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MLCC market and electronic components sector：8月MLCC出口受季节性影响回落，但AI驱动需求和ASP上行令JPMorgan维持积极观点

JPMorgan认为，8月环比下滑源于假期及7月强劲增长后的回调，并不意味着MLCC增长趋势中断。台湾出口和ASP依然强劲，而欧洲及美国的汽车相关需求则持平至偏弱。

机构JPMorgan

日期20260930

行业MLCC

摘要

对Murata Manufacturing、Taiyo Yuden和TDK维持积极观点；Murata Manufacturing和Taiyo Yuden为首选。

8月MLCC出口金额为US$461.2 million，同比增长15.5%，但环比下降12.3%。
整体ASP升至US$0.52，同比增长23.0%，环比增长4.9%。
IT相关出口金额同比增长24.4%；台湾出口金额同比增长43.8%，其ASP同比增长56.0%。
汽车相关出口金额同比下降13.2%，欧洲呈现轻微下行趋势。
JPMorgan维持对Murata Manufacturing、Taiyo Yuden和TDK的积极观点；Murata Manufacturing和Taiyo Yuden为首选。

研报解读

概览

本贸易统计更新通过日本按终端市场和目的地划分的出口数据评估2026年8月MLCC需求。JPMorgan认为，环比下滑反映盂兰盆节和7月强劲增长后的回调，而同比增长、售价上升及台湾AI相关需求仍支撑行业前景。

核心观点

日本8月MLCC出口环比走弱，但JPMorgan不认为这改变了潜在增长趋势。总出口量为88.198 billion units，同比下降6.1%、环比下降16.5%；出口金额为US$461.2 million，同比增长15.5%，但环比下降12.3%。报告指出，过去10年8月的典型季节性表现是出口量环比增长4.0%、出口金额环比增长4.8%，因此8月表现异常疲弱。其将此归因于盂兰盆节及其他暑期假期，以及7月大幅增长后的回调。尽管环比下降，出口金额仍保持两位数同比增长，并以日元和美元计均持续呈上升趋势。ASP升至US$0.52，同比增长23.0%、环比增长4.9%，支持出口金额增长趋势未变的判断。 IT相关目的地是主要增长来源。中国、香港、台湾、韩国、越南、菲律宾和印度合计的出口金额为US$354.4 million，同比增长24.4%，尽管环比下降10.1%；ASP为US$0.48，同比增长34.0%、环比增长7.2%。8月环比下滑低于历史季节性常态，但JPMorgan认为趋势线仍显示强劲上升。台湾表现最突出：出口金额同比增长43.8%至US$85.9 million，ASP达到US$0.64，同比增长56.0%、环比增长14.3%。7月和8月对台湾出口达到前所未有的水平，报告将此视为AI相关需求强劲的佐证。香港出口金额同比增长42.1%，中国增长13.1%，韩国增长9.5%，越南增长21.0%，但除印度外均环比下降；印度出口金额环比增长1.9%。汽车相关出口呈现不同图景。面向欧洲、主要是德国和荷兰，以及美国的出口量为8.853 billion units，同比下降3.1%、环比下降15.2%。出口金额为US$64.5 million，同比下降13.2%、环比下降14.8%，ASP为US$0.73，同比下降10.4%、环比基本持平。出口量和金额均低于通常8月环比增长的历史模式。JPMorgan认为，美国出口的潜在趋势大致持平，欧洲则略有下行，显示区域间存在温和分化，而非汽车需求全面复苏。报告还将海外贸易数据与公司生产和需求指标联系起来：韩国出口可能反映SEMCO韩国国内工厂的活动；中国进口被视为整体MLCC需求的指标；台湾进口有助于衡量IT及AI需求；泰国、马来西亚和新加坡贸易统计则可能有助于跟踪Murata Manufacturing泰国和新加坡工厂以及Taiyo Yuden马来西亚工厂的生产活动。7至8月平均美元出口金额较4至6月平均水平高约12%，使JPMorgan推断7至9月销售额环比增长仍然强劲。其进一步认为，海外MLCC生产商在价格谈判上的进展提高了日本厂商也将开始提价的可能性。因此，JPMorgan维持对Murata Manufacturing、Taiyo Yuden和TDK的积极观点，并将Murata Manufacturing和Taiyo Yuden列为首选。

