European and US long-term mutual-fund flows: Os fluxos de fundos de longo prazo na Europa e nos Estados Unidos desaceleraram em agosto, com fraqueza nas estratégias ativas europeias e nas passivas americanas.

Visão geral

O European Flow Tracker da JPMorgan para agosto utiliza dados da Morningstar para comparar os fluxos de fundos mútuos de longo prazo na Europa e nos Estados Unidos e avaliar a evolução mensal de determinadas gestoras europeias e seguradoras. Os fluxos agregados desaceleraram nas duas regiões, mas os vetores foram diferentes: a Europa enfraqueceu devido às estratégias ativas, enquanto os Estados Unidos desaceleraram por menores entradas passivas.

Visões principais

Os fluxos líquidos europeus de longo prazo desaceleraram materialmente em agosto para €91bn, equivalentes a 6.3% anualizados dos ativos sob gestão, ante €114bn em julho. A JPMorgan atribui a queda principalmente à redução das entradas ativas de €58bn para €33bn, enquanto os fluxos passivos ficaram amplamente estáveis em €58bn, contra €56bn. As entradas em ações subiram de €46bn para €52bn e foram predominantemente passivas, em €44bn. As entradas em renda fixa caíram acentuadamente de €36bn para €18bn, dos quais €11bn foram em estratégias ativas. As entradas multiactivo caíram de €22bn para €11bn, e os fluxos alternativos recuaram de €4bn para €1bn. Os fluxos líquidos americanos de longo prazo também diminuíram, para $99bn ante $111bn em julho, equivalentes a 2.8% anualizados dos ativos sob gestão. O principal fator foi a redução das entradas passivas de $130bn para $106bn. As estratégias ativas continuaram com saídas, mas melhoraram de -$18bn para -$7bn. A renda fixa foi a principal fonte dos fluxos americanos, com $83bn, dos quais $39bn foram entradas ativas, acima dos $76bn de julho. As entradas em ações caíram de $39bn para $11bn apesar de $43bn em entradas passivas em ações; as saídas multiactivo melhoraram modestamente de -$17bn para -$15bn, e os fluxos alternativos foram de $3bn contra $4bn em julho. Entre as gestoras europeias, todas exceto a Ninety One registraram entradas líquidas em agosto. A DWS reportou €6bn, abaixo de €7.9bn em julho, incluindo €5.2bn de entradas passivas e €4.6bn de entradas passivas em ações. A Amundi reportou €8bn, acima de €6bn, em grande parte impulsionados por €6.6bn de fluxos passivos, dos quais €4.5bn foram em ações passivas. A Man Group registrou $0.5bn, abaixo de $0.9bn, com $0.75bn de entradas líquidas em renda fixa ativa. A Aberdeen melhorou de £0.3bn em saídas para £0.7bn em entradas, apoiada por £0.6bn de entradas passivas. As entradas da Ashmore subiram levemente de $0.2bn para $0.3bn, enquanto a Ninety One registrou £0.4bn em saídas, pior que os fluxos moderados de julho. As observações sobre seguradoras foram mais construtivas nos dados mensais recentes. A Legal & General continuou a registrar entradas líquidas, embora tenham caído mês a mês devido a fundos multiactivo e outros ativos. Ainda assim, a JPMorgan espera crescimento limitado de ativos no longo prazo para a L&G, pois as saídas contínuas em LDI e fundos de índice devem compensar as entradas em estratégias de maior margem. Os fluxos da M&G ficaram positivos, impulsionados por renda fixa ativa; o relatório espera fluxos líquidos positivos em FY26E, apoiados pelo momentum e pela parceria com a Dai-ichi. A PIMCO manteve entradas líquidas em agosto, embora tenham caído mês a mês devido à redução das entradas em renda fixa ativa. O rastreador se destina a ser um indicador de fluxos de fundos mútuos de longo prazo voltados ao varejo, e não uma medida completa dos ativos ou dos fluxos totais de clientes de cada gestora. A Morningstar captura apenas cerca de 8% dos ativos reportados da Ashmore e cerca de 59% dos da DWS, cobre somente fundos mútuos abertos, exclui mandatos institucionais e exclui fundos do mercado monetário da medida de fluxos de longo prazo.

Estrutura de análise

A JPMorgan utiliza dados mensais de fundos mútuos da Morningstar para acompanhar fluxos líquidos de longo prazo sem fundos do mercado monetário, separando estratégias ativas e passivas e detalhando os fluxos entre ações, renda fixa, multiactivo e alternativos. Em seguida, aplica o mesmo conjunto de dados a determinadas gestoras e seguradoras, compara agosto com julho e indica a parcela dos ativos reportados coberta pelos dados.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Acompanhamento de fluxos de fundos por estratégia, classe de ativo e gestora

  O relatório trata as subscrições líquidas e os resgates como evidência da demanda dos investidores por estratégias ativas, passivas e por classe de ativo, e compara esses sinais entre mercados e empresas.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Fluxos líquidos como porcentagem dos ativos sob gestão iniciais, anualizados

  O relatório usa tanto fluxos líquidos absolutos quanto fluxos anualizados em relação aos ativos iniciais para comparar a intensidade dos fluxos entre gestoras de tamanhos diferentes.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Aberdeen Group PLC (ABDN.L)

  Gestora acompanhada com melhora nos fluxos mensais de fundos.

  Pontos fortes

  £0.7bn de entradas líquidas, incluindo £0.6bn de entradas passivas.

  Comparação

  Melhorou de £0.3bn de saídas em julho.

