グローバル化粧品・ビューティーケア：グローバル美容市場の回復は2Q26において極めて不均一：中国のプレミアムおよびダーマコスメティック・ビューティーが牽引、海南島の免税販売は改善したが成長は減速

概要

本レポートは、主要な多国籍消費財・美容企業の2QCY26決算を要約し、中国美容市場、アジアのトラベルリテール、米国市場における需要環境の評価に用いている。中心的な結論は、回復が広範ではないという点である。中国の成長はプレミアムおよびダーマコスメティック・ビューティーに集中し、海南島はトラベルリテール内で最も明確な改善領域であり、米国の消費者需要はおおむね安定している。一方、チャネル実行力、在庫規律、競争投資、コスト管理が企業業績の主要な決定要因となっている。

主要見解

中国の美容市場は2Q26に、広範ではなく選択的な回復を経験した。ロレアルは、中国市場が前年同期比約2%成長し、ラグジュアリー・ビューティーとダーマコスメティック・ビューティーはともに約7%成長した一方、マスマーケットは小幅に減少したと推計している。618ショッピングフェスティバル期間の業界売上は前年同期比約10%増となったと推計される。ロレアルは業界をわずかに上回り、プレミアムブランドが再び成長ドライバーとなる一方、多くの国内ブランドは大きく減少した。多国籍企業の営業データはこの構造を裏付けている。ロレアルの中国におけるリュクス出荷は10%成長し、ダーマコスメティック・ビューティーとプロフェッショナル・プロダクツはいずれも前年同期比10%台前半の成長を達成した。エスティ・ローダーの中国におけるFY2026オーガニック売上は9%成長し、中国本土はFY4Q26に7%増、6四半期連続で市場シェアを獲得した。P&Gのグレーター・チャイナ売上は4%増、SK-IIはトラベルリテールを除いて8%増となった。コーセーの中国本土売上は23.6%増、ポーラのBA売上は約30%増、バイヤスドルフのダーマコスメティック・ビューティー売上は62%増、ラ・プレリーの中国売上は12%増となった。資生堂の回復はより緩やかで、消費者購入は一桁台前半の成長にとどまったが、クレ・ド・ポー ボーテとNARSは618ショッピングフェスティバルで力強い実績を示した。 本レポートは、この乖離を、より大きな値引きによる売上ではなく、プレミアム化、製品価値、実行能力に起因するとしている。エスティ・ローダーは、販促削減、新チャネルへの早期参入、価値創造への注力を改善要因の一部として挙げた。オンライン売上は現在、中国総売上の50%超を占め、同社は抖音で11ブランドを展開し、グローバルなイノベーションの約30%は上海R&Dセンターから生み出されている。ただし、中国の2Q26営業マージンは依然としてゴールドマン・サックス予想を3.2ポイント下回った。資生堂は、製品価値、厳格な流通、抑制的な値引きを通じてANESSAの構造的課題に対処している。ポーラは、ブランド主導戦略を維持しながら赤字店舗を閉鎖しており、低品質な売上をあえて放棄する姿勢を示している。ロレアルのリュクスおよびダーマコスメティック・ビューティー製品ポートフォリオに加え、バイヤスドルフのダーマコスメティック・ビューティー事業とラ・プレリーの成長は、それぞれの経営陣から製品ミックスとマージンの耐性を支えるものとみなされた。 中国の下半期見通しは引き続き前向きだが、成長の主な基盤はプレミアム化と市場シェア獲得である。ロレアルはCY2H26の成長が2Q26の緩やかな水準におおむね維持されると予想している。市場全体の広範な加速は見込まず、プレミアム消費、市場シェア、製品ミックス、Dr.Gの再投入などの施策に依存する方針である。同社の中国事業は2Q26に市場全体のほぼ3倍の成長率となった。エスティ・ローダーは、2Q26のプレミアム美容市場における一桁台後半の成長、より速いイノベーション、チャネル多様化を背景に、中国とアジアがFY2027の成長を引き続き主導すると見込む。P&Gは、中国事業が転換点に達しつつあると考えており、15四半期ぶりの市場シェア獲得を達成したうえで、SK-II、プレミアム・ベビーケア、イノベーション主導のヘアケアが一段の改善をもたらすと予想している。資生堂、コーセー、ポーラも同様に需要の改善を確認しているが、価格規律、流通管理、主力製品を中心とする実行を引き続き重視している。 トラベルリテールは最も変動の大きいセグメントであり、海南島が最も明確な回復領域である。業界データによると、海南島の免税売上成長率は1Q26の前年同期比26%から2Q26の5%に減速しており、回復は続いたもののモメンタムは弱まっていることを示す。エスティ・ローダーはFY4Q26に海南島で二桁成長を達成し、グローバル・トラベルリテール売上は3年ぶりに6月と7月にプラスへ転じた。