Tecnología de hardware asiática, servidores de IA e infraestructura de centros de datos: La demanda de servidores de IA y de propósito general se fortalece simultáneamente, y las restricciones de oferta se convierten en la variable clave que determina la materialización del crecimiento

Visión general

El informe se centra en dos temas divergentes en la industria asiática de hardware: la demanda de servidores de IA y de propósito general continúa fortaleciéndose debido al gasto de capital en la nube, las cargas de trabajo de inferencia y la IA agéntica, impulsando la expansión de capacidad en ODM de servidores, CPU, energía, refrigeración y equipos de redes; mientras tanto, después de que los envíos de PC fueran respaldados por adelanto de compras durante el primer semestre de 2026, las ventas enfrentan una caída en el segundo semestre. El informe considera que la realización de los envíos finales depende principalmente de las restricciones de componentes, capacidad y otros factores de la cadena de suministro.

Perspectivas principales

Primero, la base de financiación para la demanda de infraestructura de IA se ha fortalecido aún más. El equipo de hardware estadounidense de J.P. Morgan elevó sus previsiones de crecimiento del gasto de capital de centros de datos desde el anterior 63% para 2026 y 40% para 2027 a 80% y 50%, respectivamente, lo que supone la tercera revisión al alza este año. Combinado con la orientación más reciente de los principales proveedores de servicios de nube a hiperescala, el informe considera que las estimaciones actuales aún tienen aproximadamente un 10% de potencial alcista. Aunque el flujo de caja libre negativo entre los principales proveedores de servicios en la nube es difícil de evitar en los próximos trimestres, sus negocios principales siguen siendo sólidos, los indicadores de demanda de IA son fuertes y los rendimientos de los negocios de IA continúan mejorando; por tanto, el informe concluye que es poco probable que la inversión se interrumpa pronto. Los centros de datos de segundo nivel y los proveedores de nube emergentes también se están convirtiendo en importantes contribuyentes incrementales, y se espera que su gasto de capital crezca 65% y 39% en 2026 y 2027, respectivamente, hasta alcanzar US$90 mil millones y US$130 mil millones. El informe estima un gasto agregado de capital en IA de US$5.5 billones entre 2026 y 2030, de los cuales US$4.1 billones serán financiados mediante deuda, mientras que el mercado de bonos corporativos con grado de inversión podría aportar más de US$2.1 billones para inversión en centros de datos durante los próximos cinco años. La adopción empresarial valida la demanda subyacente a este gasto de capital. La encuesta de implementación de IA de J.P. Morgan en Asia-Pacífico de 2026 muestra que el 88% de los encuestados incurrió en gasto de IA durante los últimos 12 meses, mientras que solo aproximadamente el 3% no realizó ninguna inversión y aproximadamente el 7% no estaba seguro. La inversión en IA busca principalmente mejorar la productividad y generar crecimiento, y la reducción de costes sigue siendo un motivo secundario. La mayoría de los encuestados es optimista respecto al impacto sobre los beneficios, aunque las capacidades de ejecución diferenciarán cada vez más a las empresas. Se espera que el gasto medio en IA como proporción de los gastos operativos y el gasto de capital combinados aumente de 4.5% durante los últimos 12 meses a 5.8% durante los próximos 12 meses. El informe también observa un crecimiento acelerado de los ingresos de nube en los tres mayores proveedores estadounidenses de servicios en la nube y una mejora de los márgenes operativos de nube incluso mientras aumenta el gasto de capital. Para los servidores de IA, el informe espera que los envíos de chips de IA crezcan a una CAGR del 45% entre 2025 y 2028, incluida una CAGR del 60% para los chips ASIC de IA. Se espera que los envíos de chips ASIC crezcan 77% y 88% interanual en 2026 y 2027, respectivamente, impulsados principalmente por la demanda de AWS Trainium y Google TPU. A medida que se expande la actividad de inferencia, más clientes finales podrían desarrollar ASIC propietarios, ampliando aún más el mercado de servidores ASIC. Se espera que los sistemas Nvidia Vera Rubin aumenten según el calendario desde finales del tercer trimestre hasta el cuarto trimestre de 2026, y que los recientes problemas de rendimiento en grandes fabricantes de PCB tengan solo un efecto limitado sobre el avance; sin embargo, la arquitectura Kyber aún enfrenta desafíos. El informe espera entre 70,000 y 80,000 envíos de racks NVL72 en 2026, compuestos por 60,000 a 65,000 racks GB300 y aproximadamente 10,000 racks Vera Rubin. Aunque se espera que la producción de chips a nivel de placa Rubin alcance aproximadamente 1.5 millones de unidades ese año, los ciclos de producción y la escasez de componentes limitarán los envíos de racks Vera Rubin NVL72 a aproximadamente 10,000 unidades. Se espera que los envíos de NVL72 aumenten a 85,000–95,000 unidades en 2027, compuestos principalmente por