Cosméticos globais e cuidados de beleza: A recuperação global de beleza foi altamente desigual no 2T26: a beleza premium e dermatológica na China liderou, enquanto o duty-free de Hainan melhorou, mas o crescimento desacelerou

Visão geral

O relatório resume os resultados do 2TCY26 de grandes empresas multinacionais de consumo e beleza e os utiliza para avaliar as condições de demanda no mercado de beleza da China, no varejo de viagem asiático e no mercado dos EUA. A conclusão central é que a recuperação não é disseminada: o crescimento na China está concentrado em beleza premium e dermatológica, Hainan é a área mais clara de melhora dentro do varejo de viagem, e a demanda do consumidor nos EUA está amplamente estável. Ao mesmo tempo, execução de canais, disciplina de estoque, investimento competitivo e controle de custos estão se tornando determinantes-chave do desempenho corporativo.

Visões principais

O mercado de beleza da China apresentou uma recuperação seletiva, e não disseminada, no 2T26. A L’Oréal estima que o mercado chinês cresceu aproximadamente 2% em relação ao ano anterior, com beleza de luxo e beleza dermatológica crescendo aproximadamente 7%, enquanto o mercado de massa caiu ligeiramente. Estima-se que as vendas do setor durante o festival de compras 618 tenham aumentado aproximadamente 10% em relação ao ano anterior. A L’Oréal superou levemente o setor, as marcas premium voltaram a se tornar um vetor de crescimento, e muitas marcas domésticas caíram acentuadamente. Dados operacionais de empresas multinacionais corroboram essa estrutura: as remessas da divisão Luxe da L’Oréal na China cresceram 10%, enquanto Beleza Dermatológica e Produtos Profissionais obtiveram ambas crescimento anual de dois dígitos baixos; as vendas orgânicas da Estée Lauder na China no FY2026 cresceram 9%, com a China Continental avançando 7% no FY4Q26 e ganhos de participação de mercado por seis trimestres consecutivos; as vendas da P&G na Grande China cresceram 4%, enquanto SK-II cresceu 8% excluindo varejo de viagem; as vendas da KOSÉ na China Continental cresceram 23.6%, as vendas de BA da POLA cresceram aproximadamente 30%, as vendas de Beleza Dermatológica da Beiersdorf cresceram 62%, e as vendas da La Prairie na China cresceram 12%. A Shiseido se recuperou mais lentamente, com as compras dos consumidores crescendo apenas em dígitos baixos, embora Clé de Peau Beauté e NARS tenham tido forte desempenho durante o festival de compras 618. O relatório atribui essa divergência à premiumização, ao valor dos produtos e à capacidade de execução, e não a vendas impulsionadas por descontos mais profundos. A Estée Lauder atribuiu parcialmente sua melhora à redução de promoções, à entrada antecipada em novos canais e à ênfase na criação de valor. As vendas online agora representam mais de 50% de suas vendas totais na China, a empresa opera 11 marcas no Douyin, e aproximadamente 30% de suas inovações globais se originam de seu centro de P&D em Xangai; no entanto, sua margem operacional na China no 2T26 ainda ficou 3.2 pontos percentuais abaixo da estimativa do Goldman Sachs. A Shiseido está abordando os problemas estruturais da ANESSA por meio de valor de produto, distribuição rigorosa e descontos contidos. A POLA está fechando lojas deficitárias enquanto mantém uma estratégia liderada por marca e está disposta a abrir mão de vendas de menor qualidade. O portfólio da L’Oréal de produtos Luxe e de Beleza Dermatológica, junto com o crescimento do negócio de Beleza Dermatológica da Beiersdorf e da La Prairie, foi visto pelas respectivas administrações como suporte ao mix de produtos e à resiliência das margens. A perspectiva para a China no segundo semestre permanece construtiva, mas as principais bases do crescimento são premiumização e ganhos de participação de mercado. A L’Oréal espera que o crescimento no CY2H26 permaneça amplamente no nível moderado do 2T26. Ela não antecipa uma aceleração ampla do mercado geral, confiando, em vez disso, no consumo premium, participação de mercado, mix de produtos e iniciativas como o relançamento de Dr.G. Seu negócio na China cresceu a quase três vezes a taxa do mercado geral no 2T26. A Estée Lauder espera que China e Ásia continuem liderando o crescimento no FY2027, com base no crescimento de dígito alto do mercado de beleza premium no 2T26, inovação mais rápida e diversificação de canais. A P&G considera que seu negócio na China está atingindo um ponto de inflexão, tendo alcançado seu primeiro ganho de participação de mercado em 15 trimestres, e espera que SK-II, cuidados premium para bebês e cuidados capilares impulsionados por inovação proporcionem melhora adicional. Shiseido, KOSÉ e POLA também observaram melhora na demanda, mas continuam enfatizando disciplina de preços, controle de distribuição e execução em torno de produtos-chave. O varejo de viagem continua sendo o segmento mais volátil, enquanto Hainan é sua área mais clara de recuperação. Dados do setor indicam que o crescimento das vendas duty-free de Hainan desacelerou de 26% em relação ao ano anterior no 1T26 para 5% no 2T26, sugerindo que a recuperação continuou, mas o impulso estava enfraquecendo. A Estée Lauder alcançou crescimento de dois dígitos em Hainan no FY4Q26, enquanto as vendas globais de varejo de viagem se tornaram positivas em junho e julho pela primeira vez em três anos. As vendas da KOSÉ no varejo de viagem da China