리서치 보고서 해설Hilo Research

Global smartphones: UBS, 메모리 비용 부담으로 2027년 스마트폰 판매 전망 하향

UBS는 하이퍼스케일 및 AI 수요로 메모리 공급 제약이 지속됨에 따라 2027년 글로벌 스마트폰 판매가 전년 대비 3% 감소한 1.11bn대가 될 것으로 예상한다. 메모리 및 MLCC 공급업체를 선호하며 Apple과 Samsung의 상대적 회복력을 전망한다.

기관UBS

날짜20260922

업종Smartphones

요약

선호: Buy 등급의 메모리, MLCC 및 일부 공급망 종목. LG Display, Maxscend, Xiaomi는 Neutral, Largan은 Sell로 신중하다.

2027E 글로벌 스마트폰 판매 전망은 1.11bn대, 전년 대비 -3%로 하향됐으며 이전 전망은 1.16bn대, 전년 대비 +2%였다.
UBS는 4Q26E에 메모리가 플래그십 스마트폰 BOM의 35%, 저가형 BOM의 56%를 차지할 것으로 예상한다.
Samsung을 제외한 Android OEM의 추가 하방이 예상되는 반면 Apple과 Samsung은 점유율을 확대할 것으로 보인다.
UBS는 MediaTek, Samsung, ASE, Hon Hai, JCET, Micron, Murata, SEMCO, SK Hynix 및 TSMC를 선호한다.

보고서 해설

개요

UBS는 지속되는 메모리 상승 사이클이 스마트폰 OEM의 2027년 조달 및 비용 관리를 어렵게 만들어 글로벌 판매 전망을 낮춘다고 본다. Apple과 Samsung은 중국 Android 동종업체보다 더 견조하고, 공급망에서는 선별적 선호를 유지할 것으로 예상한다.

핵심 견해

UBS의 아시아태평양 기술 투어 시사점은 Samsung을 제외한 Android 스마트폰 생산이 2027년에 추가 하락할 수 있는 반면 Apple과 Samsung은 상대적으로 견조하다는 것이다. 이에 따라 UBS는 2027년 글로벌 스마트폰 판매 전망을 기존 1.16bn대, 전년 대비 2% 성장에서 1.11bn대, 전년 대비 3% 감소로 낮췄다. 2028년 첫 전망은 1.13bn대, 전년 대비 2% 증가이며, 2026년 전망은 1.14bn대, 전년 대비 10% 감소로 유지했다. 핵심 제약은 메모리다. UBS는 메모리 제조사가 하이퍼스케일 및 AI 고객을 계속 우선시해 2027년 스마트폰 OEM의 메모리 공급 병목이 2026년보다 심해질 수 있다고 본다. DRAM 상승 사이클이 최소 2Q28E까지, NAND 상승 사이클이 4Q27E까지 이어진다는 기본 시나리오에서 DRAM과 NAND는 4Q26E에 플래그십/프리미엄 스마트폰 BOM의 35%, 저가형 BOM의 56%를 차지할 전망이며, 4Q25에는 각각 13%, 29%였다. Xiaomi는 메모리가 평균 스마트폰 BOM의 약 40%, 저가형의 50-60%를 차지한다고 언급했다. 비용 상승은 마진을 압박하고, 이를 상쇄하기 위한 OEM의 ASP 인상은 최종 수요의 추가 하방 위험이 될 수 있다. UBS는 프리미엄 제품 포트폴리오를 가진 Apple과, 그보다 낮은 정도로 Samsung이 비용 충격을 더 잘 관리할 수 있고 다른 OEM에는 더 부정적일 것으로 본다. Counterpoint 기준 글로벌 스마트폰 판매는 2026년 7월 누적 전년 대비 8.4% 감소했다. Apple은 8.9% 증가, Samsung은 4.8% 감소했으며 판매 출하 증가가 일부 채널 재고 축적을 시사한다. Vivo, Xiaomi, Oppo, Transsion은 각각 16.4%, 17.9%, 18.4%, 22.4% 감소했다. UBS는 프리미엄 모델이 침체 국면에서 더 잘 버텨 Apple과 Samsung이 시장을 웃돌고 점유율을 얻을 것으로 예상한다. Apple 공급업체는 2027년을 강한 해로 예상하며, iPhone Duo의 첫 12개월 약 10m대와 새 출시 일정이 전년 대비 출하 증가를 이끌 수 있다고 UBS는 본다. Samsung도 출하와 점유율 확대가 가능하다고 보지만 수익성은 우려 사항이다. UBS는 Apple 출하가 2026E 261m대에서 2027E 273m대, 2028E 283m대로, Samsung은 250m대에서 258m대, 261m대로 증가할 것으로 예상한다. Xiaomi는 123m대, 111m대, 119m대, OPPO는 99m대, 88m대, 88m대로 전망된다. 공급망에서 UBS는 APAC Key Call Buy인 MediaTek 및 Samsung과 Buy인 ASE, Hon Hai, JCET, Micron, Murata, SEMCO, SK Hynix, TSMC를 선호한다. LG Display, Maxscend, Xiaomi는 Neutral, Largan은 Sell이며 Apple과 Transsion은 Neutral OEM이다. 이는 메모리 비용 상승과 스마트폰 수요 압박 환경에서 메모리 및 MLCC 공급업체가 더 유리하다는 견해를 반영한다.

