Interpretação de relatórios
O PMI composto global subiu para 52.6 em julho, pois a melhora nos serviços compensou uma leve queda na manufatura, mas a divergência entre mercados desenvolvidos e emergentes, e entre Europa/Estados Unidos e China, ampliou-se significativamente.
Resumo
PMI Global se Recupera, com Serviços dos Mercados Desenvolvidos como Principal Impulsionador
O PMI composto global subiu para 52.6 em julho, pois a melhora nos serviços compensou uma leve queda na manufatura, mas a divergência entre mercados desenvolvidos e emergentes, e entre Europa/Estados Unidos e China, ampliou-se significativamente.
- O PMI composto global subiu 0.6 ponto em relação ao mês anterior, para 52.6, com os serviços avançando 0.8 ponto para 52.5 e a manufatura recuando 0.1 ponto para 52.1.
- O PMI de atividade empresarial de serviços dos mercados desenvolvidos subiu acentuadamente 2.6 pontos, para 53.2, enquanto os mercados emergentes caíram 2.6 pontos, para 50.9.
- Os PMIs de manufatura e serviços melhoraram tanto nos Estados Unidos quanto na zona do euro, enquanto ambos os indicadores recuaram na China.
- O índice de atividade futura de serviços subiu para 60.3, e a relação pedidos/estoques da manufatura subiu para 1.07, indicando algum fortalecimento do impulso prospectivo.
- Os indicadores de preços de insumos e produtos manufaturados recuaram, enquanto os indicadores de preços de serviços subiram levemente, com as pressões inflacionárias continuando a apresentar divergência setorial.
Interpretação do relatório
Visão geral
O Goldman Sachs acompanha o Índice de Gerentes de Compras global de julho de 2026. O PMI composto global recuperou-se para 52.6, permanecendo em território de expansão, impulsionado principalmente pelos serviços. Os serviços dos mercados desenvolvidos tiveram desempenho significativamente melhor que os dos mercados emergentes, com a atividade melhorando nos Estados Unidos e na zona do euro, enquanto tanto a manufatura quanto os serviços desaceleraram na China. Os subcomponentes de emprego e prospectivos se fortaleceram, as pressões de preços na manufatura recuaram, mas as pressões de preços nos serviços subiram levemente.
Visões principais
O impulso de crescimento global melhorou marginalmente em julho, mas a estrutura da recuperação é desigual. Os serviços foram a principal fonte da recuperação do PMI composto, e a melhora esteve altamente concentrada nos mercados desenvolvidos. Os indicadores de manufatura e serviços dos EUA ficaram ambos em uma faixa de expansão relativamente forte, e a zona do euro também melhorou; em contraste, o PMI de serviços da China caiu para território de contração, enquanto a manufatura recuou para a linha entre expansão e contração. Os indicadores de atividade prospectiva e emprego subiram, sustentando o crescimento de curto prazo, mas o PMI composto da zona do euro ainda caiu em base trimestral, e a deterioração dos prazos de entrega de fornecedores na América do Norte também sugere que as fricções de oferta não desapareceram.
Estrutura de análise
O relatório utiliza uma estrutura mensal de índices de difusão de PMI para comparar as mudanças na manufatura e nos serviços no mundo, nos mercados desenvolvidos e emergentes, bem como em grandes economias como Estados Unidos, zona do euro e China; também acompanha subcomponentes como atividade futura, relação pedidos/estoques, emprego, prazos de entrega de fornecedores, preços de insumos e produtos e novos pedidos de exportação. Os indicadores dos EUA utilizam a média de ISM e S&P Global, os indicadores relacionados à China utilizam uma combinação de pesquisas privadas e indicadores oficiais do NBS, e pesos de valor adicionado global são usados para selecionar economias importantes para comparação transversal.
Notas metodológicas
Utiliza 50 como linha divisória entre expansão e contração, combinando níveis dos índices e variações mensais para avaliar a direção da atividade econômica e o impulso marginal.
O relatório observa separadamente os PMIs composto, de manufatura e de serviços, e compara diferenças de sentimento entre o mundo e as principais economias.
Avalia tendências subsequentes de atividade por meio da atividade futura de serviços e da relação pedidos/estoques da manufatura.
Em julho, o índice de atividade futura de serviços subiu 0.7 ponto para 60.3, e a relação pedidos/estoques da manufatura subiu 0.01 para 1.07, apontando positivamente no curto prazo.
