Interpretação de relatórios

Visão geral

Este relatório é o Europe Weekly Kickstart do Goldman Sachs, com foco na temporada de resultados europeus do 1S/2T26. Ele observa que, apesar das expectativas elevadas antes da temporada de resultados, as empresas europeias continuaram a superar o alto patamar, com o crescimento dos lucros mais forte do que geralmente percebido pelo mercado e melhorias se expandindo de commodities para uma gama mais ampla de setores.

Visões principais

As principais visões incluem: a recuperação dos lucros europeus é saudável e está se ampliando; as surpresas de EPS e as revisões de lucros do STOXX Europe 600 são positivas; o sentimento em relação aos lucros subiu ao maior nível em mais de três anos; o mercado está reagindo mais fortemente a mudanças nos fundamentos; Tecnologia, Financeiro e Commodities lideram, enquanto os setores relacionados ao consumo estão relativamente sob pressão.

Estrutura de análise

O relatório realiza comparações top-down e intersetoriais dos mercados acionários europeus usando surpresas de lucros e vendas com ponderação igualitária e ponderação por capitalização de mercado, crescimento e revisões de EPS de 2026-2027, desempenho de setores e cestas temáticas, avaliação, fluxos de fundos, volatilidade, correlações e indicadores macroeconômicos.

Notas metodológicas

• Análise de resultadosAcompanhamento de Surpresas de Resultados

  Acompanhamento de surpresas de resultados durante a temporada de resultados

  Compara o EPS efetivo com as expectativas do mercado para as empresas que divulgaram resultados, examinando medidas com ponderação igualitária e por capitalização de mercado para determinar se as surpresas de resultados são impulsionadas por um pequeno número de empresas de grande capitalização.

• Revisões de lucrosRevisão de EPS e Sentimento de Lucros

  Revisões de lucros e sentimento de lucros

  Mede o sentimento de lucros subtraindo o número de rebaixamentos de analistas do número de elevações e dividindo pelo número total de estimativas, enquanto acompanha as revisões de EPS em um mês e no acumulado do ano.

• Comparação setorialAnálise de Setores e Super-setores

  Comparação intersetorial dos lucros e desempenho europeus

  Compara crescimento de EPS, revisões de lucros e desempenho de mercado entre os setores e super-setores do STOXX Europe 600 para identificar segmentos líderes e defasados.

• Alocação de ativosPainel Interclasse de Ativos e de Avaliação

  Painel de classes de ativos, avaliação e fluxos de fundos

  Combina avaliações de índices europeus, cestas temáticas, fluxos globais de fundos, volatilidade, correlações e dados macroeconômicos para avaliar o ambiente de risco-retorno das ações europeias.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• STOXX Europe 600

  Índice central de cobertura e indicador do ciclo de lucros europeu

  Pontos fortes

  Fortes superações de EPS e crescimento dos lucros no primeiro semestre, com revisões se ampliando.

  Pontos fracos

  As contribuições para os lucros ainda são parcialmente influenciadas por Commodities, enquanto alguns setores de consumo pesam sobre a amplitude geral.

  Comparação

  O crescimento dos lucros da empresa mediana é de aproximadamente +7%, próximo à taxa de crescimento das empresas medianas do S&P 500.

  Riscos

  Choques de oferta de energia, demanda fraca do consumidor, reprecificação de avaliações e desaceleração macroeconômica.

• Tecnologia

  Uma das fontes de surpresas positivas de resultados

  Pontos fortes

  Fortes surpresas de resultados, com crescimento esperado do EPS de 2026E e 2027E de 28.7% e 26.7%, respectivamente.

  Pontos fracos

  Algumas ações relacionadas à IA, como ASML, Nokia e ASM International, não foram recompensadas nos dias de resultados apesar de superarem as expectativas.

  Comparação

  Momento de lucros e revisões mais fortes do que nos setores de consumo.

  Riscos

  Operações lotadas em IA, pressão sobre avaliações e reações divergentes do mercado nos dias de resultados.

• Financeiro

  Um importante contribuinte para a melhora dos lucros e surpresas positivas

  Pontos fortes

  O relatório identifica o setor Financeiro como uma das fontes mais fortes de surpresas positivas; as revisões de EPS 2026E em um mês de Serviços Financeiros alcançaram +7.8%.

  Pontos fracos

  O crescimento esperado para 2027E é fraco em alguns subsetores financeiros, como Serviços Financeiros, onde o crescimento do EPS 2027E é de -0.9%.

  Comparação

  Revisões de lucros mais positivas do que nos setores de consumo.

  Riscos

  A trajetória das taxas de juros, o ciclo de crédito e mudanças regulatórias.

