아시아 하드웨어 기술, AI 서버 및 데이터센터 인프라: AI 및 범용 서버, 다년간 상승 사이클 진입… 실제 출하 이행은 공급 능력이 결정

개요

이 보고서는 미국 클라우드 서비스 제공업체의 AI 자본지출 확대, AI의 학습 중심에서 추론 중심으로의 전환, 에이전틱 AI의 부상을 배경으로 아시아 하드웨어 공급망의 수요 전망을 검토한다. 핵심 결론은 AI와 범용 서버 모두에 대한 수요가 강화되고 있으며 CPU, 전력, 냉각 및 네트워킹 장비로 확산될 것이라는 점이다. 공급 제약은 단기 출하 이행을 좌우할 것이며, PC 부문은 2026년 하반기 수요 약화에 직면하지만 브랜드 업체의 마진은 시장 우려보다 양호할 수 있다.

핵심 견해

첫째, 보고서는 미국 클라우드 서비스 제공업체의 지속적인 자본지출 증가를 수요 상향 조정의 근거로 삼는다. J.P. Morgan의 미국 하드웨어 팀은 이제 데이터센터 자본지출이 2026년과 2027년에 각각 전년 대비 80% 및 50% 증가할 것으로 예상하며, 이는 기존 전망인 63% 및 40%를 상회한다. 이는 올해 세 번째 상향 조정이며, 주요 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체의 최신 전망에 따르면 현재 예측치에는 여전히 약 10%의 추가 상승 여력이 있다. 향후 분기 동안 주요 클라우드 서비스 제공업체의 마이너스 잉여현금흐름은 불가피하다고 보지만, 보고서는 회복력 있는 핵심 사업, 강력한 AI 수요 지표 및 AI 사업의 수용 가능하고 지속적으로 개선되는 수익률이 지속적 투자를 뒷받침할 수 있다고 판단한다. 2선 클라우드 서비스 제공업체와 기타 데이터센터 기업도 중요한 추가 성장 원천이 되었으며, 이들의 자본지출은 2026년과 2027년에 각각 65%와 39% 증가하여 900억 달러와 1,300억 달러에 이를 것으로 예상된다. 보고서는 2026년부터 2030년까지 누적 AI 자본지출을 5조5,000억 달러로 추정하며, 이 중 4조1,000억 달러는 부채로 조달될 것이다. 한편 투자등급 회사채 시장은 향후 5년간 데이터센터 투자에 2조1,000억 달러 이상을 제공할 수 있다. 기업 수요 역시 AI 투자 확대를 뒷받침한다. J.P. Morgan의 2026년 아시아태평양 AI 도입 설문조사에 따르면 응답자의 88%가 지난 12개월 동안 AI 지출을 했고, 약 3%는 아직 투자하지 않았으며, 약 7%는 불확실하다고 답했다. 운영비와 자본지출 합계 대비 평균 AI 지출 비중은 지난 12개월간 4.5%에서 향후 12개월간 5.8%로 상승할 것으로 예상된다. 응답자들은 주로 생산성 향상과 성장 촉진을 목표로 하며, 비용 절감은 부차적 활용 사례로 남아 있다. 대부분의 응답자는 수익성 영향에 대해 낙관적이지만, 보고서는 실행 역량이 AI 승자와 후발주자를 가르는 기준이 될 것이라고 강조한다. AI 서버의 경우, 보고서는 AI 칩 출하가 2025년부터 2028년까지 연평균 45% 성장하고, 이 중 AI ASIC 칩 출하는 연평균 60% 성장할 것으로 예상한다. 후자는 AWS Trainium과 Google TPU 수요에 의해 견인되며, 2026년과 2027년에 각각 전년 대비 77%와 88% 성장할 전망이다. AI 추론이 확장됨에 따라 더 많은 최종 고객이 자체 추론 ASIC을 개발해 전체 ASIC 서버 시장을 확대할 수 있다. GPU 서버 수요는 미국 클라우드 서비스 제공업체의 견조한 지출과 신흥 클라우드 제공업체 및 기업의 수주잔고 수요에 힘입어 2027년까지 수요 가시성을 확보하고 있다. Nvidia Vera Rubin 시스템은 2026년 3분기 후반부터 4분기에 걸쳐 예정대로 양산이 확대될 것으로 예상되며, 주요 PCB 제조업체의 수율 문제는 전체 일정에 미치는 영향이 제한적이다. 