VR200. Las nuevas plataformas aumentan el valor por sistema, pero podrían no elevar los márgenes de los ODM de forma proporcional. Se espera que los precios ODM de racks GB300 y VR200 sean de aproximadamente US$4.1 millones y US$6.5 millones, respectivamente, alrededor de 20% y 90% superiores a GB200, principalmente debido a mayores precios de GPU y memoria y a mejoras en el contenido de redes, energía y refrigeración. Se espera que los márgenes brutos de ODM desciendan de 4.2% para GB200 a 3.6% para GB300 y 2.7% para VR200. Sin embargo, debido a que la arquitectura VR200 es más compleja y exige ciclos de pruebas más largos, el beneficio bruto por rack aún aumenta. El informe estima el valor añadido de fabricación por rack GB300 y VR200 en aproximadamente US$148,000 y US$175,000, respectivamente, por encima de aproximadamente US$145,000 para GB200. El panorama competitivo podría mantenerse concentrado: incluso si ODM de segundo nivel como Pegatron y Compal entran en el mercado, las complejas capacidades de diseño, las iteraciones frecuentes y los elevados requisitos de capital circulante siguen siendo barreras. Hon Hai y Quanta son señaladas como las opciones preferidas de la cadena de suministro NVL72, mientras que Celestica y Wiwynn lideran en servidores ASIC. La inferencia de IA también está extendiendo el crecimiento desde los aceleradores a los servidores de propósito general y las CPU. El informe divide la demanda de CPU en tres categorías: CPU de nodo principal para servidores de IA, CPU convencionales para servidores y CPU para IA agéntica. La IA agéntica requiere CPU para orquestación, ejecución de herramientas y habilidades, almacenamiento, seguridad y otras tareas. Además de configurarse en NVL72, las CPU Vera también se utilizan en servidores de CPU independientes y servidores de almacenamiento en la plataforma Vera Rubin. El informe atribuye el crecimiento interanual de aproximadamente 30%–40% de la demanda de servidores de propósito general en 2026 principalmente a la IA agéntica y espera que las CPU de IA agéntica y las CPU de nodo principal creen conjuntamente un ciclo “super” de servidores a medida que las aplicaciones pasan del entrenamiento a la inferencia. Se espera que los envíos totales de CPU para servidores aumenten de 26 millones de unidades en 2025 a 68 millones de unidades en 2028, lo que representa una CAGR del 38%. Durante el mismo período, se espera que la demanda de CPU de nodo principal, CPU convencionales para servidores y CPU para IA agéntica crezca a CAGRs de 74%, 5% y 155%, respectivamente. Se espera que el TAM de ingresos de CPU para servidores crezca a una CAGR del 53%, incluida una CAGR de aproximadamente 10% en los precios medios de venta de CPU. Los ingresos de CPU para centros de datos de Intel y AMD se han acelerado durante los últimos tres trimestres. El informe también cita como validación de la demanda de la cadena de suministro la perspectiva de largo plazo de AMD de que el TAM de CPU para servidores alcance US$220 mil millones en 2030, lo que representa una CAGR de aproximadamente más del 50% entre 2025 y 2030. Los datos de envíos de sistemas también apuntan a un ciclo plurianual. Los envíos de servidores de proveedores estadounidenses de servicios en la nube en el primer trimestre de 2026 superaron la estacionalidad y aumentaron secuencialmente. Los envíos de la industria parecen haber logrado un crecimiento secuencial de dos dígitos en el segundo trimestre y se espera que mantengan ese impulso durante el segundo semestre. Las señales de pedidos han continuado mejorando durante los últimos tres a seis meses, mientras que la visibilidad para Lotes y ASPEED se ha extendido hasta 2027. Los fabricantes de memoria han recibido comentarios de proveedores estadounidenses de servicios en la nube que indican un crecimiento de demanda de 50%–80% en 2027. El informe espera que el crecimiento de envíos de servidores se acelere a 25% en 2027, impulsado conjuntamente por los pedidos pendientes de 2026 y una fuerte demanda. Por cliente, se espera que los envíos de servidores de proveedores de servicios en la nube crezcan 40%–50% tanto en 2026 como en 2027, mientras que los envíos de servidores empresariales oscilarían entre una caída de un solo dígito y estabilidad. Los envíos globales de servidores podrían seguir registrando crecimiento de dos dígitos en 2028–2029, pero las restricciones de la cadena de suministro son el factor variable más crítico. La energía de centros de datos es otro tema de crecimiento altamente elástico. El informe espera que el TAM de este mercado alcance US$50 mil millones en 2028, lo que representa una CAGR de aproximadamente 80% entre 2025 y 2028. Se espera que los ingresos de Delta por energía de servidores AC/DC crezcan a una CAGR de 75%–80% durante el mismo período. El crecimiento proviene de tres factores superpuestos: según los últimos datos de CoWoS, los envíos de aceleradores crecen a una CAGR de aproximadamente 40%–50%; las continuas mejoras de especificaciones impulsan el crecimiento del TDP a una CAGR de 30%–50%; y la arquitectura de suministro