Tecnologia de hardware asiática, servidores de IA e infraestrutura de data centers: Servidores de IA e de Propósito Geral Entram em um Ciclo de Alta Plurianual, com a Capacidade de Oferta Determinando o Atendimento Efetivo dos Embarques

Visão geral

O relatório examina a perspectiva de demanda para a cadeia de suprimentos de hardware asiática no contexto de aumento dos gastos de capital em IA pelos provedores de serviços em nuvem dos EUA, da transição da IA de treinamento para inferência e da ascensão da IA agêntica. Sua conclusão central é que a demanda por servidores de IA e de propósito geral está se fortalecendo e se estenderá a CPUs, energia, refrigeração e equipamentos de rede. As restrições de oferta determinarão o atendimento dos embarques no curto prazo, enquanto o segmento de PCs enfrenta enfraquecimento da demanda no segundo semestre de 2026, embora as margens dos fabricantes de marcas possam ser melhores do que o mercado teme.

Visões principais

Primeiro, o relatório fundamenta suas revisões positivas de demanda em aumentos contínuos dos gastos de capital pelos provedores de serviços em nuvem dos EUA. A equipe de hardware dos EUA do J.P. Morgan agora espera que os gastos de capital em data centers cresçam 80% e 50% em termos anuais em 2026 e 2027, respectivamente, acima das previsões anteriores de 63% e 40%. Esta é a terceira revisão para cima no ano; com base nas perspectivas mais recentes dos principais provedores de nuvem em hiperescala, as previsões atuais ainda apresentam potencial de alta de aproximadamente 10%. Embora o fluxo de caixa livre negativo dos principais provedores de serviços em nuvem nos próximos trimestres seja considerado inevitável, o relatório acredita que seus negócios principais resilientes, indicadores fortes de demanda por IA e retornos aceitáveis e continuamente crescentes dos negócios de IA ainda podem sustentar investimentos contínuos. Provedores de nuvem de segunda linha e outras empresas de data centers também se tornaram fontes importantes de crescimento incremental, com previsão de que seus gastos de capital aumentem 65% e 39% em 2026 e 2027, respectivamente, alcançando US$90 bilhões e US$130 bilhões. O relatório estima gastos acumulados de capital em IA de US$5,5 trilhões entre 2026 e 2030, dos quais US$4,1 trilhões serão financiados por dívida, enquanto o mercado de títulos corporativos com grau de investimento poderá fornecer mais de US$2,1 trilhões para investimento em data centers nos próximos cinco anos. A demanda empresarial também sustenta a expansão do investimento em IA. A pesquisa de implementação de IA na Ásia-Pacífico de 2026 do J.P. Morgan mostra que 88% dos respondentes tiveram gastos com IA nos últimos 12 meses, aproximadamente 3% ainda não haviam investido e aproximadamente 7% estavam incertos. Espera-se que o gasto médio em IA como proporção das despesas operacionais mais gastos de capital aumente de 4,5% nos últimos 12 meses para 5,8% nos próximos 12 meses. Os respondentes visam principalmente melhorar a produtividade e impulsionar o crescimento, enquanto a redução de custos continua sendo um caso de uso secundário. A maioria dos respondentes permanece otimista sobre o impacto nos lucros, mas o relatório enfatiza que as capacidades de execução se tornarão cada vez mais a linha divisória entre vencedores e retardatários em IA. Para servidores de IA, o relatório espera que os embarques de chips de IA cresçam a uma CAGR de 45% de 2025 a 2028, incluindo uma CAGR de 60% para embarques de chips ASIC de IA. Estes últimos serão impulsionados pela demanda por AWS Trainium e Google TPU, com crescimento anual de 77% e 88% em 2026 e 2027, respectivamente. À medida que a inferência de IA ganha escala, mais clientes finais poderão desenvolver ASICs proprietários de inferência, expandindo o mercado total de servidores ASIC. A demanda por servidores GPU é sustentada por gastos resilientes dos provedores de serviços em nuvem dos EUA e por demanda acumulada de provedores de nuvem emergentes e empresas, com visibilidade da demanda estendendo-se até 2027. Espera-se que os sistemas Nvidia Vera Rubin avancem conforme o cronograma do fim do terceiro trimestre até o quarto trimestre de 2026, com problemas de rendimento em fabricantes líderes de PCBs tendo efeito limitado sobre o cronograma geral. O relatório espera embarques de 70.000 a 80.000 racks NVL72 em 2026, incluindo 60.000 a 65.000 racks GB300 e aproximadamente 10.000 racks VR. Espera-se que a produção em nível de placa de chips Rubin alcance aproximadamente 1,5 milhão de unidades, mas ciclos de produção e escassez de componentes limitarão as entregas de racks VR NVL72 a aproximadamente 10.000 unidades. Espera-se que os embarques de racks NVL72 aumentem para 85.000 a 95.000 unidades em 2027, compostos principalmente por VR200. Os preços ODM estimados para racks GB300 e VR200 são de aproximadamente US$4,1 milhões e US$6,5 milhões, respectivamente, cerca de 20% e 90% acima do GB200, principalmente devido a preços mais altos de GPUs e memória e configurações atualizadas