아시아 하드웨어 기술, AI 서버 및 데이터센터 인프라: AI 및 범용 서버 수요가 동시에 강화되고 있으며, 공급 제약이 성장 실현을 결정하는 핵심 변수로 부상

개요

이 보고서는 아시아 하드웨어 산업의 두 가지 상반된 주제에 초점을 맞춘다. 클라우드 자본지출, 추론 워크로드 및 에이전틱 AI로 인해 AI 및 범용 서버 수요가 계속 강화되어 서버 ODM, CPU, 전력, 냉각 및 네트워킹 장비의 용량 확장을 견인하는 반면, 2026년 상반기 선구매로 PC 출하가 뒷받침된 후 하반기 매출은 감소에 직면한다. 보고서는 최종 출하 실현 여부가 주로 부품, 생산능력 및 기타 공급망 제약에 달려 있다고 본다.

핵심 견해

첫째, AI 인프라 수요를 위한 자금 기반이 더욱 강화됐다. J.P. Morgan의 미국 하드웨어 팀은 데이터센터 자본지출 성장 전망을 기존 2026년 63%, 2027년 40%에서 각각 80%와 50%로 상향했으며, 이는 올해 세 번째 상향 조정이다. 주요 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체의 최신 가이던스와 결합하면, 보고서는 현 추정치에 여전히 약 10%의 추가 상승 여력이 있다고 본다. 향후 몇 분기 동안 주요 클라우드 서비스 제공업체의 마이너스 잉여현금흐름은 피하기 어렵지만, 핵심 사업은 견조하고 AI 수요 지표는 강하며 AI 사업의 수익률도 계속 개선되고 있으므로, 보고서는 투자가 조만간 중단될 가능성은 낮다고 결론짓는다. 2차 데이터센터 및 신흥 클라우드 제공업체도 중요한 추가 기여자로 부상하고 있으며, 이들의 자본지출은 2026년과 2027년에 각각 65%와 39% 성장해 900억 달러와 1,300억 달러에 이를 전망이다. 보고서는 2026년부터 2030년까지의 총 AI 자본지출을 5.5조 달러로 추정하며, 이 중 4.1조 달러는 부채로 조달될 것이다. 투자등급 회사채 시장은 향후 5년간 데이터센터 투자에 2.1조 달러 이상을 제공할 수 있다. 기업 도입은 이 자본지출의 근간인 수요를 검증한다. J.P. Morgan의 2026년 아시아태평양 AI 도입 설문조사에 따르면 응답자의 88%가 지난 12개월 동안 AI 지출을 했고, 투자하지 않은 응답자는 약 3%, 불확실하다는 응답자는 약 7%에 불과했다. AI 투자는 주로 생산성 개선과 성장 창출을 목적으로 하며 비용 절감은 여전히 부차적 동기다. 대부분의 응답자는 이익에 미칠 영향에 낙관적이지만, 실행 역량은 기업 간 차별화 요인이 될 것이다. 총 운영비와 자본지출 합계에서 차지하는 평균 AI 지출 비중은 지난 12개월의 4.5%에서 향후 12개월 5.8%로 증가할 전망이다. 보고서는 또한 자본지출이 증가하는 가운데에서도 미국 최대 3개 클라우드 서비스 제공업체의 클라우드 매출 성장이 가속되고 클라우드 영업마진이 개선되는 점을 관찰한다. AI 서버의 경우, 보고서는 AI 칩 출하가 2025년부터 2028년까지 45% CAGR로 성장하고, AI ASIC 칩은 60% CAGR로 성장할 것으로 예상한다. ASIC 칩 출하는 주로 AWS Trainium 및 Google TPU 수요에 힘입어 2026년과 2027년에 각각 전년 대비 77%와 88% 성장할 전망이다. 