Tecnologia de hardware asiática, servidores de IA e infraestrutura de data centers: A demanda por servidores de IA e de uso geral está se fortalecendo simultaneamente, com restrições de oferta tornando-se a variável-chave para determinar a concretização do crescimento

Visão geral

O relatório se concentra em dois temas divergentes na indústria asiática de hardware: a demanda por servidores de IA e de uso geral continua a se fortalecer devido aos investimentos de capital em nuvem, cargas de trabalho de inferência e IA agêntica, impulsionando expansão de capacidade em ODMs de servidores, CPUs, energia, refrigeração e equipamentos de rede; enquanto isso, após os embarques de PCs serem sustentados por antecipações no primeiro semestre de 2026, as vendas enfrentam queda no segundo semestre. O relatório acredita que a concretização dos embarques finais depende principalmente de componentes, capacidade e outras restrições na cadeia de suprimentos.

Visões principais

Primeiro, a base de financiamento para a demanda de infraestrutura de IA se fortaleceu ainda mais. A equipe de hardware dos EUA do J.P. Morgan elevou suas previsões de crescimento dos investimentos de capital em data centers de 63% para 2026 e 40% para 2027 anteriormente, para 80% e 50%, respectivamente, marcando a terceira revisão para cima neste ano. Combinado com as orientações mais recentes dos principais provedores de serviços em nuvem em hiperescala, o relatório acredita que as estimativas atuais ainda têm aproximadamente 10% de potencial adicional. Embora seja difícil evitar fluxo de caixa livre negativo entre os principais provedores de serviços em nuvem nos próximos trimestres, seus negócios principais permanecem sólidos, os indicadores de demanda por IA são fortes e os retornos dos negócios de IA continuam melhorando; portanto, o relatório conclui que é improvável que os investimentos sejam interrompidos em breve. Data centers de segunda linha e provedores de nuvem emergentes também estão se tornando importantes contribuintes incrementais, com seus investimentos de capital devendo crescer 65% e 39% em 2026 e 2027, respectivamente, alcançando US$90 bilhões e US$130 bilhões. O relatório estima investimentos agregados em IA de US$5,5 trilhões de 2026 a 2030, dos quais US$4,1 trilhões serão financiados por dívida, enquanto o mercado de títulos corporativos de grau de investimento pode fornecer mais de US$2,1 trilhões para investimentos em data centers nos próximos cinco anos. A adoção empresarial valida a demanda subjacente a esses investimentos de capital. A pesquisa de implementação de IA na Ásia-Pacífico do J.P. Morgan de 2026 mostra que 88% dos respondentes tiveram gastos com IA nos últimos 12 meses, enquanto apenas aproximadamente 3% não fizeram investimentos e aproximadamente 7% estavam incertos. O investimento em IA destina-se principalmente a melhorar a produtividade e gerar crescimento, permanecendo a redução de custos como motivo secundário. A maioria dos respondentes é otimista quanto ao impacto nos lucros, embora as capacidades de execução diferenciem cada vez mais as empresas. Espera-se que o gasto médio em IA como proporção das despesas operacionais e dos investimentos de capital combinados aumente de 4,5% nos últimos 12 meses para 5,8% nos próximos 12 meses. O relatório também observa aceleração do crescimento da receita de nuvem nos três maiores provedores de serviços em nuvem dos EUA e melhoria das margens operacionais de nuvem mesmo com o aumento dos investimentos de capital. Para servidores de IA, o relatório espera que os embarques de chips de IA cresçam a uma CAGR de 45% de 2025 a 2028, incluindo uma CAGR