino Unido y cayeron 0,9 puntos porcentuales en China; el indicador global de actividad actual se mantiene significativamente por encima del potencial.
Interpretación del informe
Visión general
Este informe es la actualización periódica de Goldman Sachs de indicadores económicos globales, que cubre indicadores macroeconómicos de alta frecuencia, incluidas las condiciones financieras, la actividad económica, las sorpresas de inflación, los salarios, las brechas entre oferta y demanda laboral, los impulsos fiscales y la utilización de capacidad a corto plazo. El foco de esta semana es el repunte de la inflación subyacente canadiense, el endurecimiento marginal de las condiciones financieras y la divergencia del impulso de crecimiento y actividad entre economías.
Perspectivas principales
Los datos de inflación de julio de Canadá superaron las expectativas, llevando la inflación subyacente recortada nuevamente al 2%. Excluyendo a Rusia, el índice global de condiciones financieras se endureció 1,7 puntos básicos intersemanalmente, principalmente debido a las tasas de interés a largo plazo. En cuanto a las expectativas de crecimiento, se elevaron las evaluaciones de crecimiento para 2026 de Tailandia y Japón, mientras que se redujo la de Taiwán, China. En actividad, el indicador preliminar de actividad actual de julio aumentó 0,2 puntos porcentuales en el Reino Unido y descendió 0,9 puntos porcentuales en China, mientras que el indicador global de actividad en conjunto permanece significativamente por encima del potencial.
Marco de análisis
El informe utiliza el marco propietario de Goldman Sachs de indicadores globales de alta frecuencia, integrando datos de mercados financieros, actividad real, inflación, mercado laboral y política fiscal en indicadores comparables entre países, y siguiendo los desarrollos macroeconómicos desde perspectivas semanales, mensuales y de los próximos cuatro trimestres.
Notas metodológicas
Mide el grado general de relajación o endurecimiento de las condiciones financieras.
El índice se utiliza para evaluar las condiciones financieras en las principales economías y proporciona una referencia para las perspectivas de crecimiento del PIB, la transmisión de la política monetaria a la economía real y la relevancia de los shocks financieros.
Una señal de crecimiento de componentes principales a partir de indicadores de actividad real de alta frecuencia.
El CAI se construye a partir del primer componente principal de múltiples indicadores de actividad real y se expresa en términos equivalentes al PIB; los indicadores faltantes pueden sustituirse inicialmente por previsiones y actualizarse después de que se publiquen los datos reales.
La magnitud y relevancia de las sorpresas en los datos económicos respecto de las expectativas de consenso del mercado.
Este índice diario estandariza la importancia, los umbrales de sorpresa y la metodología de agregación de indicadores entre países, al tiempo que permite ajustes limitados basados en el juicio de economistas locales.
Inflación subyacente recortada.
Excluye el tercio más extremo de los movimientos de precios entre los componentes de la inflación subyacente para identificar una tendencia de inflación subyacente más representativa.
La brecha entre la demanda de empleo y la oferta laboral.
La demanda laboral se mide como vacantes de empleo más empleo, mientras que la oferta se mide por la fuerza laboral; las previsiones de vacantes y tasas de desempleo incorporan indicadores de contratación y anticipados de desempleo de alta frecuencia.
El efecto de la política fiscal sobre el crecimiento del PIB real.
El informe mide el apoyo o lastre de la política fiscal sobre el crecimiento económico mediante impulsos de crecimiento fiscal durante los próximos cuatro trimestres.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- Activos de tasas de interés canadiensesExpectativas de inflación y política monetaria
- Fortalezas
- La inflación subyacente recortada se sitúa en el 2%, con la inflación subyacente cerca del objetivo.
- Debilidades
- La sorpresa al alza en la inflación de julio puede aumentar la volatilidad a corto plazo de las expectativas de política.
- Comparación
- En comparación con la inflación general por sí sola, la inflación subyacente recortada refleja mejor las tendencias subyacentes de precios.
- Riesgos
- Los datos de inflación posteriores, los salarios y el alza de las tasas de interés a largo plazo podrían alterar la trayectoria de política.