Utiliza índices de difusão de custos de insumos corporativos e preços de produtos para observar pressões de preços ao longo da cadeia produtiva.
Os indicadores de preços da manufatura caíram marcadamente, enquanto os indicadores de preços de serviços subiram levemente, mostrando que as pressões inflacionárias divergem entre os setores.
Foca em economias com peso no valor adicionado global não inferior a 0.5%, bem como em países onde os níveis ou variações do PMI se desviam significativamente das médias entre economias.
Esse método destaca grandes economias e variações anormais, mas os resultados da triagem dos gráficos não equivalem a uma amostra completa de países.
Mapeamento e comparação de ativos
Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).
- Ativos Relacionados a Serviços dos Mercados DesenvolvidosPositivo
- Pontos fortes
- O PMI de atividade empresarial de serviços subiu para 53.2, com melhora significativa, enquanto os indicadores de emprego e atividade futura se fortaleceram simultaneamente.
- Pontos fracos
- Os preços de insumos e produtos de serviços continuaram a subir, e as pressões de custos podem comprimir as margens e limitar o espaço para afrouxamento monetário.
- Comparação
- Significativamente melhor que o PMI de serviços dos mercados emergentes de 50.9.
- Riscos
- Os indicadores de pesquisa podem flutuar no curto prazo, enquanto a rigidez dos preços e taxas de juros elevadas podem suprimir a demanda.
- Ativos de Risco dos EUAUm Pouco Positivo
- Pontos fortes
- O PMI de manufatura subiu para 54.8 e o PMI de serviços subiu para 54.4, com a atividade econômica mantendo expansão relativamente forte.
- Pontos fracos
- O desempenho dos serviços ISM ficou ligeiramente abaixo das expectativas, e prazos de entrega mais longos dos fornecedores podem refletir fricções de oferta.
- Comparação
- Os níveis de sentimento na manufatura e nos serviços dos EUA são ambos superiores aos da zona do euro e da China.
- Riscos
- A resiliência do crescimento e as pressões de preços dos serviços podem adiar cortes de juros e restringir ativos com valuations elevados.
- Ativos de Risco EuropeusModeradamente Positivo
- Pontos fortes
- O PMI composto da Europa melhorou de forma geral em julho, e o PMI de serviços da zona do euro subiu 2.2 pontos.
- Pontos fracos
- Em base trimestral, os PMIs compostos da zona do euro e do Reino Unido ainda recuaram.
- Comparação
- O impulso mensal melhorou, mas a tendência de médio prazo é mais fraca do que sugere a magnitude dos dados de um único mês.
- Riscos
- Se a melhora não puder ser sustentada, as expectativas de crescimento poderão ser revisadas para baixo novamente.
- Ativos de Risco da China e dos Mercados EmergentesUm Pouco Negativo
- Pontos fortes
- O PMI de manufatura da China permanece em 50.0 e ainda não caiu claramente em território de contração.
- Pontos fracos
- O PMI de serviços da China caiu para 49.8, e o indicador de atividade de serviços dos mercados emergentes recuou 2.6 pontos.
- Comparação
- O impulso da atividade é significativamente mais fraco que nos mercados desenvolvidos, especialmente atrás dos Estados Unidos e da zona do euro.
- Riscos
- Demanda doméstica fraca, transmissão insuficiente de políticas e divergência na demanda externa podem prolongar a queda do sentimento.
- Ativos Globais Sensíveis à Inflação e às Taxas de JurosSinais Divergentes
- Pontos fortes
- Os PMIs de preços de insumos e produtos da manufatura caíram 2.3 pontos e 1.8 ponto, respectivamente, com algum alívio nas pressões de preços de bens.
- Pontos fracos
- Os PMIs de preços de insumos e produtos de serviços ainda subiram levemente, indicando inflação subjacente rígida nos serviços.
- Comparação
- A manufatura apresenta sinais de arrefecimento, enquanto os serviços continuam a manter pressões de preços relativamente fortes.
- Riscos
- Se a inflação de serviços persistir, o ritmo de cortes de juros pelos principais bancos centrais poderá ser mais lento do que as expectativas do mercado.
Dados principais
- PMI Composto Global52.6Alta de 0.6 ponto em relação ao mês anterior em julho.
- PMI Global de Manufatura52.1Queda de 0.1 ponto em relação ao mês anterior em julho.
- PMI Global de Serviços52.5Alta de 0.8 ponto em relação ao mês anterior em julho.
- PMI de Atividade Empresarial de Serviços dos Mercados Desenvolvidos53.2Alta acentuada de 2.6 pontos em relação ao mês anterior.