de 60% para chips ASIC de IA. Espera-se que os embarques de chips ASIC cresçam 77% e 88% ano a ano em 2026 e 2027, respectivamente, impulsionados principalmente pela demanda por AWS Trainium e Google TPU. À medida que a atividade de inferência se expande, mais clientes finais podem desenvolver ASICs proprietários, expandindo ainda mais o mercado de servidores ASIC. Espera-se que os sistemas Nvidia Vera Rubin tenham aumento de produção conforme o cronograma, do fim do terceiro trimestre ao quarto trimestre de 2026, com recentes problemas de rendimento em grandes fabricantes de PCBs tendo apenas efeito limitado sobre o progresso; a arquitetura Kyber, entretanto, ainda enfrenta desafios. O relatório espera de 70.000 a 80.000 embarques de racks NVL72 em 2026, compreendendo 60.000 a 65.000 racks GB300 e aproximadamente 10.000 racks Vera Rubin. Embora a produção de chips em nível de placa Rubin deva alcançar aproximadamente 1,5 milhão de unidades naquele ano, os ciclos de produção e a escassez de componentes limitarão os embarques de racks Vera Rubin NVL72 a aproximadamente 10.000 unidades. Espera-se que os embarques de NVL72 aumentem para 85.000 a 95.000 unidades em 2027, compostos principalmente por VR200. As novas plataformas aumentam o valor por sistema, mas podem não elevar as margens dos ODMs na mesma proporção. Espera-se que os preços dos ODMs para racks GB300 e VR200 sejam aproximadamente US$4,1 milhões e US$6,5 milhões, respectivamente, cerca de 20% e 90% acima do GB200, principalmente devido a preços mais altos de GPUs e memória e a atualizações no conteúdo de rede, energia e refrigeração. Espera-se que as margens brutas dos ODMs caiam de 4,2% para GB200 para 3,6% para GB300 e 2,7% para VR200. Entretanto, como a arquitetura VR200 é mais complexa e exige ciclos de teste mais longos, o lucro bruto por rack ainda aumenta. O relatório estima o valor agregado de fabricação por rack GB300 e VR200 em aproximadamente US$148.000 e US$175.000, respectivamente, acima de aproximadamente US$145.000 para GB200. O cenário competitivo pode permanecer concentrado: mesmo que ODMs de segunda linha como Pegatron e Compal entrem no mercado, capacidades complexas de projeto, iterações frequentes e altas exigências de capital de giro continuam sendo barreiras. Hon Hai e Quanta são apontadas como as escolhas preferidas na cadeia de suprimentos NVL72, enquanto Celestica e Wiwynn lideram em servidores ASIC. A inferência de IA também está disseminando o crescimento dos aceleradores para servidores e CPUs de uso geral. O relatório divide a demanda por CPU em três categorias: CPUs de nó principal para servidores de IA, CPUs convencionais para servidores e CPUs para IA agêntica. A IA agêntica requer CPUs para orquestração, execução de ferramentas e habilidades, armazenamento, segurança e outras tarefas. Além de serem configuradas no NVL72, as CPUs Vera também são usadas em servidores CPU autônomos e servidores de armazenamento na plataforma Vera Rubin. O relatório atribui o crescimento de aproximadamente 30%–40% ano a ano na demanda por servidores de uso geral em 2026 principalmente à IA agêntica e espera que as CPUs de IA agêntica e CPUs de nó principal criem conjuntamente um ciclo “super” de servidores à medida que as aplicações migram de treinamento para inferência. Espera-se que os embarques totais de CPUs para servidores aumentem de 26 milhões de unidades em 2025 para 68 milhões de unidades em 2028, representando uma CAGR de 38%. No mesmo período, espera-se que a demanda por CPUs de nó principal, CPUs convencionais para servidores e CPUs para IA agêntica cresça a CAGRs de 74%, 5% e 155%, respectivamente. Espera-se