미국 내 복수 산업: Goldman Sachs 8월 미국 컨빅션 리스트 업데이트: 더 폭넓은 시장 랠리에 대비해 높은 확신의 매수 아이디어 6개 추가

개요

이 보고서는 “시장 저변 확대를 위한 종목”을 주제로 한 Goldman Sachs 미국 컨빅션 리스트 - 디렉터스 컷의 2026년 8월 업데이트이다. 7월 시장 변동성, 2분기 실적, AI 데이터센터 수익화, 금리, 에너지 충격, 인플레이션 및 미국 소비자 회복력을 검토하고, 이를 바탕으로 고확신 매수 리스트를 업데이트한다.

핵심 견해

핵심 견해는 AI 거래가 여전히 중요하지만, 지난 두 달 동안 동일가중 S&P 500이 시가총액가중 지수를 아웃퍼폼했고 지수 상관관계가 10년래 최저 수준에 근접해 펀더멘털 중심 종목 선정에 더 나은 환경이 조성되었다는 것이다. Goldman Sachs는 AI 공급망 익스포저, 항공사 가격 결정력, 엔터프라이즈 AI 수익화, 자동차 애프터마켓 점유율 상승, 프리미엄 크루즈 성장 및 물류 이익 회복을 포함한 차별화된 동인을 보유한 기업으로 판단해 AMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK 및 UPS를 추가했다.

분석 프레임워크

이 보고서는 담당 애널리스트가 매수 등급 아이디어를 제안한 후 Americas Research 경영진으로 구성된 투자심의위원회가 가장 차별화되고 위험조정수익률이 높은 투자 아이디어 20~25개를 선정하는 상향식 펀더멘털 리서치 프레임워크를 적용한다. 또한 월간 수익률, 벤치마크 대비 수익률, 적중률 및 향후 실적 촉매제를 사용해 리스트 성과를 평가한다.

방법론 메모

• 펀더멘털 리서치컨빅션 리스트 - 디렉터스 컷

  고확신 매수 리스트

  이 리스트는 Goldman Sachs Americas Research 커버리지 전반의 애널리스트가 식별한 가장 차별화된 매수 등급 종목을 선정하며, 20~25개 종목을 목표로 한다. 이는 포트폴리오가 아니며 비중이나 산업 다각화를 통제하지 않는다.

• 성과 평가적중률

  적중률

  적중률은 리스트 기간 동안 특정 벤치마크를 아웃퍼폼한 종목의 비율로 정의된다. 이 보고서는 S&P 500, 동일가중 S&P 500, GICS 섹터 및 GS Americas 커버리지 유니버스와 성과를 비교한다.

• 거시 및 테마 배경시장 저변 확대 및 저상관 종목 선정 환경

  시장은 집중된 AI 거래에서 더 폭넓은 기회로 확대되고 있다

  보고서는 지수 수준 상관관계 하락, 동일가중 지수의 주기적 아웃퍼포먼스, 소비 및 실적 회복력이 종목 선정 투자자에게 더 큰 알파 기회를 제공한다고 본다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Applied Materials Inc. (AMAT)

  신규 리스트 구성 종목이자 반도체 장비 수요와 AI 생산능력 확대의 수혜자.

  강점

  첨단 로직, DRAM 및 첨단 패키징의 생산능력 확대에 핵심적인 증착 및 식각 장비에 상당한 익스포저를 보유하며, 보고서는 가격 결정력과 시장점유율을 높일 수 있다고 말한다.

  약점

  사업은 반도체 설비투자 사이클과 높은 상관관계를 가지며, AI 관련 생산능력 확대가 둔화될 경우 성장 기대치가 압박을 받을 수 있다.

  비교

  보고서는 동종업체 대비 AMAT가 고성장 부문의 우수한 장비 믹스와 시장점유율을 보유한다고 본다.

  위험

  예상보다 낮은 웨이퍼 제조 장비 수요, AI 인프라 투자 둔화 및 고객 설비투자 지연.

• Delta Air Lines Inc. (DAL)

  신규 리스트 구성 종목이자 항공 소비 경험과 업계 가격 결정력을 대표하는 기업.

  강점

  업계 통합 이후 가격 결정력의 혜택을 받고 국제선 및 비즈니스 여행객 비중이 더 높으며, 애널리스트들은 향후 2년간 300bp의 마진 확대를 예상한다.

  약점

  항공 산업은 유가, 경기 사이클 및 승객 수요에 민감하다.

  비교

  보고서는 DAL을 구조적 역학이 개선되는 항공 산업에서 가장 유리한 위치에 있는 기업 중 하나로 본다.

  위험

  연료비 추가 상승, 비즈니스 및 국제 여행 둔화, 가격 경쟁 심화.

