Múltiplos setores dos EUA: Atualização de agosto da Lista de Convicção dos EUA do Goldman Sachs: adição de seis ideias de Compra de alta convicção para se posicionar para uma alta mais ampla do mercado

Visão geral

Este relatório é a atualização de agosto de 2026 da Lista de Convicção dos EUA - Directors’ Cut do Goldman Sachs, com o tema “Ações para um mercado em ampliação”. Ele analisa a volatilidade do mercado em julho, os lucros do segundo trimestre, a monetização de data centers de IA, as taxas de juros, choques de energia, inflação e a resiliência do consumidor dos EUA, e utiliza esses fatores para atualizar a lista de Compras de alta convicção.

Visões principais

A visão central é que, embora a operação de IA continue importante, o S&P 500 com ponderação igual superou o índice ponderado por capitalização de mercado nos últimos dois meses e as correlações entre os índices caíram para níveis próximos das mínimas da última década, criando um ambiente melhor para a seleção de ações baseada em fundamentos. O Goldman Sachs adicionou AMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK e UPS, considerando que essas empresas possuem vetores diferenciados, incluindo exposição à cadeia de suprimentos de IA, poder de precificação das companhias aéreas, monetização de IA empresarial, ganhos de participação no mercado de reposição automotiva, crescimento de cruzeiros premium e recuperação dos lucros em logística.

Estrutura de análise

O relatório aplica uma estrutura de pesquisa fundamental bottom-up, na qual os analistas responsáveis pela cobertura propõem ideias classificadas como Compra, após o que um comitê de revisão de investimentos, composto pela gestão da Americas Research, seleciona de 20 a 25 das ideias de investimento mais diferenciadas e com maior retorno ajustado ao risco. O relatório também avalia o desempenho da lista usando retornos mensais, retornos relativos ao benchmark, taxas de acerto e próximos catalisadores de resultados.

Notas metodológicas

• Pesquisa fundamentalLista de Convicção - Directors’ Cut

  Lista de Compras de alta convicção

  A lista seleciona as ações classificadas como Compra mais diferenciadas identificadas por analistas em toda a cobertura da Goldman Sachs Americas Research, visando de 20 a 25 nomes; ela não é uma carteira e não controla pesos ou diversificação setorial.

• Avaliação de desempenhoTaxa de Acerto

  Taxa de acerto

  A taxa de acerto é definida como a proporção de ações que superam um benchmark especificado durante o período da lista. O relatório compara o desempenho com o S&P 500, o S&P 500 com ponderação igual, os setores GICS e o universo de cobertura da GS Americas.

• Cenário macroeconômico e temáticoAmpliação do mercado e ambiente de seleção de ações de baixa correlação

  O mercado está se ampliando de uma operação concentrada em IA para oportunidades mais amplas

  O relatório acredita que a queda das correlações em nível de índice, o desempenho superior periódico do índice ponderado igualmente e a resiliência do consumidor e dos lucros proporcionam maiores oportunidades de alfa aos investidores que selecionam ações.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Applied Materials Inc. (AMAT)

  Novo componente da lista e beneficiário da demanda por equipamentos de semicondutores e da expansão da capacidade de IA.

  Pontos fortes

  Possui exposição significativa a equipamentos de deposição e gravação, que são críticos para a expansão de capacidade em lógica avançada, DRAM e encapsulamento avançado; o relatório afirma que pode ganhar poder de precificação e participação de mercado.

  Pontos fracos

  O negócio é altamente correlacionado ao ciclo de gastos de capital em semicondutores, e as expectativas de crescimento podem sofrer pressão caso a expansão de capacidade relacionada à IA desacelere.

  Comparação

  Em relação aos pares, o relatório acredita que a AMAT possui uma combinação de equipamentos e participação de mercado superiores em segmentos de alto crescimento.

  Riscos

  Demanda por equipamentos de fabricação de wafers abaixo das expectativas, investimento mais lento em infraestrutura de IA e adiamento de gastos de capital dos clientes.

• Delta Air Lines Inc. (DAL)

  Novo componente da lista e representante da experiência do consumidor em companhias aéreas e do poder de precificação do setor.

  Pontos fortes

  Beneficia-se do poder de precificação após a consolidação do setor e possui maior exposição a viajantes internacionais e corporativos; os analistas esperam expansão de margem de 300 pontos-base nos próximos dois anos.

  Pontos fracos

  O setor de companhias aéreas é sensível aos preços dos combustíveis, ao ciclo econômico e à demanda de passageiros.

  Comparação

  O relatório considera a DAL uma das empresas mais bem posicionadas em um setor aéreo com dinâmica estrutural em melhora.