que o TAM de receita de CPUs para servidores cresça a uma CAGR de 53%, incluindo aproximadamente 10% de CAGR nos preços médios de venda de CPUs. A receita de CPUs para data centers da Intel e da AMD acelerou nos últimos três trimestres. A perspectiva de longo prazo da AMD de que o TAM de CPUs para servidores alcance US$220 bilhões até 2030, representando uma CAGR de aproximadamente mais de 50% de 2025 a 2030, também é citada pelo relatório como validação da demanda na cadeia de suprimentos. Os dados de embarques de sistemas também apontam para um ciclo plurianual. Os embarques de servidores de provedores de serviços em nuvem dos EUA no primeiro trimestre de 2026 superaram a sazonalidade e aumentaram sequencialmente. Os embarques do setor parecem ter alcançado crescimento sequencial de dois dígitos no segundo trimestre e devem sustentar esse impulso no segundo semestre. Os sinais de pedidos continuaram melhorando nos últimos três a seis meses, enquanto a visibilidade para Lotes e ASPEED se estendeu até 2027. Fabricantes de memória receberam feedback dos provedores de serviços em nuvem dos EUA indicando crescimento da demanda de 50%–80% em 2027. O relatório espera que o crescimento dos embarques de servidores acelere para 25% em 2027, impulsionado conjuntamente por pedidos pendentes de 2026 e forte demanda. Por cliente, espera-se que os embarques de servidores para provedores de serviços em nuvem cresçam 40%–50% tanto em 2026 quanto em 2027, enquanto os embarques de servidores empresariais devem variar de queda de um dígito a estabilidade. Os embarques totais de servidores podem continuar registrando crescimento de dois dígitos em 2028–2029, mas as restrições da cadeia de suprimentos são o fator de oscilação mais crítico. A energia para data centers é outro tema de crescimento altamente elástico. O relatório espera que o TAM desse mercado alcance US$50 bilhões em 2028, representando uma CAGR de aproximadamente 80% de 2025 a 2028. Espera-se que a receita da Delta com energia AC/DC para servidores cresça a uma CAGR de 75%–80% no mesmo período. O crescimento vem de três fatores sobrepostos: com base nos dados mais recentes de CoWoS, os embarques de aceleradores estão crescendo a uma CAGR de aproximadamente 40%–50%; atualizações contínuas de especificações estão impulsionando o crescimento de TDP a uma CAGR de 30%–50%; e a arquitetura de fornecimento de energia está migrando de configurações convencionais de energia para racks de energia de maior valor. O relatório eleva sua previsão de CAGR de embarques de aceleradores de IA de aproximadamente 30% anteriormente para aproximadamente 45% e espera que o TDP dos aceleradores cresça a uma CAGR de aproximadamente 30%. Os aumentos de TDP podem ser ainda mais rápidos depois que ASICs forem usados para treinamento e inferência. Espera-se que a adoção de racks de energia alcance 20% durante o ciclo Vera Rubin e exceda 50% durante o ciclo VR Ultra. Racks de energia HVDC e transformadores de estado sólido são vistos como impulsionadores arquiteturais de longo prazo. O investimento em equipamentos de rede anteriormente ficou atrás do investimento em servidores, mas o relatório acredita que um ciclo de recuperação está começando. Para os quatro maiores provedores de serviços em nuvem dos EUA, o mercado de redes para data centers atendível pela Accton — incluindo switches Ethernet de uso geral e redes de front-end e back-end de IA — deve crescer de aproximadamente US$6 bilhões em 2025 para aproximadamente US$33 bilhões em 2028, representando uma CAGR de aproximadamente 75%. Os impulsionadores incluem expansão da capacidade de servidores de uso geral, atualizações