Interpretación del informeHilo Research

Múltiples industrias estadounidenses: Actualización de agosto de la Lista de Convicción de EE. UU. de Goldman Sachs: incorporación de seis ideas de Compra de alta convicción para posicionarse ante un repunte más amplio del mercado

Goldman Sachs considera que el entorno de mercado es más favorable para la selección de acciones bottom-up, al incorporar AMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK y UPS, y eliminar AVGO, DKS, JNJ y NOW.

InstituciónGoldman Sachs

Fecha2026-08-03

EmpresaMúltiples empresas (Lista de Convicción de EE. UU. - Selección de Directores)

SectorMúltiples industrias estadounidenses

CalificaciónLista de acciones con calificación de Compra; la inclusión o eliminación de la lista no constituye en sí misma una calificación de la acción

Resumen

Goldman Sachs considera que el entorno de mercado es más favorable para la selección de acciones bottom-up, al incorporar AMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK y UPS, y eliminar AVGO, DKS, JNJ y NOW.

Positiva en general; todos los componentes son acciones con calificación de Compra cubiertas por Goldman Sachs Americas Research, pero la inclusión en la lista no equivale a una mejora de calificación individual.

Las incorporaciones abarcan equipos de semiconductores, aviación, software empresarial, venta minorista de autopartes, cruceros y logística, lo que refleja la ampliación del mercado desde una única operación de IA hacia oportunidades fundamentales más amplias.
El informe considera que MSFT y AMAT se beneficiarán a medida que la IA pase del entrenamiento y la infraestructura a la adopción empresarial y a la expansión de capacidad de semiconductores.
Aunque DAL, VIK, ORLY y UPS afrontan volatilidad energética, inflacionaria o del consumidor, los analistas creen que los fundamentos específicos de cada empresa pueden compensar estas presiones.
La lista incluye entre 20 y 25 de las acciones estadounidenses con calificación de Compra más diferenciadas, pero no constituye una cartera ni expresa opiniones de asignación temática, de factores o macroeconómica.

Interpretación del informe

Visión general

Este informe es la actualización de agosto de 2026 de la Lista de Convicción de EE. UU. - Selección de Directores de Goldman Sachs, titulada “Acciones para un mercado en ampliación”. Revisa la volatilidad del mercado de julio, las ganancias del segundo trimestre, la monetización de centros de datos de IA, las tasas de interés, los shocks energéticos, la inflación y la resiliencia del consumidor estadounidense, y utiliza estos factores para actualizar la lista de Compra de alta convicción.

Perspectivas principales

La visión central es que, aunque la operación de IA sigue siendo importante, el S&P 500 equiponderado ha superado al índice ponderado por capitalización de mercado durante los últimos dos meses y las correlaciones de los índices han caído a niveles cercanos a mínimos de una década, creando un mejor entorno para la selección de acciones basada en fundamentos. Goldman Sachs añadió AMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK y UPS, al considerar que estas empresas cuentan con impulsores diferenciados, entre ellos exposición a la cadena de suministro de IA, poder de fijación de precios de las aerolíneas, monetización de IA empresarial, ganancias de cuota en el mercado posventa automotriz, crecimiento de cruceros premium y recuperación de beneficios logísticos.

Marco de análisis

El informe aplica un marco de investigación fundamental bottom-up en el que los analistas de cobertura proponen ideas con calificación de Compra, tras lo cual un comité de revisión de inversiones compuesto por la dirección de Americas Research selecciona entre 20 y 25 de las ideas de inversión más diferenciadas y con mayor rentabilidad ajustada por riesgo. El informe también evalúa el desempeño de la lista mediante rendimientos mensuales, rendimientos relativos frente a referencias, tasas de acierto y próximos catalizadores de ganancias.