de energía está transitando desde configuraciones convencionales hacia racks de energía de mayor valor. El informe eleva su previsión de CAGR de envíos de aceleradores de IA desde aproximadamente 30% previamente a aproximadamente 45% y espera que el TDP de aceleradores crezca a una CAGR de aproximadamente 30%. Los aumentos de TDP podrían ser incluso más rápidos después de que los ASIC se utilicen para entrenamiento e inferencia. Se espera que la adopción de racks de energía alcance 20% durante el ciclo Vera Rubin y supere 50% durante el ciclo VR Ultra. Los racks de energía HVDC y los transformadores de estado sólido se consideran impulsores arquitectónicos de más largo plazo. La inversión en equipos de redes anteriormente quedó rezagada respecto de la inversión en servidores, pero el informe considera que está comenzando un ciclo de recuperación. Para los cuatro mayores proveedores estadounidenses de servicios en la nube, se espera que el mercado atendible de redes de centros de datos de Accton —incluidos switches Ethernet de propósito general y redes de front-end y back-end de IA— crezca de aproximadamente US$6 mil millones en 2025 a aproximadamente US$33 mil millones en 2028, lo que representa una CAGR de aproximadamente 75%. Los impulsores incluyen la expansión de capacidad de servidores de propósito general, mejoras de redes front-end y back-end y ciclos más cortos de actualización de ancho de banda. El informe espera que los envíos de servidores de propósito general de proveedores de servicios en la nube crezcan 40%, 25% y 20% en 2026, 2027 y 2028, respectivamente, y que la IA agéntica potencialmente proporcione un impulso adicional. Durante los últimos dos a tres años, los proveedores de servicios en la nube priorizaron la inversión en servidores de IA y construcción de centros de datos, mientras la inversión en redes quedó rezagada. Los datos muestran que el gasto en servidores directos de ODM creció 207% y 127% en 2024 y 2025, respectivamente, mientras que el gasto en switches directos de ODM creció solo 18% y 103% durante los mismos períodos. Un mayor ancho de banda y volúmenes de datos impulsarán mejoras de las redes front-end convencionales y crearán nuevas redes GPU back-end. Se espera que el TAM de switches Ethernet ToR GPU back-end crezca a una CAGR de aproximadamente 164% entre 2025 y 2028. Las especificaciones front-end incluyen una migración de BlueField 3 400G en GB200/300 a BlueField 4 800G en VR200, así como mejoras en las NIC propietarias de proveedores de servicios en la nube de 200G a 400G. La transición de redes de 100G a 200G tomó aproximadamente siete años, mientras que se espera que la transición de 800G a 1.6T tarde menos de dos años, aumentando la participación de puertos de alta velocidad y el precio de venta por puerto. Se espera que el precio medio de venta de Accton por puerto de switch crezca a una CAGR de aproximadamente 20% entre 2025 y 2028. El negocio de PC se encuentra en una etapa diferente. Los envíos en el primer semestre de 2026 fueron mejores de lo previsto, posiblemente debido a la demanda de reemplazo de Windows 10 y a adelantos de compras antes de los aumentos de precios de memoria. Estos factores adelantaron parte de la demanda del segundo semestre. Junto con la elasticidad negativa de precio causada por el alza de los precios de componentes clave y el ciclo de reemplazo de Windows 10 entrando en sus etapas finales, el informe espera que los envíos de PC caigan 3% secuencialmente en el segundo semestre de 2026 y 8% en el año completo, incluidas caídas de 14% para PC de consumo y 4% para PC comerciales. Sin embargo, los márgenes de las marcas podrían comportarse mejor que los volúmenes de envíos. Las marcas asiáticas de PC lograron márgenes mejores de lo esperado en el primer semestre mediante aumentos de precios y ajustes de mezcla de productos, con precios medios de venta de PC aumentando 20%–30% interanual, y también se beneficiaron de inventario disponible de menor coste. Los márgenes de ODM fueron diluidos por mayores precios de venta, pero el beneficio absoluto permaneció intacto. Los costes de materiales de portátiles de gama alta aumentaron aproximadamente 30% durante el último año, con precios de DRAM y NAND aumentando entre tres y cinco veces y añadiendo US$200–250 a los costes de memoria. La participación de la memoria en los costes totales de materiales del sistema aumentó desde el rango porcentual alto de un dígito hace un año hasta 20%–30%. El informe también asume un aumento de precio de 5% para otros componentes y semiconductores no esenciales. Por lo tanto, las marcas elevaron precios 20%–30% en el primer semestre de 2026 y utilizaron reducciones de especificaciones y ajustes de mezcla de productos para amortiguar los costes. Los productos de gama baja y media son más sensibles a la creciente participación de costes de memoria debido a sus menores bases de precio. Se espera que las marcas de primer nivel demuestren una resiliencia de márgenes relativamente mayor en el segundo semestre de 2026 debido a sus capacidades de cadena de suministro.