分析框架

JPMorgan利用日本及海外MLCC贸易统计，按IT和汽车应用以及目的地拆分需求。其将出口量、出口金额和ASP的环比与同比变化同10年季节性模式比较，再以区域贸易流向推断AI需求、汽车需求及部分制造商的生产活动。

方法论与常识提炼

行业/产业分析框架量价拆分
按应用和目的地分析MLCC出口量、出口金额及平均售价的贸易数据。
报告将出货量、美元出口金额和ASP的变化拆分，以判断需求强劲是由出货量、定价还是两者共同驱动。尤其是台湾ASP上升，是其积极需求判断的核心证据。
行业/产业分析框架供需框架
以区域MLCC进出口流向作为终端需求和制造活动的指标。
JPMorgan利用以IT为主的亚洲目的地、以汽车为主的欧洲和美国目的地，以及特定海外贸易流向，推断MLCC供应链中的需求状况和生产趋势。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

Murata Manufacturing (6981)
首选标的及日本MLCC制造商，有望受益于持续的MLCC需求和潜在提价。
优势
JPMorgan提及强劲的IT及AI相关需求、ASP上升，并将泰国和新加坡贸易数据视为Murata生产的有用参考。
对比
与Taiyo Yuden同为JPMorgan首选的日本MLCC公司；报告维持对Murata、Taiyo Yuden和TDK的积极观点。
风险
面临汽车相关需求疲弱的敞口，尤其是在欧洲。
Taiyo Yuden (6976)
首选标的及日本MLCC制造商，有望受益于持续的MLCC需求和潜在提价。
优势
JPMorgan提及强劲的IT及AI相关需求，并将马来西亚贸易数据视为Taiyo Yuden生产的有用参考。
对比
与Murata Manufacturing同为JPMorgan首选；报告亦维持对TDK的积极观点。
风险
面临汽车相关需求疲弱的敞口，尤其是在欧洲。
TDK (6762)
被纳入JPMorgan维持积极观点的日本MLCC制造商。
优势
可能受益于MLCC出口金额持续增长，以及日本生产商提价可能性上升。
对比
JPMorgan维持对TDK以及Murata Manufacturing和Taiyo Yuden的积极观点，但将Murata和Taiyo Yuden列为首选。
风险
面临汽车相关需求疲弱的敞口，尤其是在欧洲。

关键数据

2026年8月MLCC总出口量88.198 billion units同比下降6.1%，环比下降16.5%。
2026年8月MLCC总出口金额US$461.2 million同比增长15.5%，环比下降12.3%。
2026年8月MLCC整体ASPUS$0.52同比增长23.0%，环比增长4.9%。
IT相关MLCC出口金额US$354.4 million同比增长24.4%，环比下降10.1%。
台湾MLCC出口金额US$85.9 million同比增长43.8%，环比下降8.6%。
台湾MLCC ASPUS$0.64同比增长56.0%，环比增长14.3%。
汽车相关MLCC出口金额US$64.5 million同比下降13.2%，环比下降14.8%。
7至8月平均出口金额相较4至6月平均水平About +12%以美元计；支持JPMorgan对7至9月销售额环比强劲增长的看法。

影响与含义

报告认为，AI相关IT需求和MLCC定价改善的重要性超过了8月出口的暂时下滑。其认为日本MLCC厂商可能提价将带来额外支持，而欧洲汽车相关需求疲弱仍是相对疲软的主要领域。

后续跟踪

台湾MLCC出口及ASP能否维持高位，作为AI相关IT需求的指标。
海外生产商的价格谈判能否促使日本MLCC制造商提价。
欧洲出口趋势是否相对大致持平的美国汽车需求趋势继续走弱。
中国、韩国、泰国、马来西亚和新加坡的区域MLCC贸易流向，作为需求和生产状况的指标。