コーセーの中国トラベルリテール売上は32.8%増、為替影響を除くと24.2%増となり、海南島の回復と免税事業者の営業再開の恩恵を受けた。資生堂も海南島での改善を確認したが、トラベルリテール全体の消費者購入はなお一桁台後半の減少だった。ロレアルは、トラベルリテールが北アジアの重石となり続け、FY1H26売上は前年同期比4.6%増、トラベルリテールを除くと6.1%増だったとし、FY4Q26をより意味のある正常化の時期とみている。 トラベルリテールの次の局面は、来店客数の回復だけでなく、在庫とチャネル経済性にも左右される。エスティ・ローダーは、在庫水準は健全で、出荷は基調需要と整合し、トラベルリテールがFY1H27のオーガニック成長に不釣り合いに大きく寄与すると予想している。資生堂は、旅行者需要への対応、価格規律の維持、在庫管理、値引きおよび代購売上への依存低減に注力する方針である。FY2H26にはトレンドのプラス転換を見込む一方、来店客数は前年水準を下回っていると警告している。企業は概して、海南島、健全化した在庫、比較の容易化、韓国、香港、中国、東南アジアにおける小売需要の改善を背景に、アジアのトラベルリテールがCY2H26に段階的に改善すると予想している。エスティ・ローダーとコーセーが最も前向きで、ロレアルは2026年後半、特に第4四半期の正常化を予想する一方、資生堂は来店客数、コンセッション調整、需要の不均一性からより慎重である。 基調的な米国の美容需要はおおむね安定していたが、報告ベースの成長は在庫、小売業者の行動、実行タイミングから大きく影響を受けた。ロレアルは米国市場が約5%成長し、自社のセルアウトは約7%成長、4事業部門すべてで市場シェアを獲得したと推計している。Eコマース売上は18%成長し、市場成長率のおよそ2倍となった。これに対し、P&Gの北米オーガニック売上は、消費が2%成長したにもかかわらず1%減少した。この乖離は、前四半期に前倒しされた在庫、小売業者の在庫削減、Amazon Prime Dayのタイミングによるものである。資生堂の米州売上は比較可能ベースで8%減少したが、消費者購入は6月に成長へ戻った。ダーマコスメティック・ビューティーは引き続き最も明確な成長領域である。バイヤスドルフの米国Eucerinダーマコスメティック・フェイシャルケアは40%のオーガニック成長を達成し、Aquaphorも二桁成長を記録した。ロレアルは、ダーマコスメティック・ビューティー、ヘアケア、Eコマース、Dr.GおよびMedik8などの施策を通じてアウトパフォーマンスの持続を図っている。エスティ・ローダーは、新しいスキンケアおよびフレグランス製品、MACのチャネル拡大、ソーシャルコマース、DTC投資に支えられ、北米がFY27の重要な成長源になると予想している。 コストは、回復を超えた共通のマージン圧力要因である。P&Gは、コモディティ、エネルギー、輸送コストが約10億米ドルの税引後マイナス影響をもたらし、これに加えて約5,000万米ドルの税引後為替マイナス影響が生じると予想している。コスト圧力は主にFY1H27に集中しており、FY1Q27の1株当たり利益は前年同期比5%超減少する可能性がある。この推計はブレント原油価格を1バレル当たり90米ドルとする有効な前提を用いているが、運賃、トラック輸送、サプライヤーのインフレ、不可抗力プレミアムの上昇が、原油価格前提の低下による恩恵を相殺している。バイヤスドルフのコンシューマー事業の粗利益率は、原材料インフレと工場稼働率低下により100ベーシスポイント低下した。コーセーは中東関連の追加コスト約13億円を見込む。ポーラは既存在庫によって当年度への影響を抑えられると考えるが、翌年度の不確実性はより高い。企業は主として、生産性、サプライチェーンおよび間接費の効率化、製品ミックス、イノベーションに連動した選択的値上げによりコストを軽減している。一方、資生堂は調達条件の改善、工場生産性の向上、前年の工場コスト正常化により、比較的楽観的である。 中国国内ブランドについては、多国籍企業のプレミアム化、ダーマコスメティック・ビューティー、R&D、チャネル実行における回復が、2H26に競争をさらに激化させる可能性がある。本レポートは、巨子生物、上海家化、上美股份がすでにブランド投資を増やしていると指摘する。消費者心理が依然として弱く、グローバル同業他社が成長モメンタムの持続を計画する中、国内企業は成長、投資、マージンの間でより困難なトレードオフを迫られる可能性がある。ゴールドマン・サックスは、毛戈平、巨子生物、森林哲学が、プレミアムなポジショニング、強いブランドエクイティ、価格耐性、差別化されたプレミアム製品への選好、よりバランスの取れたチャネル戦略により、相対的にアウトパフォームしやすいと考えている。