추론 활동이 확대되면서 더 많은 최종 고객이 독자 ASIC을 개발할 수 있고, 이는 ASIC 서버 시장을 더욱 확대할 것이다. Nvidia Vera Rubin 시스템은 2026년 3분기 후반부터 4분기에 걸쳐 일정대로 램프업할 것으로 예상되며, 주요 PCB 제조업체의 최근 수율 문제는 진행 상황에 제한적인 영향만 미친다. 그러나 Kyber 아키텍처는 여전히 과제에 직면한다. 보고서는 2026년 NVL72 랙 출하를 7만~8만 대로 예상하며, 6만~6만5천 대의 GB300 랙과 약 1만 대의 Vera Rubin 랙으로 구성된다. 해당 연도 Rubin 보드 레벨 칩 생산은 약 150만 대에 이를 전망이지만, 생산 주기 및 부품 부족으로 Vera Rubin NVL72 랙 출하는 약 1만 대로 제한될 것이다. NVL72 출하는 2027년 8만5천~9만5천 대로 증가할 전망이며, 주로 VR200으로 구성된다. 신규 플랫폼은 시스템당 가치를 높이지만 ODM 마진을 함께 높이지는 않을 수 있다. GB300 및 VR200 랙의 ODM 가격은 각각 약 410만 달러와 650만 달러로 예상되며, 이는 주로 GPU 및 메모리 가격 상승과 네트워킹·전력·냉각 콘텐츠 업그레이드로 인해 GB200보다 각각 약 20%와 90% 높은 수준이다. ODM 매출총이익률은 GB200의 4.2%에서 GB300 3.6%, VR200 2.7%로 하락할 전망이다. 다만 VR200 아키텍처는 더 복잡하고 더 긴 테스트 주기를 요구하므로 랙당 매출총이익은 여전히 증가한다. 보고서는 GB300 및 VR200 랙당 제조 부가가치를 각각 약 14만8천 달러 및 17만5천 달러로 추정하며, 이는 GB200의 약 14만5천 달러를 상회한다. 경쟁 구도는 집중된 상태로 유지될 수 있다. Pegatron 및 Compal과 같은 2차 ODM이 시장에 진입하더라도 복잡한 설계 역량, 잦은 반복 및 높은 운전자본 요건은 여전히 진입장벽이다. Hon Hai와 Quanta는 선호하는 NVL72 공급망 종목으로 지목되며, Celestica와 Wiwynn은 ASIC 서버를 주도한다. AI 추론은 가속기에서 범용 서버와 CPU로도 성장을 확산시키고 있다. 보고서는 CPU 수요를 AI 서버용 헤드노드 CPU, 기존 서버 CPU 및 에이전틱 AI CPU의 세 범주로 나눈다. 에이전틱 AI는 오케스트레이션, 도구 및 스킬 실행, 스토리지, 보안 및 기타 작업을 위해 CPU를 필요로 한다. Vera CPU는 NVL72에 탑재되는 것 외에도 Vera Rubin 플랫폼의 독립형 CPU 서버 및 스토리지 서버에 사용된다. 보고서는 2026년 범용 서버 수요의 약 30%~40% 전년 대비 성장을 주로 에이전틱 AI에 기인한다고 보고, 애플리케이션이 학습에서 추론으로 전환됨에 따라 에이전틱 AI CPU와 헤드노드 CPU가 함께 ‘슈퍼’ 서버 사이클을 만들 것으로 예상한다. 총 서버 CPU 출하는 2025년 2,600만 대에서 2028년 6,800만 대로 증가해 38% CAGR을 기록할 전망이다. 