de rede, energia e refrigeração. Correspondentemente, espera-se que as margens brutas dos ODMs caiam de 4,2% para o GB200 para 3,6% para o GB300 e 2,7% para o VR200. Contudo, devido a arquiteturas mais complexas e tempos de teste mais longos, espera-se que o lucro bruto por rack suba de aproximadamente US$145.000 para o GB200 para aproximadamente US$148.000 para o GB300 e aproximadamente US$175.000 para o VR200. O cenário competitivo para ODMs de servidores pode permanecer concentrado. Embora ODMs de segunda linha, como Pegatron e Compal, estejam entrando no mercado, capacidades complexas de projeto, atualizações frequentes de produtos e altas exigências de capital de giro constituem barreiras. O relatório identifica Hon Hai e Quanta como nomes preferenciais na cadeia de suprimentos NVL72 e considera Celestica e Wiwynn como fabricantes líderes de servidores ASIC. A Wiwynn também abrange servidores GPU, ASIC de IA e de propósito geral, proporcionando exposição a múltiplas plataformas. Os servidores de propósito geral são outro tema central do relatório. A IA agêntica exige CPUs para lidar com orquestração, execução de ferramentas e habilidades, armazenamento e tarefas de segurança. A CPU Vera é usada não apenas no NVL72, mas também como processador autônomo para servidores de armazenamento e CPU na plataforma Vera Rubin. O relatório divide a demanda por CPUs em três categorias: CPUs de nó principal para servidores de IA, CPUs padrão para servidores e CPUs para IA agêntica. Ele acredita que, à medida que a IA muda do treinamento para a inferência, a demanda de nó principal e de IA agêntica impulsionará um ciclo "super" de CPUs para servidores de propósito geral. O relatório estima que a demanda por servidores de propósito geral crescerá 30% a 40% em termos anuais em 2026, enquanto os embarques de CPUs para servidores aumentarão de 26 milhões de unidades em 2025 para 68 milhões de unidades em 2028, representando CAGR de 38%. Espera-se que a demanda pelas três categorias de CPU cresça a CAGRs de 74%, 5% e 155%, respectivamente, de 2025 a 2028. Impulsionado conjuntamente pela expansão de embarques e por uma CAGR de aproximadamente 10% nos preços médios de venda de CPUs para servidores, espera-se que o TAM de receita de CPUs para servidores cresça a uma CAGR de 53% no mesmo período. O crescimento da receita de CPUs para data centers da Intel e da AMD acelerou nos últimos três trimestres. A perspectiva da AMD de que o TAM de CPUs para servidores alcance US$220 bilhões até 2030, implicando uma CAGR de aproximadamente 50% ou mais de 2025 a 2030, também é citada pelo relatório como evidência de suporte para um ciclo plurianual. Os embarques recentes de servidores já melhoraram: os embarques de servidores dos provedores de serviços em nuvem dos EUA aumentaram sequencialmente no primeiro trimestre de 2026 e superaram a sazonalidade, enquanto os embarques totais no segundo trimestre parecem ter alcançado crescimento sequencial de dois dígitos. Espera-se que a demanda dos provedores de serviços em nuvem dos EUA continue sendo o principal impulsionador nos próximos seis meses. A visibilidade de pedidos da Lotes e da ASPEED se estendeu até 2027, enquanto fornecedores de memória receberam feedback de provedores de serviços em nuvem dos EUA indicando crescimento de demanda de 50% a 80% em 2027. O relatório espera que o crescimento dos embarques de servidores acelere para 25% em 2027, impulsionado por pedidos acumulados de 2026 e forte demanda. Suas previsões para embarques de servidores de provedores de serviços em nuvem e empresas em 2026/2027 são crescimento de 40% a 50% e leve queda a desempenho estável, respectivamente. Os embarques totais de servidores podem continuar a alcançar crescimento de dois dígitos em 2028–2029, mas o atendimento dependerá principalmente de restrições na cadeia de suprimentos. O crescimento de servidores está aumentando ainda mais a demanda por energia e refrigeração. O relatório espera que o TAM de energia para data centers alcance aproximadamente US$50 bilhões até 2028, representando uma CAGR de 80% de 2025 a 2028. Espera-se que a receita de fontes de alimentação AC/DC para servidores da Delta cresça a uma CAGR de 75% a 80% no mesmo período. O crescimento decorre de três fatores compostos: embarques de aceleradores de IA crescendo a uma CAGR de 40% a 50% com base nas estimativas mais recentes de CoWoS, potência de projeto térmico dos aceleradores crescendo a uma CAGR de 30% a 50% conforme as especificações são atualizadas, e migração da arquitetura de energia para racks de energia independentes. O relatório espera adoção de racks de energia de aproximadamente 20% durante o ciclo Vera Rubin, subindo para mais de 50% durante o ciclo VR Ultra. Com base nas atualizações mais recentes, a CAGR prevista para embarques de aceleradores de IA foi elevada de aproximadamente 30% para aproximadamente 45%, enquanto se espera que o TDP dos aceleradores cresça a uma CAGR de aproximadamente 30%. Como os ASICs são usados tanto para treinamento quanto para