分析フレームワーク

本レポートはまず、ロレアル、エスティ・ローダー、P&G、資生堂、コーセー、ポーラ、バイヤスドルフを含む企業の四半期業績と経営陣の見通しを要約し、その後、中国本土、トラベルリテール、米国市場、原材料コストという4つの主要テーマで比較している。分析では、市場需要および消費者購入またはセルアウトを企業の出荷売上と区別し、市場シェア、カテゴリー構成、チャネル在庫、販促規律、マージン、ガイダンス修正を取り入れている。さらに、多国籍企業に共通するトレンドを中国国内化粧品企業が直面する競争環境に当てはめている。

手法メモ

• 業界・セクター分析フレームワーク需給フレームワーク

  地域、カテゴリー、チャネル別に需要と供給のパフォーマンスを比較

  本レポートは中国本土、アジアのトラベルリテール、米国市場を分け、プレミアム、マス、ダーマコスメティック・ビューティーなどのカテゴリーを比較することで、どの需要セグメントが実際に回復しているか、在庫と出荷がヘッドライン成長にどう影響するかを判断している。

• 業界・セクター分析フレームワーク数量・価格分解

  成長に対する数量、価格、製品ミックス、販促の寄与を区別

  本レポートは、P&Gの横ばいの四半期販売数量、価格、製品ミックスに加え、プレミアム化、販促削減、イノベーション主導の価格設定に関する情報を用いて、売上成長の質とそのマージンへの影響を説明している。

• 企業ファンダメンタルズ・財務フレームワーク利益の質分析

  販促規律、在庫整合性、店舗合理化、マージンを用いて成長の質を評価

  本レポートは売上成長だけに焦点を当てず、エスティ・ローダーのマージン未達、ポーラの赤字店舗閉鎖、資生堂の値引き管理、トラベルリテールの出荷が実需と整合しているかも考慮している。

• イベントベース戦略・行動ファイナンスイベントドリブン分析

  四半期決算と618ショッピングフェスティバルからの企業横断的リードアクロス

  本レポートは、2Q26決算、618販売実績、経営陣ガイダンスを観察窓として用い、プレミアム化、市場シェアの変化、チャネル在庫、下半期成長のペースを特定している。

• イベントベース戦略・行動ファイナンス期待ギャップ／期待管理

  実績をゴールドマン・サックス予想、市場コンセンサス、従来ガイダンスと比較

  本レポートは、エスティ・ローダーの中国営業マージンがゴールドマン・サックス予想を3.2ポイント下回ったと指摘する一方、コンセンサスを上回るFY27の1株当たり利益ガイダンスと、調整後マージンレンジの上方修正にも焦点を当てている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• L’Oréal (OREP.PA)

  中国におけるプレミアム化とダーマコスメティック・ビューティー、および米国のデジタルチャネル成長の主要な受益者であり、業界需要を評価する中核的な参照点。

  強み

  中国の成長率は市場のほぼ3倍、リュクス出荷は10%増、米国セルアウトは約7%増、Eコマース売上は18%増。

  弱み

  アジアのトラベルリテールは北アジア成長の重石であり続け、中国市場全体の成長はなお緩やかだった。

  比較

  中国と米国の双方で、同社が推計する市場成長率を上回った。

  リスク

  トラベルリテールの正常化が想定より遅れる可能性、または中国のプレミアム消費と市場シェア獲得が持続しない可能性。

• Estée Lauder (EL)