같은 기간 헤드노드 CPU, 기존 서버 CPU 및 에이전틱 AI CPU 수요는 각각 74%, 5%, 155% CAGR로 성장할 전망이다. 서버 CPU 매출 TAM은 CPU 평균판매가격의 약 10% CAGR도 포함해 53% CAGR로 성장할 것으로 예상된다. Intel 및 AMD의 데이터센터 CPU 매출은 지난 3개 분기 동안 가속됐다. 서버 CPU TAM이 2030년까지 2,200억 달러에 도달하고 2025년부터 2030년까지 약 50% 이상의 CAGR을 기록할 것이라는 AMD의 장기 전망도 공급망 수요 검증 근거로 인용된다. 시스템 출하 데이터 역시 다년간의 사이클을 가리킨다. 2026년 1분기 미국 클라우드 서비스 제공업체 서버 출하는 계절성을 상회하고 순차적으로 증가했다. 업계 출하는 2분기에 두 자릿수 순차 성장을 달성한 것으로 보이며 하반기에도 그 모멘텀을 유지할 것으로 예상된다. 지난 3~6개월간 주문 신호는 계속 개선됐고 Lotes 및 ASPEED의 가시성은 2027년까지 확대됐다. 메모리 제조업체들은 미국 클라우드 서비스 제공업체로부터 2027년 수요가 50%~80% 증가할 것이라는 피드백을 받았다. 보고서는 2026년 백로그와 강한 수요에 힘입어 서버 출하 성장률이 2027년 25%로 가속될 것으로 예상한다. 고객별로 클라우드 서비스 제공업체 서버 출하는 2026년과 2027년에 모두 40%~50% 성장할 것으로 예상되는 반면, 엔터프라이즈 서버 출하는 한 자릿수 감소에서 보합 범위일 전망이다. 전체 서버 출하는 2028~2029년에도 두 자릿수 성장을 지속할 수 있지만, 공급망 제약이 가장 중요한 변동 요인이다. 데이터센터 전력은 또 다른 높은 탄력성의 성장 테마다. 보고서는 이 시장의 TAM이 2028년 500억 달러에 이르고 2025년부터 2028년까지 약 80% CAGR을 기록할 것으로 예상한다. Delta의 AC/DC 서버 전력 매출은 같은 기간 75%~80% CAGR로 성장할 전망이다. 성장은 세 가지 중첩 요인에서 비롯된다. 최신 CoWoS 데이터를 기준으로 가속기 출하는 약 40%~50% CAGR로 증가하고, 지속적인 사양 업그레이드는 TDP를 30%~50% CAGR로 높이며, 전원공급 아키텍처는 기존 전력 구성에서 더 높은 가치의 전력 랙으로 전환되고 있다. 보고서는 AI 가속기 출하 CAGR 전망을 기존 약 30%에서 약 45%로 상향하고 가속기 TDP가 약 30% CAGR로 증가할 것으로 예상한다. ASIC이 학습 및 추론에 사용된 후 TDP 증가는 더 빨라질 수 있다. 전력 랙 도입률은 Vera Rubin 사이클 중 20%, VR Ultra 사이클 중 50%를 초과할 것으로 예상된다. HVDC 전력 랙과 솔리드스테이트 변압기는 장기적 아키텍처 동인으로 평가된다. 네트워킹 장비 투자는 이전에 서버 투자를 뒤따랐지만, 보고서는 따라잡기 사이클이 시작되고 있다고 본다. 미국 최대 4개 클라우드 서비스 제공업체 기준으로 범용 이더넷 스위치와 AI 프런트엔드·백엔드 네트워크를 포함한 Accton의 공략 가능 데이터센터 네트워킹 시장은 2025년 약 60억 달러에서 2028년 약 330억 달러로 성장해 약 75% CAGR을 기록할 전망이다. 