inferência, seu TDP poderá aumentar ainda mais rapidamente. As redes para data centers também são vistas como um novo mercado de crescimento. O relatório estima que o mercado endereçável da Accton nos quatro principais provedores de serviços em nuvem dos EUA, incluindo switches Ethernet de propósito geral e redes front-end e back-end de IA, se expandirá de aproximadamente US$6 bilhões em 2025 para aproximadamente US$33 bilhões em 2028, representando uma CAGR de aproximadamente 75%. Os impulsionadores incluem crescimento nos embarques de servidores de propósito geral decorrente da inferência de IA, atualizações das redes front-end e back-end e ciclos de atualização mais curtos. O relatório espera que os embarques de servidores de propósito geral dos provedores de serviços em nuvem cresçam 40%, 25% e 20% em 2026, 2027 e 2028, respectivamente, com a IA agêntica podendo proporcionar alta adicional. Nos últimos dois a três anos, os provedores de serviços em nuvem priorizaram investimentos em servidores de IA e construção de data centers, enquanto os investimentos em redes ficaram defasados. Dados da Gartner mostram que os gastos com servidores ODM adquiridos diretamente cresceram 207% e 127% em 2024 e 2025, respectivamente, enquanto os gastos com switches aumentaram apenas 18% e 103% nos mesmos períodos. Portanto, espera-se que o investimento complementar necessário para reduzir a latência e aumentar velocidades de transmissão sustente os switches Ethernet white-box. Os volumes de dados de IA e as exigências de largura de banda não estão apenas impulsionando atualizações das redes front-end tradicionais, mas também criando demanda incremental por redes back-end de GPUs. O relatório espera que o TAM de switches Ethernet ToR back-end de GPUs cresça a uma CAGR de aproximadamente 164% de 2025 a 2028. Atualizações específicas incluem a migração do BlueField 3 400G usado no GB200/GB300 para o BlueField 4 800G no VR200, bem como a atualização pelos provedores de serviços em nuvem de placas de interface de rede proprietárias de 200G para 400G. O período de iteração de rede encurtou de sete anos para a migração de 100G para 200G para menos de dois anos para a migração de 800G para 1.6T. Uma proporção maior de portas de alta velocidade deverá sustentar aumentos nos preços médios de venda. A Accton é vista como beneficiária-chave devido à sua posição em switches white-box para data centers. Espera-se que o negócio relacionado represente aproximadamente 40% de sua receita no terceiro trimestre de 2026, enquanto se espera que seu preço médio de venda por porta de switch cresça a uma CAGR de aproximadamente 20% de 2025 a 2028. A visão do relatório sobre o segmento de PCs contrasta com sua visão sobre servidores. Os embarques de PCs no primeiro semestre de 2026 superaram as expectativas, possivelmente devido à demanda de substituição do Windows 10 e à antecipação de pedidos antes dos aumentos de preços da memória. O relatório permanece cauteloso quanto ao segundo semestre porque a demanda já foi antecipada, os aumentos de preços dos componentes-chave estão gerando elasticidade-preço negativa e o ciclo de substituição do Windows 10 está entrando em estágios mais avançados. O relatório espera que os embarques de PCs no segundo semestre de 2026 caiam 3% em relação ao primeiro semestre e que os embarques do ano completo caiam 8%, incluindo queda de 14% em PCs de consumo e de 4% em PCs comerciais. A demanda comercial é relativamente mais resiliente devido à demanda de substituição e à menor sensibilidade aos preços. Embora os volumes de vendas de PCs estejam sob pressão, a captura de valor e as margens dos fabricantes de marcas podem superar as expectativas. As margens das marcas asiáticas de PCs no primeiro semestre de 2026 foram sustentadas por demanda acima das preocupações, aumentos de preços e ajustes no mix de produtos. Os preços médios de venda de PCs subiram 20% a 30% em termos anuais e, juntamente com estoques de menor custo, impulsionaram expansão substancial de margens. O custo da lista de materiais de notebooks de alta gama aumentou aproximadamente 30% no último ano. Os preços de DRAM e NAND aumentaram de três a cinco vezes, elevando os custos de memória em US$200 a US$250 e aumentando a participação da memória no total da lista de materiais do sistema, de uma faixa percentual de um dígito alto um ano antes para 20% a 30%. O relatório assume separadamente um aumento de preço de 5% para outros componentes e semicondutores não essenciais. Consequentemente, os fabricantes de marcas implementaram aumentos de preços de produtos de 20% a 30% no primeiro semestre de 2026 e mitigaram custos por meio de reduções de especificações e ajustes no mix de produtos. As margens brutas dos ODMs foram diluídas por preços de venda mais altos dos sistemas, mas o lucro por unidade permaneceu amplamente estável. Mesmo que a demanda enfraqueça no segundo semestre, as marcas líderes podem manter margens relativamente resilientes por meio de preços, mix de produtos e capacidades da cadeia de suprimentos.