cresceram 32.8%, ou 24.2% excluindo efeitos cambiais, beneficiando-se da recuperação de Hainan e da retomada das operações por operadores duty-free. A Shiseido também confirmou melhora em Hainan, mas suas compras gerais dos consumidores no varejo de viagem ainda caíram em dígitos altos. A L’Oréal afirmou que o varejo de viagem continuou prejudicando o Norte da Ásia, onde as vendas no FY1H26 cresceram 4.6% em relação ao ano anterior, ou 6.1% excluindo varejo de viagem, e considerou o FY4Q26 uma janela de normalização mais significativa. A próxima fase do varejo de viagem depende não apenas da recuperação do tráfego, mas também do estoque e da economia dos canais. A Estée Lauder afirmou que os estoques estavam em níveis saudáveis, as remessas estavam alinhadas à demanda subjacente e o varejo de viagem deveria contribuir de forma desproporcional para o crescimento orgânico no FY1H27. A Shiseido planeja focar em atender à demanda dos viajantes, manter disciplina de preços, controlar estoques e reduzir a dependência de descontos e vendas a daigou. Espera que as tendências se tornem positivas no FY2H26, mas alerta que o tráfego permanece abaixo do nível do ano anterior. As empresas em geral esperam que o varejo de viagem asiático melhore gradualmente no CY2H26, impulsionado por Hainan, estoques mais saudáveis, bases de comparação mais fáceis e melhora da demanda de varejo na Coreia do Sul, Hong Kong, China e Sudeste Asiático. Estée Lauder e KOSÉ são as mais positivas, a L’Oréal espera normalização mais adiante em 2026, particularmente no quarto trimestre, enquanto a Shiseido é mais cautelosa devido ao tráfego, ajustes de concessões e demanda desigual. A demanda subjacente por beleza nos EUA esteve amplamente estável, mas o crescimento reportado foi fortemente afetado por estoques, comportamento de varejistas e momento de execução. A L’Oréal estima que o mercado dos EUA cresceu aproximadamente 5%, enquanto suas vendas ao consumidor cresceram aproximadamente 7%, com ganhos de participação em todas as quatro divisões. Suas vendas de comércio eletrônico cresceram 18%, aproximadamente o dobro da taxa de mercado. Em contraste, as vendas orgânicas da P&G na América do Norte caíram 1%, apesar de crescimento de consumo de 2%, com a divergência causada por estoques antecipados no trimestre anterior, desestocagem dos varejistas e o momento do Amazon Prime Day. As vendas da Shiseido nas Américas caíram 8% em base comparável, embora as compras dos consumidores tenham voltado a crescer em junho. A beleza dermatológica continuou sendo a área de crescimento mais clara: o cuidado facial dermatológico Eucerin da Beiersdorf nos EUA atingiu crescimento orgânico de 40%, enquanto Aquaphor registrou crescimento de dois dígitos. A L’Oréal busca sustentar seu desempenho superior por meio de beleza dermatológica, cuidados capilares, comércio eletrônico e iniciativas como Dr.G e Medik8. A Estée Lauder espera que a América do Norte se torne uma fonte importante de crescimento no FY27, apoiada por novos produtos de cuidados com a pele e fragrâncias, expansão de canais da MAC, comércio social e investimento direto ao consumidor. Os custos são uma fonte comum de pressão sobre margens além da recuperação. A P&G espera que os custos de commodities, energia e transporte gerem um impacto adverso após impostos de aproximadamente US$1 bilhão, além de um impacto adverso cambial após impostos de aproximadamente US$50 milhões. A pressão de custos está concentrada principalmente no FY1H27 e pode fazer com que o lucro por ação do FY1Q27 caia mais de 5% em relação ao ano anterior. A estimativa utiliza uma premissa de preço efetivo do petróleo Brent de US$90 por barril, mas frete mais alto, transporte rodoviário, inflação de fornecedores e prêmios de força maior compensam o benefício da premissa de menor preço do petróleo. A margem bruta do negócio Consumer da Beiersdorf caiu 100 pontos-base devido à inflação de matérias-primas e menor utilização das fábricas. A KOSÉ espera aproximadamente ¥1.3 bilhão em custos adicionais relacionados ao Oriente Médio. A POLA acredita que o estoque existente pode limitar o impacto no ano corrente, mas a incerteza é maior para o ano seguinte. As empresas estão mitigando custos principalmente por meio de produtividade, eficiência da cadeia de suprimentos e das despesas gerais, mix de produtos e aumentos seletivos de preços vinculados à inovação, enquanto a Shiseido é relativamente mais otimista devido a melhores condições de compras, maior produtividade fabril e normalização dos custos fabris do ano anterior. Para as marcas domésticas chinesas, a recuperação das empresas multinacionais em premiumização, beleza dermatológica, P&D e execução de canais significa que a concorrência pode se intensificar ainda mais no 2S26. O relatório observa que Giant Biogene, Shanghai Jahwa e Chicmax já aumentaram o investimento em marcas. Com o sentimento do consumidor ainda fraco e pares globais planejando sustentar o impulso de crescimento, as empresas domésticas podem precisar fazer escolhas mais difíceis entre crescimento, investimento e margens. O Goldman Sachs considera que Mao Geping, Giant Biogene e Forest Cabin estão relativamente melhor posicionadas para superar o desempenho devido ao seu posicionamento premium, forte valor de marca, resiliência de preços, preferência por produtos premium diferenciados e estratégias de canal mais equilibradas.