보고서는 2026년 NVL72 랙 출하를 7만~8만 대로 예상하며, 이 중 GB300 랙은 6만~6만5,000대, VR 랙은 약 1만 대를 차지한다. Rubin 칩 보드 수준 생산은 약 150만 개에 이를 것으로 예상되지만, 생산 주기와 부품 부족으로 VR NVL72 랙 인도량은 약 1만 대로 제한될 것이다. NVL72 랙 출하는 2027년 8만5,000~9만5,000대로 증가할 것으로 예상되며, 대부분은 VR200으로 구성될 전망이다. GB300 및 VR200 랙의 ODM 가격은 각각 약 410만 달러와 650만 달러로 추정되며, GB200보다 각각 약 20%와 90% 높다. 이는 주로 GPU 및 메모리 가격 상승과 네트워킹, 전력 및 냉각 구성의 업그레이드 때문이다. 이에 따라 ODM 매출총이익률은 GB200의 4.2%에서 GB300 3.6%, VR200 2.7%로 하락할 것으로 예상된다. 다만 더 복잡한 아키텍처와 긴 테스트 시간으로 랙당 매출총이익은 GB200 약 14만5,000달러에서 GB300 약 14만8,000달러, VR200 약 17만5,000달러로 증가할 전망이다. 서버 ODM의 경쟁 구도는 계속 집중될 수 있다. Pegatron과 Compal 같은 2선 ODM이 시장에 진입하고 있지만, 복잡한 설계 역량, 잦은 제품 업그레이드 및 높은 운전자본 요건이 진입장벽으로 작용한다. 보고서는 NVL72 공급망에서 Hon Hai와 Quanta를 선호 종목으로 제시하고, Celestica와 Wiwynn을 선도적인 ASIC 서버 제조업체로 평가한다. Wiwynn은 GPU, AI ASIC 및 범용 서버도 다루어 여러 플랫폼에 걸친 노출을 제공한다. 범용 서버는 보고서의 또 다른 핵심 주제다. 에이전틱 AI는 오케스트레이션, 도구 및 스킬 실행, 스토리지, 보안 작업을 처리하기 위해 CPU를 필요로 한다. Vera CPU는 NVL72뿐 아니라 Vera Rubin 플랫폼의 스토리지 및 CPU 서버용 독립 프로세서로도 사용된다. 보고서는 CPU 수요를 AI 서버 헤드노드 CPU, 표준 서버 CPU, 에이전틱 AI CPU의 세 범주로 구분한다. AI가 학습에서 추론으로 전환됨에 따라 헤드노드 및 에이전틱 AI 수요가 ‘슈퍼’ 범용 서버 CPU 사이클을 이끌 것으로 본다. 보고서는 범용 서버 수요가 2026년 전년 대비 30%~40% 성장하고, 서버 CPU 출하는 2025년 2,600만 개에서 2028년 6,800만 개로 증가하여 연평균 38% 성장할 것으로 추정한다. 세 CPU 범주의 수요는 2025년부터 2028년까지 각각 연평균 74%, 5%, 155% 성장할 것으로 예상된다. 출하 확대와 서버 CPU 평균판매가격의 약 10% 연평균 성장에 힘입어 서버 CPU 매출 TAM은 같은 기간 연평균 53% 성장할 것으로 예상된다. Intel과 AMD의 데이터센터 CPU 매출 성장은 지난 3개 분기 동안 가속됐다. 서버 CPU TAM이 2030년 2,200억 달러에 도달할 것이라는 AMD의 전망은 2025년부터 2030년까지 약 50% 이상의 연평균 성장률을 시사하며, 보고서는 이를 다년간 사이클의 뒷받침 근거로 인용한다. 최근 서버 출하는 이미 개선됐다. 