Estrutura de análise

O relatório primeiro valida a demanda agregada por meio dos gastos de capital e da capacidade de financiamento dos provedores de serviços em nuvem dos EUA e operadores de data centers de segunda linha, bem como de uma pesquisa empresarial de IA na Ásia-Pacífico, e então projeta o ciclo de servidores com base em embarques de GPUs, ASICs e CPUs. Em seguida, mapeia a demanda para os mercados de ODM, energia, refrigeração e redes usando decomposições de listas de materiais de racks e notebooks, decomposições de embarques e preços médios de venda, roteiros tecnológicos e pesquisa da cadeia de suprimentos, ao mesmo tempo em que valida os embarques de CPUs para servidores por meio de previsões top-down e estimativas bottom-up. Por fim, o relatório compara, de forma segmentada, volumes de vendas de PCs, repasse de custos e margens de marcas e ODMs.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de Oferta e Demanda

  Análise de restrições de demanda e oferta

  O relatório avalia a demanda por meio de gastos de capital em nuvem, adoção empresarial de IA e pedidos acumulados, enquanto trata escassez de componentes, capacidade e ciclos de produção como variáveis-chave para determinar os volumes efetivos de entrega.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição de Volume-Preço

  Decomposição de embarques, consumo de energia, configurações e preços médios de venda

  O relatório estima separadamente embarques de aceleradores e CPUs, TDP, preços médios de venda de CPUs para servidores e preços médios de venda por porta de switch para explicar o crescimento composto dos mercados de energia, CPU e redes.

• Estrutura de Concorrência e EstratégiaAnálise da Cadeia de Valor

  Análise da lista de materiais de servidores e notebooks

  O relatório decompõe os custos de GPUs, memória, redes, energia, refrigeração e outros componentes para avaliar preços de racks, lucro bruto de ODM por rack e mudanças nos preços e margens de marcas de PCs.

