Interpretación del informeHilo Research

Mercados globales de renta variable: El impulso de beneficios se fortalece en Europa y Estados Unidos, mientras el apetito de riesgo del mercado sigue siendo alto

Goldman Sachs considera que el crecimiento de los beneficios entre las empresas europeas y estadounidenses es sólido y cada vez más generalizado, y ha mejorado su perspectiva sobre la renta variable europea; los beneficios en Estados Unidos también son resilientes, pero las ganancias relacionadas con la IA siguen concentrándose principalmente entre los beneficiarios de infraestructura.

InstituciónGoldman Sachs

Fecha2026-08-17

SectorMercados globales de renta variable

Resumen

La perspectiva para la renta variable europea se ha vuelto más positiva, con base en un impulso de beneficios sólido y en ampliación; la visión sobre los beneficios en Estados Unidos sigue siendo positiva, aunque se destacan los riesgos derivados de la concentración de las ganancias relacionadas con la IA.

Goldman Sachs elevó su previsión de crecimiento del BPA del STOXX 600 para el ejercicio fiscal 2026 al 15% y su objetivo a 12 meses a 695.
El crecimiento del BPA del S&P 500 sigue una tasa interanual del 31%, con aproximadamente la mitad impulsada por acciones de infraestructura de IA; el crecimiento del BPA de la empresa mediana es del 14%.
La renta variable japonesa, de mercados emergentes y de Asia excluyendo Japón subió un 2,6% la semana pasada; el KOSPI repuntó un 11,5% en una semana tras descensos previos.
El indicador de apetito por riesgo se mantiene por encima de 1,0; el sector energético ganó un 5,1%, mientras que el crudo Brent subió un 5,9% durante el mismo período.

Interpretación del informe

Visión general

Este informe es una actualización semanal de estrategia de mercados globales centrada en los beneficios corporativos en Europa y Estados Unidos, el desempeño regional de la renta variable, el apetito por riesgo y los próximos datos macroeconómicos. Goldman Sachs considera que tanto Europa como Estados Unidos muestran un sólido impulso de beneficios, lo que respalda el desempeño de los activos de riesgo.

Perspectivas principales

El crecimiento de los beneficios europeos es sólido y se está ampliando, lo que llevó a Goldman Sachs a elevar su previsión de beneficios del STOXX 600 para el ejercicio fiscal 2026 y su objetivo a 12 meses. El crecimiento de los beneficios del S&P 500 es igualmente sólido, pero alrededor de la mitad procede de acciones de infraestructura de IA; los beneficios del universo corporativo más amplio se mantienen resilientes. A pesar de la aceleración del gasto en IA, relativamente pocas empresas han podido cuantificar las ganancias de productividad, lo que lleva a los inversores a centrarse más en los beneficiarios de infraestructura de IA.

Marco de análisis

El informe evalúa el entorno de crecimiento y riesgo del mercado global de renta variable utilizando el desempeño semanal y acumulado en el año de los índices MSCI, previsiones y revisiones de beneficios, valoraciones futuras, factores de estilo, correlaciones entre activos, flujos de fondos e indicadores de sentimiento de riesgo.

Notas metodológicas

Sentimiento de mercadoIndicador de apetito por riesgo
GS RAI
Basado en 27 pares de operaciones entre activos y calculado como puntuaciones z en relación con el desempeño de los últimos dos años; una lectura superior a 1,0 se interpreta en el informe como señal de que el fuerte apetito por riesgo continúa.
Análisis de beneficiosRevisiones de beneficios y expectativas de consenso
Crecimiento del BPA, revisiones al alza y a la baja
Compara las tendencias de beneficios entre regiones y sectores mediante previsiones descendentes y estimaciones de consenso ascendentes, crecimiento de beneficios, revisiones de beneficios e indicadores de sentimiento de beneficios.
Análisis de valoraciónComparación de PER futuro
PER futuro a 12 y 24 meses
Utiliza ratios PER futuros para índices MSCI regionales, sectoriales y de estilo, y evalúa los niveles de valoración frente a rangos históricos.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

