European and US long-term mutual-fund flows: Los flujos de fondos de largo plazo en Europa y Estados Unidos se desaceleraron en agosto, con debilidad en las estrategias activas europeas y las pasivas estadounidenses.
Los flujos netos de largo plazo en Europa cayeron de €114bn en julio a €91bn, mientras que los flujos estadounidenses bajaron de $111bn a $99bn. La mayoría de las gestoras europeas seguidas mantuvo entradas netas, y los flujos de las aseguradoras fueron positivos en conjunto.
Resumen
Los flujos netos de largo plazo en Europa cayeron de €114bn en julio a €91bn, mientras que los flujos estadounidenses bajaron de $111bn a $99bn. La mayoría de las gestoras europeas seguidas mantuvo entradas netas, y los flujos de las aseguradoras fueron positivos en conjunto.
- Las entradas activas europeas cayeron de €58bn a €33bn, mientras que las entradas pasivas se mantuvieron ampliamente estables en €58bn.
- Las entradas pasivas estadounidenses bajaron de $130bn a $106bn; las salidas activas se redujeron de $18bn a $7bn.
- Amundi y Aberdeen mejoraron mes a mes, mientras que Ninety One registró salidas.
- M&G volvió a flujos positivos, impulsado por renta fija activa; Legal & General y PIMCO también registraron entradas.
Interpretación del informe
Visión general
El European Flow Tracker de JPMorgan para agosto utiliza datos de Morningstar para comparar los flujos de fondos mutuos de largo plazo en Europa y Estados Unidos y evaluar la evolución mensual de determinadas gestoras europeas y aseguradoras. Los flujos agregados se desaceleraron en ambas regiones, pero los factores fueron distintos: Europa se debilitó por las estrategias activas y Estados Unidos por menores entradas pasivas.
Perspectivas principales
Los flujos netos europeos de largo plazo se desaceleraron de forma material en agosto hasta €91bn, equivalentes al 6.3% anualizado de los activos bajo gestión, frente a €114bn en julio. JPMorgan atribuye la caída principalmente a que las entradas activas bajaron de €58bn a €33bn, mientras que los flujos pasivos permanecieron ampliamente estables en €58bn frente a €56bn. Las entradas en renta variable subieron de €46bn a €52bn y fueron predominantemente pasivas, con €44bn. Las entradas de renta fija cayeron marcadamente de €36bn a €18bn, de las cuales €11bn correspondieron a estrategias activas. Las entradas multiactivo se redujeron de €22bn a €11bn y los flujos alternativos bajaron de €4bn a €1bn. Los flujos netos estadounidenses de largo plazo también bajaron, a $99bn desde $111bn en julio, equivalentes al 2.8% anualizado de los activos bajo gestión. El principal factor fue la reducción de las entradas pasivas, de $130bn a $106bn. Las estrategias activas continuaron registrando salidas, pero mejoraron de -$18bn a -$7bn. La renta fija fue la principal fuente de flujos estadounidenses, con $83bn, incluidos $39bn de entradas activas, por encima de los $76bn de julio. Las entradas de renta variable descendieron de $39bn a $11bn pese a $43bn de entradas pasivas en renta variable; las salidas multiactivo mejoraron modestamente de -$17bn a -$15bn y los flujos alternativos fueron de $3bn frente a $4bn en julio. Entre las gestoras europeas, todas salvo Ninety One registraron entradas netas en agosto. DWS reportó €6bn, por debajo de €7.9bn en julio, incluidos €5.2bn de entradas pasivas y €4.6bn de renta variable pasiva. Amundi reportó €8bn, frente a €6bn, impulsados en gran medida por €6.6bn de flujos pasivos, de los cuales €4.5bn fueron de renta variable pasiva. Man Group registró $0.5bn, por debajo de $0.9bn, con $0.75bn de entradas netas de renta fija activa. Aberdeen mejoró de £0.3bn de salidas a £0.7bn de entradas, impulsado por £0.6bn de flujos pasivos. Las entradas de Ashmore subieron ligeramente de $0.2bn a $0.3bn, mientras