• Estrutura de Concorrência e EstratégiaVantagem Competitiva/Moat

  Análise das barreiras competitivas para ODMs de servidores de IA

  O relatório usa capacidades complexas de projeto, atualizações frequentes e requisitos de capital de giro para explicar por que o mercado permanece concentrado entre um pequeno número de grandes ODMs, apesar da entrada de fabricantes de segunda linha.

• (Método Fora do Vocabulário)Outro

  Validação cruzada top-down e bottom-up

  Os embarques de CPUs para servidores são primeiramente projetados com base nos impulsionadores gerais do mercado e depois verificados por diferentes categorias de demanda de CPUs e estimativas da cadeia de suprimentos.

• (Método Fora do Vocabulário)Outro

  Pesquisa de implementação de IA na Ásia-Pacífico

  O relatório usa os gastos empresariais com IA nos últimos e nos próximos 12 meses, motivações de investimento e expectativas de lucro para verificar se a demanda por IA se tornou predominante e continua em expansão.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Delta（2308 TT）

  O relatório a identifica como beneficiária-chave das tendências de longo prazo em energia e refrigeração de data centers de IA.

  Pontos fortes

  Espera-se que a receita de fontes de alimentação AC/DC para servidores cresça a uma CAGR de 75% a 80% de 2025 a 2028, amplamente consistente com a taxa de crescimento de aproximadamente 80% do TAM de energia para servidores.

  Comparação

  Sua previsão de crescimento de receita acompanha amplamente o TAM geral de energia para servidores.

  Riscos

  O atendimento do crescimento é afetado por embarques de aceleradores, aumentos de TDP, adoção de racks de energia e capacidade de oferta.

• Hon Hai（2317 TT）

  O relatório a identifica como uma das empresas preferenciais na cadeia de suprimentos NVL72.

  Pontos fortes

  Opera dentro da cadeia de suprimentos ODM NVL72 altamente concentrada, que possui barreiras substanciais de projeto e capital de giro.

  Comparação

  É identificada juntamente com a Quanta como nome preferencial na cadeia de suprimentos NVL72.

  Riscos

  Escassez de componentes de servidores de IA e queda nas margens brutas dos ODMs.

• Quanta（2382 TT）

  O relatório a identifica como uma das empresas preferenciais na cadeia de suprimentos NVL72.

  Pontos fortes

  Possui barreiras competitivas derivadas de capacidades complexas de projeto e atualização de servidores de IA.

  Comparação

  É identificada juntamente com a Hon Hai como nome preferencial na cadeia de suprimentos NVL72.

  Riscos

  Restrições de oferta de servidores de IA e pressão sobre as margens brutas dos ODMs de racks.

• Wiwynn（6669 TT）

  Abrange servidores GPU, ASIC de IA e de propósito geral, sendo identificada como uma das fabricantes líderes de servidores ASIC.

  Pontos fortes

  Seus negócios abrangem múltiplas arquiteturas de computação de IA e servidores de propósito geral, permitindo capturar diferentes tipos de demanda por servidores.

  Comparação

  O relatório a considera, juntamente com a Celestica, líder no segmento de servidores ASIC.

  Riscos

  Restrições na cadeia de suprimentos e queda nas margens brutas dos ODMs de servidores de IA.

• Celestica

  O relatório a identifica como fabricante líder no segmento de servidores ASIC de IA.

  Pontos fortes

  Beneficia-se do crescimento da demanda por AWS Trainium, Google TPU e, potencialmente, ASICs proprietários de inferência.

  Comparação

  Ela e a Wiwynn são líderes no segmento de servidores ASIC.

  Riscos

  O crescimento dos embarques de ASICs e projetos desenvolvidos por clientes podem progredir mais lentamente do que o relatório espera.

• ASPEED（5274 TT）

  O relatório acredita que liberações de oferta no segundo semestre de 2026 poderiam proporcionar alta de receita.

  Pontos fortes

  A visibilidade de pedidos se estendeu até 2027, permitindo que se beneficie do fortalecimento da demanda por servidores.

  Pontos fracos

  O atendimento de receita no curto prazo depende de liberações de oferta.

  Riscos

  A capacidade de oferta pode não ser liberada conforme o cronograma.

• Lenovo（992 HK）

  O relatório observa que o ponto de inflexão de sua margem ISG foi confirmado e seu pipeline de projetos de IA dobrou.