Estrutura de análise

O relatório primeiro resume os resultados trimestrais e as perspectivas da administração de empresas como L’Oréal, Estée Lauder, P&G, Shiseido, KOSÉ, POLA e Beiersdorf, e depois as compara em quatro temas principais: China Continental, varejo de viagem, mercado dos EUA e custos de matérias-primas. A análise distingue demanda de mercado e compras dos consumidores ou vendas ao consumidor da receita de remessas corporativas, e incorpora participação de mercado, mix de categorias, estoque de canais, disciplina promocional, margens e revisões de projeções. Em seguida, mapeia tendências comuns entre empresas multinacionais para o ambiente competitivo enfrentado pelas empresas chinesas domésticas de cosméticos.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de Oferta e Demanda

  Comparar desempenho de demanda e oferta por região, categoria e canal

  O relatório separa a China Continental, o varejo de viagem asiático e o mercado dos EUA, e compara categorias como beleza premium, de massa e dermatológica para determinar quais segmentos de demanda estão realmente se recuperando e como estoques e remessas afetam o crescimento destacado.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição Volume-Preço

  Distinguir as contribuições de volume, preço, mix de produtos e promoções para o crescimento

  O relatório utiliza informações como o volume trimestral estável, preços e mix de produtos da P&G, juntamente com premiumização, redução de promoções e precificação orientada por inovação, para explicar a qualidade do crescimento da receita e seu impacto sobre as margens.

• Estrutura de Fundamentos Corporativos e FinanceirosAnálise de Qualidade dos Lucros

  Avaliar a qualidade do crescimento usando disciplina promocional, alinhamento de estoque, racionalização de lojas e margens

  O relatório não se concentra apenas no crescimento de vendas; ele também considera a insuficiência de margem da Estée Lauder, o fechamento de lojas deficitárias pela POLA, os controles de desconto da Shiseido e se as remessas do varejo de viagem estão alinhadas à demanda real.