Notas metodológicas

Investigación fundamentalLista de Convicción - Selección de Directores
Lista de Compra de alta convicción
La lista selecciona las acciones con calificación de Compra más diferenciadas identificadas por analistas en la cobertura de Goldman Sachs Americas Research, con el objetivo de incluir entre 20 y 25 nombres; no es una cartera y no controla ponderaciones ni diversificación sectorial.
Evaluación de desempeñoTasa de acierto
Tasa de acierto
La tasa de acierto se define como la proporción de acciones que superan a una referencia especificada durante el período de la lista. El informe compara el desempeño frente al S&P 500, el S&P 500 equiponderado, los sectores GICS y el universo de cobertura de GS Americas.
Contexto macroeconómico y temáticoAmpliación del mercado y entorno de selección de acciones de baja correlación
El mercado se está ampliando desde una operación concentrada en IA hacia oportunidades más amplias
El informe considera que el descenso de las correlaciones a nivel de índice, el rendimiento superior periódico del índice equiponderado y la resiliencia del consumidor y de las ganancias brindan mayores oportunidades de alfa a los inversores que seleccionan acciones.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

Applied Materials Inc. (AMAT)
Nuevo componente de la lista y beneficiario de la demanda de equipos de semiconductores y de la expansión de capacidad de IA.
Fortalezas
Tiene una exposición significativa a equipos de deposición y grabado, que son fundamentales para la expansión de capacidad en lógica avanzada, DRAM y empaquetado avanzado; el informe afirma que puede ganar poder de fijación de precios y cuota de mercado.
Debilidades
El negocio está altamente correlacionado con el ciclo de gasto de capital en semiconductores, y las expectativas de crecimiento podrían verse presionadas si se desacelera la expansión de capacidad relacionada con la IA.
Comparación
En relación con sus pares, el informe considera que AMAT cuenta con una combinación de equipos y una cuota de mercado superiores en segmentos de alto crecimiento.
Riesgos
Demanda de equipos de fabricación de obleas inferior a lo esperado, inversión más lenta en infraestructura de IA y aplazamiento del gasto de capital de los clientes.
Delta Air Lines Inc. (DAL)
Nuevo componente de la lista y representante de la experiencia de consumo en aerolíneas y del poder de fijación de precios del sector.
Fortalezas
Se beneficia del poder de fijación de precios tras la consolidación del sector y tiene mayor exposición a viajeros internacionales y de negocios; los analistas esperan una expansión de margen de 300 puntos básicos durante los próximos dos años.
Debilidades
El sector de las aerolíneas es sensible a los precios del combustible, al ciclo económico y a la demanda de pasajeros.
Comparación
El informe considera a DAL como una de las empresas mejor posicionadas en un sector aéreo con dinámicas estructurales en mejora.
Riesgos
Otro aumento de los costes de combustible, menor volumen de viajes de negocios e internacionales y una competencia de precios más intensa.
Microsoft Corp. (MSFT)
Nuevo componente de la lista y beneficiario principal de la monetización de IA empresarial y del crecimiento acelerado de la nube.
Fortalezas
El informe considera que la revolución de la IA está pasando del entrenamiento y la infraestructura a las aplicaciones empresariales, y que MSFT puede proporcionar las soluciones de IA, la capa de integración y las capacidades de enrutamiento de modelos que necesitan las empresas; los resultados recientes muestran una aceleración del crecimiento de Azure, una mejora de la economía unitaria de IA y evidencia creciente de monetización de Copilot.
Debilidades
La valoración y las expectativas son muy sensibles al ritmo de comercialización de la IA.
Comparación
Frente a los proveedores de componentes de infraestructura, el informe destaca que MSFT está más cerca de los flujos de trabajo y la monetización de IA empresarial.