que Ninety One registró £0.4bn de salidas, peor que los flujos moderados de julio. Las observaciones sobre aseguradoras fueron más constructivas en los datos mensuales recientes. Legal & General siguió registrando entradas netas, aunque disminuyeron mes a mes por fondos multiactivo y otros activos. Sin embargo, JPMorgan espera un crecimiento limitado de activos a largo plazo en L&G porque las salidas continuadas en LDI y fondos indexados compensarían las entradas en estrategias de mayor margen. Los flujos de M&G se volvieron positivos, impulsados por renta fija activa; el informe espera flujos netos positivos en FY26E, respaldados por el impulso y la asociación con Dai-ichi. PIMCO mantuvo entradas netas en agosto, aunque bajaron mes a mes por menores entradas de renta fija activa. El rastreador pretende ser un indicador de flujos de fondos mutuos de largo plazo orientados al segmento minorista, no una medida completa de los activos o flujos totales de clientes de cada gestora. Morningstar captura solo aproximadamente el 8% de los activos reportados de Ashmore y aproximadamente el 59% de los de DWS, cubre únicamente fondos mutuos abiertos, excluye mandatos institucionales y excluye fondos monetarios de la medición de flujos de largo plazo.
Marco de análisis
JPMorgan utiliza datos mensuales de Morningstar sobre fondos mutuos para seguir flujos netos de largo plazo sin fondos monetarios, separando estrategias activas y pasivas y desglosando los flujos entre renta variable, renta fija, multiactivo y alternativos. Después aplica el mismo conjunto de datos a determinadas gestoras y aseguradoras, compara agosto con julio e indica qué parte de los activos reportados cubren los datos.
Notas metodológicas
Seguimiento de flujos de fondos por estrategia, clase de activo y gestora
El informe considera las suscripciones netas y los reembolsos como evidencia de la demanda de los inversores por estrategias activas, pasivas y por clase de activo, y compara esas señales entre mercados y compañías.
Flujos netos como porcentaje de los activos bajo gestión iniciales, anualizados
El informe usa tanto flujos netos absolutos como flujos anualizados respecto de los activos iniciales para comparar la intensidad de los flujos entre gestoras de distinto tamaño.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- Aberdeen Group PLC (ABDN.L)Gestora seguida con mejora en los flujos mensuales de fondos.
- Fortalezas
- £0.7bn de entradas netas, incluidos £0.6bn de entradas pasivas.
- Comparación
- Mejoró desde £0.3bn de salidas en julio.
- Riesgos
- La cobertura de Morningstar representa solo un segmento de los activos reportados.
- Amundi (AMUN.PA)Gestora seguida con mayores entradas mensuales.
- Fortalezas
- €8bn de entradas netas, con €6.6bn en estrategias pasivas y €4.5bn en renta variable pasiva.
- Comparación
- Subió desde €6bn en julio.
- Riesgos
- Los datos de Morningstar excluyen mandatos institucionales y fondos monetarios.
- DWS Group (DWSG.DE)Gestora seguida con entradas mensuales positivas, pero menores.
- Fortalezas
- €6bn de entradas netas; €5.2bn en estrategias pasivas.
- Comparación
- Bajó desde €7.9bn en julio.
- Riesgos
- La cobertura de Morningstar representa solo un segmento de los activos reportados.
- Man Group (EMG.L)Gestora seguida con flujos positivos liderados por renta fija activa.
- Fortalezas
- $0.75bn de entradas de renta fija activa respaldaron el total de entradas.
- Comparación
- Las entradas totales de $0.5bn fueron inferiores a $0.9bn en julio.
- Riesgos
- Los datos de Morningstar son un indicador indirecto de flujos minoristas y pueden ser menos representativos para gestoras con mayor presencia institucional.
- Ashmore Group (ASHM.L)Gestora de mercados emergentes seguida.
- Fortalezas
- $0.3bn de entradas.