- Activos globales de tasas de interés y riesgoLas condiciones financieras afectan al crecimiento y las valoraciones
- Fortalezas
- El indicador global de actividad permanece significativamente por encima del potencial, respaldando el crecimiento.
- Debilidades
- Excluyendo a Rusia, las condiciones financieras globales se han endurecido marginalmente, principalmente debido a las tasas de interés a largo plazo.
- Comparación
- Los cambios en la actividad y las previsiones de crecimiento difieren entre economías.
- Riesgos
- Nuevos aumentos de las tasas de interés a largo plazo, shocks financieros y una mayor divergencia del crecimiento.
- Mercados de divisasDivergencia en la actividad económica y las expectativas de tasas de interés
- Fortalezas
- El marco de indicadores entre países ayuda a identificar el impulso relativo de crecimiento e inflación.
- Debilidades
- El indicador de actividad de China descendió mientras el del Reino Unido aumentó, lo que indica un impulso macroeconómico divergente.
- Comparación
- Las evaluaciones de crecimiento para 2026 mejoraron para Tailandia y Japón, mientras se debilitaron para Taiwán, China.
- Riesgos
- Los cambios de política, las revisiones de previsiones de crecimiento y los cambios en el apetito por riesgo podrían intensificar la volatilidad cambiaria.
Datos clave
- Inflación subyacente recortada canadiense2%La inflación subyacente recortada volvió a este nivel tras la sorpresa al alza en la inflación de julio.
- Cambio semanal en el índice global de condiciones financieras excluyendo a RusiaSe endureció 1,7 puntos básicosImpulsado principalmente por las tasas de interés a largo plazo.
- Cambio en el indicador preliminar de actividad actual de julio para el Reino Unido+0,2 puntos porcentualesRefleja una mejora en las señales actuales de actividad de alta frecuencia.
- Cambio en el indicador preliminar de actividad actual de julio para China-0,9 puntos porcentualesRefleja un debilitamiento de las señales actuales de actividad de alta frecuencia.
- Cambios en las evaluaciones de crecimiento para 2026Tailandia y Japón al alza; Taiwán, China a la bajaEl informe no proporciona cifras específicas de previsión en el texto.
Impacto e implicaciones
Para los mercados, el retorno de la inflación subyacente recortada canadiense al 2% indica que la inflación subyacente permanece cerca del objetivo, pero la sorpresa al alza de julio sugiere que la trayectoria de inflación no es una caída lineal. El modesto endurecimiento de las condiciones financieras globales y la actividad global por encima del potencial implican que las tasas de interés y las condiciones financieras siguen siendo restricciones importantes para el crecimiento y las valoraciones de activos de riesgo; las señales divergentes de crecimiento regional exigen asignación y seguimiento de políticas específicos por país.
Riesgos
- Las persistentes sorpresas de inflación al alza podrían retrasar los recortes de tasas esperados o provocar un nuevo aumento de las tasas de interés.
- Un mayor endurecimiento de las condiciones financieras impulsado por las tasas de interés a largo plazo podría frenar el crecimiento futuro.
- Que la actividad global se mantenga por encima del potencial podría prolongar la persistencia de la inflación.
- El debilitamiento de la actividad en China y otras regiones podría ampliar la divergencia del crecimiento regional.
- Los indicadores incluyen previsiones y estimaciones de modelos; las publicaciones posteriores de datos reales podrían resultar en revisiones.
Aspectos que vigilar
- Cambios posteriores en la inflación subyacente canadiense, los salarios y las expectativas de política.
- Cambios semanales del FCI a nivel global y en las principales economías, especialmente la contribución de las tasas de interés a largo plazo.
- Revisiones posteriores y persistencia de los indicadores de actividad actual en el Reino Unido y China.
- Nuevos ajustes a las previsiones de crecimiento para 2026 de Tailandia, Japón y Taiwán, China.
- Índices globales de sorpresas de inflación, indicadores de seguimiento salarial y brechas entre empleos y trabajadores.
- Impulsos fiscales durante los próximos cuatro trimestres y sus efectos sobre el crecimiento del PIB real.