미국 클라우드 서비스 제공업체의 서버 출하는 2026년 1분기에 전분기 대비 증가해 계절성을 웃돌았으며, 2분기 전체 출하는 두 자릿수 전분기 대비 성장을 달성한 것으로 보인다. 향후 6개월 동안 미국 클라우드 서비스 제공업체 수요가 주요 동력으로 남을 전망이다. Lotes와 ASPEED의 수주 가시성은 2027년까지 연장됐으며, 메모리 공급업체들은 미국 클라우드 서비스 제공업체로부터 2027년 수요가 50%~80% 증가할 것이라는 피드백을 받았다. 보고서는 2026년의 이월 수주와 강한 수요에 힘입어 서버 출하 성장률이 2027년 25%로 가속될 것으로 예상한다. 2026/2027년 클라우드 서비스 제공업체 및 기업 서버 출하 전망은 각각 40%~50% 성장 및 소폭 감소에서 보합이다. 전체 서버 출하는 2028~2029년에도 두 자릿수 성장을 이어갈 수 있지만, 이행은 주로 공급망 제약에 달려 있다. 서버 성장은 전력 및 냉각 수요를 더욱 확대하고 있다. 보고서는 데이터센터 전력 TAM이 2028년 약 500억 달러에 도달해 2025년부터 2028년까지 연평균 80% 성장할 것으로 예상한다. Delta의 AC/DC 서버 전원공급장치 매출은 같은 기간 연평균 75%~80% 성장할 전망이다. 성장은 세 가지 복합 요인에서 비롯된다. 최신 CoWoS 추정치를 기반으로 한 AI 가속기 출하의 연평균 40%~50% 성장, 사양 업그레이드에 따른 가속기 열설계전력의 연평균 30%~50% 성장, 그리고 독립형 전력 랙으로의 전력 아키텍처 전환이다. 보고서는 Vera Rubin 사이클에서 전력 랙 채택률이 약 20%에 이르고, VR Ultra 사이클에서는 50% 이상으로 상승할 것으로 예상한다. 최신 업데이트를 바탕으로 AI 가속기 출하의 전망 연평균 성장률은 약 30%에서 약 45%로 상향됐고, 가속기 TDP는 약 30%의 연평균 성장률을 보일 것으로 예상된다. ASIC은 학습과 추론 모두에 사용되므로 TDP가 더 빠르게 증가할 수 있다. 데이터센터 네트워킹 역시 새로운 성장 시장으로 평가된다. 보고서는 범용 이더넷 스위치와 AI 프런트엔드 및 백엔드 네트워킹을 포함한 미국 4대 클라우드 서비스 제공업체 대상 Accton의 서비스 가능 시장이 2025년 약 60억 달러에서 2028년 약 330억 달러로 확대되어 약 75%의 연평균 성장률을 기록할 것으로 추정한다. 동력으로는 AI 추론에 따른 범용 서버 출하 증가, 프런트엔드 및 백엔드 네트워크 업그레이드, 짧아진 업그레이드 주기가 있다. 보고서는 클라우드 서비스 제공업체의 범용 서버 출하가 2026년, 2027년, 2028년에 각각 40%, 25%, 20% 성장할 것으로 예상하며, 에이전틱 AI가 추가 상승 여력을 제공할 수 있다. 지난 2~3년간 클라우드 서비스 제공업체는 AI 서버와 데이터센터 구축에 대한 투자를 우선시한 반면 네트워크 투자는 뒤처졌다. Gartner 데이터에 따르면 직접 조달한 ODM 서버 지출은 2024년과 2025년에 각각 207%, 127% 증가한 반면, 스위치 지출은 같은 기간 18%, 103% 증가하는 데 그쳤다. 따라서 지연시간을 낮추고 전송 속도를 높이는 데 필요한 보완 투자는 화이트박스 이더넷 스위치를 뒷받침할 것으로 예상된다. AI 데이터 규모와 대역폭 요구사항은 전통적인 프런트엔드 네트워크 업그레이드를 이끌 뿐 아니라 추가적인 GPU 백엔드 네트워킹 수요도 창출하고 있다. 보고서는 GPU 백엔드 이더넷 ToR 스위치 TAM이 2025년부터 2028년까지 약 164%의 연평균 성장률로 성장할 것으로 예상한다. 