  Pontos fortes

  Seu pipeline de projetos de IA está se expandindo, e as margens ISG mostram sinais de melhora.

  Pontos fracos

  Também enfrenta enfraquecimento da demanda final por PCs no segundo semestre de 2026.

  Comparação

  Espera-se que as marcas líderes de PCs tenham margens mais resilientes devido às suas capacidades superiores de cadeia de suprimentos.

  Riscos

  Antecipação da demanda por PCs, aumentos de preços de componentes e elasticidade-preço negativa.

• Accton（2345 TT）

  O relatório a vê como beneficiária-chave das atualizações de switches white-box para data centers impulsionadas por IA e do novo mercado de racks de servidores.

  Pontos fortes

  Tem posição forte em switches white-box para data centers, com previsão de que o negócio relacionado represente aproximadamente 40% da receita no terceiro trimestre de 2026 e de que os preços médios de venda por porta cresçam a uma CAGR de aproximadamente 20% de 2025 a 2028.

  Comparação

  Espera-se que seu mercado endereçável aumente de aproximadamente US$6 bilhões em 2025 para aproximadamente US$33 bilhões em 2028.

  Riscos

  Investimento de recuperação em redes ou o ritmo das atualizações de 800G e 1.6T podem ficar abaixo das expectativas.

• Lotes（3533 TT）

  Beneficia-se da forte demanda por servidores e possui opcionalidade em seu negócio de IA.

  Pontos fortes

  A visibilidade de pedidos se estendeu até 2027.

  Pontos fracos

  O relatório observa pressão de curto prazo sobre as margens brutas.

  Riscos

  Pressões de curto prazo sobre as margens brutas e restrições de oferta de servidores.

Dados principais

• CAGR dos embarques de chips de IA45%Previsão para 2025–2028
• CAGR dos embarques de chips ASIC de IA60%Previsão para 2025–2028; crescimento anual de 77% e 88% em 2026 e 2027, respectivamente
• Crescimento dos gastos de capital em data centers dos EUA2026 +80%, 2027 +50%As previsões anteriores eram +63% e +40%, respectivamente; terceira revisão para cima no ano, com a perspectiva mais recente indicando aproximadamente 10% de alta adicional
• Gastos de capital de operadores de data centers de segunda linhaUS$90 bilhões em 2026, US$130 bilhões em 2027Crescimento anual de 65% e 39%, respectivamente
• Gastos de capital em IA e financiamento por dívidaUS$5,5 trilhões; dos quais US$4,1 trilhões serão financiados por dívidaEstimativa acumulada para 2026–2030
• Taxa de adoção de gastos em IA entre empresas da Ásia-Pacífico88%Respondentes tiveram gastos com IA nos últimos 12 meses; aproximadamente 3% não haviam investido e aproximadamente 7% estavam incertos
• Intensidade média de gastos em IAAumento de 4,5% para 5,8%Como porcentagem de despesas operacionais mais gastos de capital, elevando-se dos últimos 12 meses para as expectativas dos próximos 12 meses
• Embarques de racks NVL72 em 202670.000 a 80.000 unidadesIncluindo 60.000 a 65.000 unidades GB300 e aproximadamente 10.000 unidades VR
• Embarques de racks NVL72 em 202785.000 a 95.000 unidadesEspera-se que o VR200 represente a maior parte
• Preços ODM dos racks GB300 e VR200Aproximadamente US$4,1 milhões e US$6,5 milhõesAproximadamente 20% e 90% acima do GB200, respectivamente
• Margens brutas ODM do GB300 e VR2003,6% e 2,7%Abaixo dos 4,2% do GB200
• Embarques de CPUs para servidoresAumento de 26 milhões para 68 milhões de unidadesDe 2025 a 2028, representando uma CAGR de 38%
• CAGR do TAM de receita de CPUs para servidores53%2025–2028, incluindo uma CAGR de aproximadamente 10% nos preços médios de venda de CPUs para servidores
• Crescimento dos embarques de servidores em 202725%Impulsionado por pedidos acumulados e forte demanda por servidores
• TAM de energia para data centersAproximadamente US$50 bilhõesPrevisão para 2028; CAGR de 80% de 2025 a 2028
• Mercado endereçável de redes para data centers da AcctonAumento de aproximadamente US$6 bilhões para aproximadamente US$33 bilhõesDe 2025 a 2028, representando uma CAGR de aproximadamente 75%
• CAGR do TAM de switches Ethernet ToR back-end de GPUsAproximadamente 164%Previsão para 2025–2028
• Embarques de PCs em 2026Queda de 8% no ano completoPCs de consumo caem 14% e PCs comerciais caem 4%; segundo semestre cai 3% em relação ao primeiro semestre
• Custo da lista de materiais de notebooks de alta gamaAumento de aproximadamente 30%No último ano; custos de memória aumentaram de US$200 a US$250
• Aumentos de preços de produtos de marcas de PCs20% a 30%No primeiro semestre de 2026, para compensar o aumento dos custos da lista de materiais

