Global and China aluminum market レポート解説

概要

本China Materialsフラッシュは、Zijin Tianfeng Futuresとのアルミニウム専門家コールを要約したもの。中心的な見方は、需要回復の可能性と供給障害に伴う生産減少を背景に2026年は市場が引き締まり得る一方、能力増設と再稼働の加速により2027年には需給が緩むというものである。

主要見解

専門家は、アルミニウム需要が3Q26Eに回復すると予想している。自動車セクターの需要期、スクラップアルミニウム供給の逼迫、堅調な輸出が支援要因であり、アルミニウム価格を下支えし得る。一方、米連邦準備制度理事会の利上げの可能性を巡る弱いセンチメントと海外アルミニウム供給の増加は、価格への圧力となる可能性がある。 中東の供給障害は短期的な供給見通しの重要な要素である。イラン紛争により合計2.56mntpaのアルミニウム能力が停止した。Emirates Global Aluminumの1.6mntpaは2026年3月末から停止し、5月末から再開したが、秩序立たない停止だったため、専門家は回復に6–12か月を要すると予想している。2025年に0.7mntを生産したQatalumは2026年3月から能力の40%を秩序立って削減し、Aluminum Bahrainも3月から4月に0.9–1.0mntpaを削減した。これらの秩序立った削減については、再稼働により短い3–6か月を要するとみられている。 2026Eには、インドネシアで1.1mntpaの能力増強が予想され、その内訳はKAIプロジェクトの430ktpa、PT Infinity Aluminumの300ktpa、Xianfeng Aluminiumの180ktpa、PT Kemajuan Aluminumの105ktpaである。その他の増設・再開には、インドのBalcoでの334ktpa、ベトナムのDak Nongでの150ktpaが含まれる。しかし、中東などの停止を織り込むと、専門家は2026Eの世界能力が229ktpa減少し、生産量が679kt減少すると予想している。 2027Eには供給環境が大きく変化する。インドネシアでは1.3mntpaの能力増強が予想され、PT SAIの440ktpa、Weda Bayの330ktpa、Nanshan Aluminumの260ktpaが含まれる。これに中東の1.3mntpaの能力再開とサウジアラビアの500ktpaの増設を合わせると、2026年に増設された一部能力の立ち上がりも含め、3.2mntpaの能力純増と3.3mntの生産量純増が見込まれる。 中国でも能力増強が予想される。2026Eの予測は939ktpaで、Hongjun Aluminum第2期プロジェクトの345ktpa、Liaoning Xiangyu Aluminumの再開による290ktpaの生産、Tianshan Aluminumの100ktpaの能力増強が中心となる。これは前年比649ktの生産量増加を意味する。2027Eについては、中国の能力増強を180ktpa、生産量の前年比増加を483ktと予想している。 需給バランスでは、世界のアルミニウム消費は2026Eに前年比0.9%、2027Eに前年比1.4%増加し、供給はそれぞれ0.2%と4.9%増加すると予測している。この結果、2026Eには468ktの供給不足、2027Eには218ktの供給余剰が見込まれる。中国需要は両年とも前年比1.0%増加すると予想される。レポートは、中国における過去の在庫積み上がりは主に不動産、自動車、太陽光発電からの需要低迷によるものだったと指摘している。

分析フレームワーク

本レポートは専門家の見解に基づく需給分析を用い、地域別の能力停止、増設、再稼働時期を追跡し、これを需要要因と組み合わせて、2026Eおよび2027Eの世界需給バランスにおける生産量変化を導いている。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  世界アルミニウム需給バランス分析

  レポートは、予想消費成長率と供給成長率、地域別能力変化を比較し、2026年の供給不足と2027年の供給余剰を導いている。

• 業界・産業分析フレームワーク産業チェーンの上流・中流・下流波及

  最終市場需要の波及

  自動車需要、スクラップの供給状況、輸出、不動産、太陽光発電を用い、下流の状況がアルミニウム需要、在庫、価格に及ぼす影響を説明している。

主要データ

• 世界アルミニウム需給バランス、2026E468kt supply shortage消費は前年比0.9%増、供給は0.2%増と予想される。
• 世界アルミニウム需給バランス、2027E218kt supply surplus消費は前年比1.4%増、供給は4.9%増と予想される。
• 中東の停止能力2.56mntpaイラン紛争の影響を受けた。
• 世界の能力・生産量変化、2026E-229ktpa capacity; -679kt output増設・再開と停止を相殺した後の見通し。
• 世界の能力・生産量純増、2027E3.2mntpa capacity; 3.3mnt outputインドネシアの増設、中東の再稼働、サウジアラビアの増設、および一部2026年増設分の立ち上がりを含む。
• 中国の能力増設、2026E939ktpa前年比649ktの生産量増加を意味する。
• 中国の需要成長1.0% YoY in 2026E and 2027Eレポートは、過去の在庫積み上がりを不動産、自動車、太陽光発電の需要低迷と関連付けている。

影響と示唆

レポートの需給予測は、供給障害と需要回復の可能性が2026年のアルミニウムを支える可能性を示す一方、能力増設と再稼働の大幅な増加により、2027年には市場が供給余剰へ移行するとみている。

リスク

• 米連邦準備制度理事会による利上げの可能性はセンチメントを悪化させ、アルミニウム価格を圧迫する可能性がある。
• 海外アルミニウム供給の増加は価格を圧迫する可能性がある。
• 主要な最終市場が引き続き低迷すれば、想定される需要回復が抑制される可能性がある。

注目点

• 3Q26の需要期における自動車セクターの需要、スクラップアルミニウムの供給状況、輸出需要。
• 秩序立たない停止後、再開に6–12か月を要すると見込まれるEmirates Global Aluminumの再稼働ペース。
• 秩序立った削減後、3–6か月での再開が見込まれるQatalumおよびAluminum Bahrainの再稼働時期。
• インドネシア、サウジアラビア、中国などで計画される能力増設の実行と立ち上がり。