Global and China aluminum market研报解读

概览

这份中国材料快报总结了与Zijin Tianfeng Futures进行的铝行业专家电话会。核心观点是，需求复苏和供应扰动可能令2026年市场趋紧；随着产能新增和复产加快，2027年供需将转松。

核心观点

专家预计铝需求将在3Q26E复苏。报告指出，汽车行业旺季需求、废铝供应偏紧和强劲出口将提供支持，并可能支撑铝价。潜在美联储加息引发的疲弱情绪及海外铝供应增加，则构成相反的价格压力。 中东供应扰动是近期供给格局的重要部分。受伊朗冲突影响，共有2.56mntpa铝产能停产。Emirates Global Aluminum的1.6mntpa产能自2026年3月底起停产，并自5月底起恢复，但专家认为，由于停产并非有序进行，全面恢复或需6–12个月。Qatalum在2025年产出0.7mnt，自2026年3月起有序削减40%产能；Aluminum Bahrain则自3月至4月削减0.9-1.0mntpa。专家预计，这些有序减产的复产时间较短，为3–6个月。 2026E，印度尼西亚预计新增1.1mntpa产能，包括KAI项目430ktpa、PT Infinity Aluminum 300ktpa、Xianfeng Aluminium 180ktpa和PT Kemajuan Aluminum 105ktpa。其他地区的新增或复产包括印度Balco的334ktpa和越南Dak Nong的150ktpa。尽管如此，在计入中东和其他地区停产后，专家预计2026E全球产能将减少229ktpa，产量将减少679kt。 2027E的供给格局将显著改变。印度尼西亚预计新增1.3mntpa产能，包括PT SAI的440ktpa、Weda Bay项目的330ktpa和Nanshan Aluminum的260ktpa。加上中东1.3mntpa产能复产及沙特500ktpa新增产能，预计将形成3.2mntpa新增产能和3.3mnt新增产量，其中包括部分2026年新增产能在2027年的爬坡贡献。 中国也预计将新增产能。2026E预测新增939ktpa，主要来自Hongjun Aluminum二期项目345ktpa、Liaoning Xiangyu Aluminum复产290ktpa以及Tianshan Aluminum新增100ktpa；这意味着产量同比增加649kt。2027E，专家预计中国新增180ktpa产能，产量同比增加483kt。 从供需平衡看，全球铝消费预计在2026E同比增长0.9%、2027E增长1.4%，而供给分别增长0.2%和4.9%。因此，2026E预计短缺468kt，但2027E预计过剩218kt。中国铝需求预计两年均同比增长1.0%。报告指出，中国此前铝库存累积主要反映房地产、汽车和太阳能需求疲弱。

分析框架

报告采用专家主导的供需评估：追踪各地区产能停产、新增和复产进度，并结合需求驱动因素，进而将产出变化转化为2026E和2027E的全球市场平衡预测。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  全球铝供需平衡分析

  报告通过比较预测的消费增速、供给增速和区域产能变化，得出2026年短缺及2027年过剩的预期。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  终端市场需求传导

  报告以汽车需求、废铝供应、出口、房地产和太阳能来说明下游状况如何影响铝需求、库存和价格。

关键数据

• 2026E全球铝供需平衡468kt supply shortage消费预计同比增长0.9%，供给增长0.2%。
• 2027E全球铝供需平衡218kt supply surplus消费预计同比增长1.4%，供给增长4.9%。
• 中东停产产能2.56mntpa受伊朗冲突影响。
• 2026E全球产能和产量变化-229ktpa capacity; -679kt output在新增和复产与停产相抵后。
• 2027E全球新增产能和产量3.2mntpa capacity; 3.3mnt output包括印度尼西亚新增产能、中东复产、沙特新增产能及部分2026年新增产能的爬坡。
• 2026E中国新增产能939ktpa对应产量同比增加649kt。
• 中国需求增长1.0% YoY in 2026E and 2027E报告将此前库存累积与房地产、汽车和太阳能需求疲弱联系起来。

影响与含义

报告的供需平衡预测表明，供应扰动和潜在需求复苏可能在2026年支撑铝市；而更大规模的新增及复产产能预计将在2027年推动市场转向供给过剩。

风险

• 潜在美联储加息可能削弱市场情绪并压制铝价。
• 海外铝供应增加可能压制铝价。
• 如果关键终端市场持续疲弱，预期的需求复苏可能受限。

后续跟踪

• 汽车行业在3Q26旺季的需求、废铝供应情况及出口需求。
• Emirates Global Aluminum的复产进度；其非有序停产后预计需6–12个月恢复。
• Qatalum和Aluminum Bahrain有序减产后的复产时间，预计为3–6个月。
• 印度尼西亚、沙特、中国及其他地区计划新增产能的执行和爬坡情况。