동인은 범용 서버 용량 확장, 프런트엔드 및 백엔드 네트워크 업그레이드, 더 짧아진 대역폭 업그레이드 주기다. 보고서는 클라우드 서비스 제공업체의 범용 서버 출하가 2026년, 2027년, 2028년에 각각 40%, 25%, 20% 성장할 것으로 예상하며, 에이전틱 AI가 추가 상승 여력을 제공할 수 있다. 지난 2~3년간 클라우드 서비스 제공업체는 AI 서버와 데이터센터 구축에 우선 투자했고 네트워킹 투자는 뒤처졌다. 데이터에 따르면 ODM 직납 서버 지출은 2024년과 2025년에 각각 207%와 127% 성장한 반면, ODM 직납 스위치 지출은 같은 기간 각각 18%와 103% 성장에 그쳤다. 더 높은 대역폭과 데이터량은 기존 프런트엔드 네트워크 업그레이드를 견인하고 새로운 GPU 백엔드 네트워크를 창출할 것이다. GPU 백엔드 이더넷 ToR 스위치 TAM은 2025년부터 2028년까지 약 164% CAGR로 성장할 전망이다. 프런트엔드 사양에는 GB200/300의 BlueField 3 400G에서 VR200의 BlueField 4 800G로의 전환과 클라우드 서비스 제공업체 자체 NIC의 200G에서 400G 업그레이드가 포함된다. 네트워킹의 100G에서 200G 전환에는 약 7년이 걸린 반면, 800G에서 1.6T 전환에는 2년 미만이 걸릴 것으로 예상되어 고속 포트 비중과 포트당 판매가격이 상승한다. Accton의 스위치 포트당 평균판매가격은 2025년부터 2028년까지 약 20% CAGR로 성장할 전망이다. PC 사업은 다른 단계에 있다. 2026년 상반기 출하는 Windows 10 교체 수요와 메모리 가격 상승 이전의 선구매로 인해 예상보다 양호했다. 이러한 요인은 일부 하반기 수요를 앞당겼다. 주요 부품 가격 상승으로 인한 음의 가격 탄력성과 Windows 10 교체 사이클의 후반 진입을 합쳐, 보고서는 2026년 하반기 PC 출하가 3% 순차 감소하고 연간으로는 8% 감소할 것으로 예상한다. 소비자 PC는 14%, 상업용 PC는 4% 감소를 포함한다. 다만 브랜드 마진은 출하량보다 양호할 수 있다. 아시아 PC 브랜드는 가격 인상과 제품 믹스 조정을 통해 상반기에 예상보다 양호한 마진을 달성했으며, PC 평균판매가격은 전년 대비 20%~30% 상승했고 저비용 재고의 혜택도 받았다. ODM 마진은 높은 판매가격으로 희석됐지만 절대 이익은 유지됐다. 고급 노트북의 BOM 비용은 지난 1년간 약 30% 상승했으며 DRAM 및 NAND 가격은 3~5배 상승해 메모리 비용에 200~250달러를 추가했다. 전체 시스템 BOM 비용에서 메모리가 차지하는 비중은 1년 전 한 자릿수 후반 퍼센트 범위에서 20%~30%로 증가했다. 보고서는 기타 부품 및 비핵심 반도체에 대해서도 5% 가격 인상을 가정한다. 따라서 브랜드들은 2026년 상반기에 가격을 20%~30% 인상했고, 사양 축소와 제품 믹스 조정으로 비용을 완화했다. 저가 및 중가 제품은 낮은 가격 기반으로 인해 메모리 비용 비중 상승에 더 민감하다. 1차 브랜드는 공급망 역량 덕분에 2026년 하반기에 상대적으로 더 큰 마진 회복력을 보일 것으로 예상된다.

