Euro-area growth and inflation: Acompanhamento do crescimento da zona do euro se mantém, enquanto o nowcast de inflação cheia para o fim de 2026 cai

Visão geral

Esta atualização analisa os dados de atividade e inflação da zona do euro divulgados em 21 e 22 de setembro. O Goldman Sachs vê o acompanhamento agregado do crescimento sem alterações, pois dados mais firmes de consumo na França são compensados por sinais mais fracos ou de moderação em outros locais, enquanto preços menores de energia reduzem seu nowcast de inflação cheia.

Visões principais

O Goldman Sachs manteve sua estimativa de acompanhamento do crescimento do PIB da zona do euro no terceiro trimestre em +0.20% quarter-on-quarter. As estimativas por país foram +0.04% para a Alemanha, +0.11% para a França, +0.11% para a Itália e +0.59% para a Espanha. Assim, a atualização não altera a avaliação de crescimento agregado da instituição, embora os dados subjacentes por país tenham sido mistos. Na França, os dados de julho fortaleceram modestamente a estimativa de crescimento. O faturamento real de serviços subiu +0.2% month-on-month, após +0.3% em junho, enquanto as vendas de hospitalidade aumentaram +0.7% depois de um junho fraco. As vendas reais no varejo subiram +0.8% month-on-month em julho, confirmando uma leitura firme para o crescimento do consumo de bens, embora as vendas no atacado tenham sido mais fracas. No conjunto, esses dados elevaram a estimativa de acompanhamento do Goldman Sachs para a França em 0.04 ponto percentual, em base não arredondada, para +0.11% quarter-on-quarter. Os indicadores da Espanha mostraram moderação nas receitas industriais e de serviços em julho, mas o turismo melhorou em agosto. O total de pernoites subiu +1.4% year-on-year, ante +0.3% em julho, apoiado por um aumento de +2.8% nos pernoites de não residentes. A atividade doméstica foi mais fraca, com os pernoites domésticos caindo 1.1%. Em outros lugares, o índice mensal de investimento holandês enfraqueceu em julho; a confiança do consumidor em setembro permaneceu inalterada nos Países Baixos e caiu ligeiramente na Bélgica; e a taxa de desemprego da Finlândia recuou ligeiramente em agosto. O Goldman Sachs observa que a leitura preliminar de confiança do consumidor da zona do euro seria divulgada mais tarde naquele dia. Em inflação, o Goldman Sachs havia lançado recentemente um modelo de nowcast de inflação de alta frequência e planeja atualizá-lo em suas atualizações regulares de dados da zona do euro. Nenhum dado mensal importante para o modelo foi divulgado nos dois dias anteriores, mas os preços de energia caíram. Isso reduziu o nowcast de inflação cheia da zona do euro da instituição para o fim de 2026 em 0.11 ponto percentual, para +3.74% year-on-year. Seu nowcast de inflação subjacente para o fim de 2026 permaneceu inalterado em +2.62% year-on-year, indicando que a revisão esteve ligada aos movimentos dos preços de energia, e não a uma mudança mais ampla no acompanhamento das pressões inflacionárias subjacentes.

Estrutura de análise

O relatório combina indicadores nacionais de atividade de alta frequência, como faturamento de serviços, vendas no varejo, receitas, turismo, investimento, confiança e desemprego, para produzir estimativas de acompanhamento do PIB da zona do euro. Separadamente, usa um modelo de nowcast de inflação de alta frequência e atualiza as perspectivas de inflação cheia e subjacente à medida que surgem novos dados para o modelo e os preços de energia se movem.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Estimativas de acompanhamento do PIB de alta frequência

  O Goldman Sachs usa dados nacionais de atividade recém-divulgados para atualizar suas estimativas de crescimento do trimestre corrente para as principais economias da zona do euro e para a região como um todo.

• OutroOutro

  Modelo de nowcast de inflação de alta frequência

  O modelo acompanha a inflação cheia e subjacente futura usando dados frequentes; nesta atualização, preços menores de energia reduziram o nowcast cheio, enquanto a inflação subjacente permaneceu inalterada.

Dados principais

• Estimativa de acompanhamento do crescimento do PIB da zona do euro no terceiro trimestre+0.20% qoqInalterada no nível agregado da zona do euro.
• Acompanhamento do crescimento do PIB da Alemanha no terceiro trimestre+0.04% qoqEstimativa de acompanhamento atual do Goldman Sachs.
• Acompanhamento do crescimento do PIB da França no terceiro trimestre+0.11% qoqAnte +0.07% anteriormente; aumentou 0.04 ponto percentual, em base não arredondada, após os dados mais recentes.
• Acompanhamento do crescimento do PIB da Itália no terceiro trimestre+0.11% qoqEstimativa de acompanhamento atual do Goldman Sachs.
• Acompanhamento do crescimento do PIB da Espanha no terceiro trimestre+0.59% qoqEstimativa de acompanhamento atual do Goldman Sachs.
• Nowcast de inflação cheia para o fim de 2026+3.74% yoyCaiu 0.11 ponto percentual após a queda dos preços atacadistas de energia.
• Nowcast de inflação subjacente para o fim de 2026+2.62% yoyInalterado.
• Total de pernoites na Espanha+1.4% yoy in AugustSubiu de +0.3% em julho; os pernoites de não residentes cresceram +2.8%, enquanto a atividade doméstica caiu 1.1%.

Impacto e implicações

As evidências do relatório sustentam uma visão inalterada do crescimento agregado da zona do euro, apesar dos sinais nacionais mistos. A revisão de inflação está concentrada na inflação cheia por meio dos preços de energia, enquanto o nowcast subjacente inalterado indica que não houve mudança reportada no acompanhamento da inflação de base.

Pontos a observar

• A leitura preliminar de confiança do consumidor da zona do euro prevista para mais tarde em 22 de setembro.
• Atualizações futuras do nowcast de inflação de alta frequência do Goldman Sachs à medida que os dados mensais e os preços de energia mudarem.