de redes de front-end e back-end e ciclos mais curtos de atualização de largura de banda. O relatório espera que os embarques de servidores de uso geral dos provedores de serviços em nuvem cresçam 40%, 25% e 20% em 2026, 2027 e 2028, respectivamente, com a IA agêntica podendo proporcionar potencial adicional. Nos últimos dois a três anos, os provedores de serviços em nuvem priorizaram investimentos em servidores de IA e construção de data centers, enquanto os investimentos em rede ficaram atrasados. Os dados mostram que os gastos com servidores diretos de ODM cresceram 207% e 127% em 2024 e 2025, respectivamente, enquanto os gastos com switches diretos de ODM cresceram apenas 18% e 103% nos mesmos períodos. Maior largura de banda e volumes de dados impulsionarão atualizações das redes convencionais de front-end e criarão novas redes de back-end de GPUs. Espera-se que o TAM de switches Ethernet ToR de back-end de GPUs cresça a uma CAGR de aproximadamente 164% de 2025 a 2028. As especificações de front-end incluem migração de BlueField 3 400G em GB200/300 para BlueField 4 800G em VR200, bem como atualizações das NICs proprietárias dos provedores de serviços em nuvem de 200G para 400G. A transição de rede de 100G para 200G levou aproximadamente sete anos, enquanto a transição de 800G para 1.6T deve levar menos de dois anos, aumentando a participação de portas de alta velocidade e o preço de venda por porta. Espera-se que o preço médio de venda da Accton por porta de switch cresça a uma CAGR de aproximadamente 20% de 2025 a 2028. O negócio de PCs está em uma fase diferente. Os embarques no primeiro semestre de 2026 foram melhores do que o esperado, potencialmente devido à demanda de substituição do Windows 10 e à antecipação de compras antes dos aumentos de preços da memória. Esses fatores anteciparam parte da demanda do segundo semestre. Juntamente com a elasticidade-preço negativa causada pelos preços crescentes de componentes-chave e com o ciclo de substituição do Windows 10 entrando em seus estágios finais, o relatório espera que os embarques de PCs caiam 3% sequencialmente no segundo semestre de 2026 e 8% no ano completo, incluindo quedas de 14% para PCs de consumo e 4% para PCs comerciais. No entanto, as margens das marcas podem ter desempenho melhor que os volumes de embarques. As marcas asiáticas de PCs alcançaram margens melhores do que o esperado no primeiro semestre por meio de aumentos de preços e ajustes no mix de produtos, com os preços médios de venda de PCs aumentando 20%–30% ano a ano, além de se beneficiarem de estoques de menor custo disponíveis. As margens dos ODMs foram diluídas pelos preços de venda mais altos, mas o lucro absoluto permaneceu intacto. Os custos de materiais de laptops de alta gama subiram aproximadamente 30% no último ano, com preços de DRAM e NAND aumentando de três a cinco vezes e adicionando US$200–250 aos custos de memória. A participação da memória nos custos totais de materiais do sistema aumentou da faixa percentual de um dígito alto há um ano para 20%–30%. O relatório também pressupõe um aumento de preço de 5% para outros componentes e semicondutores não essenciais. As marcas, portanto, elevaram os preços em 20%–30% no primeiro semestre de 2026 e usaram reduções de especificações e ajustes de mix de produtos para amortecer os custos. Produtos de baixa e média gama são mais sensíveis à crescente participação dos custos de memória devido às suas bases de preços mais baixas. Espera-se que marcas de primeira linha demonstrem resiliência de margem relativamente maior no segundo semestre de 2026 devido às suas capacidades de cadeia de suprimentos.

