Bancos: O financiamento social de julho melhorou principalmente com títulos públicos e corporativos, enquanto a demanda por crédito bancário permaneceu fraca

Visão geral

O Goldman Sachs acredita que os dados de financiamento social de julho de 2026 confirmam novamente que a demanda insuficiente por crédito permanece a principal restrição enfrentada pelo setor bancário da China. Embora a emissão mais forte de títulos públicos e corporativos tenha melhorado o financiamento social, a demanda por empréstimos de famílias e empresas permaneceu fraca, e o crescimento dos empréstimos continuou a desacelerar.

Visões principais

A melhora no novo financiamento social veio mais do financiamento direto e da emissão de títulos públicos do que da expansão do crédito bancário. A fraca tomada de empréstimos pelas famílias e a demanda por empréstimos corporativos de médio e longo prazo continuarão a pressionar o crescimento dos empréstimos e os rendimentos dos ativos. A expansão mais lenta do balanço patrimonial favorece a preservação de capital e a gestão de ativos ponderados pelo risco, mas a migração de depósitos para produtos de investimento pode limitar novas quedas nos custos de captação. A resiliência dos lucros dos bancos dependerá mais da recuperação das receitas de tarifas, da gestão da carteira de títulos e do controle dos custos de crédito.

Estrutura de análise

O relatório avalia a demanda por crédito, a estrutura de financiamento, os custos de captação e a pressão sobre os lucros no setor bancário da China por meio do financiamento social de julho, dos empréstimos em RMB, da composição dos empréstimos a famílias e empresas, da estrutura de depósitos e de indicadores relacionados à circulação monetária.

Notas metodológicas

• Análise Macroeconômica de CréditoAnálise de Financiamento Social e Estrutura de Empréstimos

  Avaliar o ciclo de crédito bancário usando mudanças no volume agregado e na composição de novos financiamentos sociais, empréstimos e depósitos.

  Decompor as mudanças em títulos públicos, títulos corporativos, empréstimos em RMB, empréstimos a famílias, empréstimos corporativos de médio e longo prazo e financiamento por letras para identificar as principais fontes de expansão do financiamento e a força da demanda por crédito na economia real.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• China Construction Bank

  Um grande banco chinês que se beneficia da preferência relativa do relatório por grandes bancos.

  Pontos fortes

  Escala relativamente forte, capacidade de preservação de capital e capacidade de gestão de ativos ponderados pelo risco; o relatório afirma que tanto suas ações A quanto suas ações H têm recomendação de Compra.

  Pontos fracos

  A fraca demanda por empréstimos e a queda dos rendimentos dos ativos ainda afetarão o crescimento dos lucros.

  Comparação

  Em comparação com bancos mais sensíveis ao ciclo de crédito, os grandes bancos têm maiores vantagens em capital e resiliência operacional.

  Riscos

  Uma recuperação da expectativa de crédito das famílias mais fraca que o esperado, uma melhoria mais lenta da margem financeira líquida e deterioração da qualidade dos ativos de varejo.

• Bank of China

  Um grande banco chinês que se beneficia da preferência relativa do relatório por grandes bancos.

  Pontos fortes

  O relatório afirma que Bank of China(A) tem recomendação de Compra, e os grandes bancos têm uma base sólida para resiliência de lucros.

  Pontos fracos

  A demanda insuficiente por crédito em todo o setor continua a restringir o crescimento do lado dos ativos.

  Comparação

  O relatório favorece grandes bancos em vez de bancos impulsionados pela expansão de crédito de curto prazo.

  Riscos

  Migração de depósitos restringindo quedas nos custos de captação, fraca recuperação das receitas de tarifas e aumento dos custos de crédito.

Dados principais

• Novo financiamento social em julhoRMB1,4 trilhãoAlta de RMB0,3 trilhão ante RMB1,1 trilhão em julho de 2025.
• Novos empréstimos em RMB em julhonegativos em RMB590 bilhõesNegativos em RMB430 bilhões em julho de 2025, com a concessão de crédito enfraquecendo ainda mais.
• Crescimento do estoque de financiamento social7,4%Inalterado em relação a junho de 2026.
• Crescimento do estoque de empréstimos5,1%Abaixo dos 5,2% em junho de 2026.
• Novo financiamento social nos primeiros sete meses de 2026RMB22,2 trilhõesQueda de 7,3% em relação ao ano anterior, comparado a RMB24,0 trilhões nos primeiros sete meses de 2025.
• Novos empréstimos nos primeiros sete meses de 2026RMB10,4 trilhõesQueda de 19,1% em relação ao ano anterior, comparado a RMB12,8 trilhões nos primeiros sete meses de 2025.
• Empréstimos às famílias em julhonegativos em RMB460 bilhõesOs empréstimos ao consumo de curto prazo diminuíram RMB340 bilhões, e as hipotecas diminuíram RMB120 bilhões.
• Empréstimos corporativos em julhoRMB130 bilhõesOs empréstimos corporativos de médio e longo prazo diminuíram RMB226 bilhões, enquanto o financiamento por letras aumentou RMB376 bilhões.
• Depósitos em julhonegativos em RMB8 bilhõesOs depósitos das famílias diminuíram RMB641 bilhões, enquanto os depósitos de instituições financeiras não bancárias aumentaram RMB823 bilhões.

Impacto e implicações

A demanda insuficiente por crédito significa que o crescimento dos empréstimos bancários e os rendimentos dos ativos permanecem pressionados. Embora os custos de captação continuem a cair, a migração de depósitos das famílias para produtos de investimento pode reduzir o espaço para novas reduções de custos, retardando a recuperação da margem financeira líquida. Comparativamente, grandes bancos com posições de capital e resiliência operacional mais fortes são mais defensivos; a qualidade dos ativos de varejo permanece uma área importante a monitorar.

Riscos

• Fraqueza contínua no consumo das famílias e na demanda por hipotecas.
• Ausência de recuperação significativa nas despesas de capital corporativas e na demanda por financiamento de médio e longo prazo.
• Migração de depósitos para produtos de investimento, limitando a capacidade dos bancos de reduzir ainda mais os custos de captação.
• Recuperação da margem financeira líquida mais lenta que o esperado.
• Deterioração da qualidade dos ativos de empréstimos de varejo e aumento dos custos de crédito.
• Crescimento de títulos públicos e financiamento direto sem se traduzir em melhora da demanda por crédito bancário.

Pontos a observar

• Mudanças mensais nos empréstimos ao consumo de curto prazo e nas hipotecas das famílias.
• Mudanças na composição dos empréstimos corporativos de médio e longo prazo e do financiamento por letras.
• A contribuição da emissão de títulos públicos e corporativos para o financiamento social incremental.
• Tendências na migração de depósitos entre famílias e instituições financeiras não bancárias.
• Mudanças nos indicadores de circulação monetária e no crescimento de M1, M2 e financiamento social.
• Receitas de tarifas, receitas de investimentos em títulos, margens financeiras líquidas e desempenho de empréstimos inadimplentes de varejo nos grandes bancos.