  中国、海南島トラベルリテール、北米チャネルの改善における重要な受益者。

  強み

  中国で6四半期連続して市場シェアを獲得し、オンライン売上は50%超、海南島では二桁成長を達成し、トラベルリテール在庫は需要とよく整合していた。

  弱み

  CY2Q26の中国営業マージンはゴールドマン・サックス予想を3.2ポイント下回った。

  比較

  本レポートは、同社とコーセーをトラベルリテールで最も前向きな企業とみている。

  リスク

  トラベルリテールの改善は出荷回復、容易な比較ベース、持続的な小売トレンドに依存し、マージン達成にはなお実行が必要。

• P&G (PG)

  SK-II、プレミアム・ベビーケア、ヘアケアを通じて中国の構造的回復に参加する一方、米国の在庫変動とコスト圧力に直面。

  強み

  グレーター・チャイナは4%成長し、15四半期ぶりに市場シェアを獲得。SK-IIはトラベルリテールを除いて8%成長。

  弱み

  北米オーガニック売上は1%減少し、低価格帯のRejoice、オーラルケア歯磨き粉、マススキンケアはなお改善を要する。

  比較

  米国の消費は2%成長した一方、報告売上は減少しており、出荷実績が基調需要より弱かったことを示す。

  リスク

  約10億米ドルの税引後コスト圧力が主にFY1H27に集中し、FY1Q27 EPSは5%超減少すると見込まれる。

• Shiseido (4911.T)

  中国の消費は緩やかに回復し、海南島は改善しているが、トラベルリテール全体は依然として圧力下にある。

  強み

  クレ・ド・ポー ボーテとNARSは618ショッピングフェスティバルで力強い実績を示し、調達条件と工場生産性は改善した。

  弱み

  中国の消費者購入は一桁台前半の成長にとどまり、トラベルリテールの消費者購入は一桁台後半減少、米州売上は比較可能ベースで8%減少した。

  比較

  エスティ・ローダーおよびコーセーと比べ、資生堂はトラベルリテール見通しについてより慎重である。

  リスク

  前年水準を下回る来店客数、コンセッション調整、需要の不均一性、ANESSAの構造的課題。

• KOSÉ (4922.T)

  海南島と中国トラベルリテールの回復に直接恩恵を受ける企業。

  強み

  中国本土売上は23.6%増、中国トラベルリテール売上は32.8%増、為替影響除き24.2%増となり、同社はアジア見通しを引き上げた。

  弱み

  成長の一部は海南島の回復と免税事業者の営業再開に依存する。

  比較

  エスティ・ローダーとともに、本レポートでアジアのトラベルリテールに最も前向きな企業の一つ。

  リスク

  約13億円の中東関連追加コストを見込む一方、トラベルリテール需要は変動の大きい状態が続く可能性がある。

• POLA ORBIS (4927.T)

  中国におけるプレミアムブランド需要の改善の受益者。

  強み

  BA売上は約30%成長し、同社はブランド主導戦略と価格規律を維持した。

  弱み

  赤字店舗を閉鎖し、低品質な売上を意図的に放棄している。

  比較

  他の日本同業他社と同様、流通管理と主力製品を中心とする実行を重視している。

  リスク

  既存在庫は当年度のコスト影響を軽減できるが、原材料コストに関する翌年度の不確実性はより高い。

• Beiersdorf (BEIG.DE)

  中国と米国におけるダーマコスメティック・ビューティー成長の明確な受益者。

  強み

  中国のダーマコスメティック・ビューティーは62%成長し、ラ・プレリー中国は12%成長。米国Eucerinフェイシャルケアは40%成長し、Aquaphorは二桁成長を達成した。

  弱み

  コンシューマー事業の粗利益率は100ベーシスポイント低下した。

  比較

  同社のダーマコスメティック・ビューティー成長は、本レポート対象の同業他社の中でも際立っている。

  リスク

  原材料インフレと低い工場稼働率が粗利益率を引き続き圧迫する可能性がある。

• Giant Biogene (2367.HK)

  本レポートは、そのプレミアムなポジショニングとブランドエクイティにより、競争が激化する中国市場で相対的にアウトパフォームしやすいと考えている。

  強み

  本レポートは、プレミアムなポジショニング、ブランドエクイティ、価格耐性、差別化された製品を評価している。

  弱み

  前倒しのブランド投資により販売費が増加し、営業利益を圧迫している。

  比較

  毛戈平および森林哲学とともに、相対的にアウトパフォームしやすい国内ブランドとして挙げられている。

  リスク

  競争激化とブランド投資の増加が引き続きマージンに影響する可能性がある。

• Mao Geping (1318.HK)