• Estratégia Baseada em Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise Orientada por Eventos

  Leituras cruzadas entre empresas a partir de resultados trimestrais e do festival de compras 618

  O relatório utiliza resultados do 2T26, desempenho de vendas do 618 e orientações da administração como janelas de observação para identificar premiumização, mudanças de participação de mercado, estoque de canais e o ritmo de crescimento no segundo semestre.

• Estratégia Baseada em Eventos e Finanças ComportamentaisLacuna de Expectativas/Gestão de Expectativas

  Comparar resultados reais com estimativas do Goldman Sachs, consenso de mercado e orientações anteriores

  O relatório observa que a margem operacional da Estée Lauder na China ficou 3.2 pontos percentuais abaixo da estimativa do Goldman Sachs, ao mesmo tempo em que foca em sua orientação de lucro por ação do FY27 acima do consenso e na revisão para cima de sua faixa de margem ajustada.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• L’Oréal (OREP.PA)

  Grande beneficiária da premiumização e da beleza dermatológica na China e do crescimento de canais digitais nos Estados Unidos, além de ponto de referência central para avaliar a demanda do setor.

  Pontos fortes

  O crescimento na China foi quase três vezes a taxa do mercado, as remessas da Luxe cresceram 10%, as vendas ao consumidor nos EUA cresceram aproximadamente 7%, e as vendas de comércio eletrônico cresceram 18%.

  Pontos fracos

  O varejo de viagem asiático continuou prejudicando o crescimento no Norte da Ásia, enquanto o crescimento geral do mercado chinês permaneceu moderado.

  Comparação

  Superou as taxas de crescimento de mercado estimadas pela empresa tanto na China quanto nos Estados Unidos.

  Riscos

  A normalização do varejo de viagem pode ser mais lenta do que o esperado, ou o consumo premium e os ganhos de participação de mercado na China podem não se sustentar.

• Estée Lauder (EL)

  Importante beneficiária das melhorias na China, no varejo de viagem de Hainan e nos canais norte-americanos.

  Pontos fortes

  Ganhou participação de mercado na China por seis trimestres consecutivos, as vendas online representaram mais de 50%, Hainan alcançou crescimento de dois dígitos, e o estoque de varejo de viagem estava bem alinhado à demanda.

  Pontos fracos

  Sua margem operacional na China no CY2Q26 ficou 3.2 pontos percentuais abaixo da estimativa do Goldman Sachs.

  Comparação

  O relatório a vê, juntamente com a KOSÉ, como as empresas mais positivas em relação ao varejo de viagem.

  Riscos

  A melhora do varejo de viagem depende da recuperação das remessas, de uma base de comparação favorável e de tendências sustentadas no varejo, enquanto a entrega de margens ainda exige execução.

• P&G (PG)

  Participa da recuperação estrutural da China por meio de SK-II, cuidados premium para bebês e cuidados capilares, enquanto enfrenta volatilidade de estoque nos EUA e pressão de custos.

  Pontos fortes

  A Grande China cresceu 4% e alcançou seu primeiro ganho de participação de mercado em 15 trimestres; SK-II cresceu 8% excluindo varejo de viagem.

  Pontos fracos

  As vendas orgânicas na América do Norte caíram 1%, enquanto Rejoice de faixa inferior, pasta de dente para cuidados orais e cuidados de pele de massa ainda precisam melhorar.

  Comparação

  O consumo nos EUA cresceu 2%, enquanto as vendas reportadas caíram, indicando que o desempenho das remessas foi mais fraco que a demanda subjacente.

  Riscos

  Aproximadamente US$1 bilhão de pressão de custos após impostos está concentrado principalmente no FY1H27, e espera-se que o EPS do FY1Q27 caia mais de 5%.

• Shiseido (4911.T)

  O consumo na China está se recuperando lentamente e Hainan está melhorando, mas o varejo de viagem em geral continua sob pressão.

  Pontos fortes

  Clé de Peau Beauté e NARS tiveram forte desempenho durante o festival de compras 618, enquanto as condições de compras e a produtividade fabril melhoraram.

  Pontos fracos

  As compras dos consumidores na China cresceram apenas em dígitos baixos, as compras dos consumidores no varejo de viagem caíram em dígitos altos, e as vendas nas Américas recuaram 8% em base comparável.

  Comparação

  Em comparação com Estée Lauder e KOSÉ, a Shiseido é mais cautelosa quanto à perspectiva do varejo de viagem.