  Riscos

  A cobertura da Morningstar representa apenas um segmento dos ativos reportados.

• Amundi (AMUN.PA)

  Gestora acompanhada com entradas mensais mais fortes.

  Pontos fortes

  €8bn de entradas líquidas, com €6.6bn em estratégias passivas e €4.5bn em ações passivas.

  Comparação

  Subiu de €6bn em julho.

  Riscos

  Os dados da Morningstar excluem mandatos institucionais e fundos do mercado monetário.

• DWS Group (DWSG.DE)

  Gestora acompanhada com entradas mensais positivas, porém menores.

  Pontos fortes

  €6bn de entradas líquidas; €5.2bn em estratégias passivas.

  Comparação

  Caiu de €7.9bn em julho.

  Riscos

  A cobertura da Morningstar representa apenas um segmento dos ativos reportados.

• Man Group (EMG.L)

  Gestora acompanhada com fluxos positivos liderados por renda fixa ativa.

  Pontos fortes

  $0.75bn de entradas em renda fixa ativa sustentaram o total de entradas.

  Comparação

  As entradas totais de $0.5bn ficaram abaixo de $0.9bn em julho.

  Riscos

  Os dados da Morningstar são um indicador indireto de fluxos de varejo e podem ser menos representativos para gestoras com maior presença institucional.

• Ashmore Group (ASHM.L)

  Gestora de mercados emergentes acompanhada.

  Pontos fortes

  $0.3bn de entradas.

  Comparação

  Levemente acima de $0.2bn em julho.

  Riscos

  A Morningstar captura apenas cerca de 8% dos ativos reportados.

• Ninety One (N91.L)

  Gestora acompanhada e a única gestora nomeada com saídas líquidas em agosto.

  Pontos fracos

  £0.4bn de saídas líquidas.

  Comparação

  Pior que os fluxos moderados de julho.

  Riscos

  Os dados da Morningstar excluem mandatos institucionais e podem não refletir os fluxos totais do grupo.

• Legal & General Group PLC (LGEN.L)

  Seguradora e gestora acompanhada com fluxos líquidos positivos em agosto.

  Pontos fortes

  Continuou a registrar entradas líquidas em agosto.

  Pontos fracos

  As entradas mensais diminuíram devido a fundos multiactivo e outros ativos.

  Comparação

  O relatório espera que o crescimento de longo prazo permaneça limitado apesar do resultado positivo de agosto.

  Riscos

  Saídas líquidas contínuas de LDI e fundos de índice podem compensar as entradas em estratégias de maior margem.

• M&G plc (MNG.L)

  Seguradora e gestora acompanhada com melhor momentum de fluxos.

  Pontos fortes

  Os fluxos líquidos ficaram positivos, impulsionados por renda fixa ativa; o relatório espera fluxos positivos em FY26E apoiados pelo momentum e pela parceria com a Dai-ichi.

  Comparação

  Os fluxos ficaram positivos em agosto.

• PIMCO (Allianz)

  Gestora acompanhada dentro da Allianz.

  Pontos fortes

  Continuou a registrar entradas líquidas em agosto.

  Pontos fracos

  As entradas diminuíram mês a mês com a queda dos fluxos de renda fixa ativa.

  Riscos

  Os dados da Morningstar não capturam todos os ativos nem os mandatos institucionais.

Dados principais

• Fluxos líquidos europeus de longo prazo€91bn (6.3% of AuM annualised)Agosto de 2026; abaixo de €114bn em julho.
• Fluxos líquidos ativos europeus€33bnAbaixo de €58bn em julho; a principal causa da desaceleração regional.
• Fluxos líquidos passivos europeus€58bnAmplamente estáveis ante €56bn em julho.
• Fluxos líquidos americanos de longo prazo$99bn (2.8% of AuM annualised)Agosto de 2026; abaixo de $111bn em julho.
• Fluxos líquidos passivos americanos$106bnAbaixo de $130bn em julho.
• Fluxos líquidos ativos americanos-$7bnUma saída, mas melhor que -$18bn em julho.
• Fluxos líquidos da Amundi€8bnAcima de €6bn em julho; €6.6bn vieram de estratégias passivas.
• Fluxos líquidos da DWS€6bnAbaixo de €7.9bn em julho; €5.2bn vieram de estratégias passivas.
• Fluxos líquidos da Aberdeen£0.7bnMelhorou ante £0.3bn de saídas em julho.
• Fluxos líquidos da Man Group$0.5bnAbaixo de $0.9bn em julho; a renda fixa ativa contribuiu com $0.75bn.

Impacto e implicações

O relatório indica que a desaceleração agregada de agosto não se traduziu em resultados uniformemente fracos entre as gestoras: os fluxos passivos continuaram sendo um suporte importante na Europa, enquanto a renda fixa sustentou os fluxos dos EUA e certos resultados específicos de empresas. Para as seguradoras, diferencia os dados mensais recentes encorajadores da preocupação de longo prazo de que as saídas de LDI e fundos de índice da L&G possam limitar o crescimento dos ativos.

Riscos

• A Morningstar captura apenas uma parcela dos ativos reportados de cada gestora, de cerca de 8% para a Ashmore a cerca de 59% para a DWS.
• Os dados cobrem somente fundos mútuos abertos e excluem mandatos institucionais, sendo principalmente um indicador indireto de fluxos de varejo.
• Os números de fluxos líquidos de longo prazo excluem fundos do mercado monetário.
• A JPMorgan espera que saídas contínuas de LDI e fundos de índice limitem o crescimento de ativos de longo prazo da Legal & General.