Grupo Midea (000333.SS): Grupo Midea: negócios internacionais e voltados ao segmento empresarial compensam ventos contrários do setor; espera-se aceleração do crescimento no 2S

Visão geral

O relatório considera o Grupo Midea uma empresa de alta qualidade no setor chinês de eletrodomésticos, que equilibra crescimento e retornos aos acionistas. Embora o efeito de base elevada decorrente da política de troca possa levar a uma queda anual nas vendas do negócio de consumo doméstico no 2T26, os negócios internacionais e voltados ao segmento empresarial constituem motores de crescimento diferenciados. À medida que as bases de comparação nos mercados consumidores doméstico e internacional diminuem, as altas temperaturas na Europa estimulam a demanda e o ambiente de custos melhora, espera-se que o crescimento da receita e dos lucros da empresa acelere no 2S26.

Visões principais

A estratégia de motor duplo da Midea nos negócios voltados ao consumidor e ao segmento empresarial, sua presença global, transição para marcas próprias no exterior, expansão de canais e capacidades de localização a tornam mais resiliente em crescimento do que seus principais pares. Espera-se que as capacidades em tecnologia de edificações e robótica e automação sustentem o crescimento de longo prazo, enquanto a ênfase da administração nos retornos aos acionistas também apoia a avaliação. A Nomura mantém inalteradas suas previsões de receita e lucros para FY2026-2028 e acredita que a empresa deve desfrutar de um prêmio de avaliação.

Estrutura de análise

O relatório utiliza análise fundamentalista por negócio e região para avaliar as contribuições de crescimento do negócio de consumo doméstico, do negócio internacional e dos negócios voltados ao segmento empresarial. Também incorpora bases de comparação, demanda impulsionada pelo clima, custos de matérias-primas, controle de despesas e receita potencial de investimentos para avaliar a tendência de lucros no 2S. Para avaliação, utiliza um método de P/L dos próximos 12 meses, com referência à avaliação média histórica e ao Índice CSI 300.

Notas metodológicas

• AvaliaçãoMétodo de P/L dos próximos 12 meses

  Avaliação por P/L-alvo

  Com base nas previsões de lucros para FY2026, aplica-se um P/L-alvo de 16.0x para os próximos 12 meses, correspondente a um preço-alvo de CNY 98.50; esse múltiplo está cerca de um desvio padrão acima da média histórica.

• Análise fundamentalistaAnálise de vetores de crescimento por segmento de negócios

  Crescimento de motor duplo dos negócios voltados ao consumidor e ao segmento empresarial

  O negócio de consumo doméstico, o negócio internacional e os negócios voltados ao segmento empresarial são analisados separadamente para determinar a contribuição de cada negócio ao crescimento da receita, à resiliência anticíclica e à competitividade de longo prazo.

• Análise de lucrosAnálise de vetores de margem

  Melhorias de custos e despesas

  As tendências de margem operacional são avaliadas com base em mudanças nos preços de matérias-primas e no controle de custos da empresa. A receita de investimentos da ChangXin Memory Technologies é tratada como um potencial fator adicional de valorização, e não como parte da previsão-base.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Grupo Midea（000333.SS）

  Ação principal recomendada, recomendação de Compra mantida

  Pontos fortes

  Crescimento de motor duplo dos negócios voltados ao consumidor e ao segmento empresarial, presença internacional líder, transição mais rápida para marcas próprias, negócios diversificados, rigoroso controle de custos e ênfase nos retornos aos acionistas.

  Pontos fracos

  O negócio de consumo doméstico ainda é afetado pela demanda fraca e pela base elevada da política de troca, com o crescimento de curto prazo dependendo dos negócios internacionais e voltados ao segmento empresarial para compensar a pressão.

  Comparação

  Em comparação com os principais pares de eletrodomésticos, os negócios internacionais, os negócios voltados ao segmento empresarial e as capacidades de globalização da Midea são mais proeminentes, e suas fontes de crescimento são mais diversificadas. Portanto, o relatório acredita que ela deve desfrutar de um prêmio de avaliação.

  Riscos

  Alta dos preços de commodities, intensificação da concorrência de preços e maior deterioração macroeconômica.

