Interpretación de informes

Visión general

Este informe es el Europe Weekly Kickstart de Goldman Sachs y se centra en la temporada de resultados europea del 1S/2T26. Señala que, pese a las elevadas expectativas al inicio de la temporada, las compañías europeas han seguido superando el listón alto, con un crecimiento de resultados más sólido de lo generalmente percibido por el mercado y mejoras que se amplían desde las materias primas hacia una gama más extensa de sectores.

Perspectivas principales

Las principales conclusiones incluyen: la recuperación de los resultados europeos es saludable y se está ampliando; tanto las sorpresas de EPS como las revisiones de resultados del STOXX Europe 600 son positivas; el sentimiento sobre los resultados ha subido a su nivel más alto en más de tres años; el mercado está reaccionando con mayor intensidad a los cambios fundamentales; Tecnología, Financieras y Materias Primas lideran, mientras que los sectores vinculados al consumo se encuentran relativamente bajo presión.

Marco de análisis

El informe realiza comparaciones descendentes y entre sectores de los mercados europeos de renta variable utilizando sorpresas de resultados y ventas ponderadas equitativamente y por capitalización bursátil, crecimiento y revisiones de EPS de 2026-2027, rendimiento sectorial y de cestas temáticas, valoración, flujos de fondos, volatilidad, correlaciones e indicadores macroeconómicos.

Notas metodológicas

• Análisis de resultadosSeguimiento de sorpresas de resultados

  Seguimiento de las sorpresas de resultados durante la temporada de resultados

  Compara el EPS efectivo con las expectativas del mercado para las compañías que han reportado, examinando medidas tanto ponderadas equitativamente como por capitalización bursátil para determinar si las sorpresas de resultados están impulsadas por un pequeño número de compañías de gran capitalización.

• Revisiones de resultadosRevisión de EPS y sentimiento de resultados

  Revisiones de resultados y sentimiento de resultados

  Mide el sentimiento de resultados restando el número de rebajas de analistas de las mejoras y dividiendo por el número total de estimaciones, a la vez que sigue las revisiones de EPS a un mes y acumuladas en el año.

• Comparación sectorialAnálisis de sectores y supersectores

  Comparación intersectorial de resultados y rendimiento europeos

  Compara el crecimiento del EPS, las revisiones de resultados y el rendimiento de mercado entre los sectores y supersectores del STOXX Europe 600 para identificar los segmentos líderes y rezagados.

• Asignación de activosPanel multiactivo y de valoración

  Panel de flujos multiactivo, valoración y fondos

  Combina valoraciones de índices europeos, cestas temáticas, flujos globales de fondos, volatilidad, correlaciones y datos macroeconómicos para evaluar el entorno de riesgo-rentabilidad de la renta variable europea.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• STOXX Europe 600

  Índice principal de cobertura e indicador del ciclo de resultados europeo

  Fortalezas

  Sólidas sorpresas positivas de EPS y crecimiento de resultados en el primer semestre, con revisiones que se amplían.

  Debilidades

  Las contribuciones a los resultados siguen estando parcialmente influidas por las Materias Primas, mientras que algunos sectores de consumo lastran la amplitud general.

  Comparación

  El crecimiento de resultados de la compañía mediana es aproximadamente +7%, cercano a la tasa de crecimiento de las compañías medianas del S&P 500.

  Riesgos

  Choques de suministro energético, débil demanda del consumidor, reajuste de valoraciones y desaceleración macroeconómica.

• Tecnología

  Una de las fuentes de sorpresas positivas de resultados

  Fortalezas

  Fuertes sorpresas de resultados, con un crecimiento esperado del EPS 2026E y 2027E de 28.7% y 26.7%, respectivamente.

  Debilidades

  Algunas acciones vinculadas a la IA, como ASML, Nokia y ASM International, no fueron recompensadas en los días de resultados a pesar de superar las expectativas.

  Comparación

  Mayor impulso de resultados y revisiones que los sectores de consumo.

  Riesgos

  Operaciones congestionadas en IA, presión sobre las valoraciones y reacciones divergentes del mercado en días de resultados.

• Financieras

  Un contribuyente importante a la mejora de resultados y a las sorpresas positivas

  Fortalezas

  El informe identifica a las Financieras como una de las fuentes más sólidas de sorpresas positivas; las revisiones de EPS 2026E a un mes de Servicios Financieros alcanzaron +7.8%.

  Debilidades

  El crecimiento esperado para 2027E es débil en algunos subsectores financieros, como Servicios Financieros, donde el crecimiento del EPS 2027E es -0.9%.

  Comparación

  Revisiones de resultados más positivas que los sectores de consumo.

  Riesgos

  La trayectoria de los tipos de interés, el ciclo crediticio y los cambios regulatorios.