구체적인 업그레이드에는 GB200/GB300에서 사용되는 BlueField 3 400G에서 VR200의 BlueField 4 800G로의 전환, 그리고 클라우드 서비스 제공업체의 자체 네트워크 인터페이스 카드 200G에서 400G로의 업그레이드가 포함된다. 네트워크 반복 주기는 100G에서 200G로 전환할 때의 7년에서 800G에서 1.6T로 전환할 때 2년 미만으로 단축됐다. 고속 포트 비중 증가는 평균판매가격 상승을 뒷받침할 것이다. Accton은 화이트박스 데이터센터 스위치에서의 지위로 핵심 수혜 기업으로 평가된다. 관련 사업은 2026년 3분기 매출의 약 40%를 차지할 것으로 예상되며, 스위치 포트당 평균판매가격은 2025년부터 2028년까지 약 20%의 연평균 성장률을 기록할 전망이다. PC 부문에 대한 보고서의 견해는 서버에 대한 견해와 대조적이다. 2026년 상반기 PC 출하는 기대를 상회했는데, 이는 Windows 10 교체 수요와 메모리 가격 상승 전 주문 선반영 때문일 수 있다. 보고서는 수요가 이미 선반영됐고, 핵심 부품 가격 상승이 부정적인 가격 탄력성을 유발하며, Windows 10 교체 사이클이 후반부에 접어들었기 때문에 하반기에 대해서는 신중한 입장을 유지한다. 보고서는 2026년 하반기 PC 출하가 상반기 대비 3% 감소하고 연간 출하는 8% 감소할 것으로 예상하며, 소비자용 PC는 14% 감소하고 상업용 PC는 4% 감소할 전망이다. 상업용 수요는 교체 수요와 낮은 가격 민감도로 인해 상대적으로 더 견조하다. PC 판매량은 압박을 받고 있지만 브랜드 업체의 가치 포착과 마진은 기대를 웃돌 수 있다. 2026년 상반기 아시아 PC 브랜드의 마진은 우려를 웃도는 수요, 가격 인상 및 제품 믹스 조정으로 뒷받침됐다. PC 평균판매가격은 전년 대비 20%~30% 상승했고, 저원가 재고와 함께 상당한 마진 확대를 이끌었다. 고급 노트북 컴퓨터의 자재명세서 비용은 지난 1년간 약 30% 증가했다. DRAM 및 NAND 가격은 3~5배 상승하여 메모리 비용을 200~250달러 증가시켰고, 전체 시스템 자재명세서에서 메모리 비중을 1년 전 한 자릿수 후반 퍼센트에서 20%~30%로 끌어올렸다. 보고서는 기타 부품 및 비핵심 반도체에 대해서는 별도로 5% 가격 인상을 가정한다. 이에 따라 브랜드 업체들은 2026년 상반기에 20%~30%의 제품 가격 인상을 시행하고 사양 하향과 제품 믹스 조정으로 비용을 완화했다. ODM 매출총이익률은 높은 시스템 판매가격으로 희석됐지만 단위당 이익은 대체로 안정적으로 유지됐다. 하반기 수요가 약화되더라도 선도 브랜드는 가격, 제품 믹스 및 공급망 역량을 통해 비교적 견조한 마진을 유지할 수 있다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 미국 클라우드 서비스 제공업체와 2선 데이터센터 운영업체의 자본지출 및 자금조달 역량, 그리고 아시아태평양 기업 AI 설문조사를 통해 총수요를 검증한 뒤 GPU, ASIC 및 CPU 출하를 바탕으로 서버 사이클을 전망한다. 이후 랙 및 노트북 컴퓨터 자재명세서 분석, 출하량 및 평균판매가격 분해, 기술 로드맵 및 공급망 리서치를 활용해 수요를 ODM, 전력, 냉각 및 네트워킹 시장에 매핑하고, 하향식 전망과 상향식 추정을 통해 서버 CPU 출하를 교차 검증한다. 마지막으로 보고서는 부문별로 PC 판매량, 비용 전가 및 브랜드와 ODM의 마진을 비교한다.