- PMI de Atividade Empresarial de Serviços dos Mercados Emergentes50.9Queda de 2.6 pontos em relação ao mês anterior.
- PMI de Manufatura dos EUA54.8Média de ISM e S&P Global, alta de 1.1 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI de Serviços dos EUA54.4Média de ISM e S&P Global, alta de 1.8 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI de Manufatura da Zona do Euro51.9Alta de 0.4 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI de Serviços da Zona do Euro51.7Alta de 2.2 pontos em relação ao mês anterior.
- PMI de Manufatura da China50.0Média de RatingDog e NBS, queda de 1.0 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI de Serviços da China49.8Média de RatingDog e NBS, queda de 2.4 pontos em relação ao mês anterior e entrada em território de contração.
- Índice de Atividade Futura de Serviços60.3Alta de 0.7 ponto em relação ao mês anterior.
- Relação Pedidos/Estoques da Manufatura1.07Alta de 0.01 em relação ao mês anterior.
- PMI Global de Emprego na Manufatura50.4Alta de 0.8 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI Global de Emprego em Serviços50.5Alta de 0.6 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI Global de Preços de Insumos da Manufatura60.7Queda de 2.3 pontos em relação ao mês anterior.
- PMI Global de Preços de Produtos da Manufatura55.2Queda de 1.8 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI Global de Preços de Insumos de Serviços59.9Alta de 0.4 ponto em relação ao mês anterior.
- PMI Global de Preços de Produtos de Serviços55.3Alta de 0.1 ponto em relação ao mês anterior.
Impacto e implicações
Os dados sustentam a visão de que a economia global manterá expansão moderada no curto prazo, o que é especialmente favorável para ativos sensíveis à demanda doméstica e ao consumo de serviços nos mercados desenvolvidos. A melhora do sentimento nos Estados Unidos e na zona do euro pode reduzir as preocupações do mercado sobre uma desaceleração do crescimento no curto prazo, mas também pode tornar as expectativas de afrouxamento monetário mais dependentes dos dados de inflação subsequentes. O enfraquecimento do PMI da China e o arrefecimento dos serviços dos mercados emergentes indicam que o crescimento global não está passando por uma recuperação sincronizada. A queda nas pressões de preços da manufatura ajuda a aliviar a inflação de bens, mas os preços dos serviços permanecem rígidos, e o processo de desaceleração da inflação subjacente pode continuar desigual.
Riscos
- O PMI é um índice de difusão baseado em pesquisas, e as flutuações mensais podem não corresponder necessariamente de forma precisa ao crescimento efetivo da produção.
- Os indicadores dos EUA e da China são compostos por médias de múltiplas pesquisas, e diferenças de amostras e metodologias entre as pesquisas podem afetar a comparabilidade.
- A melhora global é impulsionada principalmente pelos serviços dos mercados desenvolvidos, com elevada concentração regional e setorial, e a base da recuperação é desigual.
- A tendência trimestral da Europa permanece fraca, e uma recuperação em um único mês pode superestimar o grau de melhora sustentada.
- As pressões de preços dos serviços ainda estão subindo, o que pode atrasar a queda da inflação subjacente e o afrouxamento pelos principais bancos centrais.
- A deterioração dos prazos de entrega de fornecedores na América do Norte pode refletir disrupções nas cadeias de suprimentos e elevar novamente alguns custos.
- O relatório é uma pesquisa temática macroeconômica e não constitui recomendação de investimento para qualquer valor mobiliário individual.
Pontos a observar
- Se os PMIs de serviços dos mercados desenvolvidos podem permanecer consecutivamente acima de 53, e se os serviços dos mercados emergentes podem se estabilizar.
- Se o PMI de serviços da China pode voltar acima de 50, e se a manufatura pode se afastar da linha entre expansão e contração.
- Se as melhorias no índice de atividade futura de serviços e na relação pedidos/estoques da manufatura podem se traduzir em crescimento efetivo da produção.
- Se os PMIs globais de emprego na manufatura e nos serviços podem permanecer em território de expansão.
- Se a divergência entre o arrefecimento dos preços da manufatura e a rigidez dos preços de serviços se ampliará ainda mais.
- Se as tendências trimestrais do PMI composto na zona do euro e no Reino Unido encerram sua queda.
- Mudanças subsequentes nos prazos de entrega de fornecedores na América do Norte, bem como nos indicadores globais de comércio e novos pedidos de exportação.