  プレミアムに位置付けられた中国国内ブランドとして、本レポートでは構造的回復の相対的受益者とみなされている。

  強み

  強いブランドエクイティ、価格耐性、差別化されたプレミアム製品のポジショニング。

  比較

  巨子生物および森林哲学と同様に、プレミアムなポジショニングまたはよりバランスの取れたチャネル戦略の恩恵を受ける。

  リスク

  弱い消費者心理と多国籍ブランドの持続的成長が競争を激化させる可能性がある。

• Forest Cabin (2657.HK)

  本レポートは、プレミアムなポジショニングとよりバランスの取れたチャネル戦略により、相対的にアウトパフォームしやすいと考えている。

  強み

  差別化されたプレミアム製品、ブランドエクイティ、価格耐性、チャネルのバランス。

  比較

  毛戈平および巨子生物とともに、本レポートが選好する国内ブランド群を構成する。

  リスク

  国内および多国籍ブランドによる投資増加が、顧客獲得コストとブランド構築コストを押し上げる可能性がある。

• Shanghai Jahwa (600315.SS)

  競争への対応として中国国内ブランドがブランド投資を増やしていることを示す例。

  弱み

  ブランド投資の増加は短期的な費用圧力を高める可能性がある。

  比較

  本レポートは、巨子生物および上美股份とともに、ブランド投資を増やしている企業に分類している。

  リスク

  2H26の競争激化、弱い消費者心理、投資収益の不確実性。

• Chicmax (2145.HK)

  多国籍ブランドの回復の中で、国内化粧品企業が競争投資を増やしていることを示す例。

  弱み

  ブランド投資の増加は利益率を圧迫する可能性がある。

  比較

  巨子生物および上海家化と同様に、ブランド投資と収益性のバランスという課題に直面している。

  リスク

  競争激化と弱い消費者心理が投資収益に影響する可能性がある。

主要データ

• 2Q26中国美容市場成長率前年同期比約2%ロレアル経営陣による推計。回復は主にプレミアムおよびダーマコスメティック・ビューティーに集中した。
• 中国のラグジュアリー・ビューティーおよびダーマコスメティック・ビューティーの成長各約7%2Q26の前年同期比。マスマーケットは小幅に減少した。
• 618業界売上成長率前年同期比約10%ロレアルは、市場をわずかに上回ったと推計しており、プレミアムブランドが回復する一方、多くの国内ブランドは減少した。
• ロレアル2Q26オーガニック売上成長率6.3% LFL1Q26の7.6%から低下。ダーマコスメティック・ビューティーとプロフェッショナル・プロダクツはそれぞれ11.1%と10.1%成長した。
• エスティ・ローダー中国FY2026オーガニック売上成長率9%スキンケア、メークアップ、フレグランス全体。中国本土はFY4Q26に7%成長した。
• エスティ・ローダー中国オンライン売上構成比50%超同社は抖音で11ブランドを展開し、グローバルなイノベーションの約30%は中国発である。
• エスティ・ローダー中国マージン未達GSeを3.2ポイント下回るCY2Q26の中国営業マージン実績。
• P&Gグレーター・チャイナ成長率4%FY2026およびFY4Q26のオーガニック売上成長率。15四半期ぶりの市場シェア獲得。
• SK-II成長率前年同期比8%FY4Q26、トラベルリテール除き。オーガニック売上は過去6四半期にわたり累計二桁成長トレンドを維持した。
• その他アジア同業他社の中国成長率コーセー23.6%、ポーラBA約30%、バイヤスドルフのダーマコスメティック・ビューティー62%、ラ・プレリー12%いずれも中国のプレミアムまたはダーマコスメティック・ビューティーセグメントの強いモメンタムを反映している。
• 海南島免税売上成長率2Q26に前年同期比5%1Q26の26%から著しく減速。
• コーセー中国トラベルリテール成長率32.8%、為替影響除き24.2%海南島の回復と免税事業者の営業再開に支えられた。
• 米国美容市場およびロレアルのセルアウト成長率市場約5%、ロレアル約7%ロレアルは米国で市場シェアを獲得し、Eコマース売上は前年同期比18%成長した。
• P&G北米の売上および消費実績オーガニック売上-1%、消費+2%乖離は主に、在庫の前倒し、小売業者の在庫削減、Amazon Prime Dayのタイミングを反映した。
• 米国Eucerinダーマコスメティック・フェイシャルケア成長率40%オーガニック成長バイヤスドルフのデータ。Aquaphorも二桁成長を達成した。
• エスティ・ローダーFY27オーガニック売上ガイダンス+3%～+5%調整後EBITマージンガイダンスは従来の12.5%～13.0%から12.7%～13.0%へ引き上げられた。
• P&G FY27オーガニック売上およびコアEPSガイダンス売上+1%～+3%、コアEPS横ばい～+3%、またはUS$6.89～US$7.11売上ガイダンスには、ノンコア再編に関連するブランド・製品撤退による30～50ベーシスポイントのマイナス影響が含まれる。
• P&Gのマイナスコスト影響税引後コスト約10億米ドル、および税引後為替マイナス影響5,000万米ドルコモディティ、エネルギー、輸送圧力は主にFY1H27に集中し、FY1Q27 EPSは前年同期比5%超減少すると見込まれる。
• バイヤスドルフのコンシューマー事業粗利益率の変化100ベーシスポイント低下原材料インフレと工場稼働率低下による。
• コーセー追加コスト約13億円同社が見込む中東関連の追加コスト。