Riesgos
Crecimiento de Azure inferior a las expectativas, monetización de Copilot más lenta de lo esperado y creciente debate sobre el retorno de la inversión en IA.
O’Reilly Automotive Inc. (ORLY)
Nuevo componente de la lista y una empresa que gana cuota de forma ofensiva en el defensivo mercado posventa automotriz.
Fortalezas
El informe considera que sigue ganando cuota en el mercado “Hazlo por mí”, enfrenta menor intensidad competitiva alrededor de sus tiendas que algunos pares y respalda el crecimiento del BPA mediante recompras y reinversión.
Debilidades
La inflación del consumidor y la volatilidad de la demanda de reparación de automóviles podrían afectar las ventas.
Comparación
En comparación con Advance Auto Parts y AutoZone, el informe afirma que las tiendas de O’Reilly enfrentan menos competencia en un radio de 5 a 10 millas.
Riesgos
Menor gasto del consumidor, inflación de repuestos y competencia de precios de pares.
Viking Holdings Ltd (VIK)
Nuevo componente de la lista y representante de servicios de viajes en crucero y experiencias de consumo entre clientes de altos ingresos.
Fortalezas
Su exposición geográfica diferenciada y su combinación de clientes de mayores ingresos se consideran compensaciones para un entorno macroeconómico de cruceros más volátil; el informe espera que el crecimiento líder del sector en precios y capacidad continúe desde la segunda mitad de 2026 hasta 2027.
Debilidades
La demanda de cruceros está relacionada con la confianza de los consumidores premium, los costes de combustible y el gasto en viajes.
Comparación
El informe la describe como uno de los mejores perfiles de crecimiento dentro de un entorno macroeconómico de cruceros volátil.
Riesgos
Menor confianza del consumidor, mayores costes energéticos y precios más débiles en el sector de cruceros.
United Parcel Service Inc. (UPS)
Nuevo componente de la lista y una historia de punto de inflexión en ingresos y beneficios logísticos.
Fortalezas
El informe considera que UPS se aproxima a un punto de inflexión sostenido de ingresos y beneficios tras tres años de erosión de ingresos, tras haber salido de parte de su contrato de bajo margen con Amazon, reajustado su red y reducido costes estructurales; se espera que los ingresos crezcan entre 4% y 6% anualmente hasta 2028, con un crecimiento del EBITDA superior al 20% durante los próximos tres años.
Debilidades
La demanda logística y los márgenes siguen afectados por las condiciones macroeconómicas, los costes energéticos y la ejecución de la red.
Comparación
El informe enfatiza que su recuperación de ganancias está impulsada por la estructura de contratos, la eficiencia de la red y clientes de mayor margen, y no simplemente por la expansión de múltiplos de valoración.
Riesgos
Ahorros de costes por debajo de las expectativas, crecimiento insuficiente entre clientes de PYMES y salud de alto margen, y presiones de costes de combustible y mano de obra.
ServiceNow Inc. (NOW)
Eliminada de la lista este mes, pero sigue siendo una acción con calificación de Compra.
Fortalezas
El informe señala que los analistas reiteraron su calificación de Compra tras los resultados del segundo trimestre y elevaron el precio objetivo a $152, al considerar que la evidencia de casos de uso de IA se ha vuelto más concreta.
Debilidades
El comité de la lista considera que ya no es una de las ideas de inversión prioritarias de mayor nivel en este momento, o que existen mejores oportunidades.
Comparación
En comparación con la recién incorporada MSFT, NOW sigue siendo relevante para la pila de IA empresarial, pero esta actualización de la lista desplaza la atención de los inversores hacia otras ideas de mayor convicción.
Riesgos
Prueba insuficiente de relevancia para la pila de IA empresarial, reevaluación de valoración inferior a la esperada y menor atención de los inversores tras la eliminación de la lista.