• Materias Primas / Energía / Recursos Básicos

  Contribuyentes importantes al crecimiento de los resultados europeos

  Fortalezas

  Las Materias Primas han realizado una contribución significativa al crecimiento general de resultados; el crecimiento del EPS 2026E es 75.6% para Energía y 49.2% para Recursos Básicos.

  Debilidades

  Recursos Básicos ha mostrado una amplitud relativamente débil de revisiones al alza desde el inicio de la temporada de resultados, y el impulso podría desacelerarse en 2027E.

  Comparación

  El crecimiento del EPS del STOXX 600 se mantiene aproximadamente en +7% excluyendo Materias Primas, lo que indica que los sectores no relacionados con materias primas también están mejorando.

  Riesgos

  Volatilidad de los precios de las materias primas, choques de suministro energético y cambios en la demanda global.

• Sectores de consumo

  Principal fuente de decepciones de resultados

  Fortalezas

  Algunos servicios de consumo siguen mostrando crecimiento positivo en 2026E; por ejemplo, Productos y Servicios de Consumo tiene un crecimiento del EPS 2026E de 13.2%.

  Debilidades

  El informe señala que los sectores de consumo son la principal fuente de decepciones, reflejando una demanda débil y un entorno de consumo desafiante.

  Comparación

  Sorpresas de resultados y revisiones más débiles que Tecnología, Financieras y Materias Primas.

  Riesgos

  Débil consumo de los hogares, presiones de costes y baja confianza.

Datos clave

• Cobertura de compañías que reportan en el STOXX Europe 600Casi dos terciosEl informe indica que ya pasó la semana más intensa, con aproximadamente un tercio de las compañías reportando esta semana, lo que lleva la cobertura acumulada a cerca de dos tercios.
• Sorpresa media de EPSAproximadamente +3%Ligeramente por encima de la media de largo plazo.
• Crecimiento interanual del EPS en 1SAproximadamente +13%El informe describe este dato como la tasa de crecimiento más fuerte en tres años.
• Crecimiento del EPS excluyendo Materias PrimasAproximadamente +7%Indica que la mejora de resultados no está impulsada únicamente por el sector de materias primas.
• Crecimiento del EPS 2026E del STOXX 60016.6%La tabla informa el crecimiento del EPS 2026E; el EPS 2027E es 9.5%, y la CAGR de 2026/2027 es 13.0%.
• Revisiones de EPS a un mes del STOXX 6002026E +1.4%, 2027E +0.9%La tabla informa las revisiones de EPS del STOXX 600 en términos de euros.
• Crecimiento del EPS 2026E del STOXX 600 excluyendo Materias Primas11.1%La tabla informa 2027E en 12.1%, con una CAGR de 2026/2027 de 11.6%.
• Reacción del mercado en días de resultadosAproximadamente ±2%El informe señala que la recompensa o penalización media del mercado por sorpresas positivas y negativas de resultados es de aproximadamente 2%.

Impacto e implicaciones

Si continúa la ampliación de las revisiones de resultados europeos, la narrativa relativamente pesimista sobre los resultados de la renta variable europea podría revisarse aún más, apoyando a los inversores en la reevaluación de sus asignaciones al STOXX Europe 600 y a los sectores relacionados. A nivel sectorial, Tecnología, Financieras y Materias Primas se benefician de las sorpresas de resultados, mientras que los sectores vinculados al consumo requieren señales de mejora de la demanda.

Riesgos

• Los choques de suministro energético podrían volver a lastrar los resultados europeos.
• La débil demanda del consumidor podría lastrar los sectores vinculados al consumo.
• Las operaciones congestionadas en acciones tecnológicas relacionadas con la IA podrían no generar recompensa de mercado incluso después de sorpresas positivas de resultados.
• Si los datos macroeconómicos o el PMI se debilitan, las acciones cíclicas podrían rendir por debajo de las defensivas.
• Los cambios en los tipos de cambio, los tipos de interés y los flujos de fondos podrían afectar las valoraciones de la renta variable europea.
• Este informe es una investigación temática y de estrategia de mercado y no constituye asesoramiento de inversión independiente sobre ningún valor individual.

Aspectos que vigilar

• Si las compañías restantes del STOXX Europe 600 continúan presentando sorpresas positivas de EPS.
• Si las revisiones de EPS continúan extendiéndose desde Tecnología, Financieras y Materias Primas hacia más sectores.
• Señales de mejora de la demanda en Consumo Discrecional y otros sectores vinculados al consumo.
• Cambios en el PMI compuesto europeo, el Índice de Actividad Actual de GS y los índices de condiciones financieras.
• La tendencia móvil a un mes de las entradas globales de inversores en fondos de renta variable europea.
• Cambios en el PER a 12 meses, ERP y percentiles globales de valoración de los índices europeos.