분석 프레임워크

UBS는 아시아태평양 기술 투어 관찰, 스마트폰 판매 데이터, 기업 코멘트, 공급업체 전망 및 자체 출하 예측을 결합한다. 예상 DRAM/NAND 사이클을 스마트폰 BOM 인플레이션과 연결하고, 프리미엄 및 저가 OEM의 마진과 수요 영향을 평가한 뒤 상대적 수혜 공급망 기업을 식별한다.

방법론 메모

산업 분석 프레임워크수급 프레임워크
메모리 수급 분석
UBS는 메모리 제조사의 하이퍼스케일 및 AI 고객 우선이 스마트폰 OEM의 메모리 공급을 제한하고 부품 비용을 높이는 방식을 평가한다.
산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이
스마트폰 공급망 내 메모리 비용 전가
보고서는 DRAM과 NAND 비용 상승이 OEM 마진, 단말 가격, 최종 수요 및 부품 공급업체 간 상대 성과로 전달되는 과정을 추적한다.
가치평가 방법론PER·PEG 가치평가
선행 P/E 배수 분석
선호 및 비선호 목록은 커버하는 공급망 주식의 밸류에이션 참고치로 2027E와 2028E P/E 배수를 제시한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

MediaTek (2454.TW)
선호하는 스마트폰 공급망 익스포저
강점
APAC Key Call Buy
비교
최저 선호 스마트폰 종목보다 선호
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 재고 사이클 익스포저
Samsung Electronics (005930.KS)
선호하는 메모리 공급업체 및 상대적으로 견조한 스마트폰 OEM
강점
Buy 등급; UBS는 상대적 회복력과 점유율 확대 가능성을 예상
약점
핸드셋 사업 수익성은 우려 사항
비교
중국 Android 동종업체를 웃돌 것으로 예상
위험
메모리 사이클 및 스마트폰 수요 민감도
ASE (3711.TW)
선호하는 스마트폰 공급망 익스포저
강점
Buy 등급
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 재고 사이클 익스포저
Hon Hai Precision (2317.TW)
선호하는 스마트폰 공급망 익스포저
강점
Buy 등급
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 재고 사이클 익스포저
JCET Group (600584.SH)
선호하는 스마트폰 공급망 익스포저
강점
Buy 등급
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 재고 사이클 익스포저
Micron Technology (MU.US)
선호하는 메모리 공급업체 익스포저
강점
Buy 등급; UBS의 메모리 공급업체 선호와 부합
비교
압박받는 스마트폰 OEM 익스포저보다 선호
위험
메모리 사이클 민감도
Murata Manufacturing (JP6981)
선호하는 MLCC 공급업체 익스포저
강점
Buy 등급; UBS의 MLCC 공급업체 선호와 부합
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 경쟁 압력
Samsung Electro-Mechanics (009150.KS)
선호하는 MLCC 공급업체 익스포저
강점
Buy 등급; UBS의 MLCC 공급업체 선호와 부합