  Riscos

  Tráfego abaixo do nível do ano anterior, ajustes de concessões, demanda desigual e problemas estruturais da ANESSA.

• KOSÉ (4922.T)

  Beneficiária direta da recuperação em Hainan e no varejo de viagem da China.

  Pontos fortes

  As vendas na China Continental cresceram 23.6%, as vendas no varejo de viagem da China cresceram 32.8%, ou 24.2% excluindo efeitos cambiais, e a empresa elevou sua perspectiva para a Ásia.

  Pontos fracos

  O crescimento depende em parte da recuperação de Hainan e da retomada das operações por operadores duty-free.

  Comparação

  Juntamente com a Estée Lauder, está entre as empresas do relatório mais positivas em relação ao varejo de viagem asiático.

  Riscos

  Espera aproximadamente ¥1.3 bilhão em custos adicionais relacionados ao Oriente Médio, enquanto a demanda do varejo de viagem pode permanecer volátil.

• POLA ORBIS (4927.T)

  Beneficiária da melhora da demanda por marcas premium na China.

  Pontos fortes

  As vendas de BA cresceram aproximadamente 30%, enquanto a empresa manteve uma estratégia liderada por marca e disciplina de preços.

  Pontos fracos

  Está fechando lojas deficitárias e abrindo mão deliberadamente de vendas de menor qualidade.

  Comparação

  Assim como outros pares japoneses, enfatiza controle de distribuição e execução em torno de produtos-chave.

  Riscos

  O estoque existente pode mitigar o impacto de custos no ano corrente, mas a incerteza sobre os custos de matérias-primas é maior para o ano seguinte.

• Beiersdorf (BEIG.DE)

  Clara beneficiária do crescimento da beleza dermatológica na China e nos Estados Unidos.

  Pontos fortes

  A Beleza Dermatológica na China cresceu 62% e a La Prairie China cresceu 12%; os cuidados faciais Eucerin nos EUA cresceram 40%, enquanto Aquaphor obteve crescimento de dois dígitos.

  Pontos fracos

  A margem bruta do negócio Consumer caiu 100 pontos-base.

  Comparação

  Seu crescimento em beleza dermatológica se destaca entre os pares abordados no relatório.

  Riscos

  A inflação de matérias-primas e a baixa utilização das fábricas podem continuar pressionando a margem bruta.

• Giant Biogene (2367.HK)

  O relatório considera que seu posicionamento premium e valor de marca a tornam relativamente melhor posicionada para superar o desempenho no mercado chinês cada vez mais competitivo.

  Pontos fortes

  O relatório reconhece seu posicionamento premium, valor de marca, resiliência de preços e produtos diferenciados.

  Pontos fracos

  O investimento antecipado em marca aumentou as despesas de vendas e pressionou o lucro operacional.

  Comparação

  É listada ao lado de Mao Geping e Forest Cabin como uma marca doméstica relativamente melhor posicionada para superar o desempenho.

  Riscos

  A intensificação da concorrência e o maior investimento em marca podem continuar afetando as margens.

• Mao Geping (1318.HK)

  Como marca doméstica chinesa posicionada no segmento premium, é vista pelo relatório como beneficiária relativa da recuperação estrutural.

  Pontos fortes

  Forte valor de marca, resiliência de preços e posicionamento diferenciado de produtos premium.

  Comparação

  Assim como Giant Biogene e Forest Cabin, beneficia-se do posicionamento premium ou de uma estratégia de canal mais equilibrada.

  Riscos

  O sentimento fraco do consumidor e o crescimento sustentado de marcas multinacionais podem intensificar a concorrência.

• Forest Cabin (2657.HK)

  O relatório considera que está relativamente melhor posicionada para superar o desempenho devido ao seu posicionamento premium e estratégia de canal mais equilibrada.

  Pontos fortes

  Produtos premium diferenciados, valor de marca, resiliência de preços e equilíbrio de canais.

  Comparação

  Juntamente com Mao Geping e Giant Biogene, forma o grupo preferido pelo relatório entre as marcas domésticas.

  Riscos

  O aumento de investimentos por marcas domésticas e multinacionais pode elevar os custos de aquisição de clientes e de construção de marca.

• Shanghai Jahwa (600315.SS)

  Utilizada para ilustrar como as marcas domésticas chinesas estão aumentando o investimento em marca em resposta à concorrência.

