Japan June wage and real-wage growth: O crescimento salarial do Japão em junho permaneceu acima de 3%, enquanto os salários reais ficaram positivos pelo sexto mês consecutivo.

Visão geral

Esta atualização de dados examina a pesquisa trabalhista do Japão de junho. A Goldman Sachs conclui que o crescimento salarial permaneceu forte e que os salários reais continuaram a subir, com ganhos de salário básico consistentes com o resultado dos acordos do shunto de 2026.

Visões principais

Os salários nominais em dinheiro cresceram 3.4% em termos anuais em junho, ligeiramente acima dos 3.3% de maio. Os salários especiais, que incluem bônus de verão, representam mais de 40% dos salários de junho. Eles aumentaram 3.5% em termos anuais e contribuíram com 1.5 pontos percentuais para o crescimento salarial geral, embora sua taxa de crescimento tenha ficado abaixo dos 7.4% de maio. O crescimento salarial subjacente se fortaleceu. Os salários básicos de todos os trabalhadores aumentaram 3.4% em termos anuais, ante 3.0% em maio. O crescimento dos salários básicos de trabalhadores em tempo integral permaneceu em 3.6%, enquanto a medida de “mesma amostra” dos trabalhadores em tempo integral, acompanhada de perto pelo Banco do Japão, acelerou para 2.9% em junho, de 2.5% em maio. Nessa base de mesma amostra, os salários básicos cresceram 3.0% na manufatura, 3.1% no comércio atacadista e varejista e 2.6% nos serviços médicos e de bem-estar. O crescimento dos salários nominais em dinheiro na mesma amostra acelerou mais fortemente para 4.4%, de 3.1%, impulsionado por aumentos nos salários básicos e especiais. O relatório relaciona os dados de junho aos acordos salariais finais do shunto de 2026 anunciados pela JTUC-RENGO em 3 de julho. O aumento acordado do salário-base desacelerou ligeiramente para 3.5%, de 3.7% em 2025, mas uma taxa elevada de reajuste salarial foi mantida, e a diferença entre grandes e médias empresas diminuiu. Como os reajustes acordados no shunto começam a aparecer nos pagamentos de maio-junho, a Goldman Sachs considera que o crescimento do salário básico na Pesquisa Mensal do Trabalho de junho é consistente com os resultados finais do shunto. O crescimento dos salários básicos por hora dos trabalhadores de meio período desacelerou para 4.3% em termos anuais em junho, de 5.0% em maio, mas permaneceu elevado. O relatório observa que, no shunto, foram acordados reajustes para os salários-hora dos trabalhadores de meio período a uma taxa de 6.2%, acima da taxa de 5.8% do ano anterior. Os salários reais mantiveram sua tendência positiva. Os salários deflacionados pelo CPI excluindo aluguel imputado cresceram 1.6% em termos anuais, sem alteração ante maio e positivos pelo sexto mês consecutivo desde o início do ano. Os salários deflacionados pelo CPI cheio aumentaram 1.7% em termos anuais, após 1.8% em maio, marcando o sétimo aumento consecutivo desde dezembro. O relatório alerta que a rotação de amostras da pesquisa trabalhista pode afetar o crescimento salarial geral; os números na mesma amostra reduzem, mas não eliminam completamente, esse viés.

Estrutura de análise

A Goldman Sachs compara os indicadores de salários em termos anuais de junho e maio, separa salários básicos, salários especiais, pagamento de horas extras e salários-hora de trabalhadores de meio período, e enfatiza os resultados em base de mesma amostra para reduzir distorções de composição da pesquisa. Em seguida, confronta os dados com os acordos salariais finais do shunto de 2026 e calcula os salários reais deflacionando os salários nominais com indicadores de CPI.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Decomposição do crescimento dos salários nominais em salários básicos, salários especiais, pagamento de horas extras e salários-hora de trabalhadores de meio período.

  O relatório separa os componentes salariais para mostrar que tanto os salários básicos quanto os especiais contribuíram para o crescimento salarial de junho.

• OutroOutro

  Comparação salarial na mesma amostra para reduzir o viés da rotação de amostras da Pesquisa Mensal do Trabalho.

  Ao acompanhar um conjunto consistente de empresas, a comparação busca fornecer um sinal mais claro do crescimento salarial do que os números gerais, embora o relatório observe que os efeitos da rotação não são totalmente eliminados.

Dados principais

• Crescimento dos salários nominais em dinheiro+3.4% yoy in JuneAcima de +3.3% em maio.
• Crescimento dos salários básicos+3.4% yoy in JuneAcima de +3.0% em maio.
• Crescimento dos salários básicos de tempo integral na mesma amostra+2.9% yoy in JuneAcima de +2.5% em maio; acompanhado de perto pelo Banco do Japão.
• Crescimento dos salários nominais em dinheiro na mesma amostra+4.4% yoy in JuneAcima de +3.1% em maio.
• Crescimento dos salários reais excluindo aluguel imputado+1.6% yoy in JuneSem alteração ante maio e positivo pelo sexto mês consecutivo.
• Aumento acordado do salário-base no shunto de 20263.5%Ligeiramente abaixo de 3.7% em 2025.

Impacto e implicações

O relatório interpreta que os dados de junho mostram que os elevados acordos salariais do shunto estão sendo refletidos nas folhas de pagamento e que o crescimento do poder de compra permaneceu positivo. O crescimento mais forte dos salários básicos na mesma amostra sustenta essa leitura, apesar das limitações de composição da pesquisa.