Marco de análisis

El informe primero valida la demanda agregada utilizando previsiones de gasto de capital de proveedores estadounidenses de servicios de nube a hiperescala y operadores de centros de datos de segundo nivel, y luego confirma la base comercial de la inversión en IA mediante una encuesta empresarial de IA en Asia-Pacífico y tendencias de ingresos y márgenes de nube. Posteriormente descompone los envíos de servidores GPU y ASIC, el ritmo de las plataformas Nvidia, los costes de materiales de racks y el panorama competitivo de ODM a través de capas sucesivas de la cadena de suministro, mientras contrasta las previsiones descendentes de demanda de CPU con inteligencia ascendente de la cadena de suministro. Finalmente, traduce los volúmenes de servidores, el consumo energético de chips y los cambios arquitectónicos en TAM de energía y redes, al tiempo que descompone los efectos de volumen y precio en el negocio de PC mediante envíos, precios de venta, costes de materiales y márgenes.

Notas metodológicas

• Marco de análisis de industria/sectorTransmisión de la cadena industrial ascendente, intermedia y descendente

  Transmisión del gasto de capital en IA a servidores, CPU, energía, refrigeración y equipos de redes

  Partiendo del gasto de capital de proveedores de servicios en la nube y la demanda de aplicaciones de IA, el informe deriva secuencialmente los envíos de aceleradores y servidores, y luego analiza su impacto en los ingresos y contenido de valor de los proveedores asiáticos de ODM, CPU, energía y switches.