분석 프레임워크

이 보고서는 먼저 미국 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체 및 2차 데이터센터 사업자의 자본지출 전망을 사용해 총수요를 검증한 뒤, 아시아태평양 기업 AI 설문조사와 클라우드 매출·마진 추세를 통해 AI 투자의 상업적 기반을 확인한다. 이후 공급망의 연속적 층위에서 GPU 및 ASIC 서버 출하, Nvidia 플랫폼의 진행 속도, 랙 BOM 비용 및 ODM 경쟁 구도를 분석하고, 하향식 CPU 수요 전망을 상향식 공급망 정보와 교차 검증한다. 마지막으로 서버 물량, 칩 전력소비 및 아키텍처 변화를 전력 및 네트워킹 TAM으로 전환하고, 출하량, 판매가격, BOM 비용 및 마진을 통해 PC 사업의 물량 및 가격 효과를 분해한다.

방법론 메모

• Industry/Sector Analysis FrameworkUpstream, midstream, and downstream industry-chain transmission

  AI 자본지출이 서버, CPU, 전력, 냉각 및 네트워킹 장비로 전달되는 산업 사슬

  클라우드 서비스 제공업체 자본지출과 AI 애플리케이션 수요에서 출발해 보고서는 가속기 및 서버 출하를 순차적으로 도출하고, 이어 아시아 ODM, CPU, 전력 및 스위치 공급업체의 매출과 가치 콘텐츠에 미치는 영향을 분석한다.

• Industry/Sector Analysis FrameworkSupply-demand framework

  수요 예측 및 공급망 제약 분석

  보고서는 자본지출, 주문 및 최종시장 도입률을 수요 측 증거로, 부품 부족, 생산 주기, 수율 및 생산능력을 공급 측 제약으로 취급하여 출하 전망의 실현 가능성을 평가한다.

• Industry/Sector Analysis FrameworkVolume-price decomposition

  출하량, 평균판매가격 및 마진의 분해

  서버, 전력 장비, 스위치 및 PC 각각을 물량, 판매가격 또는 시스템당 가치, 마진 변화로 분해해 매출 성장과 이익 성과가 왜 엇갈릴 수 있는지 설명한다.

• Corporate Fundamentals and Financial FrameworkOperating/financial leverage analysis

  ODM 매출총이익률 및 시스템당 매출총이익 분석

  보고서는 차세대 랙의 가격 및 복잡성 상승이 ODM 매출총이익률을 낮추지만, 시스템당 가치 상승과 더 긴 테스트 시간은 랙당 매출총이익을 여전히 증가시킬 수 있다고 지적한다.

• (Method outside the vocabulary)

  상향식 추정으로 교차 검증한 하향식 예측

  총 서버 CPU 수요는 먼저 애플리케이션과 시장 규모를 바탕으로 하향식으로 추정된 후, 칩·서버·공급망 수준의 상향식 추정치와 삼각 검증된다.

• (Method outside the vocabulary)

  BOM 비용 분석

  보고서는 서버 랙과 노트북의 GPU, 메모리, 네트워킹, 전력, 냉각 및 기타 부품 비용을 분해하여 시스템 가격, 브랜드 가격 인상 및 마진 변화를 설명한다.

• (Method outside the vocabulary)

  TAM 및 SAM 시장 규모 분석

  보고서는 장비 출하, 전력소비, 구성 도입률 및 포트당 판매가격을 결합해 서버 CPU, 전력 장비 및 데이터센터 네트워킹의 전체 또는 공략 가능 시장을 추정한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Delta（2308 TT）

  보고서는 이를 장기 AI 데이터센터 전력 및 냉각 추세의 핵심 수혜주로 본다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 1745.00, 목표가 2500.00을 제시한다.

  강점

  AC/DC 서버 전력 매출은 2025년부터 2028년까지 75%~80% CAGR로 성장해 서버 전력 TAM 확대를 대체로 추적할 전망이다.

  비교

  보고서는 성장률이 서버 전력 TAM의 약 80% CAGR과 대체로 일치할 것으로 예상한다.

  위험

  공급망 제약이 최종 서버 출하와 전력 수요 실현에 영향을 미칠 수 있다.

• ASPEED（5274 TT）

  보고서는 2026년 하반기의 공급 해소가 매출 상승 여력을 견인할 것으로 본다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 15750, 목표가 23000을 제시한다.

  강점

  주문 가시성이 2027년까지 확대됐다.

  약점

  단기 성장 실현은 여전히 공급 해소에 달려 있다.

  위험

  일정대로 공급이 해소되지 않으면 매출 상승 여력이 제한될 수 있다.