Estrutura de análise

O relatório primeiro valida a demanda agregada usando previsões de investimentos de capital para provedores de serviços em nuvem dos EUA em hiperescala e operadores de data centers de segunda linha, depois confirma a base comercial para investimento em IA por meio de uma pesquisa empresarial de IA na Ásia-Pacífico e tendências de receita e margens de nuvem. Em seguida, analisa os embarques de servidores GPU e ASIC, o ritmo das plataformas Nvidia, os custos de materiais de racks e o cenário competitivo dos ODMs em camadas sucessivas da cadeia de suprimentos, ao mesmo tempo em que confronta previsões de demanda por CPUs de cima para baixo com inteligência de cadeia de suprimentos de baixo para cima. Por fim, traduz volumes de servidores, consumo de energia de chips e mudanças arquiteturais em TAMs de energia e redes, enquanto decompõe os efeitos de volume e preço no negócio de PCs por meio de embarques, preços de venda, custos de materiais e margens.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorTransmissão da cadeia industrial upstream, midstream e downstream

  Transmissão dos investimentos de capital em IA pela cadeia industrial para servidores, CPUs, energia, refrigeração e equipamentos de rede

  Partindo dos investimentos de capital dos provedores de serviços em nuvem e da demanda por aplicações de IA, o relatório deriva sequencialmente os embarques de aceleradores e servidores e, em seguida, analisa seu impacto na receita e no conteúdo de valor dos fornecedores asiáticos de ODMs, CPUs, energia e switches.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de oferta e demanda

  Previsão de demanda e análise de restrições da cadeia de suprimentos

  O relatório trata investimentos de capital, pedidos e taxas de adoção do mercado final como evidências do lado da demanda, e escassez de componentes, ciclos de produção, rendimentos e capacidade como restrições do lado da oferta, para avaliar se as previsões de embarques podem ser concretizadas.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição de volume e preço

  Decomposição de embarques, preços médios de venda e margens

  Servidores, equipamentos de energia, switches e PCs são cada um decompostos em volumes, preços de venda ou valor por sistema e mudanças de margem para explicar por que o crescimento da receita e o desempenho de lucros podem divergir.

• Estrutura de Fundamentos Corporativos e FinanceirosAnálise de alavancagem operacional/financeira

  Análise das margens brutas dos ODMs e do lucro bruto por sistema

  O relatório observa que os preços e a complexidade crescentes dos racks de próxima geração reduzirão as margens brutas dos ODMs, mas o maior valor por sistema e os tempos de teste mais longos ainda podem aumentar o lucro bruto por rack.

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Previsão de cima para baixo validada por estimativas de baixo para cima

  A demanda total por CPUs para servidores é primeiro estimada de cima para baixo com base em aplicações e tamanho de mercado e, em seguida, triangulada com estimativas de baixo para cima nos níveis de chip, servidor e cadeia de suprimentos.

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Análise de custos de materiais

  O relatório decompõe os custos de GPUs, memória, rede, energia, refrigeração e outros componentes em racks de servidores e laptops para explicar mudanças nos preços dos sistemas, aumentos de preço das marcas e margens.

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Análise de dimensionamento de mercado TAM e SAM

  O relatório combina embarques de equipamentos, consumo de energia, taxas de adoção de configuração e preços de venda por porta para estimar os mercados totais ou atendíveis para CPUs de servidores, equipamentos de energia e redes de data centers.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Delta（2308 TT）

  O relatório a vê como uma beneficiária-chave da tendência de longo prazo de energia e refrigeração para data centers de IA; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 1745.00 e preço-alvo de 2500.00.

  Pontos fortes

  Espera-se que a receita de energia AC/DC para servidores cresça a uma CAGR de 75%–80% de 2025 a 2028, acompanhando amplamente a expansão do TAM de energia para servidores.

  Comparação

  O relatório espera que seu crescimento acompanhe amplamente a CAGR de aproximadamente 80% do TAM de energia para servidores.

  Riscos

  Restrições na cadeia de suprimentos podem afetar os embarques de servidores finais e a concretização da demanda por energia.

• ASPEED（5274 TT）

  O relatório acredita que a liberação de oferta no segundo semestre de 2026 impulsionará potencial de alta da receita; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 15750 e preço-alvo de 23000.

  Pontos fortes

  A visibilidade de pedidos se estendeu até 2027.

  Pontos fracos

  A concretização do crescimento no curto prazo ainda depende de liberações de oferta.

  Riscos

  A falha em liberar oferta conforme o cronograma pode limitar o potencial de alta da receita.

• Lenovo（992 HK）

  O relatório acredita que o ponto de inflexão da margem da ISG foi confirmado e que o pipeline de projetos de IA dobrou; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 29.72 e preço-alvo de 50.00.

  Pontos fortes

  Melhoria das margens da ISG, expansão do pipeline de negócios de IA e fortes capacidades de cadeia de suprimentos como marca de PCs de primeira linha.

  Pontos fracos

  O negócio de PCs enfrenta enfraquecimento da demanda final no segundo semestre de 2026.

  Comparação

  O relatório acredita que as marcas de PCs de primeira linha têm margens relativamente mais resilientes.