• ChangXin Memory Technologies（688825CH）

  Alvo de investimento do Grupo Midea e potencial fonte de receita de investimentos

  Pontos fortes

  Se os ganhos de investimento forem realizados, poderão aumentar o lucro do Grupo Midea e reforçar os retornos aos acionistas.

  Pontos fracos

  Há incerteza quanto ao momento e ao montante da realização dos ganhos.

  Comparação

  Essa receita de investimentos é um potencial fator de valorização fora das operações principais.

  Riscos

  Os ganhos de investimento podem não ser realizados, ou o valor do ativo pode flutuar.

• Índice CSI 300

  Índice de referência para recomendação da ação e desempenho relativo

  Pontos fortes

  Utilizado para medir o desempenho relativo do Grupo Midea nos próximos 12 meses.

  Pontos fracos

  O índice em si não pode refletir todos os riscos operacionais da empresa.

  Comparação

  O Grupo Midea alcançou desempenho excedente positivo de 7.6 pontos percentuais em relação ao Índice CSI 300 nos últimos 12 meses.

  Riscos

  Tendências gerais de mercado e macroeconômicas podem impedir a realização do preço-alvo.

Dados principais

• RecomendaçãoCompraManter recomendação de Compra.
• Preço-alvoCNY 98.50Com base em um P/L de 16.0x para os próximos 12 meses.
• Preço de fechamentoCNY 85.47Em 5 de agosto de 2026.
• Potencial de valorização implícito+15.2%Calculado com base no preço-alvo e no preço de fechamento informados no relatório.
• P/L 2026E13.9xAbaixo do P/L-alvo de 16.0x.
• Crescimento esperado da receita no 1S26Crescimento anual de dígito único baixo a médioEspera-se que o crescimento internacional e voltado ao segmento empresarial compense parcialmente a pressão sobre o negócio de consumo doméstico.
• Capitalização de mercadoUSD 88,194.5mnDados de mercado informados no relatório.
• Desempenho da ação nos últimos 12 meses+19.7%Em termos de RMB; superou o Índice CSI 300 em 7.6 pontos percentuais no mesmo período.

Impacto e implicações

Se a transição para marcas próprias no exterior, a expansão de canais e a localização continuarem a gerar resultados, a Midea poderá manter um crescimento de receita mais estável quando a demanda doméstica por eletrodomésticos estiver sob pressão. A combinação de melhora da demanda e queda de custos no 2S26 pode impulsionar uma recuperação simultânea da receita e das margens, além de sustentar um prêmio de avaliação. Ganhos de investimento da ChangXin Memory Technologies proporcionam potencial adicional, embora ainda incerto, aos retornos aos acionistas.

Riscos

• A alta dos preços de commodities pode aumentar os custos de produção e comprimir as margens.
• A intensificação da concorrência de preços no setor de eletrodomésticos pode enfraquecer o crescimento da receita e a rentabilidade.
• Uma maior deterioração macroeconômica pode reduzir a demanda final nos mercados doméstico e internacional.
• O estímulo à demanda provocado pelas altas temperaturas na Europa pode ser mais fraco do que o esperado, ou os efeitos de base baixa nos mercados doméstico e internacional podem não se materializar.
• A receita de investimentos da ChangXin Memory Technologies é incerta e não pode ser garantida.
• Se os lucros da empresa ficarem abaixo das previsões, o preço-alvo para os próximos 12 meses poderá não ser alcançado.

Pontos a observar

• A queda de receita no negócio de consumo doméstico no 2T26 e no 1S26.
• Se o crescimento da receita dos negócios de consumo doméstico e internacional acelera conforme esperado no 2S26.
• Contribuições de vendas de marcas próprias no exterior, expansão de canais e estratégia de localização.
• Pedidos e crescimento de receita nos negócios voltados ao segmento empresarial, como tecnologia de edificações e robótica e automação.
• Mudanças nos preços de matérias-primas, controle de custos e margem operacional.
• Progresso de confirmação e montante efetivo da receita de investimentos da ChangXin Memory Technologies.
• Mudanças subsequentes nas políticas de retorno aos acionistas, como dividendos e recompras de ações.