• Marco de análisis de industria/sectorMarco de oferta y demanda

  Previsión de demanda y análisis de restricciones de la cadena de suministro

  El informe trata el gasto de capital, los pedidos y las tasas de adopción de mercados finales como evidencia del lado de la demanda, y la escasez de componentes, los ciclos de producción, los rendimientos y la capacidad como restricciones del lado de la oferta, para evaluar si las previsiones de envíos pueden materializarse.

• Marco de análisis de industria/sectorDescomposición volumen-precio

  Descomposición de envíos, precios medios de venta y márgenes

  Los servidores, equipos de energía, switches y PC se descomponen cada uno en volúmenes, precios de venta o valor por sistema, y cambios de margen para explicar por qué el crecimiento de ingresos y el desempeño de beneficios pueden divergir.

• Marco de fundamentos corporativos y financierosAnálisis de apalancamiento operativo/financiero

  Análisis de márgenes brutos de ODM y beneficio bruto por sistema

  El informe señala que los crecientes precios y la complejidad de los racks de próxima generación reducirán los márgenes brutos de ODM, pero un mayor valor por sistema y tiempos de prueba más largos aún pueden aumentar el beneficio bruto por rack.

• (Método fuera del vocabulario)Otro

  Previsión descendente contrastada con estimaciones ascendentes

  La demanda total de CPU para servidores se estima primero de arriba abajo según las aplicaciones y el tamaño del mercado, y luego se triangula con estimaciones de abajo arriba a nivel de chips, servidores y cadena de suministro.

• (Método fuera del vocabulario)Otro

  Análisis de costes de materiales

  El informe descompone los costes de GPU, memoria, redes, energía, refrigeración y otros componentes en racks de servidores y portátiles para explicar cambios en precios de sistemas, aumentos de precios de marcas y márgenes.

• (Método fuera del vocabulario)Otro

  Análisis de dimensionamiento de mercado TAM y SAM

  El informe combina envíos de equipos, consumo energético, tasas de adopción de configuraciones y precios de venta por puerto para estimar los mercados totales o atendibles de CPU para servidores, equipos de energía y redes de centros de datos.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Delta（2308 TT）

  El informe la considera una beneficiaria clave de la tendencia de largo plazo de energía y refrigeración para centros de datos de IA; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 1745.00 y un precio objetivo de 2500.00.

  Fortalezas

  Se espera que los ingresos de energía de servidores AC/DC crezcan a una CAGR de 75%–80% entre 2025 y 2028, siguiendo ampliamente la expansión del TAM de energía para servidores.

  Comparación

  El informe espera que su crecimiento coincida ampliamente con la CAGR de aproximadamente 80% del TAM de energía para servidores.

  Riesgos

  Las restricciones de la cadena de suministro pueden afectar los envíos de servidores finales y la materialización de la demanda de energía.

• ASPEED（5274 TT）

  El informe considera que las liberaciones de oferta en el segundo semestre de 2026 impulsarán un potencial alcista de ingresos; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 15750 y un precio objetivo de 23000.

  Fortalezas

  La visibilidad de pedidos se ha extendido hasta 2027.

  Debilidades

  La materialización del crecimiento a corto plazo aún depende de las liberaciones de oferta.

  Riesgos

  La falta de liberación de oferta según el calendario podría limitar el potencial alcista de ingresos.

• Lenovo（992 HK）

  El informe considera que el punto de inflexión de margen de ISG ha sido confirmado y que la cartera de proyectos de IA se ha duplicado; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 29.72 y un precio objetivo de 50.00.

  Fortalezas

  Mejora de márgenes de ISG, una creciente cartera de negocios de IA y sólidas capacidades de cadena de suministro como marca de PC de primer nivel.

  Debilidades

  El negocio de PC enfrenta una demanda final debilitada en el segundo semestre de 2026.

