Global market strategy: resilient growth and uncertain macro conditions — Interpretação do relatório

Visão geral

Este Global Weekly Kickstart revisa dados macro, desempenho entre ativos, lucros de ações, valuation, estilos, fluxos e posicionamento setorial. Sua mensagem central é que crescimento e lucros resilientes seguem sustentando, especialmente, a Europa, mas rendimentos mais altos, disrupções de energia e incerteza política deixam o cenário macro incerto.

Visões principais

Os mercados globais ficaram amplamente estáveis na semana. A Europa teve desempenho inferior, caindo 1% em meio a preços de energia mais altos e incerteza política persistente, enquanto o Japão recuperou 1.5%. Brent crude avançou cerca de 7% na semana e voltou a negociar acima de $95/bbl. Energy subiu 2.3% e Financials 1.1%, liderando os setores globais. Nesse ambiente misto, o Goldman Sachs afirma que o ímpeto de lucros do Q3 permanece robusto e que as estimativas de EPS continuam sendo revisadas para cima em todas as regiões. A visão regional em destaque é “Strong Micro Meets Challenging Macro” para a Europa. As ações europeias tiveram bom desempenho em 2026, sustentadas por lucros fortes e crescimento econômico resiliente. O Goldman Sachs espera crescimento de 15% do EPS do STOXX Europe em 2026, seguido de moderação para crescimento de um dígito médio em 2027, à medida que os ventos favoráveis da energia diminuem. Ainda assim, vê riscos para lucros inclinados para cima, especialmente em Technology, Industrials, Utilities e Financials, beneficiários de ventos favoráveis estruturais. O Goldman Sachs argumenta que a Europa oferece valor e diversificação: as ações europeias negociam amplamente em linha com médias históricas e geram fluxo de caixa mais saudável do que ações dos EUA. A instituição segue construtiva para a região e prefere uma combinação equilibrada de cíclicos e defensivos. As exposições preferidas são Technology, Banks, Defence, Telecoms e Renewables, além da operação HALO expressa como GSSTCAPI versus GSSTCAPL. A visão construtiva está explicitamente condicionada a três riscos: rendimentos de títulos mais altos, disrupções no suprimento de energia e incerteza política e fiscal. O painel macro indica crescimento global mais lento, porém ainda positivo. O Goldman Sachs prevê crescimento real do PIB mundial de 2.6% em 2026 e 2.5% em 2027, versus consenso de 2.8% e 2.7%. As previsões para 2026 incluem 2.1% para os EUA, 0.8% para a zona do euro, 0.8% para o Japão e 4.6% para a China. Os dados da semana incluem CPI e PPI dos EUA; produção industrial, inflação, taxa de depósito do ECB e PIB do Reino Unido; PIB, emprego e preços de bens corporativos do Japão; e comércio, inflação e crédito da China continental, além de comércio e CPI de Taiwan e CPI da Tailândia. As expectativas de lucros seguem como suporte relevante. As estimativas consensuais apontam crescimento de EPS em 2026 de 33.9% para MSCI AC World, 31.1% para S&P 500, 17.4% para STOXX 600 e 17.9% para TOPIX. Information Technology tem o maior crescimento consensual de EPS em 2026 entre os setores globais listados, 86.1%, seguida por Energy, 69.8%, Materials, 50.3%, e Communication Services, 37.8%. Em 2027, as estimativas em geral desaceleram: crescimento do EPS de MSCI AC World de 15.7%, S&P 500 de 14.9%, STOXX 600 de 9.2% e TOPIX de 11.5%; o EPS de Energy deve cair 11.5% com o enfraquecimento do vento favorável energético. O relatório também enquadra o apetite por risco por meio de indicadores proprietários. O GS Bull/Bear Market Indicator está no percentil 68, com Shiller P/E de 41.2 no percentil 98, desemprego no percentil 82 e curva de rendimentos de 0–6 trimestres no percentil 71. O GS Risk Appetite Indicator baseia-se em 27 operações de pares entre classes de ativos, medidas por Z-scores em relação ao desempenho dos últimos dois anos. Esses indicadores são usados com comparações de P/E forward, medidas de prêmio de risco de ações, fluxos, volatilidade implícita, skew e correlações entre ativos para avaliar o ambiente de mercado, e não para uma recomendação específica de empresa.

