Weilong Delicious Global Holdings (9985.HK): Compromisso mais forte com retorno aos acionistas, menores custos e expansão de novos produtos sustentam o crescimento no segundo semestre

Visão geral

O Goldman Sachs participou da teleconferência de resultados e do roadshow da administração após a Weilong Delicious Global Holdings divulgar os resultados do 1S26. O relatório acredita que o momentum operacional pode melhorar no segundo semestre: os lançamentos de novos produtos alcançaram resultados iniciais, os lanches de konjac continuam ganhando participação, e uma melhor execução nos canais e eficiência operacional podem sustentar a recuperação sequencial de receita, lucro líquido e margens. Com base em compromissos mais claros de retorno aos acionistas, o Goldman Sachs reitera sua recomendação de Compra e eleva seu preço-alvo.

Visões principais

A tese central de investimento inclui: primeiro, o crescimento de novos produtos e da categoria de konjac impulsionará a melhora das vendas, com o GMV de julho dos novos produtos atingindo RMB100 milhões; segundo, compras em escala, produção interna, automação e maior utilização da capacidade podem compensar parcialmente a volatilidade das matérias-primas, ao mesmo tempo em que se beneficiam de preços mais baixos de konjac e PET; terceiro, o caixa líquido e o fluxo de caixa livre fornecem base para altos dividendos e recompras; e quarto, varejistas de desconto, comércio eletrônico de conteúdo e social, varejo instantâneo e o fortalecimento das capacidades dos distribuidores melhorarão a qualidade da penetração omnicanal. Os produtos de farinha temperada enfrentam pressão no curto prazo, mas a administração ainda planeja promover melhora por meio de ajustes em embalagens, sabores e canais.

Estrutura de análise

O relatório chega às conclusões com base em orientações da administração, dados operacionais, tendências de matérias-primas, comparações com pares e análise de valuation. O preço-alvo utiliza um múltiplo P/L de 14x sobre o EPS esperado para 2027, descontado a uma taxa de 8.6%; esse múltiplo de valuation está alinhado ao P/L médio da empresa de janeiro de 2023 a agosto de 2026.

Notas metodológicas

• ValuationMétodo de Valuation por P/L

  Valoração do lucro por ação esperado utilizando um múltiplo P/L futuro e seu desconto

  O Goldman Sachs calcula um preço-alvo de 12 meses de HK$9.76 usando P/L esperado de 2027 de 14x e uma taxa de desconto de 8.6%; a metodologia anterior utilizava P/L esperado de 2026 de 12x.

• Peer ComparisonComparação de Crescimento e Retorno aos Acionistas

  Comparação de CAGR de lucros, dividend yield e múltiplos P/L

  O relatório estima o CAGR do lucro líquido da empresa entre 2025 e 2027 em 9%, acima dos CAGRs de lucro líquido ajustado de 7% e 3% da Tingyi e da UPC, respectivamente, ao mesmo tempo em que oferece características comparáveis de retorno aos acionistas.

• Fundamental AnalysisPerfil de Fatores GS

  Comparação de crescimento, retornos financeiros, valuation e métricas compostas

  Esta estrutura utiliza classificações padronizadas para medir crescimento, retornos financeiros e valuation, e produz uma métrica composta de percentil que fornece contexto de investimento para uma ação em relação ao mercado e aos pares do setor.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Weilong Delicious Global Holdings (9985.HK)

  Empresa principal coberta

  Pontos fortes

  Ganhos contínuos de participação de mercado em lanches de konjac; novos produtos receberam validação inicial do mercado; caixa líquido abundante; dividend yield esperado relativamente alto; potencial de expansão omnicanal e maior eficiência operacional.

  Pontos fracos

  A receita de produtos de farinha temperada caiu 9.8% em relação ao ano anterior no 1S26; investimentos em novos produtos e marcas podem aumentar as despesas de vendas; o comércio eletrônico tradicional baseado em prateleiras permanece em estágio inicial de desenvolvimento.