  Riscos

  Pedidos antecipados, elasticidade-preço decorrente de custos crescentes e a fase posterior do ciclo de substituição do Windows 10 podem suprimir as vendas de PCs.

• Accton（2345 TT）

  O relatório a vê como beneficiária de atualizações de rede impulsionadas por IA e do novo mercado de racks de servidores; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 2105.0 e preço-alvo de 3700.0.

  Pontos fortes

  Possui uma posição forte em switches white-box para data centers, com o negócio relacionado devendo responder por aproximadamente 40% da receita total no terceiro trimestre de 2026.

  Comparação

  Espera-se que seu mercado atendível de redes para data centers aumente de aproximadamente US$6 bilhões em 2025 para aproximadamente US$33 bilhões em 2028.

  Riscos

  Se os investimentos de capital em redes continuarem a ficar atrás dos investimentos em servidores, a concretização do crescimento de mercado poderá atrasar.

• Wiwynn（6669 TT）

  O relatório acredita que ela está bem posicionada em servidores GPU, ASIC de IA e de uso geral; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 6325.0 e preço-alvo de 7500.0.

  Pontos fortes

  Seus produtos abrangem servidores GPU, servidores ASIC e servidores de uso geral, e ela é apontada como uma das principais fornecedoras de servidores ASIC.

  Comparação

  Juntamente com a Celestica, é apontada pelo relatório como líder em servidores ASIC.

  Riscos

  Restrições na cadeia de suprimentos e queda das margens brutas dos ODMs de servidores de IA.

• Lotes（3533 TT）

  O relatório destaca sua forte demanda por servidores e opcionalidade no negócio de IA; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 1610.0 e preço-alvo de 2500.0.

  Pontos fortes

  A visibilidade de pedidos se estendeu até 2027.

  Pontos fracos

  Enfrenta pressão sobre a margem bruta no curto prazo.

  Riscos

  Pressões contrárias de curto prazo sobre a margem bruta e restrições na cadeia de suprimentos.

• Quanta（2382 TT）

  O relatório a aponta como uma das escolhas preferidas na cadeia de suprimentos NVL72; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 327.0 e preço-alvo de 400.0.

  Pontos fortes

  Possui posição competitiva na fabricação ODM de sistemas NVL72 complexos.

  Pontos fracos

  A maior participação de GPUs e memória em novas plataformas pode diluir as margens brutas dos ODMs.

  Comparação

  Juntamente com Hon Hai, é apontada como uma escolha preferida na cadeia de suprimentos NVL72.

  Riscos

  Escassez de componentes, ciclos de produção e margens menores em novas plataformas.

• Hon Hai（2317 TT）

  O relatório a aponta como uma das escolhas preferidas na cadeia de suprimentos NVL72; a tabela de avaliação lista classificação OW, preço atual de 246.5 e preço-alvo de 330.0.

  Pontos fortes

  Capacidades complexas de projeto, escala e exigências de capital de giro ajudam os principais ODMs a manter um cenário competitivo concentrado.

  Pontos fracos

  Maior conteúdo de valor em racks de próxima geração não significa que as margens brutas aumentarão na mesma proporção.

  Comparação

  Juntamente com Quanta, é apontada como uma escolha preferida na cadeia de suprimentos NVL72.

  Riscos

  Escassez de oferta e compressão das margens brutas dos ODMs de servidores de IA.

• Celestica

  O relatório a aponta como uma fornecedora líder em servidores ASIC de IA.

  Pontos fortes

  Beneficia-se da demanda por AWS Trainium e Google TPU, bem como de mais clientes desenvolvendo ASICs proprietários para inferência.

  Comparação

  Juntamente com Wiwynn, é apontada como líder em servidores ASIC.

  Riscos

  A demanda e os embarques de ASICs continuam afetados pelos cronogramas de projetos dos clientes e pelas restrições da cadeia de suprimentos.

• Marcas asiáticas de PCs e ODMs

  As marcas de PCs protegem margens por meio de aumentos de preços, estoques de menor custo e ajustes de mix de produtos, enquanto os ODMs enfrentam diluição de margem bruta mesmo quando o lucro absoluto permanece intacto.