방법론 메모

• Industry/Sector Analysis FrameworkSupply-Demand Framework

  수요 및 공급 제약 분석

  보고서는 클라우드 자본지출, 기업 AI 도입 및 수주잔고를 통해 수요를 평가하는 한편, 부품 부족, 생산능력 및 생산 주기를 실제 인도량을 결정하는 핵심 변수로 본다.

• Industry/Sector Analysis FrameworkVolume-Price Decomposition

  출하량, 전력 소비, 구성 및 평균판매가격 분해

  보고서는 전력, CPU 및 네트워킹 시장의 복합 성장을 설명하기 위해 가속기 및 CPU 출하량, TDP, 서버 CPU 평균판매가격 및 스위치 포트당 평균판매가격을 별도로 추정한다.

• Competition and Strategy FrameworkValue Chain Analysis

  서버 및 노트북 컴퓨터 자재명세서 분석

  보고서는 GPU, 메모리, 네트워킹, 전력, 냉각 및 기타 부품의 비용을 분해해 랙 가격, ODM 랙당 매출총이익 및 PC 브랜드 가격과 마진 변화를 평가한다.

• Competition and Strategy FrameworkMoat/Competitive Advantage

  AI 서버 ODM의 경쟁 장벽 분석

  보고서는 복잡한 설계 역량, 잦은 업그레이드 및 운전자본 요건을 통해 2선 제조업체의 진입에도 불구하고 시장이 소수의 주요 ODM에 집중되는 이유를 설명한다.

• (Out-of-Vocabulary Method)

  하향식 및 상향식 교차 검증

  서버 CPU 출하는 먼저 전체 시장 동인을 기반으로 전망한 후, 서로 다른 CPU 수요 범주와 공급망 추정을 이용해 교차 점검한다.

• (Out-of-Vocabulary Method)

  아시아태평양 AI 도입 설문조사

  보고서는 지난 12개월과 향후 12개월의 기업 AI 지출, 투자 동기 및 수익 기대를 이용해 AI 수요가 주류에 진입하고 계속 확대되는지를 검증한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Delta（2308 TT）

  보고서는 이를 AI 데이터센터 전력 및 냉각의 장기 추세에 대한 핵심 수혜 기업으로 식별한다.

  강점

  AC/DC 서버 전원공급장치 매출은 2025년부터 2028년까지 연평균 75%~80% 성장할 것으로 예상되며, 이는 서버 전력 TAM의 약 80% 성장률과 대체로 일치한다.

  비교

  매출 성장 전망은 전체 서버 전력 TAM을 대체로 추종한다.

  위험

  성장 이행은 가속기 출하, TDP 증가, 전력 랙 도입 및 공급 능력의 영향을 받는다.

• Hon Hai（2317 TT）

  보고서는 이를 NVL72 공급망의 선호 기업 중 하나로 식별한다.

  강점

  상당한 설계 및 운전자본 장벽을 가진 고도로 집중된 NVL72 ODM 공급망 내에서 사업을 영위한다.

  비교

  NVL72 공급망의 선호 기업으로 Quanta와 함께 식별된다.

  위험

  AI 서버 부품 부족 및 ODM 매출총이익률 하락.

• Quanta（2382 TT）

  보고서는 이를 NVL72 공급망의 선호 기업 중 하나로 식별한다.

  강점

  복잡한 AI 서버 설계 및 업그레이드 역량에서 비롯되는 경쟁 장벽을 보유하고 있다.

  비교

  NVL72 공급망의 선호 기업으로 Hon Hai와 함께 식별된다.

  위험

  AI 서버 공급 제약 및 랙 ODM 매출총이익률 압박.

• Wiwynn（6669 TT）

  GPU, AI ASIC 및 범용 서버를 다루며 선도적인 ASIC 서버 제조업체 중 하나로 식별된다.

  강점

  사업이 여러 AI 컴퓨팅 아키텍처와 범용 서버에 걸쳐 있어 다양한 유형의 서버 수요를 포착할 수 있다.

  비교

  보고서는 Celestica와 함께 ASIC 서버 부문의 리더로 평가한다.

  위험

  공급망 제약 및 AI 서버 ODM 매출총이익률 하락.

• Celestica

  보고서는 이를 AI ASIC 서버 부문의 선도 제조업체로 식별한다.

  강점

  AWS Trainium, Google TPU 및 잠재적인 자체 추론 ASIC 수요 성장의 수혜를 입는다.

  비교

  Wiwynn과 함께 ASIC 서버 부문의 리더다.

  위험

  ASIC 출하 성장과 고객 자체 개발 프로젝트가 보고서 예상보다 느리게 진행될 수 있다.