  Comparação

  O Goldman Sachs espera que o CAGR do lucro líquido da empresa entre 2025 e 2027 seja de 9%, acima de 7% e 3% para Tingyi e UPC, respectivamente; seu valuation-alvo de P/L esperado de 2027 de 14x está abaixo dos múltiplos P/L-alvo de 15.5x e 15x dessas empresas.

  Riscos

  Intensificação da concorrência, despesas de desenvolvimento de canais acima das expectativas, expansão mais fraca do que o esperado em canais como varejo de desconto e lojas comunitárias, e flutuações desfavoráveis nos custos de matérias-primas.

Dados principais

• Preço-alvo de 12 mesesHK$9.76Elevado em 18.9% de HK$8.21.
• Preço atualHK$8.71Preço apresentado no relatório.
• Potencial de valorização12.2%Em relação ao preço atual apresentado no relatório.
• Caixa líquido no 1S26RMB5.4 bilhõesA administração declarou que caixa abundante e fluxo de caixa livre podem sustentar dividendos e recompras.
• Crescimento esperado de receita e lucro líquido no 2S2612% / 10%O Goldman Sachs espera que o crescimento anual acelere sequencialmente.
• GMV de novos produtos em julhoRMB100 milhõesDois novos produtos de konjac ficaram em 1º e 2º lugar no ranking nacional de novos produtos da Mashangying.
• Participação de mercado offline dos lanches de konjac61.9%Em julho de 2026, ante 56.4% no período do ano anterior.
• Dividend yield esperado para 20267.1%Previsão do Goldman Sachs.
• P/L esperado para 202710.8xPrevisão do Goldman Sachs.

Impacto e implicações

Se os novos produtos continuarem a ganhar escala, a penetração da categoria de konjac aumentar e as melhorias de eficiência nos canais se concretizarem, o crescimento dos lucros da empresa poderá acelerar no segundo semestre. A redução dos preços das matérias-primas, a automação e a maior utilização da capacidade fortalecerão a resiliência das margens; enquanto isso, dividendos e recompras contínuos devem aumentar a atratividade da ação para investidores orientados à renda. Em termos de valuation, o relatório acredita que a empresa possui perspectivas mais fortes de crescimento dos lucros do que determinados pares de alimentos com altos dividendos.

Riscos

• Concorrência do setor acima das expectativas poderia afetar participação de mercado, preços dos produtos e gastos de marketing.
• Despesas excessivas de desenvolvimento de canais poderiam comprimir as margens no curto prazo.
• Uma expansão de cobertura mais lenta do que o esperado entre varejistas de desconto, lojas de conveniência e pequenas lojas poderia pressionar o crescimento da receita.
• Aumento ou volatilidade dos custos de embalagens PET, óleo de soja e outras matérias-primas poderiam pressionar a margem bruta.
• A promoção de novos produtos e os testes regionais podem não se converter em compras recorrentes sustentadas, afetando as expectativas de crescimento.
• A expansão internacional permanece em fase gradual de desenvolvimento, e a localização e a construção de canais podem avançar mais lentamente do que o esperado.

Pontos a observar

• Se o crescimento mensal de vendas e lucro líquido no 2S26 melhora sequencialmente conforme esperado.
• GMV, desempenho de compras recorrentes e mudanças na participação de mercado offline dos novos produtos de konjac.
• Tendências dos preços de PET, óleo de soja e matérias-primas de konjac, e em que medida as melhorias de eficiência compensam seu impacto na margem bruta.
• O ritmo efetivo de execução de dividendos e recompras de ações e o cumprimento dos compromissos de retorno aos acionistas.
• Progresso da expansão entre varejistas de desconto, distribuidores, comércio eletrônico de conteúdo e canais de varejo instantâneo.
• Recuperação de receita, inovação de produtos e progresso no ajuste de canais para produtos de farinha temperada.