  Pontos fortes

  Marcas de primeira linha têm capacidades mais fortes de cadeia de suprimentos, enquanto a demanda por PCs comerciais é relativamente mais resiliente.

  Pontos fracos

  A demanda no segundo semestre de 2026 é afetada por antecipações no primeiro semestre, elasticidade-preço e a fase posterior do ciclo de substituição.

  Comparação

  As margens das marcas estão tendo desempenho melhor que as margens dos ODMs, enquanto espera-se que PCs comerciais tenham desempenho melhor que PCs de consumo.

  Riscos

  Preços crescentes de memória e outros componentes têm maior impacto sobre produtos de baixa e média gama.

Dados principais

• CAGR de embarques de chips de IA45%Previsão do J.P. Morgan para 2025–2028
• CAGR de embarques de chips ASIC de IA60%Previsão para 2025–2028; crescimento ano a ano de 77% e 88% em 2026 e 2027, respectivamente
• Crescimento dos investimentos de capital em data centers dos EUA2026 +80%, 2027 +50%As previsões anteriores eram +63% e +40%, respectivamente; o relatório acredita que a orientação atualizada dos provedores de serviços em nuvem oferece aproximadamente 10% de potencial adicional
• Investimentos de capital de operadores de data centers de segunda linhaUS$90 bilhões em 2026, US$130 bilhões em 2027Crescimento ano a ano de 65% e 39%, respectivamente
• Investimentos de capital em IA de 2026 a 2030US$5,5 trilhõesDos quais se espera que US$4,1 trilhões sejam financiados por dívida
• Penetração de investimentos empresariais em IA na Ásia-Pacífico88%Os respondentes tiveram gastos com IA nos últimos 12 meses; espera-se que a intensidade média de investimento aumente de 4,5% para 5,8%
• Embarques de racks NVL72 em 202670.000–80.000 unidadesIncluindo 60.000–65.000 racks GB300 e aproximadamente 10.000 racks Vera Rubin
• Embarques de racks NVL72 em 202785.000–95.000 unidadesEspera-se que consistam principalmente em racks VR200
• Preços ODM dos racks GB300 e VR200Aproximadamente US$4,1 milhões e US$6,5 milhõesAproximadamente 20% e 90% acima do GB200, respectivamente
• Margens brutas ODM de GB300 e VR2003,6%, 2,7%Abaixo dos 4,2% do GB200
• Embarques de CPUs para servidoresDe 26 milhões de unidades em 2025 para 68 milhões de unidades em 2028CAGR de 38%
• CAGR do TAM de receita de CPUs para servidores53%Previsão para 2025–2028, também assumindo uma CAGR de aproximadamente 10% nos preços médios de venda de CPUs
• Crescimento dos embarques de servidores em 202725%Espera-se que seja impulsionado por pedidos pendentes e forte demanda por servidores
• TAM de energia para data centersUS$50 bilhões em 2028CAGR esperada de aproximadamente 80% de 2025 a 2028
• Taxa de adoção de racks de energia20% durante o ciclo Vera Rubin, mais de 50% durante o ciclo VR UltraAs mudanças na arquitetura de fornecimento de energia são um dos três impulsionadores compostos do crescimento do mercado de energia
• SAM de redes para data centers da AcctonDe aproximadamente US$6 bilhões em 2025 para aproximadamente US$33 bilhões em 2028CAGR esperada de aproximadamente 75%
• CAGR do TAM de switches Ethernet ToR de back-end de GPUsAproximadamente 164%Previsão para 2025–2028
• Variação nos embarques de PCsAno completo de 2026 -8%, segundo semestre sequencialmente -3%Espera-se que os embarques de PCs de consumo e comerciais caiam 14% e 4%, respectivamente, no ano completo
• Aumento dos custos de materiais de laptops de alta gamaAproximadamente 30%Aumento no último ano; custos de memória subiram US$200–250
• Aumentos de preços de marcas de PCs no primeiro semestre de 202620%–30%Para enfrentar custos crescentes de memória e outros componentes e proteger margens