影響と示唆

本レポートは、美容業界の成長の焦点が、広範な販促主導の需要から、プレミアム化、ダーマコスメティック・ビューティー、イノベーション、洗練されたチャネル管理へ移行していると考える。プレミアム製品ポートフォリオ、R&D能力、ブランドエクイティ、デジタルチャネルの実行力、健全な在庫を持つ企業は市場シェアを獲得しやすい一方、マスマーケット、値引き、変動の大きいトラベルリテールの来店客数に依存する企業は、より大きな変動に直面する。中国国内ブランドにとっては、多国籍ブランドの成長回帰と投資拡大が2H26に競争をさらに激化させる可能性があり、ブランド投資とマージンのバランスが一段と重要になる。

リスク

• 中国の消費者心理は依然として弱く、市場回復は市場全体へ広がるのではなく、プレミアムおよびダーマコスメティック・ビューティーに限定される可能性がある。
• 成長持続を目指す多国籍ブランドとブランド投資を増やす国内ブランドにより、2H26の競争がさらに激化し、投資収益が低下する可能性がある。
• アジアのトラベルリテールは、低い来店客数、チャネル変動、コンセッション変更、在庫、需要の不均一性の影響を受け続けている。
• 海南島の免税売上成長率はすでに1Q26の前年同期比26%から2Q26の5%へ減速しており、回復モメンタムはさらに弱まる可能性がある。
• コモディティ、エネルギー、輸送、サプライヤーのインフレ、関連プレミアムが、企業の粗利益率および利益を引き続き圧迫する可能性がある。
• 在庫調整、小売業者の在庫削減、販促タイミングの変化により、報告企業売上と実際の消費者需要の乖離が続く可能性がある。
• 値引き、代購、低品質な店舗売上に依存するビジネスモデルは、チャネル再編と収益性低下のリスクに直面する。

注目点

• 中国のプレミアムおよびダーマコスメティック・ビューティーがCY2H26に成長を維持できるか、多国籍ブランドが引き続き市場シェアを獲得できるかを注視する。
• 618ショッピングフェスティバル後の需要の持続性、ならびに競争激化の中での国内ブランドのブランド投資とマージンの変化を注視する。
• 海南島の月次免税売上、観光客数、免税事業者の営業回復を追跡する。
• ロレアルが示したアジア・トラベルリテールのFY4Q26正常化ウィンドウが実現するかを注視する。
• エスティ・ローダーのトラベルリテール出荷と実需の整合性、およびFY1H27成長への寄与を追跡する。
• 米国のセルアウト、企業出荷、小売在庫の間の乖離が縮小するかを注視する。
• 米国でのDr.G投入、Medik8拡大、MACチャネル拡大、および関連するデジタルチャネル実行を注視する。
• FY1H27の原材料、エネルギー、輸送コスト圧力と、生産性、製品ミックス、イノベーション主導の価格設定が有効な相殺要因となるかを追跡する。
• P&Gの残る中国カテゴリーでの市場シェア改善、およびFY2H27における米国事業のより意味のある回復の進捗を注視する。