• Microsoft Corp. (MSFT)

  신규 리스트 구성 종목이자 엔터프라이즈 AI 수익화와 가속화되는 클라우드 성장의 핵심 수혜자.

  강점

  보고서는 AI 혁명이 학습과 인프라에서 엔터프라이즈 애플리케이션으로 이동하고 있으며, MSFT가 기업에 필요한 AI 솔루션, 통합 계층 및 모델 라우팅 역량을 제공할 수 있다고 본다. 최근 실적은 Azure 성장 가속, AI 단위경제성 개선 및 Copilot 수익화 증거 증가를 보여준다.

  약점

  밸류에이션과 기대치는 AI 상용화 속도에 매우 민감하다.

  비교

  인프라 부품 공급업체와 비교해 보고서는 MSFT가 엔터프라이즈 AI 워크플로우와 수익화에 더 가깝다는 점을 강조한다.

  위험

  예상보다 낮은 Azure 성장, 예상보다 느린 Copilot 수익화 및 AI 투자수익률 논쟁의 확대.

• O’Reilly Automotive Inc. (ORLY)

  신규 리스트 구성 종목이자 방어적 자동차 애프터마켓에서 공격적으로 점유율을 확대하는 기업.

  강점

  보고서는 “Do it for Me” 시장에서 계속 점유율을 높이고 있으며 일부 경쟁사보다 매장 주변 경쟁 강도가 낮고, 자사주 매입 및 재투자를 통해 EPS 성장을 뒷받침한다고 본다.

  약점

  소비자 인플레이션과 자동차 수리 수요 변동성이 매출에 영향을 미칠 수 있다.

  비교

  보고서는 Advance Auto Parts 및 AutoZone과 비교해 O’Reilly 매장이 반경 5~10마일 내에서 더 적은 경쟁에 직면한다고 말한다.

  위험

  소비 지출 둔화, 부품 인플레이션 및 동종업체 가격 경쟁.

• Viking Holdings Ltd (VIK)

  신규 리스트 구성 종목이자 고소득 고객층의 크루즈 여행 서비스 및 소비 경험을 대표하는 기업.

  강점

  차별화된 지역 익스포저와 고소득 고객 구성은 더 변동적인 크루즈 거시 환경을 상쇄하는 요인으로 평가되며, 보고서는 2026년 하반기부터 2027년까지 업계 선도적인 가격 및 생산능력 성장이 지속될 것으로 예상한다.

  약점

  크루즈 수요는 프리미엄 소비자 신뢰, 연료비 및 여행 지출과 관련이 있다.

  비교

  보고서는 이를 변동적인 크루즈 거시 환경 내에서 최고의 성장 프로파일 중 하나로 설명한다.

  위험

  소비자 신뢰 하락, 에너지 비용 상승 및 크루즈 산업의 가격 약세.

• United Parcel Service Inc. (UPS)

  신규 리스트 구성 종목이자 물류 매출 및 이익 변곡점 스토리.

  강점

  보고서는 UPS가 3년간의 매출 침식 이후 지속적인 매출 및 이익 변곡점에 접근하고 있다고 본다. 저마진 Amazon 계약의 일부를 종료하고 네트워크를 재설정하며 구조적 비용을 절감했다. 2028년까지 매출은 연 4~6% 성장하고 향후 3년간 EBITDA 성장은 20%를 초과할 것으로 예상된다.

  약점

  물류 수요와 마진은 여전히 거시 환경, 에너지 비용 및 네트워크 실행의 영향을 받는다.

  비교

  보고서는 이익 회복이 단순한 밸류에이션 멀티플 확장보다는 계약 구조, 네트워크 효율성 및 고마진 고객에 의해 주도된다고 강조한다.

  위험

  예상보다 낮은 비용 절감, 고마진 SMB 및 헬스케어 고객 부문의 성장 부족, 연료 및 인건비 압력.

• ServiceNow Inc. (NOW)

  이번 달 리스트에서 제외되었지만 매수 등급을 유지하는 종목.

  강점

  보고서는 애널리스트들이 2분기 실적 후 매수 등급을 재확인하고 AI 사용 사례의 증거가 더 구체화되었다고 판단해 목표주가를 $152로 상향했다고 언급한다.

  약점

  리스트 위원회는 현재 이 종목이 최우선 투자 아이디어 중 하나가 아니거나 더 나은 기회가 존재한다고 본다.

  비교

  신규 추가된 MSFT와 비교해 NOW는 엔터프라이즈 AI 스택에서 여전히 관련성이 있지만, 이번 리스트 업데이트는 투자자 관심을 다른 고확신 아이디어로 이동시킨다.

  위험

  엔터프라이즈 AI 스택 관련성에 대한 증거 부족, 예상보다 낮은 밸류에이션 재평가 및 리스트 제외 후 투자자 관심 감소.