• Lenovo（992 HK）

  보고서는 ISG 마진 변곡점이 확인됐고 AI 프로젝트 파이프라인이 두 배가 됐다고 본다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 29.72, 목표가 50.00을 제시한다.

  강점

  개선되는 ISG 마진, 확대되는 AI 사업 파이프라인, 1차 PC 브랜드로서의 강한 공급망 역량.

  약점

  PC 사업은 2026년 하반기 최종 수요 약화에 직면한다.

  비교

  보고서는 1차 PC 브랜드의 마진이 상대적으로 더 회복력이 있다고 본다.

  위험

  선구매 주문, 비용 상승에 따른 가격 탄력성, Windows 10 교체 사이클 후반 진입이 PC 판매를 억제할 수 있다.

• Accton（2345 TT）

  보고서는 이를 AI 주도 네트워크 업그레이드와 신규 서버 랙 시장의 수혜주로 본다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 2105.0, 목표가 3700.0을 제시한다.

  강점

  화이트박스 데이터센터 스위치에서 강한 입지를 보유하며, 관련 사업은 2026년 3분기에 총매출의 약 40%를 차지할 전망이다.

  비교

  공략 가능 데이터센터 네트워킹 시장은 2025년 약 60억 달러에서 2028년 약 330억 달러로 증가할 전망이다.

  위험

  네트워킹 자본지출이 계속 서버 투자에 뒤처질 경우 시장 성장 실현이 지연될 수 있다.

• Wiwynn（6669 TT）

  보고서는 GPU, AI ASIC 및 범용 서버 전반에서 동사의 포지셔닝이 우수하다고 본다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 6325.0, 목표가 7500.0을 제시한다.

  강점

  제품이 GPU 서버, ASIC 서버 및 범용 서버를 포괄하며 ASIC 서버의 선도 공급업체 중 하나로 지목된다.

  비교

  Celestica와 함께 ASIC 서버 선도업체로 지목된다.

  위험

  공급망 제약 및 AI 서버 ODM 매출총이익률 하락.

• Lotes（3533 TT）

  보고서는 강한 서버 수요와 AI 사업 선택권을 강조한다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 1610.0, 목표가 2500.0을 제시한다.

  강점

  주문 가시성이 2027년까지 확대됐다.

  약점

  단기 매출총이익률 압박에 직면한다.

  위험

  단기 매출총이익률 역풍 및 공급망 제약.

• Quanta（2382 TT）

  보고서는 이를 선호하는 NVL72 공급망 종목 중 하나로 지목한다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 327.0, 목표가 400.0을 제시한다.

  강점

  복잡한 NVL72 시스템 ODM 제조에서 경쟁력 있는 지위를 보유한다.

  약점

  신규 플랫폼에서 GPU 및 메모리 비중이 높아 ODM 매출총이익률을 희석할 수 있다.

  비교

  Hon Hai와 함께 선호하는 NVL72 공급망 종목으로 지목된다.

  위험

  부품 부족, 생산 주기 및 신규 플랫폼의 낮은 마진.

• Hon Hai（2317 TT）

  보고서는 이를 선호하는 NVL72 공급망 종목 중 하나로 지목한다. 밸류에이션 표는 OW 등급, 현재가 246.5, 목표가 330.0을 제시한다.

  강점

  복잡한 설계 역량, 규모 및 운전자본 요건이 주요 ODM의 집중된 경쟁 구도 유지를 돕는다.

  약점

  차세대 랙의 높은 가치 콘텐츠가 매출총이익률의 동반 상승을 의미하지는 않는다.

  비교

  Quanta와 함께 선호하는 NVL72 공급망 종목으로 지목된다.

  위험

  공급 부족 및 AI 서버 ODM 매출총이익률 압박.

• Celestica

  보고서는 동사를 AI ASIC 서버의 선도 공급업체로 지목한다.