  Comparación

  El informe considera que las marcas de PC de primer nivel tienen márgenes relativamente más resilientes.

  Riesgos

  Los pedidos adelantados, la elasticidad de precio derivada del aumento de costes y la etapa tardía del ciclo de reemplazo de Windows 10 podrían suprimir las ventas de PC.

• Accton（2345 TT）

  El informe la considera beneficiaria de las mejoras de red impulsadas por IA y del nuevo mercado de racks de servidores; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 2105.0 y un precio objetivo de 3700.0.

  Fortalezas

  Tiene una posición sólida en switches de centros de datos de marca blanca, y se espera que el negocio relacionado represente aproximadamente 40% de los ingresos totales en el tercer trimestre de 2026.

  Comparación

  Se espera que su mercado atendible de redes de centros de datos aumente de aproximadamente US$6 mil millones en 2025 a aproximadamente US$33 mil millones en 2028.

  Riesgos

  Si el gasto de capital en redes continúa rezagado respecto a la inversión en servidores, la materialización del crecimiento de mercado podría retrasarse.

• Wiwynn（6669 TT）

  El informe considera que está bien posicionada en servidores GPU, ASIC de IA y de propósito general; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 6325.0 y un precio objetivo de 7500.0.

  Fortalezas

  Sus productos cubren servidores GPU, servidores ASIC y servidores de propósito general, y es señalada como uno de los proveedores líderes en servidores ASIC.

  Comparación

  Junto con Celestica, el informe la señala como líder en servidores ASIC.

  Riesgos

  Restricciones de la cadena de suministro y descenso de los márgenes brutos de ODM de servidores de IA.

• Lotes（3533 TT）

  El informe destaca su sólida demanda de servidores y opcionalidad en negocios de IA; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 1610.0 y un precio objetivo de 2500.0.

  Fortalezas

  La visibilidad de pedidos se ha extendido hasta 2027.

  Debilidades

  Enfrenta presión sobre el margen bruto a corto plazo.

  Riesgos

  Vientos en contra sobre el margen bruto a corto plazo y restricciones de la cadena de suministro.

• Quanta（2382 TT）

  El informe la señala como una de las opciones preferidas de la cadena de suministro NVL72; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 327.0 y un precio objetivo de 400.0.

  Fortalezas

  Tiene una posición competitiva en la fabricación ODM de sistemas NVL72 complejos.

  Debilidades

  La mayor participación de GPU y memoria en las nuevas plataformas podría diluir los márgenes brutos de ODM.

  Comparación

  Junto con Hon Hai, es señalada como una opción preferida de la cadena de suministro NVL72.

  Riesgos

  Escasez de componentes, ciclos de producción y menores márgenes en nuevas plataformas.

• Hon Hai（2317 TT）

  El informe la señala como una de las opciones preferidas de la cadena de suministro NVL72; la tabla de valoración indica una recomendación OW, un precio actual de 246.5 y un precio objetivo de 330.0.

  Fortalezas

  Las capacidades de diseño complejo, la escala y los requisitos de capital circulante ayudan a los principales ODM a mantener un panorama competitivo concentrado.

  Debilidades

  Un mayor contenido de valor en los racks de próxima generación no implica que los márgenes brutos aumenten en la misma medida.

  Comparación

  Junto con Quanta, es señalada como una opción preferida de la cadena de suministro NVL72.

  Riesgos

  Escasez de suministro y compresión de márgenes brutos de ODM de servidores de IA.

• Celestica

  El informe la señala como proveedor líder en servidores ASIC de IA.

  Fortalezas

  Se beneficia de la demanda de AWS Trainium y Google TPU, así como de que más clientes desarrollen ASIC propietarios para inferencia.

  Comparación

  Junto con Wiwynn, es señalada como líder en servidores ASIC.

  Riesgos

  La demanda y los envíos de ASIC siguen afectados por los calendarios de proyectos de clientes y las restricciones de la cadena de suministro.

