South Korea August economic activity: La producción industrial de Corea del Sur cayó con fuerza en agosto por la debilidad de autos y tecnología; las ventas minoristas bajaron

Visión general

Esta actualización de datos macro evalúa los indicadores de actividad de Corea del Sur en agosto. Goldman Sachs observa un deterioro de corto plazo liderado por autos y tecnología en la manufactura; la debilidad de la demanda minorista y la caída de la inversión en equipo solo fueron compensadas parcialmente por el repunte de los servicios y la construcción.

Perspectivas principales

La producción industrial general cayó 4.8% intermensual en agosto sobre una base ajustada estacionalmente, revirtiendo dos meses consecutivos de aumentos y situándose muy por debajo tanto del consenso de Bloomberg de +0.3% como de la previsión de Goldman Sachs de -0.5%, que ya era inferior al consenso. El informe identifica a los autos como el principal factor: la producción automotriz cayó 24.8% intermensual, afectada por las vacaciones de verano y las huelgas, y representó aproximadamente el 60% de la contracción secuencial de la producción industrial. La producción de caucho y plástico cayó 11.0%, mientras que la producción de productos tecnológicos descendió 3.1% en conjunto. Dentro de tecnología, la producción de semiconductores cayó 2.2% intermensual y la de componentes electrónicos bajó 2.3%, tras los aumentos de junio y julio; la producción de teléfonos móviles cayó con mayor intensidad. Las condiciones manufactureras también se debilitaron según los datos de inventarios y utilización. La relación inventarios-envíos subió por segundo mes consecutivo, de 96.7 a 100.9, su mayor nivel desde mayo. Aunque la relación bajó ligeramente en tecnología, los aumentos generalizados en otros sectores, incluidos autos y productos metálicos, compensaron ese movimiento. El índice de utilización de capacidad manufacturera descendió de 105.2 a 99.6, su menor nivel desde mayo, mientras que la utilización del sector tecnológico cayó al alcanzar la de semiconductores su nivel más bajo desde octubre de 2025. Los indicadores de demanda interna también fueron débiles. La producción de servicios rebotó 0.5% intermensual tras una contracción de 1.4% en julio, apoyada por los servicios de ICT, que subieron 4.7%, y los servicios profesionales y científicos, que aumentaron 2.3%. Sin embargo, los servicios mayoristas y minoristas cayeron 0.7%, y las ventas minoristas bajaron otro 1.8% tras una caída de 2.6% el mes previo. El consumo de bienes duraderos cayó 4.5% después de una baja de 8.6% en julio, mientras que el consumo de bienes no duraderos descendió 1.6%. Las señales de inversión fueron mixtas. La inversión en equipo cayó 9.5% intermensual tras dos meses de fuertes aumentos, principalmente por un marcado retroceso de la inversión en equipos de transporte. La actividad de construcción rebotó 1.9% tras caer 1.0% en julio, liderada por la ingeniería civil. Los pedidos ofrecieron un contrapunto más positivo, aunque volátil: los pedidos de equipo de clientes domésticos repuntaron 33.8% y los pedidos de construcción aumentaron 19.1%. Sobre una base interanual no ajustada, el crecimiento de la producción industrial cayó a -2.2% desde +4.0% en julio. Los autos y los productos petroquímicos, incluidos caucho, fertilizantes y plástico, explicaron toda la caída general, mientras que la demanda externa representó el 75% de la contracción interanual. La producción total cayó 1.3% intermensual después de permanecer casi plana en julio, registrando su mayor contracción secuencial desde octubre pasado. El componente cíclico del Índice Compuesto de Indicadores Líderes también bajó ligeramente 0.1 puntos porcentuales tras nueve meses de aumentos continuos.

Marco de análisis

Goldman Sachs evalúa la publicación de actividad de agosto comparando los resultados ajustados estacionalmente con el consenso, su propia previsión y las lecturas del mes anterior. Después descompone la producción industrial por sector, revisa inventarios y utilización de capacidad, y evalúa servicios, consumo, inversión, pedidos y contribuciones interanuales de la demanda externa para determinar la amplitud y los impulsores de la desaceleración.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Análisis de contribuciones sectoriales de la producción industrial y de los indicadores de demanda

  El informe desglosa la caída agregada de la producción industrial entre autos, productos tecnológicos y otros sectores manufactureros, y distingue las contribuciones de la demanda interna y externa para explicar el resultado general.

• Marco de ciclo y coyunturaAnálisis de puntos de inflexión del ciclo

  Uso de la relación inventarios-envíos, la utilización de capacidad y el Índice Compuesto de Indicadores Líderes como indicadores cíclicos

  El informe utiliza el aumento de inventarios, la caída de la utilización y un leve descenso del componente cíclico del índice líder para evaluar si el impulso de la actividad se ha debilitado.

Datos clave

• Producción industrial-4.8% month on month, seasonally adjustedResultado de agosto; el consenso de Bloomberg fue +0.3%, la previsión de Goldman Sachs fue -0.5% y julio fue +0.5%.
• Producción automotriz-24.8% month on month, seasonally adjustedRepresentó aproximadamente el 60% de la contracción general de la producción industrial.
• Producción de semiconductores-2.2% month on month, seasonally adjustedSiguió a los aumentos de junio y julio.
• Relación inventarios-envíos de manufactura100.9Subió desde 96.7 en julio y alcanzó su mayor nivel desde mayo.
• Índice de utilización de capacidad manufacturera99.6Bajó desde 105.2 en julio, su menor nivel desde mayo.
• Ventas minoristas-1.8% month on monthExtendieron la caída de 2.6% del mes anterior.
• Inversión en equipo-9.5% month on month, seasonally adjustedSiguió a dos meses de fuertes ganancias y fue lastrada por equipos de transporte.
• Crecimiento de la producción industrial-2.2% year on yearLectura no ajustada, frente a +4.0% en julio; la demanda externa representó el 75% de la caída.

Impacto e implicaciones

El informe indica que la debilidad de la actividad en agosto no se limitó a un único indicador: autos y tecnología impulsaron una fuerte caída manufacturera, mientras que la demanda minorista y la inversión en equipo se debilitaron. Los servicios y la construcción mejoraron, y los indicadores de pedidos se fortalecieron, pero estos factores no evitaron la mayor caída intermensual de la producción total desde octubre pasado.