US-policy-driven market stress in Asia ex-Japan FX markets: El indicador de tensión de mercado de Nomura sube a +2.8 desviaciones estándar ante la mayor presión de los rendimientos de EE. UU.
Nomura sostiene que la tensión de mercado vinculada a la política de EE. UU. se ha reanudado con fuerza desde finales de agosto. El reciente aumento se debe principalmente al alza del rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años, en un contexto de preocupaciones inflacionarias, mayores precios de la energía y resiliencia de la actividad económica estadounidense.
Resumen
Nomura sostiene que la tensión de mercado vinculada a la política de EE. UU. se ha reanudado con fuerza desde finales de agosto. El reciente aumento se debe principalmente al alza del rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años, en un contexto de preocupaciones inflacionarias, mayores precios de la energía y resiliencia de la actividad económica estadounidense.
- El indicador de tensión de mercado de Nomura alcanzó un máximo reciente de +2.8 desviaciones estándar, desde -0.10 desviaciones estándar el 27 de agosto.
- El aumento inicial reflejó debilidad de la renta variable estadounidense, seguida de mayores precios globales de la energía.
- Desde el 10 de septiembre, el aumento del indicador ha sido impulsado predominantemente por la fuerte subida del rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años.
- Nomura afirma que está aumentando la presión sobre la administración estadounidense para moderar acciones o retórica políticas agresivas.
Interpretación del informe
Visión general
Esta nota de estrategia de FX de Asia excluyendo Japón evalúa si la tensión de mercado se está volviendo lo suficientemente elevada como para presionar una moderación de las acciones o la retórica de la política estadounidense. Nomura concluye que su indicador propietario de tensión ha subido con fuerza y que, desde el 10 de septiembre, los mayores rendimientos del Treasury estadounidense han sido el principal impulsor.
Perspectivas principales
El indicador de tensión de mercado de Nomura (MSI; ticker de Bloomberg: NOMUMSI Index) subió con fuerza a +2.8 desviaciones estándar en la fecha del informe, desde un mínimo reciente de -0.10 desviaciones estándar el 27 de agosto. El informe sitúa el giro de la tensión en el periodo iniciado tras el discurso hawkish de Fed Chair Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto. Nomura utiliza el indicador para medir hasta qué punto la tensión de los mercados financieros podría llevar al presidente Trump a retroceder en sus acciones o retórica políticas. El informe distingue los factores detrás de la subida. Inicialmente, el indicador aumentó por la debilidad de la renta variable estadounidense; posteriormente, los mayores precios globales de la energía añadieron tensión. Sin embargo, desde el 10 de septiembre, Nomura afirma que el principal motor del aumento del MSI ha sido la fuerte subida del rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años. Vincula ese aumento de rendimientos con las preocupaciones inflacionarias, los mayores precios de la energía y la resiliencia de la economía estadounidense, incluidos los PMI S&P de EE. UU. de septiembre. Nomura concluye que la mayor lectura de tensión está incrementando la presión sobre la administración Trump para suavizar acciones o retórica políticas agresivas, y cita las acciones contra Irán como ejemplo. El informe también señala un riesgo distinto: una acción firme o resistencia del Tesoro estadounidense frente a la subida de los rendimientos de EE. UU. podría modificar la dinámica de mercado.
Marco de análisis
Nomura sigue un indicador propietario de tensión entre mercados y atribuye su variación a lo largo del tiempo a los movimientos de la renta variable estadounidense, los precios globales de la energía y el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años. Después interpreta el nivel de tensión como una posible restricción sobre la retórica y las acciones de la política estadounidense.
Notas metodológicas
Indicador de tensión de mercado de Nomura (MSI)
Un indicador propietario utilizado para evaluar el grado de tensión de mercado y si esa tensión podría presionar a los responsables de la política estadounidense a moderar sus acciones o retórica.
Atribución de la tensión de mercado al alza del rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años
El informe considera el alza del rendimiento de referencia de los Treasuries estadounidenses de largo plazo como el canal de transmisión dominante de la tensión reciente del mercado y lo vincula con la inflación, los precios de la energía y la resiliencia de la economía estadounidense.
Datos clave
- Indicador de tensión de mercado de Nomura+2.8sdMáximo reciente en la fecha del informe.
- Indicador de tensión de mercado de Nomura-0.10sdMínimo reciente el 27 de agosto.
- Principal impulsor reciente10-year US Treasury yieldDesde el 10 de septiembre, su fuerte aumento ha impulsado predominantemente al alza el MSI.
- Evento de referencia28 AugustNomura sitúa el comienzo de la acumulación de tensión en el discurso hawkish de Fed Chair Warsh en Jackson Hole.
Impacto e implicaciones
El informe indica que el deterioro de la tensión de mercado puede elevar la presión política para moderar la retórica o las acciones agresivas de la política estadounidense. También identifica una posible resistencia del Tesoro estadounidense al aumento de los rendimientos como un factor que podría alterar la respuesta del mercado.
Riesgos
- Una acción firme o resistencia del Tesoro estadounidense frente al aumento de los rendimientos estadounidenses podría cambiar la dinámica de mercado.
Aspectos que vigilar
- Si el indicador de tensión de mercado se mantiene elevado o sigue subiendo.
- Los movimientos del rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años, especialmente los relacionados con preocupaciones inflacionarias, precios de la energía y actividad estadounidense.
- Si la administración estadounidense modera acciones o retórica políticas agresivas.
- Cualquier respuesta firme del Tesoro estadounidense al aumento de los rendimientos estadounidenses.