Impacto e implicações

O relatório acredita que o investimento em IA está se espalhando de servidores GPU para ASICs, CPUs de servidores de propósito geral, energia, refrigeração e redes. A cadeia de suprimentos de hardware asiática, portanto, não enfrenta um ciclo de produto único, mas um ciclo de demanda plurianual no qual múltiplos segmentos de infraestrutura se reforçam mutuamente. O atendimento de receita no curto prazo dependerá de a oferta e a capacidade de componentes poderem ser liberadas. Enquanto isso, os ODMs de servidores de IA podem experimentar queda nas margens brutas, mas maior lucro bruto por rack. A indústria de PCs mostra uma divergência entre volume fraco e preços fortes: os volumes de vendas e a demanda final enfrentam pressão, enquanto as marcas líderes podem manter margens relativamente resilientes por meio de aumentos de preços, mix de produtos e capacidades da cadeia de suprimentos.

Riscos

• A capacidade de a demanda por servidores se converter em embarques efetivos depende de componentes, capacidade e ciclos de produção, tornando as restrições da cadeia de suprimentos o fator de oscilação mais crítico.
• Os problemas de rendimento de PCB relacionados ao Vera Rubin atualmente têm impacto limitado, mas seu efeito potencial sobre o cronograma subsequente de aceleração ainda exige monitoramento.
• A arquitetura Kyber enfrenta desafios que podem afetar o roteiro futuro de produtos relacionado.
• O relatório considera inevitável o fluxo de caixa livre negativo dos principais provedores de serviços em nuvem nos próximos trimestres, enquanto o investimento contínuo ainda depende dos negócios principais, da demanda por IA e da melhora dos retornos.
• Espera-se que as margens brutas dos ODMs de servidores de IA para GB300 e VR200 sejam menores do que para GB200.
• A demanda por PCs no segundo semestre de 2026 pode enfraquecer devido à antecipação de pedidos para o primeiro semestre, à elasticidade-preço negativa causada pelo aumento dos preços dos componentes e aos estágios mais avançados do ciclo de substituição do Windows 10.
• O aumento dos preços de memória e de outros componentes tem maior impacto sobre PCs de gama baixa e média, enquanto as margens brutas dos ODMs de PCs também podem continuar enfrentando diluição.

Pontos a observar

• Monitorar a oferta de componentes para servidores, liberações de capacidade e se pedidos acumulados podem sustentar crescimento de 25% nos embarques em 2027.
• Acompanhar a aceleração do Vera Rubin do fim do terceiro trimestre até o quarto trimestre de 2026 e o progresso para que o VR200 se torne o principal produto NVL72 em 2027.
• Acompanhar se os aumentos dos gastos de capital dos principais provedores e dos provedores de serviços em nuvem de segunda linha dos EUA em 2026–2027 podem continuar sendo atendidos.
• Monitorar a contribuição incremental da inferência de IA e da IA agêntica para CPUs de nó principal, servidores de propósito geral e investimento em redes.
• Acompanhar se a adoção de racks de energia pode aumentar de aproximadamente 20% durante o ciclo Vera Rubin para mais de 50% durante o ciclo VR Ultra.
• Monitorar atualizações de switches de 800G para 1.6T, construção de Ethernet back-end de GPUs e crescimento do preço médio de venda por porta da Accton.
• Observar os diferentes efeitos dos embarques de PCs, aumentos de preços de marcas e ajustes de mix de produtos sobre as margens de marcas e ODMs no segundo semestre de 2026.