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 경쟁 압력
SK Hynix (000660.KS)
선호하는 메모리 공급업체 익스포저
강점
Buy 등급; UBS의 메모리 공급업체 선호와 부합
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
메모리 사이클 민감도
TSMC (2330.TW)
선호하는 스마트폰 공급망 익스포저
강점
Buy 등급
비교
UBS 최선호 목록에 포함
위험
경기민감적 스마트폰 수요 및 재고 사이클 익스포저
LG Display (034220.KS)
최저 선호 스마트폰 공급망 익스포저
약점
Neutral 등급
비교
UBS Buy 등급 부품 및 메모리 종목보다 덜 선호
위험
경기민감적 수요, 재고 사이클 및 경쟁 압력
Maxscend (300782.SZ)
최저 선호 스마트폰 공급망 익스포저
약점
Neutral 등급
비교
UBS Buy 등급 부품 및 메모리 종목보다 덜 선호
위험
경기민감적 수요, 재고 사이클 및 경쟁 압력
Xiaomi (01810.HK)
신중한 OEM 익스포저
약점
Neutral 등급; 2026년 7월 누적 판매는 전년 대비 17.9% 감소
비교
메모리 비용 압박 아래 Apple과 Samsung을 하회할 것으로 예상
위험
메모리 비용에 따른 마진 압박 및 가격 인상으로 인한 최종 수요 하방
Largan (3008.TW)
최저 선호 스마트폰 공급망 익스포저
약점
Sell 등급
비교
UBS 최저 선호 목록에 포함
위험
경기민감적 수요, 재고 사이클 및 경쟁 압력

핵심 데이터

2027E 글로벌 스마트폰 판매1.11bn units전년 대비 -3%; 이전 전망은 1.16bn units 및 전년 대비 +2%
2026E 글로벌 스마트폰 판매1.14bn units전년 대비 -10%; 전망 유지
2028E 글로벌 스마트폰 판매1.13bn units첫 전망, 전년 대비 +2%
플래그십 스마트폰 BOM 내 메모리 비중35%4Q26E, 4Q25에는 13%
저가형 스마트폰 BOM 내 메모리 비중56%4Q26E, 4Q25에는 29%
글로벌 스마트폰 판매-8.4% YoYCounterpoint 기준 2026년 7월 누적
Apple 판매 성장률+8.9% YoY2026년 7월 누적
Xiaomi 판매 성장률-17.9% YoY2026년 7월 누적

영향과 시사점

UBS는 지속적인 메모리 인플레이션이 2027년 업계 판매 전망을 낮추고 비용 흡수력이 높은 프리미엄 OEM과 저가 Android 업체 간 격차를 확대할 것으로 본다. 스마트폰 시장 전반보다 메모리, MLCC 및 선별된 공급망 공급업체를 선호한다.

위험

핸드셋 산업은 거시경제 요인에 경기순환적으로 민감하다.
OEM은 부적절한 제품 타이밍, 디자인 또는 유통으로 빠르게 점유율을 잃을 수 있다.
공급망 기업은 거시 우려와 공급망 내 재고 사이클 모두에서 경기순환성을 겪는다.
경쟁이 치열하며 제품 혁신과 R&D 투자가 성공에 중요하다.

주시할 점

메모리 제조사가 하이퍼스케일 및 AI 고객을 계속 우선시하는 상황에서의 메모리 조달 여건.
각각 최소 2Q28E 및 4Q27E까지라는 DRAM 및 NAND 상승 사이클 지속 기간.
메모리 비용을 상쇄하기 위한 단말 가격 인상이 최종 수요를 더 약화시키는지 여부.
Apple과 Samsung의 출하 성장, 시장 점유율 성과 및 Samsung 수익성.