Renta variable europea (STOXX 600)
Se beneficia de un impulso de beneficios sólido y en ampliación
Fortalezas
La previsión de crecimiento de beneficios para el ejercicio fiscal 2026 se elevó al 15%, y el objetivo a 12 meses se elevó a 695.
Debilidades
El informe no proporciona una distribución completa de beneficios por sector o empresa específicos.
Comparación
En comparación con Estados Unidos, la mejora de los beneficios europeos se describe como más generalizada.
Riesgos
Los datos macroeconómicos, la política y los cambios de valoración pueden afectar el logro del objetivo.
Renta variable estadounidense (S&P 500)
Fuerte crecimiento de beneficios, pero con contribución concentrada impulsada por la IA
Fortalezas
El crecimiento interanual del BPA sigue una tasa del 31%; el crecimiento del BPA de la empresa mediana es del 14%, y los beneficios generalizados se mantienen resilientes.
Debilidades
Aproximadamente la mitad del crecimiento de beneficios del índice proviene de acciones de infraestructura de IA.
Comparación
Al igual que Europa, tiene un fuerte impulso de beneficios, pero su contribución de IA está más concentrada.
Riesgos
Los rendimientos de la inversión en IA aún no se han cuantificado ampliamente, y los cambios en las expectativas sobre los líderes relacionados podrían amplificar la volatilidad del mercado.
Renta variable asiática y de mercados emergentes
Sólido desempeño de mercado a corto plazo
Fortalezas
La renta variable japonesa, de mercados emergentes y de Asia excluyendo Japón subió un 2,6% la semana pasada, mientras que el mercado coreano repuntó notablemente.
Debilidades
La divergencia de desempeño entre regiones es significativa, y algunos mercados cayeron durante la semana.
Comparación
Superó a algunos mercados europeos y estadounidenses la semana pasada.
Riesgos
Los datos macroeconómicos, el comercio y los movimientos de divisas pueden desencadenar volatilidad regional.
Energía y petróleo crudo
Activos que se benefician de la recuperación del apetito por riesgo
Fortalezas
El sector energético subió un 5,1%, mientras que el crudo Brent ganó un 5,9%.
Debilidades
El informe no explica la sostenibilidad de los factores impulsores de las subidas.
Comparación
El desempeño de la semana pasada mostró características de reversión similares a las observadas tras desempeños débiles anteriores.
Riesgos
Los precios de las materias primas son vulnerables a las condiciones de oferta y demanda, la geopolítica y las expectativas macroeconómicas.

Datos clave

Previsión de crecimiento del BPA del STOXX 600 para el ejercicio fiscal 202615%Previsión revisada de Goldman Sachs.
Objetivo a 12 meses del STOXX 600695Refleja un impulso de beneficios sólido y en ampliación.
Crecimiento interanual seguido del BPA del S&P 50031%Aproximadamente la mitad está impulsada por acciones de infraestructura de IA.
Crecimiento del BPA de la empresa mediana estadounidense14%Indica que el crecimiento más amplio de los beneficios fuera de la IA sigue siendo resiliente.
Desempeño semanal del KOSPI+11.5%Un repunte tras una caída del 7,4% durante las dos semanas anteriores.
Desempeño semanal del crudo Brent+5.9%El sector energético subió un 5,1% durante el mismo período.

Impacto e implicaciones

Los fundamentales de beneficios respaldan la renta variable europea y estadounidense, y la mejora de los beneficios europeos sustenta una visión de asignación más constructiva. La resiliencia de los beneficios del mercado estadounidense no depende enteramente de la IA, pero las contribuciones al crecimiento a nivel de índice están muy concentradas en acciones de infraestructura de IA, lo que implica que la dependencia y la concentración en el tema de la IA aún merecen atención.

Riesgos

La dependencia concentrada del crecimiento de los beneficios del índice estadounidense de las acciones de infraestructura de IA puede aumentar los riesgos de valoración y de ajuste de expectativas.
Las ganancias de productividad y beneficios derivadas de la adopción de IA aún no han sido claramente cuantificadas por la mayoría de las empresas.
Los próximos datos macroeconómicos de Estados Unidos, Europa, Japón y Asia pueden modificar las expectativas de crecimiento, inflación y política monetaria.
El desempeño divergente por regiones y sectores en los mercados globales de renta variable, junto con la volatilidad del precio del petróleo, puede aumentar la volatilidad de las carteras.

Aspectos que vigilar

Los precios de importación de Estados Unidos, el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia y las actas de la reunión del FOMC de julio.
El desempleo, el IPC y las ventas minoristas del Reino Unido, así como los PMI preliminares de Francia, Alemania, la zona euro y el Reino Unido.
El PIB real del segundo trimestre de Japón, el IPC subyacente de julio y los datos de exportación.
Los datos de actividad económica de China de julio, el PIB del segundo trimestre de Tailandia, las exportaciones de Corea a 20 días, el IPC de Malasia y la reunión de política del Banco de Indonesia.
Las divulgaciones cuantitativas corporativas sobre inversión en IA, productividad y contribuciones a los beneficios, así como la amplitud de las revisiones de beneficios.