• ASPEED（5274 TT）

  보고서는 2026년 하반기 공급 완화가 매출 상승 여력을 제공할 수 있다고 본다.

  강점

  수주 가시성이 2027년까지 연장돼 강화되는 서버 수요의 수혜를 받을 수 있다.

  약점

  단기 매출 이행은 공급 완화에 달려 있다.

  위험

  공급 능력이 예정대로 풀리지 않을 수 있다.

• Lenovo（992 HK）

  보고서는 ISG 마진의 변곡점이 확인됐고 AI 프로젝트 파이프라인이 두 배가 됐다고 언급한다.

  강점

  AI 프로젝트 파이프라인이 확대되고 있으며 ISG 마진은 개선 조짐을 보인다.

  약점

  2026년 하반기 PC 최종 수요 약화에도 직면한다.

  비교

  선도 PC 브랜드는 더 강한 공급망 역량으로 인해 더욱 견조한 마진을 기록할 것으로 예상된다.

  위험

  PC 수요 선반영, 부품 가격 상승 및 부정적 가격 탄력성.

• Accton（2345 TT）

  보고서는 이를 AI 주도 화이트박스 데이터센터 스위치 업그레이드와 신규 서버 랙 시장의 핵심 수혜 기업으로 본다.

  강점

  화이트박스 데이터센터 스위치에서 강한 지위를 보유하며, 관련 사업은 2026년 3분기 매출의 약 40%를 차지하고 포트당 평균판매가격은 2025년부터 2028년까지 약 20% CAGR로 성장할 것으로 예상된다.

  비교

  서비스 가능 시장은 2025년 약 60억 달러에서 2028년 약 330억 달러로 증가할 것으로 예상된다.

  위험

  네트워크 보완 투자 또는 800G 및 1.6T 업그레이드 속도가 기대에 못 미칠 수 있다.

• Lotes（3533 TT）

  강한 서버 수요의 수혜를 받으며 AI 사업에서 옵션 가치를 보유하고 있다.

  강점

  수주 가시성이 2027년까지 연장됐다.

  약점

  보고서는 단기 매출총이익률 압박을 언급한다.

  위험

  단기 매출총이익률 역풍 및 서버 공급 제약.

핵심 데이터

• AI 칩 출하 CAGR45%2025–2028년 전망
• AI ASIC 칩 출하 CAGR60%2025–2028년 전망; 2026년과 2027년 전년 대비 성장률은 각각 77% 및 88%
• 미국 데이터센터 자본지출 성장2026 +80%, 2027 +50%이전 전망은 각각 +63%와 +40%; 올해 세 번째 상향 조정이며 최신 전망은 약 10%의 추가 상승 여력을 시사
• 2선 데이터센터 운영업체 자본지출2026년 900억 달러, 2027년 1,300억 달러전년 대비 각각 65% 및 39% 성장
• AI 자본지출 및 부채 조달5조5,000억 달러; 이 중 4조1,000억 달러는 부채 조달2026–2030년 누적 추정치
• 아시아태평양 기업의 AI 지출 도입률88%응답자들은 지난 12개월 동안 AI 지출을 했으며, 약 3%는 투자하지 않았고 약 7%는 불확실
• 평균 AI 지출 강도4.5%에서 5.8%로 증가운영비와 자본지출 합계 대비 비율로, 지난 12개월에서 향후 12개월 전망으로 상승
• 2026년 NVL72 랙 출하7만~8만 대GB300 6만~6만5,000대 및 VR 약 1만 대 포함
• 2027년 NVL72 랙 출하8만5,000~9만5,000대VR200이 대부분을 차지할 것으로 예상
• GB300 및 VR200 랙 ODM 가격약 410만 달러 및 650만 달러각각 GB200보다 약 20% 및 90% 높음
• GB300 및 VR200 ODM 매출총이익률3.6% 및 2.7%GB200의 4.2%보다 낮음
• 서버 CPU 출하2,600만 개에서 6,800만 개로 증가2025년부터 2028년까지, 연평균 38% 성장
• 서버 CPU 매출 TAM CAGR53%2025–2028년, 서버 CPU 평균판매가격의 약 10% CAGR 포함
• 2027년 서버 출하 성장25%이월 수주와 강한 서버 수요가 견인
• 데이터센터 전력 TAM약 500억 달러2028년 전망; 2025년부터 2028년까지 연평균 80% 성장
• Accton 데이터센터 네트워킹 서비스 가능 시장약 60억 달러에서 약 330억 달러로 증가2025년부터 2028년까지, 약 75% CAGR
• GPU 백엔드 이더넷 ToR 스위치 TAM CAGR약 164%2025–2028년 전망
• 2026년 PC 출하연간 8% 감소소비자용 PC 14% 감소, 상업용 PC 4% 감소; 하반기는 상반기 대비 3% 감소
• 고급 노트북 컴퓨터 자재명세서 비용약 30% 증가지난 1년간; 메모리 비용은 200~250달러 증가
• PC 브랜드 제품 가격 인상20%~30%자재명세서 비용 상승을 상쇄하기 위해 2026년 상반기 실시

