Global economic indicators, with a focus on Japanese financial conditions — Interpretación del informe

Visión general

Esta actualización de panel macroeconómico destaca un fuerte endurecimiento de las condiciones financieras de Japón en septiembre y lo sitúa dentro de una evaluación transnacional del crecimiento, la inflación, los salarios, la utilización del mercado laboral, el apoyo fiscal y las previsiones de Goldman Sachs.

Perspectivas principales

La observación central del informe es que el índice de condiciones financieras de Japón de Goldman Sachs se endureció fuertemente en septiembre. Las condiciones financieras resumen el grado general de relajación o restricción financiera en una economía y están diseñadas para informar las perspectivas de crecimiento, la transmisión de la política monetaria y el efecto de los shocks financieros sobre la economía real. El informe también muestra que el índice global de condiciones financieras excluyendo Rusia se endureció 6.1bp en la última semana, identificando a las tasas de largo plazo como la principal fuente de ese movimiento. Goldman Sachs presenta tanto los niveles actuales de los índices como las contribuciones semanales por país, además de las estimaciones del impulso de las condiciones financieras sobre el crecimiento del PIB real durante los próximos cuatro trimestres. La evidencia más amplia de actividad sigue siendo comparativamente firme en el conjunto de indicadores del informe. Goldman Sachs señala revisiones positivas de crecimiento en Asia durante los 60 días anteriores y afirma que su indicador global de actividad actual permaneció notablemente por encima del potencial. El indicador preliminar de actividad actual de agosto subió 0.2 puntos porcentuales en España, Suecia y México, mientras que Australia cayó 0.4 puntos porcentuales. El indicador global de actividad actual al contado de agosto fue +3.4% month-on-month annualized, frente a un promedio de tres meses de +3.3%; los mercados desarrollados registraron +2.6% frente a +2.5%. La lectura de Japón en agosto fue +1.3%, con un aumento semanal de 0.1 puntos porcentuales, frente a un promedio de tres meses de +1.9%. La actualización complementa esta visión del crecimiento con el seguimiento de inflación y mercado laboral. Incluye inflación subyacente recortada, índices de sorpresa de inflación general y subyacente, sorpresas acumuladas de inflación y contribuciones por país. Las sorpresas de inflación se calculan como diferencias ponderadas por PIB entre los datos de inflación publicados y el consenso de Bloomberg, mientras que el agregado de mercados desarrollados incluye Estados Unidos, la zona euro, Reino Unido, Canadá y Japón. Goldman Sachs también sigue el crecimiento salarial, medidas salariales secuenciales, brechas entre empleos y trabajadores e indicadores adelantados de encuestas salariales para evaluar la tensión del mercado laboral y las presiones salariales subyacentes. Para medir la capacidad ociosa, el informe utiliza puntuaciones de utilización de corto plazo derivadas de indicadores del mercado laboral y del sector industrial. La puntuación al contado de utilización de Japón en julio fue -1.0% of potential, 0.7 puntos porcentuales por debajo de la lectura anterior e igual al promedio de tres meses. Estados Unidos se situó en -1.7% en agosto, mientras que España registró +6.6% e Italia +4.3%. El informe examina además los impulsos fiscales durante los próximos cuatro trimestres y define la medida estadounidense como inclusiva tanto de la política fiscal discrecional como de los efectos similares a impuestos de los aranceles; también presenta cambios en las previsiones de Goldman Sachs para el PIB y la inflación de 2026 y 2027 junto con comparaciones con otros pronosticadores.

Marco de análisis

Goldman Sachs combina medidas propias de condiciones financieras con indicadores de alta frecuencia de crecimiento, inflación, salarios, mercado laboral, política fiscal y utilización. Emplea comparaciones entre países, promedios móviles, agregados ponderados por PIB o por tipo de cambio de mercado, nowcasts y revisiones de previsiones para traducir los datos económicos recientes y los movimientos de los mercados financieros en una evaluación de las condiciones de crecimiento e inflación.

Notas metodológicas

• Marco macroeconómicoOtro

  Índice de condiciones financieras e impulsos FCI

  El índice de condiciones financieras mide el grado general de relajación o restricción de las condiciones financieras, mientras que los impulsos FCI estiman su efecto sobre el crecimiento del PIB real durante los próximos cuatro trimestres.

• Teoría cuantitativa, factorial y de carterasOtro

  Indicador de actividad actual

  El indicador de actividad actual es el primer componente principal de varios indicadores de actividad real, expresado en unidades equivalentes al PIB para ofrecer una señal de crecimiento de alta frecuencia; los datos faltantes pueden estimarse hasta que se publiquen los datos oficiales.

• Marco de análisis sectorialOtro

  Inflación subyacente recortada

  La medida elimina el tercio de cambios de precios más extremos entre los componentes de inflación subyacente para centrarse en la inflación de fondo.

• Finanzas conductuales y análisis de eventosBrecha y gestión de expectativas

  Índices MAP y de sorpresa de inflación

  Estos índices estandarizan la importancia y la magnitud de las sorpresas de datos económicos frente a las expectativas de consenso y las agregan entre países.

Datos clave

• Variación semanal del índice global de condiciones financieras excluyendo Rusia+6.1bpSe endureció en la última semana, principalmente por las tasas de largo plazo.
• Indicador global de actividad actual al contado de agosto+3.4% month-on-month annualizedFrente a un promedio de tres meses de +3.3%.
• Indicador de actividad actual al contado de Japón en agosto+1.3% month-on-month annualizedLa variación semanal fue de +0.1 puntos porcentuales; el promedio de tres meses fue +1.9%.
• Puntuación de utilización de corto plazo de Japón-1.0% of potentialLectura de julio, con una caída de 0.7 puntos porcentuales e igual al promedio de tres meses.
• Variación semanal del indicador preliminar de actividad actual de Australia en agosto-0.4 percentage pointEl informe contrasta esta caída con aumentos de +0.2 puntos porcentuales en España, Suecia y México.

Impacto e implicaciones

El informe presenta el endurecimiento de las condiciones financieras japonesas y globales como relevante para las perspectivas de crecimiento del PIB real y la transmisión de la política monetaria, mientras que sus paneles de actividad, inflación, salarios, utilización y política fiscal proporcionan la base de evidencia más amplia para seguir si el endurecimiento financiero coincide con cambios en el crecimiento o las presiones de precios.