• Commodities / Energia / Recursos Básicos

  Importantes contribuintes para o crescimento dos lucros europeus

  Pontos fortes

  Commodities contribuíram significativamente para o crescimento geral dos lucros; o crescimento do EPS 2026E é de 75.6% para Energia e 49.2% para Recursos Básicos.

  Pontos fracos

  Recursos Básicos apresentou uma amplitude relativamente fraca de revisões para cima desde o início da temporada de resultados, e o momentum pode desacelerar em 2027E.

  Comparação

  O crescimento do EPS do STOXX 600 permanece em aproximadamente +7% excluindo Commodities, indicando que os setores não relacionados a commodities também estão melhorando.

  Riscos

  Volatilidade dos preços de commodities, choques de oferta de energia e mudanças na demanda global.

• Setores de consumo

  Principal fonte de decepções de resultados

  Pontos fortes

  Alguns serviços ao consumidor continuam a apresentar crescimento positivo em 2026E; por exemplo, Consumer Prods and Srvs tem crescimento de EPS 2026E de 13.2%.

  Pontos fracos

  O relatório afirma que os setores de consumo são a principal fonte de decepções, refletindo demanda fraca e um ambiente de consumo desafiador.

  Comparação

  Surpresas de resultados e revisões mais fracas do que em Tecnologia, Financeiro e Commodities.

  Riscos

  Consumo das famílias fraco, pressões de custos e baixa confiança.

Dados principais

• Cobertura de divulgação do STOXX Europe 600Quase dois terçosO relatório afirma que a semana mais intensa já passou, com aproximadamente um terço das empresas divulgando resultados nesta semana, levando a cobertura acumulada a perto de dois terços.
• Surpresa média de EPSAproximadamente +3%Ligeiramente acima da média de longo prazo.
• Crescimento anual do EPS no 1SAproximadamente +13%O relatório descreve isso como a taxa de crescimento mais forte em três anos.
• Crescimento do EPS excluindo CommoditiesAproximadamente +7%Indica que a melhora dos lucros não é impulsionada exclusivamente pelo setor de commodities.
• Crescimento do EPS 2026E do STOXX 60016.6%A tabela informa o Crescimento do EPS 2026E; 2027E é 9.5%, e o CAGR de 2026/2027 é 13.0%.
• Revisões de EPS em um mês do STOXX 6002026E +1.4%, 2027E +0.9%A tabela informa as revisões de EPS do STOXX 600 em termos de euro.
• Crescimento do EPS 2026E do STOXX 600 excluindo Commodities11.1%A tabela informa 2027E em 12.1%, com CAGR de 2026/2027 de 11.6%.
• Reação do mercado nos dias de resultadosAproximadamente ±2%O relatório afirma que a recompensa ou penalidade média do mercado para superações e frustrações de resultados é de aproximadamente 2%.

Impacto e implicações

Se a ampliação das revisões de lucros europeias continuar, a narrativa relativamente pessimista sobre os lucros das ações europeias poderá ser ainda mais revisada, apoiando os investidores na reavaliação de alocações ao STOXX Europe 600 e a setores relacionados. No nível setorial, Tecnologia, Financeiro e Commodities estão se beneficiando de surpresas de resultados, enquanto os setores relacionados ao consumo exigem sinais de melhora da demanda.

Riscos

• Choques de oferta de energia podem novamente pesar sobre os lucros europeus.
• A demanda fraca do consumidor pode pesar sobre os setores relacionados ao consumo.
• Operações lotadas em ações de tecnologia relacionadas à IA podem não gerar recompensa do mercado mesmo após superações de resultados.
• Se os dados macroeconômicos ou o PMI enfraquecerem, ações cíclicas poderão ter desempenho inferior ao de ações defensivas.
• Mudanças nas taxas de câmbio, taxas de juros e fluxos de fundos podem afetar as avaliações das ações europeias.
• Este relatório é uma pesquisa temática e de estratégia de mercado e não constitui aconselhamento de investimento independente sobre qualquer valor mobiliário individual.

Pontos a observar

• Se as empresas restantes do STOXX Europe 600 continuarão a apresentar superações de EPS.
• Se as revisões de EPS continuarão a se disseminar de Tecnologia, Financeiro e Commodities para mais setores.
• Sinais de melhora da demanda em Consumo Discricionário e outros setores relacionados ao consumo.
• Mudanças no PMI Composto Europeu, no Índice GS de Atividade Corrente e nos índices de condições financeiras.
• A tendência móvel de um mês dos fluxos de entrada de investidores globais em fundos de ações europeias.
• Mudanças no P/L projetado para 12 meses, ERP e percentis globais de avaliação para índices europeus.