• Marcas asiáticas de PC y ODM

  Las marcas de PC protegen márgenes mediante aumentos de precios, inventario de menor coste y ajustes de mezcla de productos, mientras que los ODM enfrentan dilución de margen bruto incluso cuando el beneficio absoluto permanece intacto.

  Fortalezas

  Las marcas de primer nivel tienen mayores capacidades de cadena de suministro, mientras que la demanda de PC comerciales es relativamente más resiliente.

  Debilidades

  La demanda en el segundo semestre de 2026 se ve afectada por los adelantos de compras del primer semestre, la elasticidad de precio y la etapa tardía del ciclo de reemplazo.

  Comparación

  Los márgenes de las marcas se comportan mejor que los márgenes de ODM, mientras que se espera que las PC comerciales se comporten mejor que las PC de consumo.

  Riesgos

  Los crecientes precios de memoria y otros componentes tienen un mayor impacto sobre los productos de gama baja y media.

Datos clave

• CAGR de envíos de chips de IA45%Previsión de J.P. Morgan para 2025–2028
• CAGR de envíos de chips ASIC de IA60%Previsión para 2025–2028; crecimiento interanual de 77% y 88% en 2026 y 2027, respectivamente
• Crecimiento del gasto de capital de centros de datos estadounidenses2026 +80%, 2027 +50%Las previsiones anteriores eran +63% y +40%, respectivamente; el informe considera que la orientación actualizada de proveedores de servicios en la nube aporta aproximadamente 10% de potencial alcista adicional
• Gasto de capital de operadores de centros de datos de segundo nivelUS$90 mil millones en 2026, US$130 mil millones en 2027Crecimiento interanual de 65% y 39%, respectivamente
• Gasto de capital en IA de 2026 a 2030US$5.5 billonesDe los cuales se espera que US$4.1 billones sean financiados mediante deuda
• Penetración de inversión empresarial en IA en Asia-Pacífico88%Los encuestados incurrieron en gasto de IA durante los últimos 12 meses; se espera que la intensidad media de inversión aumente de 4.5% a 5.8%
• Envíos de racks NVL72 en 202670,000–80,000 unidadesIncluye 60,000–65,000 racks GB300 y aproximadamente 10,000 racks Vera Rubin
• Envíos de racks NVL72 en 202785,000–95,000 unidadesSe espera que estén compuestos principalmente por racks VR200
• Precios ODM de racks GB300 y VR200Aproximadamente US$4.1 millones y US$6.5 millonesAproximadamente 20% y 90% superiores a GB200, respectivamente
• Márgenes brutos ODM de GB300 y VR2003.6%, 2.7%Por debajo del 4.2% de GB200
• Envíos de CPU para servidoresDe 26 millones de unidades en 2025 a 68 millones de unidades en 2028CAGR de 38%
• CAGR del TAM de ingresos de CPU para servidores53%Previsión para 2025–2028, asumiendo también una CAGR de aproximadamente 10% en los precios medios de venta de CPU
• Crecimiento de envíos de servidores en 202725%Se espera que sea impulsado por pedidos pendientes y una fuerte demanda de servidores
• TAM de energía de centros de datosUS$50 mil millones en 2028CAGR esperada de aproximadamente 80% entre 2025 y 2028
• Tasa de adopción de racks de energía20% durante el ciclo Vera Rubin, más de 50% durante el ciclo VR UltraLos cambios en la arquitectura de suministro de energía son uno de los tres impulsores compuestos del crecimiento del mercado de energía
• SAM de redes de centros de datos de AcctonDe aproximadamente US$6 mil millones en 2025 a aproximadamente US$33 mil millones en 2028CAGR esperada de aproximadamente 75%
• CAGR del TAM de switches Ethernet ToR GPU back-endAproximadamente 164%Previsión para 2025–2028
• Cambio en envíos de PCAño completo 2026 -8%, segundo semestre secuencialmente -3%Se espera que los envíos de PC de consumo y comerciales caigan 14% y 4%, respectivamente, durante el año completo
• Aumento de costes de materiales de portátiles de gama altaAproximadamente 30%Aumento durante el último año; los costes de memoria subieron US$200–250
• Aumentos de precios de marcas de PC en el primer semestre de 202620%–30%Para afrontar el aumento de costes de memoria y otros componentes y proteger los márgenes

