Global smartphones: UBS recorta su previsión de smartphones para 2027 ante el mayor peso de los costes de memoria

Visión general

UBS sostiene que el ciclo alcista de memoria dificultará la compra y gestión de costes de los OEM de smartphones en 2027, por lo que reduce su previsión mundial de unidades. Espera que Apple y Samsung, orientados al segmento prémium, sean más resilientes que sus pares Android chinos y mantiene una selección estricta en la cadena de suministro.

Perspectivas principales

Las conclusiones de la gira tecnológica de UBS en APAC apuntan a más debilidad en las unidades Android excluyendo Samsung en 2027 y a resiliencia relativa de Apple y Samsung. Por ello, UBS redujo su estimación de ventas globales de smartphones de 2027 a 1.11bn unidades, -3% interanual, desde 1.16bn unidades y +2% previamente. Introdujo una previsión inicial de 2028 de 1.13bn unidades, +2% interanual, y mantuvo 2026 en 1.14bn unidades, -10% interanual. La restricción central es la memoria. UBS espera que los fabricantes sigan priorizando clientes de hiperescala y AI, haciendo de la memoria un cuello de botella mayor para los OEM en 2027 que en 2026. En su escenario base, el ciclo de DRAM dura al menos hasta 2Q28E y el de NAND hasta 4Q27E. DRAM y NAND alcanzarían 35% del BOM de smartphones insignia/prémium y 56% del BOM de los de bajo precio en 4Q26E, frente a 13% y 29% en 4Q25. UBS cita a Xiaomi, que indicó que la memoria ya equivale a cerca de 40% del BOM promedio y a 50-60% en modelos de bajo precio. Los mayores costes presionan los márgenes y las subidas de ASP para compensarlos pueden debilitar más la demanda final. UBS considera que Apple y, en menor medida, Samsung pueden gestionar mejor el impacto por sus carteras prémium; para otros OEM sería más perjudicial. Las ventas globales de smartphones cayeron 8.4% interanual en julio de 2026 acumulado, según Counterpoint. Apple creció 8.9%, Samsung cayó 4.8% —aunque el aumento de sell-in sugiere cierta acumulación de inventario—, y Vivo, Xiaomi, Oppo y Transsion cayeron 16.4%, 17.9%, 18.4% y 22.4%, respectivamente. UBS prevé que los modelos prémium resistan mejor y que Apple y Samsung sigan ganando cuota. Los proveedores de Apple esperan un 2027 fuerte, respaldado por iPhone Duo, de aproximadamente 10m unidades en sus primeros 12 meses, y por un nuevo calendario de lanzamientos. Samsung espera crecer en unidades y cuota, aunque la rentabilidad sigue siendo una preocupación. UBS prevé que Apple pase de 261m unidades en 2026E a 273m en 2027E y 283m en 2028E; Samsung pasaría de 250m a 258m y 261m. Xiaomi se estima en 123m, 111m y 119m, y OPPO en 99m, 88m y 88m. UBS prefiere MediaTek y Samsung, ambos APAC Key Call Buy, además de ASE, Hon Hai, JCET, Micron, Murata, SEMCO, SK Hynix y TSMC, todos Buy. Mantiene cautela en LG Display, Maxscend y Xiaomi, todos Neutral, y en Largan, Sell. Apple y Transsion son OEM Neutral. La preferencia refleja la visión de que proveedores de memoria y MLCC están mejor posicionados que el conjunto del mercado de smartphones.

Marco de análisis

UBS combina observaciones de su gira tecnológica en APAC con datos de ventas, comentarios de empresas, expectativas de proveedores y sus propias previsiones de envíos. Vincula el ciclo previsto de DRAM/NAND con la inflación del BOM, evalúa efectos sobre márgenes y demanda de OEM prémium y de bajo precio, e identifica beneficiarios relativos de la cadena de suministro.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Análisis de oferta y demanda de memoria

  UBS evalúa cómo la prioridad de los fabricantes de memoria a clientes de hiperescala y AI puede limitar el suministro para OEM de smartphones y elevar los costes de componentes.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Transmisión de costes de memoria por la cadena de smartphones

  El informe sigue la transmisión de mayores costes de DRAM y NAND hacia márgenes OEM, precios de teléfonos, demanda final y desempeño relativo de los proveedores.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Análisis de múltiplos P/E a futuro

  La lista de valores más y menos preferidos muestra múltiplos P/E de 2027E y 2028E como referencias de valoración para acciones cubiertas de la cadena de suministro.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• MediaTek (2454.TW)

  Exposición preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Fortalezas

  APAC Key Call Buy

  Comparación

  Preferido frente a los valores de smartphones menos preferidos

  Riesgos

  Exposición a demanda cíclica de smartphones y ciclos de inventario

• Samsung Electronics (005930.KS)

  Proveedor de memoria preferido y OEM de smartphones relativamente resiliente

  Fortalezas

  Buy; UBS espera resiliencia relativa y posible ganancia de cuota

  Debilidades

  La rentabilidad del negocio de teléfonos sigue siendo una preocupación

  Comparación

  Se espera que supere a los pares Android chinos

  Riesgos

  Sensibilidad al ciclo de memoria y a la demanda de smartphones

• ASE (3711.TW)

