High-frequency cross-asset drivers of foreign exchange: Ações dos EUA seguem como o principal motor do FX de alta frequência, enquanto taxas e petróleo ganham influência

Visão geral

Este FX Blog examina quais mercados entre ativos estão impulsionando os movimentos de moedas em frequência de cinco minutos. O Deutsche Bank identifica as ações dos EUA como a influência dominante mais ampla, com taxas dos EUA e petróleo ganhando importância no curto prazo.

Visões principais

Os últimos testes de causalidade do Deutsche Bank mostram que a influência entre ativos das taxas dos EUA sobre o FX se fortaleceu acentuadamente à medida que os rendimentos dos EUA subiram: o número de conexões das taxas dos EUA para o FX quase dobrou em relação a duas semanas antes. O petróleo também se tornou um motor mais importante dos mercados de FX. Ainda assim, as ações dos EUA permaneceram a força dominante por trás dos movimentos de moedas de alta frequência. O relatório acrescenta que o desempenho superior das ações dos EUA em relação a outros mercados desenvolvidos no mês pode contribuir para a fraqueza do dólar no fim do mês por meio de fluxos de rebalanceamento de portfólio. Os pares mais sensíveis às dinâmicas entre ativos no período mais recente foram AUD/USD, USD/ZAR e EUR/NOK, com os fatores ligados a commodities ganhando destaque na quinzena anterior. Entre os principais pares, ações dos EUA, taxas dos EUA e petróleo foram os principais motores de USD/JPY, EUR/USD, NZD/USD, USD/MXN, USD/SGD e USD/CNH. As ações dos EUA foram a influência principal sobre USD/CHF, USD/TRY e XBT/USD, enquanto GBP/USD e USD/CAD foram movidos por uma combinação de desenvolvimentos nos mercados de ações e taxas dos EUA. Nos últimos três meses, ações dos EUA influenciaram muitos pares de moedas em cerca de 90% dos dias de negociação. USD/CHF, USD/JPY e as moedas de commodities USD/CAD, AUD/USD e NZD/USD foram particularmente sensíveis aos movimentos das ações dos EUA. Consequentemente, o Deutsche Bank observa que um episódio de aversão a risco liderado por ações dos EUA provavelmente elevaria a volatilidade de NZD/USD; seu FX Blueprint sugere que a volatilidade implícita do par parece barata em relação ao valor justo. O relatório também identifica uma alta disseminada na ligação com os mercados de ações. GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/SGD, USD/MXN e USD/ZAR mostraram aumento notável na correlação com ações de EM, com alta média de 70%. As taxas dos EUA tiveram fortes correlações com EUR/USD, USD/JPY, USD/CHF, EUR/CHF, USD/CNH e XAU/USD. As relações com commodities permaneceram proeminentes: o petróleo teve alta correlação com EUR/NOK, e o cobre com USD/CAD. VIX apresentou fortes correlações com EUR/SEK, AUD/JPY e XBT/USD, destacando a importância contínua do sentimento de risco mais amplo. A análise de longo prazo reforça as diferentes sensibilidades entre ativos entre os pares. USD/CHF foi movido por ações dos EUA em 90% dos dias desde abril de 2021, EUR/NOK teve leitura de 80% movida por petróleo, EUR/SEK teve leitura de 72% movida por cobre e AUD/JPY teve leitura de 96% para ações australianas. O relatório também destaca EUR/SEK e USD/CNH como as moedas mais movidas por taxas dos EUA nos últimos três meses; USD/CHF e USD/CNH como as mais movidas por ações dos EUA; EUR/SEK e EUR/PLN como as mais movidas por cobre; e EUR/NOK como a mais movida por petróleo.

Estrutura de análise

O relatório combina dados de mercado de cinco minutos com testes de causalidade de Granger para identificar ativos cujos movimentos podem prever estatisticamente movimentos de pares de moedas individuais. Ele classifica o número de moedas movidas por cada ativo, mede a importância de cada ativo para uma moeda em períodos recentes e complementa os resultados de causalidade com médias de cinco dias das correlações diárias entre ativos.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Testes de causalidade de Granger

  Os testes avaliam se movimentos anteriores de uma classe de ativos contêm informação estatística que ajuda a prever movimentos subsequentes de um par de moedas; o Deutsche Bank os usa em frequência de cinco minutos para mapear conexões direcionais entre ativos.

• OutroOutro

  Análise de correlação entre ativos

  O relatório calcula correlações diárias a partir de mudanças logarítmicas de preços amostradas em frequência de cinco minutos e obtém uma média de cinco dias para mostrar a força e a mudança recente das relações contemporâneas entre pares de FX e outros mercados.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• AUD/USD

  Um dos pares de moedas mais sensíveis às dinâmicas entre ativos; ligado a ações de EM, ações dos EUA e taxas dos EUA.

  Pontos fortes

  Alta conectividade recente entre ativos.

  Comparação

  Junto com USD/ZAR e EUR/NOK, esteve entre os pares mais sensíveis.

  Riscos

  Sensibilidade a mudanças nas condições dos mercados de ações e taxas.

• USD/ZAR

  É altamente sensível às dinâmicas entre ativos e fortemente ligado a ações de EM.

  Pontos fortes

  Alta conectividade recente entre ativos.

  Comparação

  Junto com AUD/USD e EUR/NOK, esteve entre os pares mais sensíveis.

  Riscos

  Sensibilidade a condições mais amplas de risco de ações de EM e entre ativos.

• EUR/NOK

  Um par altamente sensível entre ativos com relação proeminente com o petróleo.

  Pontos fortes

  O petróleo foi seu motor de longo prazo mais importante.

  Comparação

  O relatório identifica EUR/NOK como o mais movido por petróleo nos últimos três meses.

  Riscos

  Sensibilidade a desenvolvimentos no mercado de petróleo.

• NZD/USD

  Foi movido por ações dos EUA, taxas dos EUA e petróleo no período recente.

  Comparação

  Particularmente sensível aos movimentos das ações dos EUA nos últimos três meses.

  Riscos

  Um episódio de aversão a risco liderado por ações dos EUA provavelmente elevaria a volatilidade.

Dados principais

• Influência das ações dos EUA sobre o FXAround 90% of trading days over the past three monthsAs ações dos EUA influenciaram muitos pares de moedas e permaneceram o motor dominante do FX de alta frequência.
• Conectividade das taxas dos EUA para o FXAlmost doubledQuase dobrou em relação a duas semanas antes à medida que os rendimentos dos EUA subiram.
• Aumento da correlação com ações de EMAverage 70%Aumento das correlações para GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/SGD, USD/MXN e USD/ZAR.
• USD/CHF movido por ações dos EUA90% of daysLeitura de longo prazo desde 1º de abril de 2021.
• EUR/NOK movido por petróleo80% of daysLeitura de longo prazo desde 1º de abril de 2021.
• AUD/JPY movido por ações australianas96% of daysLeitura de longo prazo desde 1º de abril de 2021.

Impacto e implicações

O relatório indica que o risco de FX de alta frequência é atualmente moldado principalmente pelos movimentos das ações dos EUA, com transmissão mais forte das taxas dos EUA e das commodities do que na quinzena anterior. A sensibilidade varia materialmente entre os pares, tornando sentimento de risco, movimentos de rendimentos, petróleo e cobre sinais entre ativos particularmente relevantes para os pares identificados.

Riscos

• Um episódio de aversão a risco liderado por ações dos EUA provavelmente elevaria a volatilidade de NZD/USD.
• Os pares de moedas permanecem vulneráveis a mudanças em ações, taxas, commodities e sentimento de risco mais amplo.