  강점

  AWS Trainium 및 Google TPU 수요와 더 많은 고객의 독자 추론 ASIC 개발에서 수혜를 입는다.

  비교

  Wiwynn과 함께 ASIC 서버 선도업체로 지목된다.

  위험

  ASIC 수요와 출하는 여전히 고객 프로젝트 일정 및 공급망 제약의 영향을 받는다.

• 아시아 PC 브랜드 및 ODM

  PC 브랜드는 가격 인상, 저비용 재고 및 제품 믹스 조정을 통해 마진을 보호하는 반면, ODM은 절대 이익이 유지되는 상황에서도 매출총이익률 희석에 직면한다.

  강점

  1차 브랜드는 더 강한 공급망 역량을 보유하며, 상업용 PC 수요는 상대적으로 더 회복력이 있다.

  약점

  2026년 하반기 수요는 상반기 선구매, 가격 탄력성 및 교체 사이클 후반의 영향을 받는다.

  비교

  브랜드 마진은 ODM 마진보다 양호하며 상업용 PC는 소비자 PC보다 더 나은 성과가 예상된다.

  위험

  메모리와 기타 부품 가격 상승은 저가 및 중가 제품에 더 큰 영향을 미친다.

핵심 데이터

• AI 칩 출하 CAGR45%2025~2028년 J.P. Morgan 전망
• AI ASIC 칩 출하 CAGR60%2025~2028년 전망; 2026년 및 2027년 전년 대비 성장률은 각각 77%와 88%
• 미국 데이터센터 자본지출 성장2026 +80%, 2027 +50%기존 전망은 각각 +63% 및 +40%였으며, 보고서는 업데이트된 클라우드 서비스 제공업체 가이던스가 약 10%의 추가 상승 여력을 제공한다고 본다
• 2차 데이터센터 사업자 자본지출2026년 900억 달러, 2027년 1,300억 달러전년 대비 성장률은 각각 65%와 39%
• 2026년부터 2030년까지 AI 자본지출5.5조 달러이 중 4.1조 달러는 부채 조달이 예상됨
• 아시아태평양 기업 AI 투자 침투율88%응답자들은 지난 12개월 동안 AI 지출을 했으며, 평균 투자 강도는 4.5%에서 5.8%로 증가할 전망
• 2026년 NVL72 랙 출하70,000–80,000 units60,000~65,000대의 GB300 랙과 약 10,000대의 Vera Rubin 랙 포함
• 2027년 NVL72 랙 출하85,000–95,000 units주로 VR200 랙으로 구성될 전망
• GB300 및 VR200 랙 ODM 가격약 410만 달러 및 650만 달러각각 GB200보다 약 20% 및 90% 높음
• GB300 및 VR200 ODM 매출총이익률3.6%, 2.7%GB200의 4.2%보다 낮음
• 서버 CPU 출하2025년 2,600만 대에서 2028년 6,800만 대38% CAGR
• 서버 CPU 매출 TAM CAGR53%2025~2028년 전망, CPU 평균판매가격 약 10% CAGR도 가정
• 2027년 서버 출하 성장25%백로그와 강한 서버 수요가 견인할 전망
• 데이터센터 전력 TAM2028년 500억 달러2025년부터 2028년까지 약 80%의 예상 CAGR
• 전력 랙 도입률Vera Rubin 사이클 중 20%, VR Ultra 사이클 중 50% 초과전원공급 아키텍처 변화는 전력시장 성장의 세 가지 복합 동인 중 하나
• Accton 데이터센터 네트워킹 SAM2025년 약 60억 달러에서 2028년 약 330억 달러약 75%의 예상 CAGR
• GPU 백엔드 이더넷 ToR 스위치 TAM CAGR약 164%2025~2028년 전망
• PC 출하 변화2026년 연간 -8%, 하반기 순차 -3%소비자 및 상업용 PC 출하는 연간 각각 14%와 4% 감소 예상
• 고급 노트북 BOM 비용 증가약 30%지난 1년간 상승; 메모리 비용은 200~250달러 증가
• 2026년 상반기 PC 브랜드 가격 인상20%–30%메모리 및 기타 부품 비용 상승에 대응하고 마진을 보호하기 위함