Estrutura de análise

O Goldman Sachs combina previsões macro e comparações com consenso com desempenho semanal de mercados globais, setores e ativos cruzados. Em seguida, avalia crescimento de lucros e revisões, métricas de valuation forward, desempenho relativo de estilos e setores, posicionamento e fluxos de fundos, além de indicadores proprietários de sentimento, para sustentar suas conclusões de alocação regional e setorial.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Previsões de crescimento de vendas, EPS e margem líquida por mercado e setor

  O relatório separa crescimento de receita, lucros e margens para mostrar quais setores e regiões devem impulsionar os lucros.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Comparações de P/E forward de 12 e 24 meses com o histórico

  As medidas de P/E forward são usadas para comparar valuations de mercados, regiões e estilos com seus intervalos históricos.

• Teoria quantitativa, de fatores e de portfóliosAnálise de fatores de estilo

  Comparações de valor versus crescimento, small versus large, cíclicos versus defensivos e momentum versus mercado

  O relatório acompanha retornos de fatores de estilo e prêmios de valuation para enquadrar o posicionamento relativo em ações.

• OutroOutro

  GS Risk Appetite Indicator baseado em 27 operações de pares entre ativos e Z-scores de dois anos

  O indicador padroniza o desempenho recente de operações de pares entre ativos contra seu histórico de dois anos para medir o apetite por risco.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• European equities

  O Goldman Sachs permanece construtivo para a região, citando crescimento resiliente, lucros fortes, valor relativo e diversificação.

  Pontos fortes

  Negocia amplamente em linha com médias históricas e gera fluxo de caixa mais saudável que ações dos EUA; o EPS do STOXX Europe deve crescer 15% em 2026.

  Pontos fracos

  O crescimento do EPS deve desacelerar para um dígito médio em 2027 à medida que os ventos favoráveis da energia diminuem.

  Comparação

  O relatório afirma que a Europa oferece fluxo de caixa mais saudável que as ações dos EUA.

  Riscos

  Rendimentos de títulos mais altos, disrupções no suprimento de energia e incerteza política e fiscal.

• Technology, Banks, Defence, Telecoms and Renewables

  Exposições setoriais europeias preferidas.

  Pontos fortes

  Technology, Industrials, Utilities e Financials são identificados como setores com ventos favoráveis estruturais; Banks está entre as exposições preferidas.

  Comparação

  São preferidos dentro de uma combinação equilibrada de cíclicos e defensivos.

  Riscos

  Sujeitos aos riscos mais amplos de rendimentos, energia e política identificados para a Europa.

Dados principais

• Desempenho semanal da Europa-1%A Europa teve desempenho inferior em meio a preços de energia mais altos e incerteza política.
• Desempenho semanal do Japão+1.5%O Japão recuperou-se durante a semana.
• Brent crudeAbove $95/bbl; about +7% week on weekPreços mais altos de energia sustentaram o desempenho do setor Energy.
• Previsão de crescimento do EPS do STOXX Europe15% in 2026Espera-se moderação para crescimento de um dígito médio em 2027.
• Previsão de crescimento real do PIB mundial2.6% in 2026; 2.5% in 2027Previsão do Goldman Sachs versus consenso de 2.8% e 2.7%.
• Crescimento do EPS do MSCI AC World33.9% in 2026; 15.7% in 2027Estimativas consensuais em USD.
• GS Bull/Bear Market Indicator68th percentileSeus componentes incluem Shiller P/E de 41.2 no percentil 98.

Impacto e implicações

O relatório considera que lucros fortes e valor relativo da Europa sustentam uma alocação construtiva na região, mas recomenda equilibrar cíclicos e defensivos porque rendimentos mais altos, disrupções no suprimento de energia e incerteza política ou fiscal podem desafiar as perspectivas. Technology, Banks, Defence, Telecoms e Renewables são as exposições europeias preferidas declaradas.

Riscos

• Rendimentos de títulos mais altos podem pressionar as ações europeias.
• Disrupções no suprimento de energia são um risco-chave para as perspectivas europeias.
• A incerteza política e fiscal continua sendo um risco material para a Europa.

Pontos a observar

• Relatórios de CPI e PPI dos EUA.
• Produção industrial e inflação da Europa, taxa de depósito do ECB e PIB mensal do Reino Unido.
• PIB de Q2 revisado do Japão, dados de emprego e índice de preços de bens corporativos.
• Dados de comércio, inflação e crédito da China continental, além de comércio e CPI de Taiwan e CPI da Tailândia.
• A persistência das revisões de lucros e o ritmo de enfraquecimento dos ventos favoráveis da energia em 2027.