핵심 데이터

• 이번 달 리스트 추가 종목AMAT, DAL, MSFT, ORLY, VIK, UPS모두 Goldman Sachs 애널리스트가 커버하는 고확신 매수 아이디어이다.
• 이번 달 리스트 제외 종목AVGO, DKS, JNJ, NOW보고서는 제외가 반드시 애널리스트 등급 변경을 의미하지 않으며, 해당 종목은 매수 등급을 유지한다고 명시한다.
• 목표 리스트 규모20~25개 종목Goldman Sachs Americas Research가 식별한 가장 차별화된 펀더멘털 매수 기회를 포괄한다.
• 리스트 출범일2023-06-01보고서는 이 신규 투자 리스트가 2023년 6월 1일 출범했다고 밝힌다.
• S&P 500 대비 7월 적중률62%같은 표는 동일가중 S&P 500 대비 57%, GICS 섹터 대비 43%, GS Americas 커버리지 유니버스 대비 62%를 보여준다.
• GS Americas 커버리지 유니버스 대비 TTM 적중률50%GS Americas 커버리지 유니버스 대비 장기 적중률은 52%이다.
• 2분기 EPS 성장 허들22%보고서는 당시 2분기 실적 시즌이 대체로 이 높은 EPS 성장 허들을 넘었다고 밝힌다.
• 미국 2분기 GDP 성장률1.5%보고서는 소비 관련 구성 요소가 고무적으로 유지되었지만 이는 예상치를 밑돌았다고 밝힌다.
• 미국 7월 헤드라인 PCE 인플레이션전년 대비 3.67%이는 2월 미국-이란 전쟁 이전 인플레이션율 2.80%보다 87bp 높았다.

영향과 시사점

투자자에게 시사하는 바는 높은 변동성, AI 거래의 주기적 반전 및 거시 불확실성이 특징인 시장에서 단일 테마를 단순 추종할 위험이 커지고 있는 반면, 기업별 촉매제, 밸류에이션 지지 및 실적 가시성을 보유한 종목이 더 매력적일 수 있다는 점이다. 보고서는 AI 인프라, 엔터프라이즈 AI 수익화, 소비 경험, 복리 성장 및 실적 회복에 걸쳐 추가 종목을 분산해 시장 저변 확대 랠리를 포착하는 데 도움을 준다.

위험

• AI 및 데이터센터 지출이 예상치를 밑돌 경우 MSFT, AMAT 및 기타 AI 관련 리스트 종목의 성과에 영향을 미칠 수 있다.
• 연방준비제도의 금리 경로 변화는 모든 종목의 밸류에이션에 영향을 미치며 WFC, CFG, IBKR 및 TPG와 같은 금리 민감 종목에는 더 직접적인 영향을 미친다.
• 중동 분쟁과 호르무즈 해협 및 홍해의 차질은 에너지 가격을 상승시켜 항공, 크루즈, 물류 및 소비 관련 기업의 마진을 압박할 수 있다.
• 인플레이션이 근원 PCE로 계속 전가될 경우 DASH, EL, ORLY, TSN 및 VIK와 같은 소비 관련 기업의 펀더멘털이 약화될 수 있다.
• 이 리스트는 포트폴리오가 아니며 비중이나 다각화를 통제하지 않는다. 투자자는 이를 완전한 자산배분 솔루션으로 취급해서는 안 된다.
• 리스트 편입 또는 제외는 등급 변경과 동일하지 않으며, 리스트 변경을 오해하는 투자자는 등급 관련 의미를 과대평가할 수 있다.

주시할 점

• MSFT 및 AMZN과 같은 대형 기술기업에서 AI 수익화, Azure 성장, AI 단위경제성 및 Copilot 상용화에 대한 후속 증거.
• AMAT와 관련된 웨이퍼 제조 장비 수요, DRAM, 첨단 로직 및 첨단 패키징 설비투자의 지속 여부.
• 연방준비제도가 2026년에 금리를 인상할지, 또는 보고서 예상처럼 2027년까지 금리를 동결한 뒤 인하로 전환할지 여부.
• 유가, 디젤 크랙 스프레드 및 호르무즈 해협과 홍해 해운 차질이 연료 집약 산업에 미치는 영향.
• 근원 PCE가 완만하게 유지되는지, 아니면 장기화된 에너지 부족으로 다시 상승 압력을 받는지 여부.
• TSN, TPG, DASH, XYZ, LOAR, COP, CWST, GLNG 및 EL을 포함해 8월 실적 발표 예정인 리스트 종목.
• 동일가중 S&P 500의 시가총액가중 S&P 500 대비 성과와 지수 상관관계의 저점 유지 여부.