영향과 시사점

보고서는 AI 투자가 GPU 서버에서 ASIC, 범용 서버 CPU, 전력, 냉각 및 네트워킹으로 확산되고 있다고 본다. 따라서 아시아 하드웨어 공급망은 단일 제품 사이클이 아니라 여러 인프라 부문이 서로를 강화하는 다년간 수요 사이클에 직면해 있다. 단기 매출 이행은 부품 공급과 생산능력이 풀릴 수 있는지에 달려 있다. 한편 AI 서버 ODM은 매출총이익률 하락을 겪을 수 있지만 랙당 매출총이익은 더 높아질 수 있다. PC 산업은 약한 물량과 강한 가격 책정 간의 괴리를 보인다. 판매량과 최종 수요는 압박을 받는 반면, 선도 브랜드는 가격 인상, 제품 믹스 및 공급망 역량을 통해 비교적 견조한 마진을 유지할 수 있다.

위험

• 서버 수요가 실제 출하로 전환될 수 있는지는 부품, 생산능력 및 생산 주기에 달려 있어 공급망 제약이 가장 중요한 변동 요인이다.
• Vera Rubin 관련 PCB 수율 문제는 현재 영향이 제한적이지만, 이후 양산 확대 일정에 미칠 잠재적 영향은 계속 모니터링해야 한다.
• Kyber 아키텍처는 관련 미래 제품 로드맵에 영향을 줄 수 있는 과제에 직면해 있다.
• 보고서는 향후 분기 주요 클라우드 서비스 제공업체의 마이너스 잉여현금흐름을 불가피하다고 보며, 지속적 투자는 여전히 핵심 사업, AI 수요 및 개선되는 수익률에 달려 있다.
• GB300 및 VR200의 AI 서버 ODM 매출총이익률은 GB200보다 낮을 것으로 예상된다.
• 2026년 하반기 PC 수요는 상반기로의 주문 선반영, 부품 가격 상승에 따른 부정적 가격 탄력성 및 Windows 10 교체 사이클 후반부로 인해 약화될 수 있다.
• 메모리 및 기타 부품 가격 상승은 저가 및 중가 PC에 더 큰 영향을 미치며, PC ODM 매출총이익률도 계속 희석될 수 있다.

주시할 점

• 서버 부품 공급, 생산능력 완화 및 이월 수주가 2027년 25% 출하 성장을 뒷받침할 수 있는지 모니터링한다.
• 2026년 3분기 후반부터 4분기까지의 Vera Rubin 양산 확대와 2027년 VR200이 주력 NVL72 제품이 되는 진전을 추적한다.
• 2026~2027년 주요 및 2선 미국 클라우드 서비스 제공업체의 자본지출 증가가 계속 이행될 수 있는지 추적한다.
• AI 추론과 에이전틱 AI가 헤드노드 CPU, 범용 서버 및 네트워크 투자에 기여하는 추가분을 모니터링한다.
• 전력 랙 채택률이 Vera Rubin 사이클의 약 20%에서 VR Ultra 사이클의 50% 이상으로 상승할 수 있는지 추적한다.
• 800G에서 1.6T로의 스위치 업그레이드, GPU 백엔드 이더넷 구축 및 Accton의 포트당 평균판매가격 성장을 모니터링한다.
• 2026년 하반기 PC 출하, 브랜드 가격 인상 및 제품 믹스 조정이 브랜드와 ODM 마진에 미치는 상이한 영향을 관찰한다.