  Riscos

  Outro aumento nos custos de combustível, desaceleração das viagens corporativas e internacionais e intensificação da concorrência de preços.

• Microsoft Corp. (MSFT)

  Novo componente da lista e principal beneficiário da monetização de IA empresarial e da aceleração do crescimento em nuvem.

  Pontos fortes

  O relatório acredita que a revolução da IA está migrando de treinamento e infraestrutura para aplicações empresariais, e que a MSFT pode fornecer as soluções de IA, a camada de integração e os recursos de roteamento de modelos de que as empresas necessitam; os resultados recentes mostram aceleração do crescimento do Azure, melhora da economia unitária da IA e evidências crescentes de monetização do Copilot.

  Pontos fracos

  O valuation e as expectativas são altamente sensíveis ao ritmo da comercialização da IA.

  Comparação

  Em relação aos fornecedores de componentes de infraestrutura, o relatório enfatiza que a MSFT está mais próxima dos fluxos de trabalho e da monetização de IA empresarial.

  Riscos

  Crescimento do Azure abaixo das expectativas, monetização do Copilot mais lenta que o esperado e aumento do debate sobre o retorno sobre investimento em IA.

• O’Reilly Automotive Inc. (ORLY)

  Novo componente da lista e ganhadora ofensiva de participação no defensivo mercado de reposição automotiva.

  Pontos fortes

  O relatório acredita que a empresa continua ganhando participação no mercado “Do it for Me”, enfrenta menor intensidade competitiva ao redor de suas lojas do que alguns pares e sustenta o crescimento do EPS por meio de recompras e reinvestimento.

  Pontos fracos

  A inflação ao consumidor e a volatilidade na demanda por reparos automotivos podem afetar as vendas.

  Comparação

  Em comparação com Advance Auto Parts e AutoZone, o relatório afirma que as lojas da O’Reilly enfrentam menos concorrência em um raio de 5 a 10 milhas.

  Riscos

  Desaceleração dos gastos do consumidor, inflação de peças e concorrência de preços dos pares.

• Viking Holdings Ltd (VIK)

  Novo componente da lista e representante dos serviços de viagens em cruzeiros e de experiências de consumo entre clientes de alta renda.

  Pontos fortes

  Sua exposição geográfica diferenciada e a base de clientes de maior renda são vistas como compensações para um ambiente macroeconômico de cruzeiros mais volátil; o relatório espera que o crescimento de preços e capacidade, líder do setor, continue do segundo semestre de 2026 até 2027.

  Pontos fracos

  A demanda por cruzeiros está relacionada à confiança do consumidor premium, aos custos de combustível e aos gastos com viagens.

  Comparação

  O relatório a descreve como um dos melhores perfis de crescimento dentro de um ambiente macroeconômico volátil para cruzeiros.

  Riscos

  Menor confiança do consumidor, custos de energia mais altos e preços mais fracos no setor de cruzeiros.

• United Parcel Service Inc. (UPS)

  Novo componente da lista e uma história de inflexão de receita e lucro em logística.

  Pontos fortes

  O relatório acredita que a UPS está se aproximando de uma inflexão sustentada de receita e lucro após três anos de erosão de receita, tendo saído de parte de seu contrato de baixa margem com a Amazon, redefinido sua rede e reduzido custos estruturais; espera-se que a receita cresça de 4% a 6% ao ano até 2028, com o crescimento do EBITDA superando 20% nos próximos três anos.

  Pontos fracos

  A demanda e as margens de logística continuam afetadas pelas condições macroeconômicas, custos de energia e execução da rede.

  Comparação

  O relatório enfatiza que sua recuperação de lucros é impulsionada pela estrutura contratual, eficiência da rede e clientes de maior margem, e não meramente pela expansão de múltiplos de valuation.

  Riscos

  Economias de custos abaixo das expectativas, crescimento insuficiente entre clientes SMB e de saúde de alta margem, e pressões de custos de combustível e mão de obra.

• ServiceNow Inc. (NOW)

  Removida da lista neste mês, mas permanece uma ação classificada como Compra.

  Pontos fortes

  O relatório observa que os analistas reiteraram sua recomendação de Compra após os resultados do segundo trimestre e elevaram o preço-alvo para $152, acreditando que as evidências de casos de uso de IA se tornaram mais concretas.

  Pontos fracos

  O comitê da lista acredita que ela não é mais uma das ideias de investimento prioritárias no momento, ou que existem oportunidades melhores.

  Comparação

  Em comparação com a MSFT recém-adicionada, a NOW permanece relevante para a pilha de IA empresarial, mas esta atualização da lista direciona a atenção dos investidores para outras ideias de maior convicção.