Impacto e implicaciones

El informe considera que el crecimiento del hardware de IA se ha expandido desde los servidores GPU hacia ASIC, servidores de propósito general, CPU, equipos de energía, refrigeración y redes. Por tanto, la cadena de suministro de hardware asiática podría enfrentarse a un ciclo de demanda de varios años, en lugar de una aceleración de corto plazo vinculada a una única generación de productos. La magnitud del beneficio para los proveedores depende de sus capacidades de diseño de sistemas complejos, recursos financieros, capacidades de suministro y participaciones de mercado en segmentos de energía de alto valor y redes de alta velocidad. Al mismo tiempo, el crecimiento de ingresos no equivale necesariamente a una mejora de márgenes. El contenido de valor de los racks de próxima generación aumenta significativamente, pero los márgenes brutos de ODM se diluyen por la creciente participación de GPU y memoria de alto precio. Las marcas de PC pueden proteger márgenes mediante aumentos de precios y ajustes de mezcla de productos, mientras que los márgenes de ODM siguen bajo presión. Por ello, el informe considera que las restricciones de oferta, la mezcla de productos y el beneficio bruto por sistema son variables de rentabilidad más importantes que el crecimiento de envíos por sí solo.

Riesgos

• Las restricciones de la cadena de suministro y de componentes son los factores variables clave que determinan si las previsiones de envíos de servidores pueden materializarse.
• Se espera que los ciclos de producción y la escasez de componentes limiten los envíos de racks Vera Rubin NVL72 en 2026 a solo aproximadamente 10,000 unidades.
• La arquitectura Kyber de Nvidia aún enfrenta desafíos, creando incertidumbre de ejecución para la hoja de ruta de la plataforma.
• El flujo de caja libre negativo entre los principales proveedores de servicios de nube a hiperescala es difícil de evitar durante los próximos trimestres y puede aumentar la presión de financiación continua.
• Se espera que la creciente participación de GPU y memoria de alto precio en GB300 y VR200 reduzca los márgenes brutos de ODM a 3.6% y 2.7%.
• Los adelantos de compras de PC durante el primer semestre de 2026, la elasticidad negativa de precio causada por el aumento de precios de componentes clave y el ciclo de reemplazo de Windows 10 entrando en sus etapas finales podrían hacer que la demanda del segundo semestre sea más débil que la estacionalidad.
• Las PC de gama baja y media son más sensibles a la creciente participación de memoria en los costes de materiales debido a sus menores precios de venta.

Aspectos que vigilar

• Observar si los sistemas Vera Rubin pueden aumentar según el calendario desde finales del tercer trimestre hasta el cuarto trimestre de 2026.
• Seguir si se alivian las restricciones de oferta y si se materializan las liberaciones de suministro en el segundo semestre de 2026 citadas por ASPEED.
• Monitorear la orientación de gasto de capital para 2027 de proveedores estadounidenses de servicios en la nube y si los comentarios de crecimiento de demanda de 50%–80% recibidos por fabricantes de memoria se traducen en pedidos.
• Seguir si los envíos de NVL72 pueden alcanzar 85,000–95,000 unidades en 2027 y transitar sin problemas a una composición predominantemente VR200.
• Observar el estímulo de demanda de IA agéntica y cargas de trabajo de inferencia para servidores de propósito general, CPU de nodo principal y servidores de CPU independientes.
• Seguir los supuestos de adopción de racks de energía de 20% durante el ciclo Vera Rubin y más de 50% durante el ciclo VR Ultra.
• Observar la actualización de 800G a 1.6T, la construcción de redes Ethernet GPU back-end y los aumentos en los precios medios de venta por puerto de switch.
• Seguir si los envíos de PC caen 3% secuencialmente en el segundo semestre de 2026 y si las marcas de primer nivel pueden preservar la resiliencia de márgenes mediante aumentos de precios y ajustes de mezcla de productos.