US-policy-driven market stress in Asia ex-Japan FX markets: Indicador de estresse de mercado da Nomura sobe para +2.8 desvios-padrão com o aumento da pressão dos rendimentos dos EUA
A Nomura argumenta que o estresse de mercado relacionado à política dos EUA se intensificou novamente desde o fim de agosto. A alta recente foi impulsionada principalmente pelo aumento do rendimento do Treasury americano de 10 anos, em meio a preocupações inflacionárias, preços mais altos de energia e resiliência da atividade econômica dos EUA.
Resumo
A Nomura argumenta que o estresse de mercado relacionado à política dos EUA se intensificou novamente desde o fim de agosto. A alta recente foi impulsionada principalmente pelo aumento do rendimento do Treasury americano de 10 anos, em meio a preocupações inflacionárias, preços mais altos de energia e resiliência da atividade econômica dos EUA.
- O indicador de estresse de mercado da Nomura atingiu uma máxima recente de +2.8 desvios-padrão, ante -0.10 desvios-padrão em 27 de agosto.
- A alta inicial refletiu a fraqueza das ações dos EUA, seguida por preços globais de energia mais altos.
- Desde 10 de setembro, a alta do indicador foi impulsionada predominantemente pela forte elevação do rendimento do Treasury americano de 10 anos.
- A Nomura afirma que cresce a pressão sobre a administração dos EUA para moderar ações ou retórica políticas agressivas.
Interpretação do relatório
Visão geral
Esta nota de estratégia de FX da Ásia excluindo Japão avalia se o estresse de mercado está se tornando suficientemente elevado para pressionar uma moderação das ações ou da retórica da política dos EUA. A Nomura conclui que seu indicador proprietário de estresse subiu acentuadamente e que, desde 10 de setembro, os rendimentos mais altos do Treasury americano têm sido o principal fator.
Visões principais
O indicador de estresse de mercado da Nomura (MSI; ticker Bloomberg: NOMUMSI Index) subiu acentuadamente para +2.8 desvios-padrão na data do relatório, partindo da mínima recente de -0.10 desvios-padrão em 27 de agosto. O relatório associa a mudança no estresse ao período iniciado após o discurso hawkish de Fed Chair Warsh em Jackson Hole, em 28 de agosto. A Nomura usa o indicador para medir a extensão do estresse dos mercados financeiros que poderia levar o presidente Trump a recuar em suas ações ou retórica políticas. O relatório separa os fatores que explicam a alta. Inicialmente, o indicador subiu com a fraqueza das ações dos EUA; posteriormente, preços globais de energia mais altos ampliaram o estresse. Desde 10 de setembro, porém, a Nomura afirma que a forte alta do rendimento do Treasury americano de 10 anos foi o principal fator do avanço do MSI. A instituição vincula essa alta de rendimentos às preocupações inflacionárias, aos preços mais altos de energia e à resiliência da economia dos EUA, incluindo os PMIs S&P dos EUA de setembro. A Nomura conclui que a leitura mais alta de estresse está aumentando a pressão sobre a administração Trump para suavizar ações ou retórica políticas agressivas, citando as ações contra o Irã como exemplo. O relatório também aponta outro risco: ações firmes ou resistência do Tesouro dos EUA à alta dos rendimentos americanos poderiam alterar a dinâmica do mercado.
Estrutura de análise
A Nomura acompanha um indicador proprietário de estresse entre mercados e atribui sua variação ao longo do tempo aos movimentos das ações dos EUA, dos preços globais de energia e do rendimento do Treasury americano de 10 anos. Em seguida, interpreta o nível de estresse como uma possível restrição à retórica e às ações da política dos EUA.
Notas metodológicas
Indicador de estresse de mercado da Nomura (MSI)
Um indicador proprietário usado para avaliar o grau de estresse de mercado e se esse estresse poderia pressionar os formuladores de política dos EUA a moderar suas ações ou retórica.
Atribuição do estresse de mercado à alta do rendimento do Treasury americano de 10 anos
O relatório trata a alta do rendimento de referência dos Treasuries americanos de longo prazo como o canal de transmissão dominante do estresse recente de mercado, vinculando-a à inflação, aos preços de energia e à resiliência da economia dos EUA.
Dados principais
- Indicador de estresse de mercado da Nomura+2.8sdMáxima recente na data do relatório.
- Indicador de estresse de mercado da Nomura-0.10sdMínima recente em 27 de agosto.
- Principal fator recente10-year US Treasury yieldDesde 10 de setembro, sua forte alta impulsionou predominantemente o MSI.
- Evento de referência28 AugustA Nomura situa o início da formação de estresse no discurso hawkish de Fed Chair Warsh em Jackson Hole.
Impacto e implicações
O relatório indica que a deterioração do estresse de mercado pode elevar a pressão política por uma moderação da retórica ou das ações agressivas da política dos EUA. Também identifica a possível resistência do Tesouro dos EUA à alta dos rendimentos como um fator que poderia alterar a reação do mercado.
Riscos
- Ações firmes ou resistência do Tesouro dos EUA à alta dos rendimentos americanos poderiam alterar a dinâmica do mercado.
Pontos a observar
- Se o indicador de estresse de mercado permanece elevado ou sobe ainda mais.
- Movimentos no rendimento do Treasury americano de 10 anos, especialmente aqueles ligados a preocupações inflacionárias, preços de energia e atividade dos EUA.
- Se a administração dos EUA modera ações ou retórica políticas agressivas.
- Qualquer resposta firme do Tesouro dos EUA à alta dos rendimentos americanos.