영향과 시사점

보고서는 AI 하드웨어 성장이 GPU 서버에서 ASIC, 범용 서버, CPU, 전력, 냉각 및 네트워킹 장비로 확대됐다고 본다. 따라서 아시아 하드웨어 공급망은 단일 제품 세대에 연계된 단기 램프업이 아니라 수년간 지속되는 수요 사이클에 직면할 수 있다. 공급업체의 수혜 정도는 복합 시스템 설계 역량, 재무 자원, 공급 역량 및 고가 전력·고속 네트워킹 부문의 시장점유율에 달려 있다. 동시에 매출 성장이 반드시 마진 개선을 의미하지는 않는다. 차세대 랙의 가치 콘텐츠는 크게 상승하지만, 고가 GPU와 메모리의 비중 증가로 ODM 매출총이익률은 희석된다. PC 브랜드는 가격 인상과 제품 믹스 조정을 통해 마진을 보호할 수 있는 반면 ODM 마진은 계속 압박을 받는다. 따라서 보고서는 공급 제약, 제품 믹스 및 시스템당 매출총이익을 출하 성장만큼이나 중요한 수익성 변수로 본다.

위험

• 공급망 및 부품 제약은 서버 출하 전망의 실현 여부를 결정하는 핵심 변동 요인이다.
• 생산 주기와 부품 부족으로 2026년 Vera Rubin NVL72 랙 출하는 약 1만 대로 제한될 전망이다.
• Nvidia의 Kyber 아키텍처는 여전히 과제에 직면해 플랫폼 로드맵의 실행 불확실성을 만든다.
• 주요 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체의 마이너스 잉여현금흐름은 향후 몇 분기 동안 피하기 어려우며 지속적인 자금조달 압력을 높일 수 있다.
• GB300 및 VR200에서 고가 GPU와 메모리 비중 상승은 ODM 매출총이익률을 3.6%와 2.7%로 낮출 전망이다.
• 2026년 상반기 PC 선구매, 주요 부품 가격 상승으로 인한 음의 가격 탄력성, Windows 10 교체 사이클의 후반 진입은 하반기 수요가 계절성보다 약해지는 원인이 될 수 있다.
• 낮은 판매가격으로 인해 저가 및 중가 PC는 BOM 비용에서 메모리 비중 상승에 더 민감하다.

주시할 점

• Vera Rubin 시스템이 2026년 3분기 후반부터 4분기에 걸쳐 일정대로 램프업할 수 있는지 주시한다.
• 공급 제약 완화 여부와 ASPEED가 언급한 2026년 하반기 공급 해소가 실현되는지 추적한다.
• 미국 클라우드 서비스 제공업체의 2027년 자본지출 가이던스와 메모리 제조업체가 받은 50%~80% 수요 증가 피드백이 주문으로 전환되는지 모니터링한다.
• NVL72 출하가 2027년 8만5천~9만5천 대에 도달하고 주로 VR200으로 원활히 전환될 수 있는지 추적한다.
• 에이전틱 AI 및 추론 워크로드가 범용 서버, 헤드노드 CPU 및 독립형 CPU 서버에 제공하는 수요 자극을 주시한다.
• Vera Rubin 사이클 중 20%, VR Ultra 사이클 중 50% 초과라는 전력 랙 도입 가정을 추적한다.
• 800G에서 1.6T로의 업그레이드, GPU 백엔드 이더넷 네트워크 구축 및 스위치 포트당 평균판매가격 상승을 주시한다.
• 2026년 하반기 PC 출하가 3% 순차 감소하는지와 1차 브랜드가 가격 인상 및 제품 믹스 조정을 통해 마진 회복력을 보존할 수 있는지 추적한다.