- Comparación
- Ligeramente por encima de $0.2bn en julio.
- Riesgos
- Morningstar captura solo aproximadamente el 8% de sus activos reportados.
- Ninety One (N91.L)Gestora seguida y la única gestora nombrada con salidas netas en agosto.
- Debilidades
- £0.4bn de salidas netas.
- Comparación
- Peor que los flujos moderados de julio.
- Riesgos
- Los datos de Morningstar excluyen mandatos institucionales y podrían no reflejar los flujos totales del grupo.
- Legal & General Group PLC (LGEN.L)Aseguradora y gestora seguida con flujos netos positivos en agosto.
- Fortalezas
- Continuó registrando entradas netas en agosto.
- Debilidades
- Las entradas mensuales disminuyeron por fondos multiactivo y otros activos.
- Comparación
- El informe espera que el crecimiento de largo plazo siga siendo limitado pese al resultado positivo de agosto.
- Riesgos
- Las salidas netas continuadas de LDI y fondos indexados podrían compensar las entradas en estrategias de mayor margen.
- M&G plc (MNG.L)Aseguradora y gestora seguida con mejor impulso de flujos.
- Fortalezas
- Los flujos netos se volvieron positivos, impulsados por renta fija activa; el informe espera flujos positivos en FY26E respaldados por el impulso y la asociación con Dai-ichi.
- Comparación
- Los flujos se volvieron positivos en agosto.
- PIMCO (Allianz)Gestora seguida dentro de Allianz.
- Fortalezas
- Siguió registrando entradas netas en agosto.
- Debilidades
- Las entradas disminuyeron mes a mes al reducirse los flujos de renta fija activa.
- Riesgos
- Los datos de Morningstar no capturan todos los activos ni los mandatos institucionales.
Datos clave
- Flujos netos europeos de largo plazo€91bn (6.3% of AuM annualised)Agosto de 2026; por debajo de €114bn en julio.
- Flujos netos activos europeos€33bnPor debajo de €58bn en julio; la causa principal de la desaceleración regional.
- Flujos netos pasivos europeos€58bnAmpliamente estables frente a €56bn en julio.
- Flujos netos estadounidenses de largo plazo$99bn (2.8% of AuM annualised)Agosto de 2026; por debajo de $111bn en julio.
- Flujos netos pasivos estadounidenses$106bnPor debajo de $130bn en julio.
- Flujos netos activos estadounidenses-$7bnUna salida, pero mejor que -$18bn en julio.
- Flujos netos de Amundi€8bnPor encima de €6bn en julio; €6.6bn procedieron de estrategias pasivas.
- Flujos netos de DWS€6bnPor debajo de €7.9bn en julio; €5.2bn procedieron de estrategias pasivas.
- Flujos netos de Aberdeen£0.7bnMejoró frente a £0.3bn de salidas en julio.
- Flujos netos de Man Group$0.5bnPor debajo de $0.9bn en julio; la renta fija activa aportó $0.75bn.
Impacto e implicaciones
El informe indica que la desaceleración agregada de agosto no se tradujo en resultados uniformemente débiles entre las gestoras: los flujos pasivos siguieron siendo un apoyo importante en Europa, mientras que la renta fija respaldó los flujos estadounidenses y ciertos resultados individuales. Para las aseguradoras, diferencia los alentadores datos mensuales recientes de su preocupación a largo plazo de que las salidas de LDI y fondos indexados de L&G podrían limitar el crecimiento de activos.
Riesgos
- Morningstar captura solo una parte de los activos reportados de cada gestora, desde aproximadamente el 8% para Ashmore hasta aproximadamente el 59% para DWS.
- Los datos cubren únicamente fondos mutuos abiertos y excluyen mandatos institucionales, por lo que son principalmente un indicador indirecto de flujos minoristas.
- Las cifras de flujos netos de largo plazo excluyen fondos monetarios.
- JPMorgan espera que las salidas continuadas de LDI y fondos indexados limiten el crecimiento de activos a largo plazo de Legal & General.