  Pontos fracos

  Maior investimento em marca pode aumentar a pressão sobre despesas no curto prazo.

  Comparação

  O relatório a agrupa com Giant Biogene e Chicmax como empresas que aumentam o investimento em marca.

  Riscos

  Intensificação da concorrência no 2S26, sentimento fraco do consumidor e retornos incertos sobre investimento.

• Chicmax (2145.HK)

  Utilizada para ilustrar como empresas domésticas de cosméticos estão aumentando o investimento competitivo em meio à recuperação das marcas multinacionais.

  Pontos fracos

  Maior investimento em marca pode comprimir as margens de lucro.

  Comparação

  Como Giant Biogene e Shanghai Jahwa, enfrenta o desafio de equilibrar investimento em marca e rentabilidade.

  Riscos

  A intensificação da concorrência e o sentimento fraco do consumidor podem afetar os retornos sobre investimento.

Dados principais

• Crescimento do mercado de beleza da China no 2T26Aproximadamente 2% em relação ao ano anteriorEstimado pela administração da L’Oréal; a recuperação concentrou-se principalmente em beleza premium e dermatológica.
• Crescimento da beleza de luxo e dermatológica na ChinaAproximadamente 7% cadaEm relação ao ano anterior no 2T26; o mercado de massa caiu ligeiramente.
• Crescimento das vendas do setor no 618Aproximadamente 10% em relação ao ano anteriorA L’Oréal estimou que superou levemente o mercado, com marcas premium se recuperando enquanto muitas marcas domésticas caíram.
• Crescimento das vendas orgânicas da L’Oréal no 2T266.3% LFLQueda em relação a 7.6% no 1T26; Beleza Dermatológica e Produtos Profissionais cresceram 11.1% e 10.1%, respectivamente.
• Crescimento das vendas orgânicas da Estée Lauder na China no FY20269%Em cuidados com a pele, maquiagem e fragrâncias; a China Continental cresceu 7% no FY4Q26.
• Participação das vendas online da Estée Lauder na ChinaMais de 50%A empresa opera 11 marcas no Douyin, e aproximadamente 30% das inovações globais se originam na China.
• Insuficiência de margem da Estée Lauder na China3.2 pontos percentuais abaixo da estimativa do GSDesempenho da margem operacional na China no CY2Q26.
• Crescimento da P&G na Grande China4%Crescimento orgânico das vendas no FY2026 e FY4Q26; o primeiro ganho de participação de mercado em 15 trimestres.
• Crescimento de SK-II8% em relação ao ano anteriorFY4Q26 excluindo varejo de viagem; as vendas orgânicas mantiveram uma tendência de crescimento acumulado de dois dígitos nos últimos seis trimestres.
• Crescimento na China de outros pares asiáticosKOSÉ 23.6%; POLA BA aproximadamente 30%; Beiersdorf Beleza Dermatológica 62%; La Prairie 12%Todos refletem forte impulso nos segmentos de beleza premium ou dermatológica da China.
• Crescimento das vendas duty-free de Hainan5% em relação ao ano anterior no 2T26Uma desaceleração acentuada em relação a 26% no 1T26.
• Crescimento da KOSÉ no varejo de viagem da China32.8%, ou 24.2% excluindo efeitos cambiaisApoiado pela recuperação de Hainan e pela retomada das operações por operadores duty-free.
• Mercado de beleza dos EUA e crescimento das vendas ao consumidor da L’OréalMercado aproximadamente 5%; L’Oréal aproximadamente 7%A L’Oréal ganhou participação de mercado nos Estados Unidos, com vendas de comércio eletrônico crescendo 18% em relação ao ano anterior.
• Desempenho de vendas e consumo da P&G na América do NorteVendas orgânicas -1%; consumo +2%A divergência refletiu principalmente antecipação de estoques, desestocagem dos varejistas e o momento do Amazon Prime Day.
• Crescimento dos cuidados faciais dermatológicos Eucerin nos EUA40% de crescimento orgânicoDados da Beiersdorf; Aquaphor também obteve crescimento de dois dígitos.
• Orientação de vendas orgânicas da Estée Lauder para o FY27+3% a +5%A orientação de margem EBIT ajustada foi elevada para 12.7% a 13.0%, de 12.5% a 13.0% anteriormente.
• Orientação de vendas orgânicas e EPS básico da P&G para o FY27Vendas +1% a +3%; EPS básico estável a +3%, ou US$6.89 a US$7.11A orientação de vendas inclui um impacto adverso de 30 a 50 pontos-base decorrente da saída de marcas e produtos relacionados à reestruturação de atividades não essenciais.
• Impacto adverso de custos da P&GAproximadamente US$1 bilhão em custos após impostos e um impacto adverso cambial após impostos de US$50 milhõesAs pressões de commodities, energia e transporte concentram-se principalmente no FY1H27; espera-se que o EPS do FY1Q27 caia mais de 5% em relação ao ano anterior.
• Variação na margem bruta do negócio Consumer da BeiersdorfQueda de 100 pontos-baseDevido à inflação de matérias-primas e menor utilização das fábricas.
• Custos adicionais da KOSÉAproximadamente ¥1.3 bilhãoCustos adicionais relacionados ao Oriente Médio esperados pela empresa.

