South Korea August economic activity: A produção industrial da Coreia do Sul caiu acentuadamente em agosto com a fraqueza de automóveis e tecnologia; vendas no varejo recuaram

Visão geral

Esta atualização de dados macro avalia os indicadores de atividade da Coreia do Sul em agosto. A Goldman Sachs identifica uma deterioração de curto prazo liderada por automóveis e tecnologia na manufatura; a fraqueza da demanda no varejo e a queda do investimento em equipamentos foram apenas parcialmente compensadas pela recuperação de serviços e construção.

Visões principais

A produção industrial geral caiu 4.8% em relação ao mês anterior em agosto, em base ajustada sazonalmente, revertendo dois meses consecutivos de alta e ficando muito abaixo tanto do consenso Bloomberg de +0.3% quanto da previsão de -0.5% da Goldman Sachs, que já estava abaixo do consenso. O relatório identifica os automóveis como o principal fator: a produção automotiva caiu 24.8% em relação ao mês anterior, afetada pelas férias de verão e por greves, e respondeu por aproximadamente 60% da contração sequencial da produção industrial. A produção de borracha e plástico caiu 11.0%, enquanto a produção de produtos de tecnologia recuou 3.1% no conjunto. No setor de tecnologia, a produção de semicondutores caiu 2.2% em relação ao mês anterior e a de componentes eletrônicos caiu 2.3%, após altas em junho e julho; a produção de telefones celulares caiu mais acentuadamente. As condições na manufatura também enfraqueceram nos dados de estoques e utilização. A relação estoque-expedição subiu pelo segundo mês consecutivo, de 96.7 para 100.9, seu maior nível desde maio. Embora a relação tenha caído ligeiramente em tecnologia, altas generalizadas em outros setores, incluindo automóveis e produtos metálicos, compensaram esse movimento. O índice de utilização da capacidade manufatureira caiu de 105.2 para 99.6, seu menor nível desde maio, enquanto a utilização no setor de tecnologia diminuiu e a dos semicondutores atingiu o menor nível desde outubro de 2025. Os indicadores de demanda doméstica também foram fracos. A produção de serviços subiu 0.5% em relação ao mês anterior, revertendo a contração de 1.4% de julho, apoiada pelos serviços de ICT, que cresceram 4.7%, e pelos serviços profissionais e científicos, que aumentaram 2.3%. Contudo, os serviços de atacado e varejo caíram 0.7%, e as vendas no varejo recuaram mais 1.8% após queda de 2.6% no mês anterior. O consumo de bens duráveis caiu 4.5% após forte queda de 8.6% em julho, enquanto o consumo de bens não duráveis diminuiu 1.6%. Os sinais de investimento foram mistos. O investimento em equipamentos caiu 9.5% em relação ao mês anterior após dois meses de ganhos robustos, pressionado principalmente por forte recuo no investimento em equipamentos de transporte. A atividade de construção recuperou 1.9% após queda de 1.0% em julho, liderada pela engenharia civil. Os pedidos ofereceram um contraponto mais positivo, porém volátil: os pedidos de equipamentos de clientes domésticos recuperaram 33.8% e os pedidos de construção aumentaram 19.1%. Em base anual não ajustada, o crescimento da produção industrial caiu para -2.2%, ante +4.0% em julho. Automóveis e produtos petroquímicos, incluindo borracha, fertilizantes e plástico, responderam por toda a queda geral, enquanto a demanda externa representou 75% da contração anual. A produção total caiu 1.3% em relação ao mês anterior, após ficar quase estável em julho, registrando sua maior contração sequencial desde outubro passado. O componente cíclico do Índice Composto de Indicadores Antecedentes também caiu ligeiramente 0.1 ponto percentual após nove meses de ganhos contínuos.

Estrutura de análise

A Goldman Sachs avalia a divulgação de atividade de agosto comparando os resultados ajustados sazonalmente com o consenso, sua própria previsão e as leituras do mês anterior. Em seguida, decompõe a produção industrial por setor, revisa estoques e utilização da capacidade e avalia serviços, consumo, investimento, pedidos e contribuições anuais da demanda externa para determinar a amplitude e os fatores da desaceleração.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Análise de contribuição setorial da produção industrial e dos indicadores de demanda

  O relatório divide a queda agregada da produção industrial entre automóveis, produtos de tecnologia e outros setores manufatureiros, além de distinguir as contribuições da demanda doméstica e externa para explicar o resultado geral.

• Marco de ciclo e conjunturaAnálise de pontos de inflexão do ciclo

  Uso da relação estoque-expedição, da utilização da capacidade e do Índice Composto de Indicadores Antecedentes como indicadores cíclicos

  O relatório usa o aumento dos estoques, a queda da utilização e uma pequena baixa no componente cíclico do índice antecedente para avaliar se o impulso da atividade enfraqueceu.

Dados principais

• Produção industrial-4.8% month on month, seasonally adjustedResultado de agosto; o consenso Bloomberg era +0.3%, a previsão da Goldman Sachs era -0.5% e julho foi +0.5%.
• Produção automotiva-24.8% month on month, seasonally adjustedRespondeu por aproximadamente 60% da contração geral da produção industrial.
• Produção de semicondutores-2.2% month on month, seasonally adjustedSeguiu-se aos ganhos de junho e julho.
• Relação estoque-expedição da manufatura100.9Subiu de 96.7 em julho e atingiu o maior nível desde maio.
• Índice de utilização da capacidade manufatureira99.6Caiu de 105.2 em julho, o menor nível desde maio.
• Vendas no varejo-1.8% month on monthEstenderam a queda de 2.6% do mês anterior.
• Investimento em equipamentos-9.5% month on month, seasonally adjustedSeguiu-se a dois meses de ganhos robustos e foi pressionado por equipamentos de transporte.
• Crescimento da produção industrial-2.2% year on yearLeitura não ajustada, ante +4.0% em julho; a demanda externa respondeu por 75% da queda.

Impacto e implicações

O relatório indica que a fraqueza da atividade em agosto não se limitou a um único indicador: automóveis e tecnologia impulsionaram uma forte retração manufatureira, enquanto a demanda no varejo e o investimento em equipamentos enfraqueceram. Serviços e construção melhoraram, e os indicadores de pedidos se fortaleceram, mas esses fatores não evitaram a maior queda mensal da produção total desde outubro passado.