  Riscos

  Evidência insuficiente de relevância para a pilha de IA empresarial, reprecificação de valuation inferior à esperada e menor atenção dos investidores após a remoção da lista.

Dados principais

• Ações adicionadas à lista neste mêsAMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK, UPSTodas são ideias de Compra de alta convicção cobertas por analistas do Goldman Sachs.
• Ações removidas neste mêsAVGO, DKS, JNJ, NOWO relatório declara explicitamente que a remoção não representa necessariamente uma alteração nas recomendações dos analistas; as ações relevantes permanecem classificadas como Compra.
• Tamanho-alvo da lista20 a 25 açõesAbrange as oportunidades fundamentais de Compra mais diferenciadas identificadas pela Goldman Sachs Americas Research.
• Data de criação da lista2023-06-01O relatório afirma que esta nova lista de investimentos foi lançada em 1º de junho de 2023.
• Taxa de acerto de julho versus o S&P 50062%A mesma tabela mostra 57% versus o S&P 500 com ponderação igual, 43% versus os setores GICS e 62% versus o universo de cobertura da GS Americas.
• Taxa de acerto dos últimos doze meses versus o universo de cobertura da GS Americas50%A taxa de acerto de longo prazo versus o universo de cobertura da GS Americas é de 52%.
• Patamar de crescimento do EPS no segundo trimestre22%O relatório afirma que, naquele momento, a temporada de resultados do segundo trimestre havia superado em grande parte esse elevado patamar de crescimento do EPS.
• Crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre1.5%O relatório afirma que esse resultado ficou abaixo das expectativas, embora os componentes relacionados ao consumidor tenham permanecido encorajadores.
• Inflação PCE cheia dos EUA em julho3.67% ano a anoIsso ficou 87 pontos-base acima da taxa de inflação de 2.80% anterior à guerra EUA-Irã em fevereiro.

Impacto e implicações

Para os investidores, a implicação é que, em um mercado caracterizado por alta volatilidade, reversões periódicas na operação de IA e incerteza macroeconômica, o risco de simplesmente perseguir um único tema está aumentando, enquanto ações com catalisadores específicos da empresa, suporte de valuation e visibilidade de lucros podem ser mais atraentes. O relatório distribui as adições entre infraestrutura de IA, monetização de IA empresarial, experiências de consumo, crescimento composto e recuperação de lucros, ajudando a capturar uma alta de mercado em ampliação.

Riscos

• Se os gastos com IA e data centers ficarem abaixo das expectativas, isso poderá afetar o desempenho de MSFT, AMAT e outras ações da lista relacionadas à IA.
• Mudanças na trajetória das taxas de juros do Federal Reserve afetariam os valuations de todas as ações e teriam impacto mais direto sobre ações sensíveis a juros, como WFC, CFG, IBKR e TPG.
• O conflito no Oriente Médio e interrupções no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho podem elevar os preços de energia, comprimindo as margens de companhias aéreas, cruzeiros, logística e empresas relacionadas ao consumidor.
• Se a inflação continuar sendo repassada ao PCE núcleo, isso poderá enfraquecer os fundamentos de empresas relacionadas ao consumidor, como DASH, EL, ORLY, TSN e VIK.
• A lista não é uma carteira e não controla pesos ou diversificação; os investidores não devem tratá-la como uma solução completa de alocação de ativos.
• A inclusão ou remoção da lista não equivale a uma alteração de recomendação; investidores que interpretarem erroneamente as mudanças na lista podem superestimar suas implicações para as recomendações.

Pontos a observar

• Evidências subsequentes de monetização de IA, crescimento do Azure, economia unitária da IA e comercialização do Copilot em empresas de tecnologia de mega capitalização, como MSFT e AMZN.
• Continuidade da demanda por equipamentos de fabricação de wafers, DRAM, lógica avançada e gastos de capital em encapsulamento avançado relevantes para a AMAT.
• Se o Federal Reserve elevará as taxas em 2026 ou, como o relatório espera, manterá as taxas inalteradas até 2027 antes de passar a cortes de juros.
• O impacto dos preços do petróleo, dos spreads de crack do diesel e das interrupções no Estreito de Ormuz e no transporte marítimo do Mar Vermelho sobre setores intensivos em combustível.
• Se o PCE núcleo permanecerá moderado ou enfrentará nova pressão de alta devido à escassez prolongada de energia.
• Ações da lista, incluindo TSN, TPG, DASH, XYZ, LOAR, COP, CWST, GLNG e EL, programadas para divulgar resultados em agosto.
• O desempenho do S&P 500 com ponderação igual em relação ao S&P 500 ponderado por capitalização de mercado e se as correlações entre índices permanecem baixas.