Impacto e implicações

O relatório acredita que o crescimento do hardware de IA se expandiu de servidores GPU para ASICs, servidores de uso geral, CPUs, energia, refrigeração e equipamentos de rede. A cadeia de suprimentos asiática de hardware pode, portanto, enfrentar um ciclo de demanda que durará vários anos, em vez de uma aceleração de curto prazo vinculada a uma única geração de produto. A extensão dos benefícios para os fornecedores depende de suas capacidades de projeto de sistemas complexos, recursos financeiros, capacidades de fornecimento e participações de mercado nos segmentos de energia de alto valor e redes de alta velocidade. Ao mesmo tempo, o crescimento da receita não equivale necessariamente à melhoria de margem. O conteúdo de valor dos racks de próxima geração aumenta significativamente, mas as margens brutas dos ODMs são diluídas pela participação crescente de GPUs e memória de alto preço. As marcas de PCs podem proteger margens por meio de aumentos de preços e ajustes de mix de produtos, enquanto as margens dos ODMs permanecem sob pressão. Portanto, o relatório considera restrições de oferta, mix de produtos e lucro bruto por sistema como variáveis de rentabilidade mais importantes do que o crescimento dos embarques isoladamente.

Riscos

• As restrições na cadeia de suprimentos e de componentes são os principais fatores de oscilação para determinar se as previsões de embarques de servidores podem ser concretizadas.
• Espera-se que ciclos de produção e escassez de componentes limitem os embarques de racks Vera Rubin NVL72 em 2026 a apenas aproximadamente 10.000 unidades.
• A arquitetura Kyber da Nvidia ainda enfrenta desafios, criando incerteza de execução para o roteiro da plataforma.
• O fluxo de caixa livre negativo entre os principais provedores de serviços em nuvem em hiperescala é difícil de evitar nos próximos trimestres e pode aumentar a pressão contínua de financiamento.
• Espera-se que a participação crescente de GPUs e memória de alto preço em GB300 e VR200 reduza as margens brutas dos ODMs para 3,6% e 2,7%.
• Antecipações de PCs no primeiro semestre de 2026, elasticidade-preço negativa causada por preços crescentes de componentes-chave e o ciclo de substituição do Windows 10 entrando em estágios finais podem tornar a demanda do segundo semestre mais fraca do que a sazonalidade.
• PCs de baixa e média gama são mais sensíveis à participação crescente da memória nos custos de materiais devido aos seus preços de venda mais baixos.

Pontos a observar

• Observe se os sistemas Vera Rubin poderão aumentar a produção conforme o cronograma, do fim do terceiro trimestre ao quarto trimestre de 2026.
• Acompanhe se as restrições de oferta diminuem e se as liberações de oferta no segundo semestre de 2026 citadas pela ASPEED se concretizam.
• Monitore a orientação de investimentos de capital para 2027 dos provedores de serviços em nuvem dos EUA e se o feedback de crescimento de demanda de 50%–80% recebido pelos fabricantes de memória se traduz em pedidos.
• Acompanhe se os embarques de NVL72 podem alcançar 85.000–95.000 unidades em 2027 e transitar suavemente para uma predominância de VR200.
• Observe o estímulo à demanda proporcionado pela IA agêntica e pelas cargas de trabalho de inferência para servidores de uso geral, CPUs de nó principal e servidores CPU autônomos.
• Acompanhe as premissas de adoção de racks de energia de 20% durante o ciclo Vera Rubin e mais de 50% durante o ciclo VR Ultra.
• Observe a atualização de 800G para 1.6T, a construção de redes Ethernet de back-end de GPUs e os aumentos dos preços médios de venda por porta de switch.
• Acompanhe se os embarques de PCs caem 3% sequencialmente no segundo semestre de 2026 e se as marcas de primeira linha conseguem preservar a resiliência de margem por meio de aumentos de preços e ajustes de mix de produtos.