  Exposición preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Fortalezas

  Buy

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Exposición a demanda cíclica de smartphones y ciclos de inventario

• Hon Hai Precision (2317.TW)

  Exposición preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Fortalezas

  Buy

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Exposición a demanda cíclica de smartphones y ciclos de inventario

• JCET Group (600584.SH)

  Exposición preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Fortalezas

  Buy

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Exposición a demanda cíclica de smartphones y ciclos de inventario

• Micron Technology (MU.US)

  Exposición preferida a proveedor de memoria

  Fortalezas

  Buy; alineado con la preferencia de UBS por proveedores de memoria

  Comparación

  Preferido frente a exposición a OEM de smartphones presionados

  Riesgos

  Sensibilidad al ciclo de memoria

• Murata Manufacturing (JP6981)

  Exposición preferida a proveedor de MLCC

  Fortalezas

  Buy; alineado con la preferencia de UBS por proveedores de MLCC

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Demanda cíclica de smartphones y presión competitiva

• Samsung Electro-Mechanics (009150.KS)

  Exposición preferida a proveedor de MLCC

  Fortalezas

  Buy; alineado con la preferencia de UBS por proveedores de MLCC

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Demanda cíclica de smartphones y presión competitiva

• SK Hynix (000660.KS)

  Exposición preferida a proveedor de memoria

  Fortalezas

  Buy; alineado con la preferencia de UBS por proveedores de memoria

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Sensibilidad al ciclo de memoria

• TSMC (2330.TW)

  Exposición preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Fortalezas

  Buy

  Comparación

  Incluido en la lista más preferida de UBS

  Riesgos

  Exposición a demanda cíclica de smartphones y ciclos de inventario

• LG Display (034220.KS)

  Exposición menos preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Debilidades

  Neutral

  Comparación

  Menos preferido que los valores de componentes y memoria con Buy de UBS

  Riesgos

  Demanda cíclica, ciclos de inventario y presión competitiva

• Maxscend (300782.SZ)

  Exposición menos preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Debilidades

  Neutral

  Comparación

  Menos preferido que los valores de componentes y memoria con Buy de UBS

  Riesgos

  Demanda cíclica, ciclos de inventario y presión competitiva

• Xiaomi (01810.HK)

  Exposición OEM con cautela

  Debilidades

  Neutral; las ventas cayeron 17.9% interanual en julio de 2026 acumulado

  Comparación

  Se espera que quede por detrás de Apple y Samsung bajo presión de costes de memoria

  Riesgos

  Presión de margen por costes de memoria y riesgo bajista de demanda por alzas de precios

• Largan (3008.TW)

  Exposición menos preferida a la cadena de suministro de smartphones

  Debilidades

  Sell

  Comparación

  Incluido en la lista menos preferida de UBS

  Riesgos

  Demanda cíclica, ciclos de inventario y presión competitiva

Datos clave

• Ventas globales de smartphones en 2027E1.11bn units-3% interanual; recorte desde 1.16bn units y +2% interanual
• Ventas globales de smartphones en 2026E1.14bn units-10% interanual; previsión sin cambios
• Ventas globales de smartphones en 2028E1.13bn unitsPrevisión inicial, +2% interanual
• Porcentaje de memoria en el BOM de smartphones insignia35%4Q26E, frente a 13% en 4Q25
• Porcentaje de memoria en el BOM de smartphones de bajo precio56%4Q26E, frente a 29% en 4Q25
• Ventas globales de smartphones-8.4% YoYAcumulado a julio de 2026, según Counterpoint
• Crecimiento de ventas de Apple+8.9% YoYAcumulado a julio de 2026
• Crecimiento de ventas de Xiaomi-17.9% YoYAcumulado a julio de 2026

Impacto e implicaciones

UBS espera que la inflación persistente de memoria reduzca las previsiones sectoriales de unidades para 2027 y amplíe la diferencia entre OEM prémium con mayor capacidad de absorción de costes y fabricantes Android de bajo precio. Prefiere memoria, MLCC y proveedores seleccionados frente al mercado general de smartphones.

Riesgos

• El sector de teléfonos es cíclicamente sensible a las condiciones macroeconómicas.
• Los OEM pueden perder cuota rápidamente por mal momento de producto, diseño o distribución.
• Las empresas de la cadena de suministro afrontan ciclicidad macroeconómica y ciclos de inventario.
• La elevada competencia hace que la innovación de producto y la inversión en R&D sean esenciales.

Aspectos que vigilar

• Las condiciones de compra de memoria mientras los proveedores priorizan clientes de hiperescala y AI.
• La duración de los ciclos alcistas de DRAM y NAND asumidos hasta al menos 2Q28E y 4Q27E, respectivamente.
• Si las alzas de precios de teléfonos para compensar costes de memoria debilitan más la demanda final.
• El crecimiento de unidades de Apple y Samsung, su cuota de mercado y la rentabilidad de Samsung.