Impacto e implicações

O relatório considera que o foco de crescimento da indústria de beleza está mudando de uma demanda ampla impulsionada por promoções para premiumização, beleza dermatológica, inovação e gestão refinada de canais. Empresas com portfólios de produtos premium, capacidades de P&D, valor de marca, execução em canais digitais e estoques saudáveis estão melhor posicionadas para ganhar participação de mercado, enquanto aquelas dependentes do mercado de massa, de descontos ou de tráfego volátil de varejo de viagem enfrentam maiores oscilações. Para as marcas domésticas chinesas, o retorno ao crescimento e o aumento de investimentos pelas marcas multinacionais podem intensificar ainda mais a concorrência no 2S26, tornando mais importante o equilíbrio entre investimento em marca e margens.

Riscos

• O sentimento do consumidor chinês permanece fraco, e a recuperação do mercado pode continuar limitada à beleza premium e dermatológica, em vez de se ampliar para todo o mercado.
• Marcas multinacionais buscando sustentar o crescimento e marcas domésticas aumentando o investimento em marca podem intensificar ainda mais a concorrência no 2S26 e reduzir os retornos sobre investimento.
• O varejo de viagem asiático continua afetado por baixo tráfego, volatilidade dos canais, mudanças de concessões, estoques e demanda desigual.
• O crescimento das vendas duty-free de Hainan já desacelerou de 26% em relação ao ano anterior no 1T26 para 5% no 2T26, e o impulso de recuperação pode enfraquecer ainda mais.
• Commodities, energia, transporte, inflação de fornecedores e prêmios relacionados podem continuar pressionando as margens brutas e os lucros corporativos.
• Ajustes de estoque, desestocagem dos varejistas e mudanças no calendário promocional podem fazer com que as vendas corporativas reportadas continuem divergindo da demanda real dos consumidores.
• Modelos de negócio dependentes de descontos, daigou ou vendas de lojas de baixa qualidade enfrentam riscos decorrentes da reestruturação de canais e da queda de rentabilidade.

Pontos a observar

• Monitorar se a beleza premium e dermatológica na China consegue sustentar o crescimento no CY2H26 e se as marcas multinacionais conseguem continuar ganhando participação de mercado.
• Observar a sustentabilidade da demanda após o festival de compras 618, bem como as mudanças no investimento em marca e nas margens das marcas domésticas em meio à intensificação da concorrência.
• Acompanhar as vendas duty-free mensais de Hainan, o tráfego de turistas e a recuperação operacional dos operadores duty-free.
• Monitorar se a janela de normalização do FY4Q26 para o varejo de viagem asiático identificada pela L’Oréal se concretiza.
• Acompanhar o alinhamento entre as remessas de varejo de viagem da Estée Lauder e a demanda real, bem como sua contribuição para o crescimento no FY1H27.
• Monitorar se a divergência entre vendas ao consumidor nos EUA, remessas corporativas e estoques do varejo diminui.
• Observar o lançamento de Dr.G nos EUA, a expansão da Medik8, a expansão de canais da MAC e a execução relacionada em canais digitais.
• Acompanhar as pressões de custos de matérias-primas, energia e transporte no FY1H27 e se produtividade, mix de produtos e precificação orientada por inovação podem fornecer compensações eficazes.
• Monitorar a melhora da participação de mercado nas categorias restantes da P&G na China e o progresso de uma recuperação mais significativa de seu negócio nos EUA no FY2H27.