Datos clave

Acciones añadidas a la lista este mesAMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK, UPSTodas son ideas de Compra de alta convicción cubiertas por analistas de Goldman Sachs.
Acciones eliminadas este mesAVGO, DKS, JNJ, NOWEl informe declara explícitamente que la eliminación no representa necesariamente un cambio en las calificaciones de los analistas; las acciones relevantes mantienen una calificación de Compra.
Tamaño objetivo de la lista20 a 25 accionesCubre las oportunidades fundamentales de Compra más diferenciadas identificadas por Goldman Sachs Americas Research.
Fecha de inicio de la lista2023-06-01El informe indica que esta nueva lista de inversión se lanzó el 1 de junio de 2023.
Tasa de acierto de julio frente al S&P 50062%La misma tabla muestra 57% frente al S&P 500 equiponderado, 43% frente a los sectores GICS y 62% frente al universo de cobertura de GS Americas.
Tasa de acierto de los últimos doce meses frente al universo de cobertura de GS Americas50%La tasa de acierto a largo plazo frente al universo de cobertura de GS Americas es 52%.
Umbral de crecimiento del BPA del segundo trimestre22%El informe indica que, en ese momento, la temporada de resultados del segundo trimestre había superado en gran medida este elevado umbral de crecimiento del BPA.
Crecimiento del PIB estadounidense del segundo trimestre1.5%El informe indica que esta cifra estuvo por debajo de las expectativas, aunque los componentes relacionados con el consumidor siguieron siendo alentadores.
Inflación PCE general de julio en EE. UU.3.67% interanualEsto fue 87 puntos básicos por encima de la tasa de inflación de 2.80% previa a la guerra entre Estados Unidos e Irán de febrero.

Impacto e implicaciones

Para los inversores, la implicación es que, en un mercado caracterizado por elevada volatilidad, reversiones periódicas en la operación de IA e incertidumbre macroeconómica, aumenta el riesgo de perseguir simplemente un único tema, mientras que las acciones con catalizadores específicos de la empresa, respaldo de valoración y visibilidad de ganancias pueden resultar más atractivas. El informe distribuye las incorporaciones entre infraestructura de IA, monetización de IA empresarial, experiencias de consumo, crecimiento compuesto y recuperación de ganancias, lo que ayuda a captar un repunte más amplio del mercado.

Riesgos

Si el gasto en IA y centros de datos cae por debajo de las expectativas, podría afectar el desempeño de MSFT, AMAT y otras acciones de la lista relacionadas con IA.
Los cambios en la trayectoria de tasas de interés de la Reserva Federal afectarían las valoraciones de todas las acciones y tendrían un impacto más directo en acciones sensibles a las tasas como WFC, CFG, IBKR y TPG.
El conflicto en Oriente Medio y las interrupciones en el estrecho de Ormuz y el mar Rojo podrían elevar los precios de la energía, comprimiendo los márgenes de aerolíneas, cruceros, logística y empresas relacionadas con el consumidor.
Si la inflación continúa trasladándose al PCE subyacente, podría debilitar los fundamentos de empresas relacionadas con el consumidor como DASH, EL, ORLY, TSN y VIK.
La lista no es una cartera y no controla las ponderaciones ni la diversificación; los inversores no deberían tratarla como una solución completa de asignación de activos.
La inclusión o eliminación de la lista no equivale a un cambio de calificación; los inversores que interpreten erróneamente los cambios de la lista podrían exagerar sus implicaciones para las calificaciones.

Aspectos que vigilar

Evidencia posterior de monetización de IA, crecimiento de Azure, economía unitaria de IA y comercialización de Copilot en compañías tecnológicas de megacapitalización como MSFT y AMZN.
Continuidad de la demanda de equipos de fabricación de obleas y del gasto de capital en DRAM, lógica avanzada y empaquetado avanzado relevante para AMAT.
Si la Reserva Federal sube las tasas en 2026 o, como espera el informe, las mantiene sin cambios hasta 2027 antes de pasar a recortes de tasas.
El impacto de los precios del petróleo, los diferenciales de craqueo del diésel y las interrupciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz y el mar Rojo sobre las industrias intensivas en combustible.
Si el PCE subyacente se mantiene moderado o enfrenta una renovada presión al alza por una escasez energética prolongada.
Las acciones de la lista, incluidas TSN, TPG, DASH, XYZ, LOAR, COP, CWST, GLNG y EL, que tienen previsto informar resultados en agosto.
El desempeño del S&P 500 equiponderado frente al S&P 500 ponderado por capitalización de mercado, y si las correlaciones de los índices se mantienen bajas.